Для начала небольшой комментарий по отчету за 2кв2024 Т-Банка:

Кол-во клиентов: 44 млн (+5% кв/кв)
Чистый % доход:54,8 млрд р (+29% г/г)
Чистый комиссионный доход: 24 млрд р (+45% г/г)
Операционные расходы: 59,8 млрд р (+32% г/г)
Чистая прибыль: 23,5 млрд р (+15% г/г)
Активы: 2,9 трлн р (+64,5% г/г)

👆 К сожалению, полноценного отчета по МСФО нет, поэтому нельзя оценить разовые статьи доходов и расходов, но вряд ли они могут вызвать существенный пересмотр в худшую сторону. Видно, что темпы роста во 2кв2024 существенно замедлились, но рост продолжается и довольно неплохими темпами (по крайней мере на операционном уровне).





✅ Из позитивного отмечу, что банк не натягивал прибыль уменьшением резервных отчислений. Они наоборот выросли более чем в 2 раза.

✅ Банк не завязан на ипотечном кредитовании, поэтому сильного негативного эффекта от отмены льготки на него не жду. Однако, тенденция на замедление темпов роста, вероятно, продолжится. Прибыль по итогам 2024 года думаю, что будетдо 90 млрд р (без учета объединения с Росбанком).

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 612 млрд ₽ / 3070₽ за расписку

◽️ Чист. % доход 2023: 230,3 млрд ₽ (+60% г/г)
◽️ Чист. комисс. дох. 2023: 73,1 млрд ₽ (-5% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2023: 80,9 млрд ₽ (+290% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7,5
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,15

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выделю результаты отдельно за 4 квартал 2023г:

◽️ Чист. % доход: 68,1 млрд ₽ (+77% г/г, +10% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 21,2 млрд ₽ (+19% г/г, +12,8% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 20,7 млрд ₽ (+102% г/г, -12% кв/кв)

✅ Тинькофф успешно завершил редомициляцию в РФ и теперь на бирже уже торгуются не кипрские расписки, а полноценные акции МКПАО. В ближайшее время, возможно, мы увидим эффект навеса продаж после конвертации, но это временно.

✅ Полноценный переезд прежде всего разблокирует опцию по выплате дивидендов (див. политика будет утверждена до конца 2024г), проведение байбека и IPO дочерних структур.

✅ ТКС Холдинг планирует выкупить Росбанк за счет проведения доп. эмиссии. На конец 2023г Росбанк имеет капитал в 226 млрд, 2,1 трлн активов и кредитный портфельв 1,485 трлн (покрытие средствами клиентов — 94%). Чистая прибыль банка за прошедший год — 28,8 млрд при ROE = 13%.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 702 млрд ₽ / 3521₽ за акцию
◽️ Чист. % доход ТТМ: 178 млрд ₽
◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 71,3 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ:53,2 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 13,2
◽️ fwd P/E 2023: 10
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выделю результаты отдельно за 2 квартал 2023г:

◽️ Чист. % доход:53,5 млрд ₽ (+80% г/г, +14% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 16,4 млрд ₽ (-24% г/г, +1% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 20,4 млрд ₽ (х6,7 г/г, +25% кв/кв)





✅ Во 2кв рост клиентской базы ускорился и составил +8% кв/кв или +38% г/г. Всего с начала года банк прибавил 6,4 млн клиентов, а общее число клиентов превысило 35,3 млн. Отличный результат.

✅ Тинькофф вновь начал наращивать выдачу кредитов: кредитный портфель превысил 784 млрд (+15% кв/кв и +34% г/г), а его доходность достигла 25,5%. Благодаря этому, процентный доход компании вырос до 67,8 млрд (+30% г/г). 

✅ С другой стороны, процентные расходы компании по итогам 2кв наоборот упали на 39% г/г до 13,1 млрд. Стоимость фондирования сейчас всего3,9%, сомневаюсь, что это надолго, но пока так. В среднесроке это, конечно, может вызвать отток средств клиентов…

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 524 млрд р
▫️ fwd P/E 2023: 3

👉 Предыдущий обзор компании делал здесь: t.me/taurenin/638 Фактически, эта первая адекватная информация по банковскому сектору, которая у нас есть. Так как банки пока не отчитываются. Нужно понимать, что бизнес TCSG имеет немного другу структуру % и комиссионных доходов, нежели Сбербанк, ВТБ и т.д. У традиционных банков проблем, на мой взгляд, куда больше.

✅ Структура доходов за 2кв2022:

— Процентные доходы: 52,2 млрд р (+31% г/г)
— Процентные расходы: 21,5 млрд р (+245% г/г)
— Чист % доход: 30,7 млрд р (-9% г/г)

— Комисс доход: 32,2 млрд р (+64% г/г)
— Комисс расход: 8,7 млрд р (-5% г/г)
— Чист комисс доход: 23,5 млрд р (+124% г/г)

В целом, здесь все прекрасно, копания в суммы заработала чистых комиссионных и процентных доходов 54,2 млрд р (+22,6% г/г).

👆 Вполне похоже на правду, учитывая то, что теперь имеет место эффект масштаба и с ростом некоторых доходов, расходы не возрастают.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 452 млрд р
▫️ Чистый % доход 2021: 132,6 млрд р
▫️ Чистый ком. доход 2021: 47,3 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2021: 63,5 млрд р
▫️ P/E 2021: 7
▫️ fwd P/E 2023: 3
▫️ P/B: 2,6

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

👉 Все банки в РФ находятся под ударом из-за происходящего, однако Тинькофф до недавних пор мог резко нарастить свою долю рынка, так как санкции прошли мимо него. После заявлений Олега Тинькова начались заявления о возможной продаже его доли в бизнесе, о ребрендинге, об оттоке части клиентов и т.д. Всё это негатив, но он пока без конкретики в цифрах, поэтому разберем ситуацию в моменте, но с оглядкой на эти риски.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:1350 млрд р
▫️ Чистый % доход TTM: 115 млрд р
▫️ Чистый ком. доход TTM: 34 млрд р
▫️ Чистая прибыль TTM: 55,3 млрд р
▫️ P/E TTM:24
▫️ P/B: 9,2
▫️ Дивиденды TTM: 0.9%

👉 Структура выручки за 1П2021:

— Процентные доходы 73 млрд р (+15% г/г)
— Обслуж. счетов и карт 15,7 млрд р (+60% г/г)
— Продажи кредитной защиты 2,5 млрд р (+8,6% г/г)
— Эквайринг 8,9 млрд р (+117% г/г)
— Брокерское обслуживание 5,1 млрд р (+218% г/г)
— Прочее 1,8 млрд

97% прибыли формирует сегмент потребительского кредитования,

Сегмент дебетовых карт стал убыточным из-за роста % расходов и расходов на привлечение клиентов, вероятно, это явление временное.

👉 За 1П2021 общая выручка сегментов выросла на 29% г/г до 107 млрд рублей. Прибыль сегментов вырослана 50% г/г до 26,5 млрд рублей. Чистая прибыль банка увеличиласьна 73% г/г до 13,7 млрд рублей.

( Читать дальше )