Просыпаемся, промываем глаза холодной водой и сразу смотрим на котировки золота.


Котировки взлетели наверх, а это верный индикатор того что кандидат в президенты США от Республиканской партии Дональд Трамп может выиграть выборы в США. Кстати, согласно опубликованному во вторник квартальному отчету Всемирного совета по золоту, мировой спрос на золото понизился на 10% в третьем квартале по сравнению с прошлым годом до 993 тонн. Причиной падения спроса служит рост цен в этом году. Спрос со стороны ювелирной промышленности в третьем квартале почти повсеместно падал и продемонстрировал сильнейшее снижение за два года – на 21% по сравнению с прошлым годом до 493 тонн. Продолжилось падение спроса в Индии и Китае (на 30% с начала года), на которые приходится половина мирового потребительского спроса.

Но «фактор Трампа» важнее фактора спроса. Даже если Трамп проиграет выборы с минимальным перевесом, он будет оспаривать результаты в суде и может не признать результаты суда.  Эл Гор очень быстро признал вердикт суда в 2000 году, но он человек мягкий по характеру, а Дональд Трамп боец.

Вчера российский индекс РТС провалился вниз на 2,36%, цены на нефть также просели. Товарные и фондовые рынки скользят вниз не только из-за того, что запасы нефти в США продемонстрировали рекордный рост на 14,4 млн баррелей. Они падают из-за неопределенности вокруг выборов в США.

Во время третьих дебатов Дональд Трамп сказал, что может не признать результаты выборов. Позднее он сказал, что, на самом деле, признает результаты выборов (если он выиграет). «В случае победы Клинтон с очень маленьким перевесом, можно почти с гарантией ожидать, что Трамп будет решительно оспаривать результаты выборов в судах», – говорят аналитики в CapitalEconomics. «Нечто похожее произошло в 2000 году, когда по результатам выборов было неясно, кто из кандидатов победил. Тогда, сразу после выборов, индекс S&P 500 упал на 1,6%, а за следующую неделю еще на 5% (правда, в то время ситуацию усложняли последствия лопнувшего пузыря на технологическом рынке)», отмечает CapitalEconomics.

Вчера цены на акции «прогулялись» вниз, нефтяные акции также прогулялись вниз. Топливные хранилища по всему миру переполнены по причине слишком высоких объемов производства на НПЗ дизельного топлива, бензина и реактивного топлива, из-за чего снизилась маржа переработки, и рост спроса не поспевает за ростом предложения.  Я жду, что цены на нефть найдет поддержку на уровне 41-42 доллара (Brent), другие аналитики ждут снижения до 38 долларов. На фоне медвежьего тренда, спекулянты открывают много «коротких позиций» по нефти, и это создает дополнительное давление продаж, пишут аналитики Коммерцбанка.  

Но аналитики из BMI Research считают, что высокие объемы добычи нефти и производства на НПЗ сохранят негативное влияние на рынок, что приведет к снижению объемов заказов на сырую нефть со стороны НПЗ. Это отразится на уровне спроса на нефть. Помимо падения спроса, ожидается рекордно высокий уровень нефтедобычи в странах ОПЕК в этом месяце, поскольку ведущий экспортер Саудовская Аравия выкачивает почти рекордное количество нефти. 

По итогам вчерашних торгов индекс РТС «потерял в весе» 0,56%. После окончания дивидендного периода внимание биржевиков сосредоточилось на нефтяных ценах, а они не растут. Вполне реален сценарий их снижения в район 40-42 долларов.  «Запасы бензина слишком велики. При этом не за горами сезон профилактических работ на НПЗ», – сказал старший вице-президент по фьючерсам на рынке энергоносителей в Mizuho Securities USA Роберт Йаугер. Он понизил целевой уровень цены на WTI до 40 долларов (с 45 долларов) за баррель. На цены на нефть давят вниз избыточные объемы запасов сырой нефти и нефтепродуктов в мире, из-за которых долгожданное возвращение рынка к равновесию может быть отложено. 

По данным аналитической фирмы Genscape, объемы запасов в Кушинге, Оклахома, увеличились на 1,1 млн баррелей. Большой навес на рынке нефтепродуктов, особенно бензина, несмотря на ожидания экспертов рекордного количества автомобильных поездок этим летом в США, сбивает оптимизм инвесторов по поводу скорости возвращения рынка нефти в равновесие. Ситуацию усугубляют угроза роста нефтедобычи в США на фоне увеличения числа буровых установок и рост доллара. «Объемы поставок продолжают восстанавливаться после возникших перебоев, избыток предложения на рынке нефтепродуктов очень велик, спрос на сырую нефть совсем не соответствует спросу на продукты, а спрос на основной продукт замедляется», – сообщили в заметке аналитики Morgan Stanley.   

Пятница прошла под знаком снижения котировок – индекс РТС просел на 2,75%. Сегодня мы также ждем негативного открытия рынка. На прошлой неделе акции покупали очень смелые люди.



