В январе впервые после рецессии 2009 г. темпы роста промышленного производства снизились в отрицательную зону. Хотя обычный для января статистический шум затемняет реальную картину, базовый тренд показывает в лучшем случае стагнирующую динамику.
Падение промышленного производства, безусловно, должно стать еще одним аргументом в пользу смягчения монетарной политики, и мы считаем, что предстоящее в апреле заседание Совета директоров (после появления первых свидетельств замедления потребительской инфляции) ознаменует собой начало цикла смягчения процентной политики.
В январе промышленное производство неожиданно сократилось на 0.8% г/г (консенсус: 1.4%, Росбанк: 2.1%) после роста на 1.4% месяцем ранее. Негативный рост промышленности был зафиксирован впервые после осени 2009 г., когда экономика начала восстанавливаться после глубокой рецессии. Такое сокращение годовых темпов роста вызывает еще большее удивление на фоне благоприятного календарного эффекта (дополнительный рабочий день по сравнению с январем 2012 г.). С учетом корректировки на сезонный фактор и календарный эффект, объем промышленного выпуска сократился на 1.5% м/м по сравнению с декабрем. Падение затронуло все сектора: горнодобывающая промышленность (-1.0% м/м с учетом сезонной корректировки), обрабатывающие предприятия (-1.8%) и производство электроэнергии (-1.7%).


( Читать дальше )