Ситуация на фондовом рынке остается напряженной и надежды на ее исправление в текущем квартале нет. Китайский фондовый индекс вчера продемонстрировал наибольшее снижение с февраля 2007 года, и дело даже не в этом, а в картине, которую мы видим на графике Shanghai Composite. С 14 июня индекс падал, затем на мерах государственной поддержки показал отскок наверх, но масштаб этого отскока оказался меньше 50% стандартной коррекции. На графике есть сильный уровень сопротивления 4100 и «быки» не смогли его преодолеть. Это сигнализирует нам о том, что китайский рынок даже на фоне государственного вмешательства остается неустойчивым. А ведь меры по стабилизации рынка являются временными, и в дальнейшем цены на бирже будут формироваться под воздействием рыночных сил (об этом на прошлой неделе китайское правительство заверило представителя МВФ). Китайский рынок тащит вниз индекс  развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, который находится на двухлетних минимумах. Одновременно он тащит вниз сырьевые цены (из-за опасения замедления экономики Поднебесной).

( Читать дальше )

Желающих купить российские акции «в краткосрок» по-прежнему мало. На этой неделе американская нефть впервые с апреля находилась ниже уровня $50. Проблемы есть и на других товарных рынках. Индекс CRB BLS spot raw industrial price index, в который входят важные для экономики сырьевые ресурсы (медь, сталь, свинец, цинк), упал до невиданных с конца 2009 года уровней.

На прошлой неделе глава ФРС Джанет Йеллен, которую  обычно относят к голубям Федрезерва,  в своем выступлении перед Конгрессом неожиданно показала решительность.  «Все идет по плану, наши цели почти достигнуты. Мы считаем, что сейчас экономика не только выдержит повышение ставок, но и нуждается в этом», — заявила Йеллен, отвечая на вопросы в Конгрессе. Естественно это выступление негативным образом сказалось на цены сырьевых товаров.

Правда, рынок труда в США по-прежнему вызывает смешанные чувства: безработица достигла минимального за семь лет уровня 5,3%, в то время как уровень занятости населения приблизился к рекордно низкому значению за сорок лет 62,6%. Ситуация с цифрами по безработице «лукавая». Почти как в России, где по состоянию на июнь 2015 года официальная безработица составляет 5,4%, но реальная безработица намного выше. ФРС не раз заявляла, что проводит «адаптивную» политику. Желание ФРС поднять ставки 17 сентября может быть связано с тем, что чиновники Федрезерва  хотят обезопасить себя на случай непредвиденного обстоятельства, способного ухудшить экономический ландшафт. Чтобы арсенал мер не был истрачен раньше времени, они хотят, чтобы было некоторое расстояние между установленной ставкой ФРС и нулем.  Падение товарных рынков обычно является симптомом низкого мирового спроса, поэтому ФРС держит порох сухим.

( Читать дальше )

Сегодня индексы находятся на отрицательной территории. Июль для роста потерян. Даже если сейчас к нам прилетит из Космоса позитив, отыграть его в полной мере ростом котировок мы не сможем. Энтузиазма покупателей мы не увидим, потому что август и сентябрь обычно не самые простые месяцы для наших финансовых рынков. В конце июля инвесторы не хотят инвестировать в акции на срок два месяца.

Населению же сейчас не до покупок акций. Очищенные от сезонных факторов по промпроизводству данные показывают, что экономика постепенно начинает выбираться на траекторию роста, безработица за год выросла незначительно всего лишь на 0,5%. Но при этом обманываться не надо. Статистика не отражает реальности. Скрытая безработица большая: многие работники находятся в неоплачиваемых отпусках. Данные по просроченным кредитам показывают падение доходов населения (на конец июня).

( Читать дальше )

Отечественные индексы продолжают показывать боковую динамику. Вчера индекс ММВБ вырос на 0,3%. Боковая динамика определена охлаждением инвесторов к развивающимся рынкам. Индекс развивающихся рынков iShares MSCI Emerging Markets (EEM) вчера закрылся со снижением 1,12% и находится у минимальнх за последние два с половиной месяца значений. После запуска программы количественного смягченя в Европе инвесторы продают активы развивающихся стран и покупают европейские активы.  Ужесточение денежной политики ФРС приведет к проблемам с финансированием стран с большими  «долларовыми долгами» (Турция, Бразилия, Индонезия).

У инвестров сейчас не очень большой аппетит к риску. В воскресенье переговоры между Грецией и кредиторами были прерваны менее чем через час после начала. Провал воскресных переговоров по Греции ударил по акциям в Европе и Азии в понедельник, заставил инвесторов обезопасить себя покупкой государственных облигаций и оказал влияние на евро.

Фолькер Клаудер, близкий сторонник Ангелы Меркель, говорит, что Меркель явно хочет, чтобы Греция осталась в еврозоне. По его словам, выход Греции из еврозоны точно не является более дешевой альтернативой сохранению членства Греции в валютном союзе.

