ℹ️ Результаты за июль 2024

Клиенты физ. лица: 109,1 млн чел
Корпоративные клиенты:3,2 млн
СберПрайм:13,2 млн чел (+8,2% м/м)

Кредиты юр. лицам: +2,2% м/м
Кредиты физ. лицам: +0,3% м/м

Средства юр. лиц:-1,3% м/м
Средства физ. лиц.:+0,7% м/м

Чистый % доход: 212,6 млрд ₽ (+9,6% г/г)
Чистый комисс. доход: 66,5 млрд ₽ (+5,9% г/г)
Операционные расходы: 88,7 млрд ₽ (+23,5% г/г)
Формирование резервов:38,1 млрд ₽ (-50,6% г/г)

Чистая прибыль:141,2 млрд ₽ (+8,2% г/г)





❗ Сбербанк сделал всё, чтобы данный отчет казался хорошим, но если глянуть детали, то становится очевидно, что финансовые результаты 2024 года будут хуже, чем в 2023м году.

1. Банк заработал 141,2 млрд р за июль 2024, но расходы на резервы снизились на 50,6% г/г илина 39 млрд р. Без этого эффекта чистя прибыль составила бы 102,2 млрд р (-21,6% г/г). Стоимость риска вдруг резко упала до 0,6% в июле… Рано или поздно резервы придется наращивать.

2. Мало кто придал значение тому, что выплата дивдиендов была осуществлена в июле, хотя обычно компания производила выплаты раньше (в мае-июне). 752 млрд дивидендов практически весь июль находились в распоряжении банка, что при текущих ставках вполне могло принести доп. доход в размере до 10 млрд р, который отсутствовал в предыдущем году.

( Читать дальше )

 ◽️ Капитализация:6,4 трлн ₽ / 284₽ за акцию
◽️ fwd P/E 2024 (РПБУ): 4,6-5,1
◽️ fwd дивиденд 2023: 11,6%
◽️ fwd дивиденд 2024:9,8-10,9%
◽️ P/B: 1

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Финансовые результаты за январь 2024г:

Клиенты физ. лица: 108,6 млн чел (+0,1 млн)
Корпоративные клиенты:3,2 млн компаний
Пользователи СберПрайм:10,2 млн чел (+0,2 млн)
Кол-во пользователей GigaChat:2,5 млн чел

Кредиты юр. лицам: -1,1% м/м
Кредиты физ. лицам: +0,6% м/м
Средства юр. лиц: +4,5% м/м
Средства физ. лиц.: -1,9% м/м

Чистый % доход: 211,7 млрд р (+21,8% г/г)
Чистый комисс. доход: 48,7 млрд р (+6,9% г/г)
Операционные расходы: 60,3 млрд р (+20,1% г/г)
Формирование резервов: 65,5 млрд р (х2,9 г/г)

Чистая прибыль: 115,1 млрд р (+4,6% г/г)





✅ Позитивным моментом является то, что результаты по доходам рекордные, продолжается рост. Вырос даже ипотечный портфель на 0,4% м/м (пока видно только сильное замедление, но не падение). Напомню, что за 2023й год ипотечный портфель банка вырос на 40%.

❌ Несмотря на хорошие результаты в январе, прибыль 2024го года вряд ли побьет рекорды. Есть целый ряд негативных моментов:

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 6,3 трлн ₽ / 278₽ за акцию
◽️ Чист. % доход 2023: 2334 млрд (+36,6% г/г)
◽️ Чист. комис. доход 2023: 716 млрд (+16,6% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2023: 1493 млрд (x5 г/г)
◽️ P/E ТТМ: 4,2
◽️ fwd P/E 2024 (РПБУ): 4,5
◽️ fwd дивиденд 2023: 11,9%
◽️ fwd дивиденд 2024: 10-11%
◽️ P/B: 1

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Финансовые результаты за декабрь 2023г:

◽️Чистый % доход: 223,5 млрд ₽ (+26,4% г/г)
◽️Чистый ком. доход: 80,4 млрд ₽ (+19,3% г/г)
◽️Чистая прибыль: 115,6 млрд ₽ (-7,9% г/г)





✅ За последний месяц 2023г Сбербанк выдал рекордный объём кредитов для корпоративных клиентов — 2,4 трлн рублей. Несмотря на внушительный рост ставок, в 4кв2023 спрос на кредиты и качество кредитного портфеля всё ещё сохранялись на высоком уровне.

