Объем размещения: 30 млрд штук (14%, не факт, что выпустят все)

Способ размещения: открытая подписка

Цена размещения будет определена позднее.

Судя по решению СД, продавцом будет не главный акционер Константин Струков, а сама компания, которая продаст новые выпущенные акции (тогда средства от FPO пойдут в компанию). Надеюсь, это будет именно так.

ℹ️ Декларируемые цели размещения:

1️⃣ Увеличить free float до 10% минимум, чтобы войти в индекс Мосбиржи.

Free float сейчас 6,3%.

2️⃣ Привлечь денежные средства для снижения долговой нагрузки.

🖥 Дата размещения

В любое время в ближайшие 12 месяцев (скорее всего, после 22 мая).

«Это технический момент и, согласно законодательству РФ, необходимый для утверждения проспекта эмиссии ценных бумаг, который будет действовать в течение 12 месяцев. За счет этого обеспечиваются гибкие условия при принятии решений насчет сделки», — заявила ЮГК.

Стоит ли покупать акции?

Финансовые результаты за 2023 год

✔️ Выручка = 67,8 млрд руб. (1 пол. = 29,1 млрд руб., 2 пол. = 38,7 млрд руб.)

✔️ EBITDA = 30,9 млрд руб. (1 пол. = 12,9 млрд руб., 2 пол. = 18 млрд руб.)

EBITDA очень точно попала в мой прогноз, я ждал 31,4 млрд руб., для меня это значит, что построенная мной модель может с высокой точностью предсказывать результаты компании.

❓ Чистая прибыль = 0,7 млрд руб. (1 пол. = -3,3 млрд руб., 2 пол. = 4 млрд руб.)

Чистую прибыль исказила переоценка валютного долга компании, в валюте долг даже снизился, но в рублях вырос. Это бумажная статья, которой можно пренебречь. Цифра переоценки, которую назвали на конференс-звонке, 15,7 млрд руб. Это можно записать в плюс.

Мои прогнозы на 2024 год

✔️ EBITDA = 48,3 млрд руб.

Рассказываю, почему выросли акции, и есть ли еще потенциал.

Вот тут можете прочитать мой обзор: https://t.me/Vlad_pro_dengi/819

Я определил справедливую цену в обзоре = 0,93 руб. на 1 акцию на основе будущей прибыли в 19,7 млрд руб. Цена акций уже значительно выше этой цифры, НО я все еще удерживаю позицию. Сейчас объясню, почему.

Основа предыдущего прогноза:

• Средняя цена на золото в долларах = 2 040 $ за унцию

• Средний курс доллара = 90 руб.

• Средняя цена на золото в рублях = 183 500 руб. за унцию

• Объем производства золота ЮГК = 576 тыс. унций (рост на 163 тыс. унций)

При этом:

✔️ Цена золота с начала года в долларах = 2 114 $ за унцию

✔️✔️ Текущая цена золота еще выше = 2 358 $ за унцию

Я повышаю в расчетах средний прогноз цены золота в 2024 году до 2 200 $ за унцию. В таком случае прогнозная прибыль ЮГК вырастет с 19,7 до 26,1 млрд руб.

👀 Госдума предлагает ввести дополнительный НДПИ на золото с 1 июня по 31 декабря 2024 г в размере 78 тыс.руб.за кг 

На этом чуть снизились акции Полюса и ЮГК. 



По моим расчетам, если примут законопроект: 

• НДПИ на Полюс составит 3,5 млрд руб. (потенциальная прибыль Полюса при средней цене золота 2 050 $ за унцию = 189,9 млрд руб.)

• НДПИ на ЮГК составит 0,7 млрд руб. (потенциальная прибыль ЮГК при средней цене золота 2 050 $ за унцию = 20,9 млрд руб.)

Как видите, это немного. 

С момента моего последнего поста от 29 марта акции Полюса выросли еще на 8,3% (с 12 до 13 тыс.), акции ЮГК на 5,7% (с 0,87 до 0,92): t.me/Vlad_pro_dengi/856

❗️То, что золото сейчас 2 300 $ за унцию — куда важнее для обеих этих компаний, чем новый НДПИ. Важно, чтобы такие цены были устойчивыми. 

При цене золота 2 300 $ за унцию — справедливая цена Полюса = 17 535 руб., ЮГК = 1,41 руб.

Но пока с начала года средняя цена золота не 2 300, а 2 100.

Я держу обе компании, новости по НДПИ несущественные для внутренней стоимости.

Сделал модель сценариев по Южуралзолоту — зависимость прибыли и справедливой цены акций ЮГК от цены на золото в рублях.

При текущих средних ценах на золото с начала года, справедливая цена около 0,95, это потенциал около 22%

Мой свежий обзор Южуралзолото был вот тут

Вот моя модель по тому же методу анализа по Полюс Золото, в акциях тоже есть потенциал.

Позиции и в Полюсе, и в Южуралзолото у меня есть.

P.S. Сегодня вышел отчет Ленты за 2023 год, акции в моменте прибавили 6,6%. Скоро опубликую обзор отчета, подпишитесь на канал, чтобы не пропустить 🙂

Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал про состав акционеров ЮГК, влиянии санкций на компанию, операционных показателях и точках их роста и ценах на золото.

Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.



➡️ Финансовые показатели

Выручка, в млрд руб.

2019 = 41,4

2020 = 55,1

2021 = 55,7

2022 = 57

2023 = 68

2024 (прогноз) =102,1

Чистая прибыль, в млрд руб.

2019 = 8,2

2020 = 15,1

2021 = 12,5

2022 = -20,1 (убыток)

2023 (6 месяцев) = -3,3 (мой прогноз по 2023 году = 5,9)

2024 (прогноз) = 19,7

В 2022 году ЮГК зафиксировал убыток по акциям Петропавловска на 28,2 млрд руб., это и привело к годовому убытку.

В 1-м полугодии 2023 года компания получила разовый убыток 8,5 млрд руб. по курсовым разницам, но отчет о денежных средствах показывает, что это неденежная статья (т.е. списания не было). Скорее всего, это переоценка размера валютного долга из-за ослабления рубля. НО – ЮГК получает доходы в валюте, поэтому это некритично.

Южуралзолото – золотодобывающая компания России, которая занимает 4-е место в по объемам производства золота в стране и ведет производство в Челябинской области, Республике Хакасия и Красноярском крае.

➡️ Состав акционеров Южуралзолото

• Константин Струков – 94%

• Free float — 6%

Компания вышла на IPO в ноябре 2023 года, я не обратил на нее внимания (мое допущение, что не покрывал сектор), НО компания выходила по адекватным мультипликаторам. IPO прошло успешно, акции с его момента выросли на 40%.

В отчете есть одна деталь, связанная с главным акционером. Константин Струков выводил деньги из компании с 2019 по 2022 годы (статья «выплаты денежных средств в пользу акционеров»): 2 млрд — в 2022, 3,4 млрд — в 2021, 3,2 млрд — в 2020, 5 млрд — в 2019.

До IPO Константин Струков был единственным акционером, поэтому такую практику можно понять, НО, если она продолжится, это станет проблемой для миноритариев.