комментарии Vladimir Kiselev на форуме

Скринер акций под рост процентных ставок от Goldman Sachs

Параметры отбора акций:
— P/E не превышает 5% от медианы за 10 лет
- Стоимость компании не превышает 5% от уровня до пандемии
- Ожидаемая прибыль на акцию в 2022 году минимум на 20% выше уровня 2019 года
- Корреляция с 10-летними процентными ставками выше среднерыночного уровня

Другими словами таблица содержит непопулярные компании, которые способны нарастить прибыль в ближайшие годы и хорошо себя чувствуют в условиях растущих ставок. Дополнительно зеленым выделил наиболее дешевые по P/E <20x и с прогнозом роста прибыли >30% к 2022 году.

Топ по капитализации в списке

Amgen выпускает лекарства от ревматоидного артрита, для лечения остеопороза и многих других болезней. Входит в состав дивидендного портфеля США.

Cigna медицинская страховая компания. В 2020 году показали хороший рост доходов благодаря увеличению количества обращений по программе Medicaid. В январе объявили первые в истории квартальные дивиденды с текущей годовой доходностью в 1,6%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Скринер акций под рост процентных ставок от Goldman Sachs

Параметры отбора акций:
— P/E не превышает 5% от медианы за 10 лет
- Стоимость компании не превышает 5% от уровня до пандемии
- Ожидаемая прибыль на акцию в 2022 году минимум на 20% выше уровня 2019 года
- Корреляция с 10-летними процентными ставками выше среднерыночного уровня

Другими словами таблица содержит непопулярные компании, которые способны нарастить прибыль в ближайшие годы и хорошо себя чувствуют в условиях растущих ставок. Дополнительно зеленым выделил наиболее дешевые по P/E <20x и с прогнозом роста прибыли >30% к 2022 году.

Топ по капитализации в списке

Amgen выпускает лекарства от ревматоидного артрита, для лечения остеопороза и многих других болезней. Входит в состав дивидендного портфеля США.

Cigna медицинская страховая компания. В 2020 году показали хороший рост доходов благодаря увеличению количества обращений по программе Medicaid. В январе объявили первые в истории квартальные дивиденды с текущей годовой доходностью в 1,6%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лучший предсказатель долгосрочной доходности? То, насколько популярен рынок акций

Федеральный резервный банк Сент-Луиса считает интересную статистику по доле акций в портфеле инвесторов США. Сейчас показатель достиг максимума за 20 лет и составляет 47%. Наименьший интерес к акциям в XXI веке наблюдался в I квартале 2009 года. Тогда доля акций не превышала 27%.

Если на график доли акций в портфелях наложить доходность индекса S&P500 в следующие 10 лет, то можно увидеть любопытные результаты. Чем больше инвесторы ставят на акции, тем более низкую доходность в дальнейшем получают. Зависимость сохраняется на протяжении всего периода доступной статистики.

График подтверждает то, что описано во многих классических книгах по инвестированию. История показывает, что для долгосрочного инвестора нет времени лучше, чем после продолжительного периода забвения рынка. Но верно и обратное, худшее время наступает после бума популярности акций.

Bastion в Telegram

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф: отказ от дивидендов

TCS Group планирует приостановить выплату дивидендов в 2021 году. В сообщении компания говорит, что собирается сохранить средства, чтобы инвестировать в дальнейший рост. При этом часть денег может быть направлена на выкуп до 1 млн депозитарных расписок (≈₽3,6 млрд).

Связана ли приостановка дивидендов с возможными сделками слияния и поглощения? На самый очевидный вопрос от инвесторов предправления «Тинькофф» Оливер Хьюз уклончиво ответил: «Нет, не напрямую. Но если мы увидим какие-то возможности, то это не исключается».

Решение отказаться от дивидендов выглядит непоследовательным. В прошлом году компания после перерыва вернулась к выплатам. Однако после суперуспешных результатов последних кварталов вновь отказывается от них.

Ранее СД TCS Group утвердил промежуточные дивиденды за IV квартал 2020 года в $0,24 на ГДР. По текущему курсу это ₽17,7 на ГДР, текущая ДД=0,5%. По итогам всего 2020 года компания рекомендовала дивиденды в размере около ₽62 на ГДР, ДД=1,7% или ₽11,3 млрд в абсолютном выражении.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самый сложный период Berkshire Hathaway Баффетта

Обратите внимание на доходность периода 1974-1975 годов. Сначала стоимость компании упала на 49% (!) при падении рынка на 26%, а в следующем году выросла всего на 2,5% при росте рынка на 37%.

Если рискуешь и выбираешь акции самостоятельно, то рано или поздно придется пережить период разгромного проигрыша. Продержаться помогает фундаментальный подход к инвестициям, то есть понимание, что на самом деле стоит за стоимостью акций.

В крайнем левом столбике показан прирост прибыли бизнесов, которыми владела Berkshire Hathaway на капитал компании. Если не смотреть на акции, а ориентироваться только на реальные показатели бизнеса, то падения нет. В 1974 году прирост составил 5,5%, в 1975 — почти 22%.

Со временем рынок переоценил портфель Berkshire. Акции компании Баффетта после неудачного периода опережали по доходности индекc S&P500 в течение 8 лет подряд.

