А если серьезно, то все правильно сделали. Выплачивать дивиденды в текущей ситуации — это самому себе рыть могилу.

Что в теории может помочь Газпрому выбраться из жопы?

— Кратный рост цен на газ в Европе/Китае. Сейчас предпосылок нет.

- Кратный рост цен для внутренних потребителей. Это еще больше подстегнет инфляцию и снизит маржу производителей удобрений.

- Манипуляции с Газпромнефтью (я был бы сейчас осторожен с ней).

- Помощь государства. Здоровый вариант — снижение налогов. Вариант курильщика — допка.

Аргументы в стиле «это же Газпром, он большой, что ему сделается», к сожалению, на рынке не работают. Физически активам Газпрома: месторождениям, заводам, трубам может и не сделается (хотя как показала практика и их взрывают). А вот сценариев, при которым миноров стирают в пыль ради спасения достояния, а потом начинают строить «новый Газпром будущего» можно придумать массу. Начиная от банальных размытий в пользу государства и заканчивая более изощренными методами.

Газпром может стать интересен только в случае начала реализации какого-либо положительного сценария.

( Читать дальше )

Вчера СД ЮМГ(ЕМС), вдохновившись лучшими корпоративными практиками Газпрома, принял решение — не выплачивать дивиденды за 23 год.

🔞 Казалось бы, уже обыденная для российского рынка история. Но не совсем. Ребята из ЕМС не лыком шиты. Проявив креатив, они изобрели новую позу, которая войдет в классику камасутры с участием мажоров и миноров. Но об этом чуть дальше.

🫗 Почему решили не выплачивать?

✔️ В 2023 году много денег ушло на сокращения чистого долга, который снизился со 165,7 млн. евро до 93 млн.

👍 Чистая прибыль при этом составила 104,2 млн. евро. Казалось бы, запас есть, могли бы заплатить хоть что-то. Но не будем забывать, что долги нынче дорогие. Поэтому их гашение выглядит обоснованно. К финансовой политике компании у меня вопросов нет, они все сделали правильно.

👎 Вопросы есть к IR-политике. Компания поступила как опытный альфонс с наивной малолеткой, наобещав огромные дивиденды, в том числе и из нераспределенной прибыли прошлых лет. А затем помножила свои слова на ноль. Жесткий дизреспект IR и ко за это.

( Читать дальше )

🤔 Моя мысль состояла в том, чтобы найти на российском рынке недорогую историю роста. Озоны, Вуши, Астры… Все они, безусловно, хороши как бизнес, но уже недешевы, ибо пользуются популярностью у физиков. Я же решил поискать что-то менее попсовое, но при этом не совсем deep value эшелонное (хватит пока TUZA). И мой взгляд упал на Инарктику. Спойлер: я нашел, то что искал. Ну а теперь погнали! Для начала познакомимся с бизнесом в общих чертах.

 
🐟 Что из себя представляет бизнес Инарктики?

Итак, Инарктика — российский лидер на рынке аквакультурного (то бишь не выловленного в диком виде, а выращенного на рыбной «ферме») лосося и форели.

Вот так выглядит карта участков для выращивания рыбы. Как видите, не все из них еще освоены и компания имеет претензию на рост производства. В 2023 году Инарктика произвела 27 тыс. тонн рыбы и по собственным заявлением может увеличить эту цифру до 60 тыс. тонн к 2030 году. В такие амбициозные планы охотно можно поверить, учитывая 4 факта:

• прогнозируемый двукратный рост рынка аквакультурной рыбы в России за счет практически полного замещения импорта.

( Читать дальше )

Итак, меня укусил Серж. Инфекция постепенно добралась до мозга и я решил сделать новую рубрику, а именно — поупражняться в поиске потенциальных иксов в российских бумагах. Осторожно, материал не для консервативных новичков! Риски каждый принимает сам.

Естественно, если бумага меня заинтересует, буду писать о ней после набора позиции. Чего и всем советую.

Ипервый кейс — это машиностроительная тройка (Камаз, ТЗА, Нефаз).

Про акции ТЗА уже подробнее писал ранее. Сегодня добавлю только один интересный слайд. Думающие инвесторы поймут.

Два ключевых риска — конкуренция с азиатами и отношение к минорам. Но иксы без рисков — это как пупа без лупы.