✅ В новой годовой дивидендной политике, компания изменила параметр по достаточности капитала: вместо «не менее 12,5% по Н1.0» теперь установлен норматив «не менее 13,3% по H20.0». Сам показатель H20.0 в годовой отчётности пока не раскрывается.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 5,6 трлн ₽ / 248₽ за акцию
◽️ P/B TTM: 1
◽️ fwd P/E 2023:4
◽️ fwd дивиденд 2023: 12,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky 

👉 Финансовые результаты за июнь 2023г:

— чистый % доход: 182 млрд ₽ (-2,8% м/м)
— чистый ком. доход: 58 млрд ₽ (+3,4% м/м)
— чистая прибыль: 139 млрд ₽ (+17,7% м/м)

✅ Рост чистой прибыли до почти 140 млрд обусловлен зафиксированной разовой прибылью от продажи европейского подразделения. Точных цифр не раскрывается, но судя по всему это принесло около 90-100 млрд рублей чистой прибыли.

✅ Помимо этого, в июне также были и разовые расходы связанные с ростом резервов под изменение валютных курсов. По сравнению с прошлым месяцем расходы на резервы выросли на 205% до 116 млрд.

👉 Финансовые результаты за 1П2023г:

— чистый % доход: 1064 млрд ₽
— чистый ком. доход: 323 млрд ₽
— чистая прибыль: 728 млрд ₽





👆 Траектория прибыль немного ухудшилась (если сделать корректировку на разовую прибыль, но мой прогноз по чистой прибыли в1,4 трлн за 2023г по-прежнему актуален. Форвардная оценка вP/E = 4 в целом вполне адекватная (див. доходность около 12,5%).

( Читать дальше )

 Вы знаете, что доля акций у меня в портфеле сейчас меньше 10% и есть опционы пут на некоторые американские голубые фишки. Я пока сильно загружать портфель акциями не планирую, на это есть фундаментальные причины, которые я регулярно здесь публикую.

📊Однако, среди среди подписчиков есть желающие немного наполнить портфели по текущим ценам, поэтому перечисляю список компаний, которые я бы купил сейчас, если бы захотел рискнуть.

🇷🇺 По рынку РФ:

1. Сбербанк (SBER) — с момента обзора от 4 марта 2022 г фундаментально мнение по компании не изменилось. Если закрыть глаза на новую волну экономических и политических рисков, то цену акций ближе к 170-175 рублям можно увидеть.

2. ГМК Норникель (GMKN) — с момента обзора от 16.06.2022 г общее мнение по компании не менялось. Как ни крути, корзина металлов компании востребована. Если из-за удара по мировому спросу цены на Никель, Медь и Палладий

( Читать дальше )

По итогам 2021 года:

— Прибыль на акцию: 53,95 ₽ (+52% г/г)
— Собств. ср/ва: 5,6 трлн ₽
— Резервы под кредитные убытки: 1,4 трлн ₽ (-12,5% г/г)
(5,2% валовой стоимости кредитов покрыто, против 6,8% в 2020 году)

— Европейские активы: 1,56 трлн ₽

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

✅По данным ЦБ, убытки банковского сектора РФ за 1П оказались значительно меньше, чем предполагалось ранее. С января по июнь банки понесли убытки в размере 1,5 трлн ₽, большинство из которых пришлись на крупнейшие банки. На Сбер из этого пришлось вероятно около половины из этих убытков

( Читать дальше )

Почти очевидно, что в новых условиях 2022й год будет плохим для банка, поэтому смотрим на другие метрики.