( Читать дальше )

Российский индекс MSCI Russia Capped продолжает следовать в восходящем коридоре – отношение инвесторов к активам развивающихся рынков хорошее. Слабые данные из США отодвигают дату, когда ФРС повысит ставку. Это благоприятный сценарий для развивающихся рынков. В апреле промышленное производство в США неожиданно упало, потребительское доверие также упало до минимального за семь месяцев уровня.
 

Сейчас нет предпосылок для сильной коррекции рынка – акции будут покупать. Текущие цены на нефть устраивают инвесторов, а «отсечки» по большинству акций еще впереди. Нефтяные цены не могут закрепиться выше стратегической отеки 68,5 долларов, но и упасть они также не могут из-за боевых действий в Ираке и Йемене. Последние могут вызвать проблемы с поставками с Ближнего Востока. В течение двух месяцев  мы ждем снижения цен на нефть до 55 или 50 долларов. Нужно ли покупать акции с горизонтом три месяца? Мы не рекомендуем. Геополитическая напряженность остается на высоком уровне, отмены санкций Запада в этом году не будет. В своем пятничном выступлении на Московской бирже заместитель  генерального директора брокера Freedom Finance Дмитрий Панченко рассказал о том,  что ведущие рейтинговые агентства могут вернуть России инвестиционный рейтинг в течении полугода. Мы считаем такой сценарий маловероятным.  Международное рейтинговое агентство S&P подтвердило 17 апреля рейтинг России в иностранной валюте на уровне BB+ с негативным прогнозом. Развернуть негативный прогноз в позитивную сторону сложно — рейтинговые агентства по-прежнему являются инструментом в политической борьбе.

( Читать дальше )

По итогам вторника фондовый индекс отечественных акций MSCI Russia Capped показал рост 2,22%.

Правда, открытие рынка произошло с незначительным повышением. Почему стал возможен такой значительный рост котировок? В конце апреля образовался разрыв в 9% между индексом развивающихся рынков EEM и индексом MSCI Russia Capped (последний был в роли догоняющего). Вчера на растущих нефтяных котировках этот разрыв был частично выбран за счет роста отечественных акций. Теоретически он мог быть выбран и за счет другого события. Например, если бы канцлер Германии изменила бы решение и приняла участие в торжествах 9 мая, трейдеры восприняли бы это как предвестник отмены санкций.

 Май идеальный месяц для закрытия «длинных» позиций. Нефтяные котировки уже достигли цели роста 68,5 долларов (выше котировки могут быть, но это «ложный рост», который быстро сойдет на нет) и мы очень удивимся, если они вскоре не начнут снижение в район 55 или даже 50 долларов.

( Читать дальше )

    За выходные дни на мировых рынках не произошло событий, которые могли бы оказать значительное влияние на открытие нашего рынка. Котировки нефти марки Brent достигли максимума 2015 года 67,85 долларов. То, что цены на нефть выросли  более чем на 40% от шестилетнего январского минимума 45,19 из-за усиления геополитической напряженности на Ближнем Востоке и уменьшении активности сланцевых нефтедобытчиков в США и Канаде для нашего фондового рынка позитивно. Но долго ли продлиться рост? Мы по-прежнему считаем, что локальный максимум будет в районе 68,5 долларов, и он него цены начнут снижаться в район 55 или даже 50 долларов. А следующая волна роста будет в конце следующего года. Некоторое ослабление курса доллара после того как в марте индекс доллара достиг десятилетнего максимума, толкают нефтяные цены наверх, но аналитики  Morgan Stanley советуют рассматривать откат доллара как «тактическую коррекцию».
 

( Читать дальше )

По итогам торгов в пятницу индекс РТС вырос на 0,88%. Рост происходит на фоне позитивной динамики развивающихся рынков. Китайский индекс Shanghai Composite вырос до семилетних максимумов на новостях о запуске инфраструктурных проектов. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) сейчас находится на уровнях середины сентября прошлого года, отечественный индекс MSCI Russia Capped не «добежал» до этого уровня 13%. Если это отставание будет сокращено, то «быкам» будет больно. С точки зрения технического анализа, индекс MSCI Russia Capped может вырасти до верхней границы пятимесячного восходящего канала 16,2 при пятничном закрытии 15,36.
 

 Люфт для роста есть, но среднесрочные перспективы фондового рынка связаны с состоянием экономики, а оно вызывает опасение. Структурные реформы  не проводятся, инвестиции в основной капитал падают. Экономика лишилась такого драйвера роста как рост потребительских расходов (в связи с сокращением реальной заработной платы и падением потребительского кредитования).  На срок три – шесть месяцев лично я б не инвестировал в акции. Вероятно, в мае (во второй половине) на графиках акций и индексов  появятся сигналы на разворот растущей тенденции — надо будет закрывать «длинные позиции». Летом рынок лишится дивидендного драйвера роста – его дальнейшая динамика будет боковой.

( Читать дальше )