▫️ Капитализация: 303 млрд / 86,7₽ за АО и 78,85₽ за АП
▫️ Выручка ТТМ:736,3 млрд ₽
▫️ OIBDA ТТМ: 295,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:31,9 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:9,5
▫️ fwd P/E 2024:8,7
▫️ fwd дивиденды АО 2024:6-6,5%
▫️ fwd дивиденды АП 2024: 6,5-7%
▫️ P/B:1

👉 Отдельно результаты за 1П2024:

▫️Выручка:353 млрд ₽ (+8,8% г/г)
▫️OIBDA:147 млрд ₽ (+8,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 22млрд ₽ (-10,5% г/г)
▫️FCF: 26,6 млрд ₽ (-63,8% г/г)





✅ Ростелеком в очередной раз подтверждает планы по выводу на IPO облачного сегмента РТК-ЦОД. Заинтересованность компании в этом понятна: бизнесу нужны деньги на дальнейшее развитие, а привлечение долга сейчас обходится слишком дорого.

❌ Все сегменты бизнеса показали откровенно слабые темпы роста выручки. Операционные показатели тоже слабые:средняя выручка с пользователя (ARPU) за 2кв2024г растёт в пределах 3%, что значительно ниже инфляции. Общую ситуацию частично компенсирует рост абонентской базы, но и он наблюдается только в сегменте «Интернет».

❌ Капитальные затраты за 1П2024г выросли на 61% г/г до 74 млрд р, что привело к снижению свободного денежного потока на 63,8% г/г до 26,7 млрд. Дальнейший рост Capex и процентных расходов вполне могут привезти к обнулению FCF.

( Читать дальше )

 Недавно представленность сектора увеличилась за счет IPO Элемента и IVA, поэтому добавил данные компании, теперь всего к сектору отношу 10 эмитентов.

✅ Предыдущие подобные обзоры отлично отрабатывали. После мартовского обзоравыросли до целевой цены: Позитив, Хэдхантер, Ростелеком и Софтлайн, а дорогие Астра и ВК показали слабую динамику.

Большинство компаний сектора выиграют от налоговой реформы, даже несмотря на, казалось бы, рост налога на прибыль. Ранее ожидалось, что по 2027й год включительно будет действовать 3% налог на прибыль, а далее льгота иссякнет и компании будут платить 20%. В рамках налоговой реформы, уже с 2025 года налог на прибыль вырастет до 5%, однако ставка будет зафиксирована до 2030 года, что является существенным позитивом для компаний.

👆 Практически ни у кого из представителей сектора нет долгов,, а если и есть, то суммы не существенные, так что ничто особо сдерживать развитие и выплаты дивидендов не должно (всё зависит от политики мажоритариев).

📈 Ниже прикрепляю табличку в прогнозными значениям P/E, дивдиендов и доходности на конец указанного года. Понятно, что на долгие годы нельзя дать точный прогноз, но примерную траекторию роста оценить можно, доходность, которую будут давать акции держателям за счет дивидендов и роста стоимости — тоже.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 373 млрд (108₽ за АО, 88₽ за АП)
▫️Выручка TTM: 722 млрд р
▫️скор. Чистая прибыль TTM: 37,2 млрд
▫️P/E TTM: 10
▫️fwd P/E 2024: 7,8
▫️fwd дивиденд 2023 АО: 5,3%
▫️fwd дивиденд 2023 АП: 6,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Самым важным, но и ожидаемым стало заявление Ростелекома о намерении вывести «РТК-ЦОД» (ООО «Центр Хранения Данных») на IPO. Размещение ожидается уже во второй половине 2024 года.

👆 На конец 2022 года выручка по РСБУ у данной дочки была14,34 млрд р (+29% г/г), а прибыль 805 млн р, адекватной и свежей отчетности нет. В конце 2020 года Ростелеком продал 44,8% доли в компании и сейчас владеет только 55,23%. В конце 2020 года компаниюоценивали в 78,1 млрд р.

Теоретически, сейчас вполне возможна оценка в 1,5 раза выше (около 120 млрд р), тогда доля Ростелекома в этой дочке будет оцениваться примерно в 66,3 млрд р (18% от текущей капитализации Ростелекома). Если всё будет именно так, то спекулятивно акции Ростелекома могут подрасти.

❗ Как я уже писал в предыдущем обзоре, 89% выручки компании формируют медленнорастущие сегменты. Чуда от ИТ-направлений ждать не стоит. Собственно, с отчетом за 1кв2024 мы получили первое тому подтверждение:

( Читать дальше )

Старался более детально капнуть вглубь каждой компании и максимально адекватно подходить к прогнозам темпов роста. Сама ИТ-отрасль РФ довольно маленькая + я не включал в список HeadHunter, Делимобиль, Циан, OZON, ВУШ и еще несколько компаний (формально их многие относят к ИТ-сектору, но их результаты больше зависят от развития других рынков, а не ИТ).

