❗️Новость: «Совет директоров „Русала“ на заседании 8 октября рассмотрел возможность выкупа акций компании на сумму до 15 млрд рублей, говорится в сообщении алюминиевой компании».

‼️Новость 2: «Sual Partners* Виктора Вексельберга и его партнеров намерена заблокировать вопрос об обратном выкупе акций UC Rusal».

*Sual Partners — крупный акционер Русала с долей 25,5% и обладающий правом вето.

Давайте не будем разбираться во взаимоотношениях между крупными акционерами, а просто посмотрим на сколько реален buyback через призму финансов.

📊Результаты за 1п 2024г:

❌Выручка снизилась на 4,2% до 5,7 млрд $

✅Прибыль выросла на 34,5% до 565 млн $

❌Свободный денежный поток — отрицательный

(есть некие проблемы со сбытом и оплатой за продукцию)

❗️Долг — 7,7 млрд $

❗️ND/EBITDA > 3

У Русала, конечно, немного улучшилось финансовое положение, но свободных денег у компании нет, большая инвестиционная программа и долговая нагрузка тоже не маленькая. Компании есть куда направить деньги и это будет намного разумней, чем проводить buyback.

В последние время вижу много вопросов про Русал, что делать с акциями (покупать, держать или понаблюдать).

❌Краткосрочно (горизонт 1-2 года)

На мой взгляд здесь особо ловить нечего. После санкций Русал лишился поставок около 4 млн тонн глинозема в год из-за потери контроля над Николаевским глиноземным заводом на Украине, остановки поставок из Австралии и сокращения поставок с собственного завода в Ирландии.В итоге себестоимость производства алюминия выросла до 2200-2300$ за тонну. Напомню, что сейчас алюминий торгуется около 2230$ за тонну.

Цифры из отчета (1п 2023г МСФО) нам подтверждают, что Русалу сейчас очень тяжело.
▪️Выручка снизилась на 17%
▪️Операционная прибыль оказалась в отрицательной зоне
▪️ND/EBITDA > 20

Сейчас вышел отчет за 9м 2023г по РСБУ, там тоже все плохо, но ориентироваться на него я бы не стал, так как слишком большие расхождения бывают с МСФО.

Дивиденды от Норникеля, которые объявили недавно, конечно, помогут немного в краткосроке Русалу, но это не исправит ситуацию в целом.

Давайте рассмотрим отчет за 1п 2023г по МСФО и сделаем некие выводы.