Сбер уверенно закрепился выше всем известной психологической отметки. Рынок возбудился от слов Мишустина и поверил в возможный рост пэйаута. Я смотрю на такую возможность скептически, ведь ранее Герман Оскарович уверенно заявлял, что платить будут строго 50%. Больше может быть вредно для достаточности капитала. Но не суть..

После пробития заветной отметки, некоторые инвесторы заговорили: а не пора ли сдавать Сбер, хотя-бы частично? И даже приводили аргументы в пользу такого решения:

 Редомициляция Тинька.

Многие планировали купить бумагу после переезда, разбавив растущим Тиньком распухшую за последние два года аллокацию на финсектор. Но идея сошла на нет, после истории с допкой и поглощением Росбанка. Слишком много неизвестных и отсутствие дисконта. Даже новички поняли, что играть в игру с ассиметричными рисками смысла нет.

Достижение уровня KPI.

Волшебная цифра 300 манит к себе не только трактористов, но и менеджмент Сбера, ибо ее достижение открывает сотрудникам дорогу к годовым бонусам. Но это лишь минимальный порог. Кто сказал, что акция не может стоить дороже, если на то есть другие объективные причины?

( Читать дальше )

Туймазинский завод автобетоновозов, он же ТЗА, он же TUZA — далеко не самая популярная бумага на Московской бирже, не известная в широких кругах. Сегодня мы постараемся это исправить.

 Чем занимается?

ТЗА — производитель строительной строительной техники (автобетоносмесителей (11,1% выручки), прицепов и полуприцепов (56,5%), каркасов и кабин (21,5%), а также других деталей).

Компания наращивает собственное производство и выигрывает на фоне импортозамещения европейских производителей, ушедших с российского рынка (отсюда такой буст по выручке в 23 году).



( Читать дальше )

🍸 Устраивайтесь поудобней и открывайте Соджу, сегодня мы будем анализировать компанию Кристалл и еепродукцию перспективы.

✍ Кристалл — маленький, но амбициозный игрок на рынке производителей алкоголя, который устал от неравной борьбы на выжженном и низкомаржинальном водочном поле, поэтому пробует себя в производстве других напитков, которые, во-первых, не облагаются столь высоким акцизом со стороны государства, а во вторых допускают поле экспериментов с ассортиментом и вкусами, что особенно актуально в плоскости импортозамещения некоторых иностранных брендов. Скорость и массовость важнее идентичности! Под таким девизом продукция Кристалла идет на рынок и местами уже имеет успех. А дальше выход на экспортные рынки, SPO, выстраивание вертикальной интеграции… но это все пока воздушные замки. А на носу суровая реальность конкуренции с крупняком.

📢 Подробнее останавливаться на особенностях бизнеса не буду, все это можно послушать в эфирах с владельцем компании: например здесь. Бизнес более чем понятный для большинства людей, это вам не Диасофт с Астрой. А сейчас мы поговорим о самом интересном — об оценке.⬇️

( Читать дальше )

Для большинства людей инвестирование на фондовом рынке не является профессией или основным родом деятельности. Обычно ситуация ограничивается желанием сохранить/заработать деньги, не погружаясь при этом в процесс с головой.

 Понятное дело, что если цель — заработать именно на бирже («разогнать депозит»), то в условиях наличия другой работы лучше даже не начинать. Активная торговля — это процесс, который требует времени и концентрации значительных усилий. И даже при таких вводных результат, мягко говоря, не гарантирован.



( Читать дальше )

Спокойствие! Речь пойдет про экономическую сторону вопроса. Хотя..

В России наконец-то появилась нормальная контрактная армия (которую, надеюсь, хватит ума не развалить после завершения конфликта), а еще мы научились делать много интересных игрушек в промышленных масштабах: современные дроны, «Ланцеты», системы спутникового слежения (надеюсь). К сожалению, люди так устроены, что из всех методов решения проблем лучше всего работает анально-кулинарный, но он работает — и это главное! А вот кончится конфликт, петух отдалит свой клюв от больного места и возникнет соблазн, как минимум, замедлить текущие темпы производства.

Что-то я увлекся, теперь к экономике

( Читать дальше )

 Если спросить мнения average asset allocation enjoyer-а, он обязательно посоветует размещать часть капитала в той или иной форме золота. Почему? Так получилось, что золото исторически имеет ценность, низкую корреляцию с другими классами активов, да и гуру, вроде Далио так завещали.



( Читать дальше )