✅Компания | Справедливая цена | Потенциал (%)

1. Софтлайн 🎯 183 📈 15,4%
2. Ростелеком 🎯 104 📈 13,9%
3. Позитив 🎯 2488 📈 8,4%
4. Диасофт 🎯 6262 📈 3,3%
5. Яндекс 🎯 3500 📈 -2,5%
6. ВК 🎯 600 📈 -8%
7. Астра 🎯 385 📈 -31,8%




👆 Если прикинуть среднегодовую доходность акций данных компаний по текущим ценам к 2030 году, то получится, что даже с учетом дивидендов доходность выше 15% годовых могут дать только Софтлайн, Яндекс и Ростелеком (кстати, говоря эта потенциальная доходность выше только из-за рисков, так как чистая маржа Яндекса и Софтлайна до сих пор крайне низкая). Что касается Ростелекома, то он пока ИТ-компания лишь на 11% от выручки и маржа там будет намного меньше, чем у того же Позитива или Астры. В остальном,среднегодовые доходности к 2030-2031 году лишь на 2-3% выше, чем по длинным ОФЗ.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 313 млрд (90₽ за АО, 75₽ за АП)
▫️Выручка 2023: 708 млрд (+12,9% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2023: 42 млрд (+17,8% г/г)
▫️P/E TTM: 7,4
▫️fwd дивиденд 2023 АО: 6,3%
▫️fwd дивиденд 2023 АО: 7,6%
▫️скор. P/B: 7,5

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Стоит отдать должное, Ростелеком предоставляет вполне адекватную информацию о своих направлениях деятельности, благодаря этому есть возможность капнуть глубже и оценить перспективы ИТ-направлений, вокруг которых сейчас организовался хайп.

В целом, Ростелеком отчитался лучше ожиданий, даже несмотря на то, что в 4кв2023 рост выручки замедлился до 9% г/г, а чистая прибыль упала на почти в 2 раза. — Мобильная связь является ключевым драйвером роста выручки(+14,8 г/г) и OIBDA (+18.9% г/г)

— Интернет и телефония показали рост ниже инфляции

— Телевидение (удивительно) растёт быстрее инфляции (+9% г/г)

— На 27,5% выросла выручка от цифровых сервисов, сегмент занимает уже 22% от выручки, НО там далеко не всё связано с ИТ

✅ Выручка от кластера «ЦОД и облачные серверы» выросла до 63,5 млрд р на 44,5% г/г, а OIBDA прибавила 30,1% г/г. Вклад в рост общей выручки получается19,5 млрд р (или около 2,8%).

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 256 млрд (73,2₽ за АО, 75,1₽ за АП)
▫️Выручка 2022: 650 млрд (+12% г/г)
▫️EBITDA прогн 2022:230-240 млрд
▫️Чистая прибыль прогн 2022:32-35 млрд
▫️fwd P/E 2022: 8
▫️fwd дивиденд 2022:7%
▫️fwd дивиденд 2023: 7%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 От компании не поступает никаких финансовых или операционных отчётов с 2021г, а менеджмент не спешит делится информацией о текущем положении бизнеса. Возвращать прежний уровень раскрытия информации никто в текущих условиях не собирается.

✅ Всё что нам известно — это заявление менеджмента о выручке по итогам 2022г в 650 млрд рублей (+12% г/г). Темп роста в 2 раза выше чем за 2021г (скорее всего это эффект от повышения цен на основные виды услуг).

✅ Ростелеком использует сложившиеся обстоятельства и пытается осваивать освободившиеся рынки (IT и телеком). Из новых направлений у компании:телеком-оборудование, микрочипы, станки для производства чипов, новые ЦОДы и т.д. Пока это всё незначительная часть бизнеса, но многие направления вполне перспективны (тем более на них выделяются субсидии).

( Читать дальше )

  ▫️Капитализация: 208 млрд
▫️Выручка TTM: 580 млрд
▫️OIBDA TTM: 218 млрд
▫️Прибыль TTM: 28,5 млрд
▫️Чистый долг/EBITDA: 1,8
▫️fwd P/E 2022: 10
▫️P/B:1.1
▫️fwd дивиденд 2022: 8%

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

👉Стабильная дивидендная политика. Ростелеком обязуется выплачивать в виде дивидендов не менее 75% свободного денежного потока как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, но не менее 5 руб. на одну обыкновенную ценную бумагу. 

👉Результаты сегментов компании за 2021:
Сегмент ⏩ Выручка(млрд) / Рост г/г
Мобильная связь ⏩ 194,3 / +9,8%
Широкополосный интернет ⏩ 99,9 / +10,6%
Цифровые сервисы ⏩ 88,4 / +14,4%

( Читать дальше )

▫️Капитализация:257 млрд
▫️Выручка TTM: 593,2 млрд
▫️EBITDA TTM: 214,2 млрд
▫️Прибыль TTM: 27,3 млрд
▫️Чистый долг/EBITDA: 1,8
▫️fwd P/E 2021: 8
▫️P/B: 1,1
▫️fwd дивиденд 2021: 6,5%

Мой полезный Telegram-канал

👉Ростелеком — российский провайдер цифровых услуг и сервисов. Предоставляет услуги широкополосного доступа в Интернет, интерактивного телевидения, сотовой связи, местной и дальней телефонной связи и др.

👉Стабильная дивидендная политика. Ростелеком обязуется выплачивать в виде дивидендов не менее 75% свободного денежного потока как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, а также не менее 5 руб. на одну обыкновенную ценную бумагу. 

👉Результаты сегментов компании за первые 9 месяцев 2021:

( Читать дальше )