Сергей Макаренко, Здорово выглядит на бумаге… в реальности начисление фандинга не всегда будет происходить, а в ряде случае фандинг будет отрицательный для вас, поэтому утверждать, что доходность по ВФ в фандинге будет 25% вероятно не совсем корректно.

Предположим вы скажите, что смотрите индикатив и когда есть уверенность в том, какой стороне будет начислен фандинг, тогда формируете позицию. Здесь можно заметить, что контанго в квартальном контракте ведет себя непредсказуемо и тогда риск изменения контанго вы берет на себя. Если вы согласны с этим риском, то как рассчитываете его эффективность относительно дохода от фандинга?

Сергей Макаренко, 
да.

Со всеми недостатками: не учитывается наличие тренда (если он есть), все дни равнозначны (некоторые мат.модели считают правильнее, ставя вес не рабочего дня ниже, чем рабочего) и т.д.

Допустим, Вы понимаете справедливую цену лучше, чем формула Блэка — Шоулза.
Обратите внимание на цены перед праздником или на тренде, или при НЭ: иногда и покупка, и предложение выше теоретической цены, иногда ниже.
Т.е. некоторые понимают минусы недостатки формулы.
А иногда, просто инсайдер, чтобы купить большой объём даёт лучше цену (и его арбитражат, делая дельта нейтральную конструкцию, которая при любой цене выше 0)

Но ликвидность низкая, купить по требуемой цене