По итогам 2021 года:

— Прибыль на акцию: 53,95 р (+52% г/г)
— Собств. ср/ва: 5,6 трлн р
— Резервы под кредитные убытки: 1,4 трлн (-12,5% г/г)

(5,2% валовой стоимости кредитов покрыто, против 6,8% в 2020 году)

— Европейские активы: 1,56 трлн р

 

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

✅ Фактически, санкции подвинули основного конкурента (ВТБ). Тинькофф как не санкционный банк — от этого выиграет, но основная масса клиентов перейдетименно в Сбер, как в самый надежный финансовый институт, которому государство упасть не даст. ВТБ тоже вряд ли доведут до банкротства, но его функционал теперь сильно ограничен.

✅ В Сбере по депозитам сейчас % ставки, которые существенно ниже ставки ЦБ (адекватные ставки только на несколько месяцев). Ставки по кредитам подняли существенно выше ставки ЦБ.

( Читать дальше )

Полно было работы по рынку, поэтому писал посты только в телегу (небыло времени дублировать).

За день до обвала в телеге писал, что захеджировал портфель. Всё могли сделать это после меня и дешевле меня.

Потом вчера писал на самом дне, что можно покупать. Дешево практически всё: t.me/taurenin/497

📈Сегодня мы отскакиваем от тех лоев уже на 50% по индексу РТС. Сейчас можно фиксировать большую прибыль по 30-40% по ряду компаний. У же понемногу это делаю. 

✅Из прибыли можно выделить 6-7% и захеджировать портфель опционами до середины марта, пока не будет видна развязка. Я предпочту этот вариант.

Теперь о санкциях и событиях:

👉 Санкций серьезных не ввели и о них практически не говорили. Ограничения для ВТБ и Сбера — негатив, они потеряют клиентов (ограничили операции с $), потерпят ряд издержек и т.д. Я предупреждал, что банковский сектор нужно обходить стороной: t.me/taurenin/493

( Читать дальше )

Сразу отмечу, что происходящее на рынках РФ и США заранее неоднократно описывал, например здесь: t.me/taurenin/434

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

📊Причины падения и почему я считаю, что фундаментал у нас до сих пор говорит о падении на среднесрочной дистанции:

👉Рынок США очень дорогой, во многие компании заложены высокие темпы роста как в 2020 и 2021 годах, однако рост уже замедляется несмотря на то, что QE не свернули и ДКП еще не ужесточили.

Рынок РФ недорогой, но мы коррелируем с мировыми рынками + ЦБ продолжит повышать ставки. Доходность ОФЗ уже выше 10%, т.е. будет еще больше минимум на 1-2%. ❗ И это без учета геополитических рисков. Т.е. прогнозные дивиденды по акциям 11-12% уже кажутся не очень высокими.

👉Данные по инфляции в США вышли выше ожиданий, что стимулирует ФРС на более быстрое ужесточение ДКП. На понедельник 14.02.2022 назначено

( Читать дальше )

 Предыдущие обзоры Сбера:

t.me/taurenin/346
t.me/taurenin/174

▫️ Капитализация: 5,6 трлн р
▫️ Опер. доход 2021: 2,3 трлн р
▫️ Прибыль 2021: 1,25 трлн р
▫️ Fwd P/E 2021: 4,5
▫️ fwd P/B: <1
▫️ fwd дивиденд 2021(обыкновенные акции): 11,1%
▫️ fwd дивиденд 2021(привилегированные акции): 11,5%

👉Недавно сбербанк опубликовал финансовые результаты за 2021 год по РПБУ. Важно, что в случае со Сбером расхождение результатов РПБУ и МСФО по основным показателям обычно не превышает 1-2%, что позволяет ориентироваться на эти данные при принятии решений.

👉Ключевые факты отчета: ▫️Банк заработал 1,237 трлн руб. чистой прибыли  ▫️Рост средств клиентов за год составил 11,1% без учета валютной переоценки. ▫️Число активных подписчиков СберПрайм выросло более чем в 10 раз до 4,25 млн

✅БОльшая часть маржи банка формируется за счет чистого процентного дохода(1,6 трлн). При текущем росте ставок эта разница увеличивается. По итогам года

( Читать дальше )