Было заранее понятно, что на развивающихся рынках скоро начнется коррекция. Было видно, что на графике индекса развивающихся рынков iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) в диапазоне 34,9 – 35,1 стоит множество биржевых медведей, которые будут бить серебряным молоточкам тех, кто продолжит игру на повышение. Кстати, мы об этом писали. Индекс EEM вырос до отметки 34,86 и далее камнем полетел вниз. Последние недели непрерывно росло число жителей Великобритании, желающих выхода станы из состава ЕС. На прошлой неделе, согласно исследованию YouGov, число желающих отсоединиться от Европейского союза впервые превысило число желающих остаться (43% против 42%, остальные еще не определились). Как должны на все это реагировать развивающиеся рынки? Они точно не являются защитными активами. Агентство Bloomberg со ссылкой на результаты стресс-теста, проведенного компанией Axioma Inc, предсказало падение европейского фондового рынка на 24% в случае выхода Великобритании из ЕС. Для развивающихся рынков такой сценарий катастрофа.

Вчера мировые фондовые рынки росли. Отечественный индекс ММВБ также вырос на 0,77%.  Кредиторы Греции одобрили новые кредиты на сумму около 11,5 млрд долларов, заявив что «Греция достигла устойчивого прогресса в своих финансовых реформ, а пакет предотвратит страну от дефолта по своим долгам». Греческие долговые проблемы были одним из главных летних рисков для фондовых рынков. Индикаторы риска устремились вниз – цены на золото упали до минимума за 7 недель.

Сегодня мы наблюдаем как «нефтемедведей» повели на убой – цены на нефть превысили психологическую отметку в 50 долларов за баррель. Обычно с первого раза такие сильные уровни не пробиваются, но сам факт, что цены на нефть «отмахали» от локальных минимумов 70%, впечатляет! Интересно откуда родом эти «нефтемедведи»? Может быть, мясокомбинату не стоит их принимать — министр сельского хозяйства России Александр Ткачев считает, что европейскому мясу в России «делать нечего». Если серьезно, то положение «нефтемедведей» очень плохое потому же они открывали «короткие позиции» на растущем тренде, не дождавшись закрепления котировок ниже отметки 41 доллар. А теперь грядущее в июне заседание ОПЕК используется для того чтобы подогреть цены на нефть. К примеру, председатель ОПЕК (министр энергетики и промышленности Катара) Мохаммед бен Салех аль-Сада не исключил возможность того что страны ОПЕК сократят производство нефти чтобы заставить цены на нефть расти: «я не думаю, что мы достигли справедливых цен. Нам необходимы более справедливые цены». Министр энергетики Норвегии в интервью Bloomberg заявил что спрос и предложение на нефтяном рынке балансируются (правда, посоветовал не надеяться что цены снова достигнут 100 долларов).

Пока наш апрельский прогноз о том, что май будет «высокотурбулентным» месяцем оправдывается. Вчера индекс РТС упал на 4,47%. По другому быть не могло – в июне состоятся заседания ведущих центробанков и пройдет референдум в Великобритании по вопросу выхода из Евросоюза. Поэтому в данный момент инвесторы испытывают тревогу. Публикация протоколов последнего заседания ФРС эту тревогу усаливает. Федерика Могерини, верховный представитель ЕС по иностранным делам и политике безопасности, заявила, что руководство Европейского союза намерено продлить санкции в отношении России, несмотря на позицию отдельных членов ЕС.

Нет, ну действительно, зачем инвестировать в акции именно в мае, может лучше подобрать для этого боле удобный месяц. Май это рай для спекулянтов. В мае цены на российский газ упали до минимума за последние 12 лет! В последнее время у компаний по добыче газа не лучшие времена. По прошествии нескольких лет после возникновения проблемы переизбытка природного газа Россия и Норвегия используют тактику, похожую на ту, которую применяет Саудовская Аравия для нефти. Тактика любой ценой увеличить долю рынка за счет ценового демпинга. В результате цены на природный газ обвалились. Дополнительный гвоздь в крышку гроба цен забит индустрией по развитию СПГ терминалов (уже сейчас в Европе 23 крупных терминала для приема СПГ) и ростом импорта газа из Катара. Китаю в ближайшие пять лет российский газ не нужен. Вернее он пригодился бы как козырь в переговорах,  чтобы сбивать цену на газ Средней Азии, но для этого не надо много газа из России.

У нас на бирже месяц май складывается странно – постоянная трепка нервов для инвесторов. То Саудовская Аравия заявит, что планирует «значительно увеличить» добычу нефти в 2016 году, то оппозиционер Навальный заявит, что подает в суд на МТС, после чего котировки акций этой компании показывают динамику хуже рыночной (-3,4%). Хочется чтобы был «МИР, ТРУД, МАЙ», но этого нет. Вместо этого глотаешь на ночь лекарство мелаксен, чтобы заснуть .

Вчера индекс РТС упал на 1,63%. C моей точки зрения, эта здоровая коррекция после трехмесячного роста рынка – нефтяные цены остаются на повышательном тренде. Тоже самое можно сказать об индексе развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM). Сейчас происходит здоровая коррекция к росту и есть большие шансы, что индекс отразится наверх от апрельских минимумов (об этом мы писали неделю назад). Меры, которые предприняли китайские власти в начале года по улучшению экономики и смягчению денежной политики, в середине года будут давать эффект. Поэтому летом в Поднебесной будет выходить хорошая статистика. Запуск мер по стимулированию экспорта продолжаются.  Отношение инвесторов к развивающимся рынкам будет оставаться позитивным несмотря на  бразильские проблемы.