Большинство торгующих по интуиции, слухам или на основе просмотра графиков не продержится на рынке больше 5 лет. Почему? Любая стратегия имеет дни поражений. В этот период инвестор обычно задается вопросом: «А стоит ли продолжать инвестирование после получения убытка?».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инвесткомитет: Трансформация Sony. Добавлять ли акцию в портфели?


Судя по комментариям, большой интерес инвесторов вызывают акции японских компаний, недавно появившиеся на Московской и Санкт-Петербургской биржах. В обзоре мы разберем, что представляет из себя бизнес конгломерата Sony и подходят ли его акции для портфельных стратегий.

Sony была основана в 1946 году под именем «Токийская телекоммуникационно-промышленная компания». В 1958 году в связи с выходом на биржу произошла смена названия на более благозвучное «Sony». Оно стало результатом комбинации латинского слова sonus («звук») и английского sоnny, что на японском слэнге 50-х являлось обращением к молодому амбициозному человеку.

Основателями компании были физик по образованию Акио Марита и инженер Масару Ибука. Оба служили в японском флоте и после окончания Второй мировой войны инвестировали $500 в создание компании, которая будет придумывать новые технологии.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли Fix Price своих денег?

Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?

Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.

Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.

Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли Fix Price своих денег?

Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?

Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.

Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.

Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Fix Price: что нужно знать перед IPO
Сеть магазинов дешевых товаров Fix Price проведет IPO на Лондонской бирже. Financial Times написала, что ритейлер будет оценен в $6 млрд, что совпадает с ноябрьскими оценками  источников Bloomberg. Примерно в эту же сумму был оценен Ozon при выходе на биржу в конце прошлого года.

Что получает инвестор за эти деньги? Fix Price выделяется очень быстрыми темпами роста. Даже с учетом негативного эффекта вирусных ограничений выручка компании в 2020 году увеличилась на 33%, до ₽190 млрд. Для сравнения доходы у Х5 за период выросли на 14,3% до ₽1,97 трлн, у Магнита — на 13,5% до ₽1,55 трлн.



Компания растет как за счет увеличения выручки в уже открытых магазинах, так и за счет новых площадей. Сопоставимые продажи Fix Price в 2020 году выросли на 15,8%, у Х5 рост составил 5,5%, у Магнита — 7,4%. Сеть приросла на 655 магазинов, что стало рекордом и превысило показатели предыдущего года. Бизнес растет как вширь за счет увеличения площадей, так и вглубь за счет роста среднего чека.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Cisco: скромный рост дивидендов после непростого года

Производитель сетевого оборудования повысил квартальный дивиденд на 2,8%. Выплаты акционерам увеличена на 1 цент до $0,37 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3%, что выше среднего для американского рынка акций. Компания увеличивает дивиденды 10-й год подряд.

Выручка Cisco прекратила падение. Доходы компании по итогам январского квартала составили $11,9 млрд, столько же, сколько и за аналогичный период годом ранее. В предыдущем квартале снижение выручки достигало 9%.

Основной сегмент доходов — инфраструктурные платформы, куда входят продажи сетевых коммутаторов и маршрутизаторов. Он составляет более половины выручки. В период пандемии компании откладывали инфраструктурные расходы, что негативно сказалось на финансах Cisco. За прошлый год инфраструктурные заказы упали на 15%.

Второй по величине сегмент — услуги, куда входят сервисы дополнительной технической поддержки клиентов. Он составляет 27% выручки компании. В последнем квартале доходы от услуг увеличились на 2%, что можно считать умеренно-положительным результатом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть: Восток Ойл и высокая бета

Как и весь нефтегазовый сектор Роснефть закончила 2020 год сильным падением доходов. Выручка в долларовом выражении снизилась на 39%, EBITDA — на 47%. Однако компании все же удалось получить прибыль в $2,2 млрд, превысив ожидания аналитиков. Этому помогла продажа 10% в проекте «Восток Ойл» международному трейдеру Trafigura за 7 млрд евро в декабре 2020 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды ММК: в 2021 году должен быть рост

ММК рекомендовал дивиденд в ₽0,945 на акцию за IV квартал 2020 года. Текущая ДД=1,8%. Суммарно выплаты составят 114% от свободного денежного потока, что выше уровня дивидендной политики — 100% при коэффициенте Чистый долг/EBITDA<1. По итогам всего 2020 года дивиденды составили ₽3,94 на акцию, сократившись на 26%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

#36: Что случилось с акциями GameStop

Разбираемся, почему акции сети магазинов с игровыми дисками GameStop выросли в сотни раз. Какую роль в этом сыграл герой фильма и книги «Игра на понижение» Майкл Бьюрри. И как форум Reddit смог уничтожить многомиллиардный хедж-фонд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Gamestop: как форуму Reddit удалось разорить хедж-фонд

Самая обсуждаемая новость на рынке последних недель — необычный взлет акций ритейлера GameStop.

GameStop — розничная сеть, продающая компьютерные игры и игровые аксессуары. Из-за пандемии и ухода продаж в интернет выручка компании за 3 года упала на 40%. Цена акций снизилась с $40 до $3.

GameStop, скорее всего, так и осталась бы в забвении, но в конце прошлого года на нее обратили внимание пользователи общества WallStreetBets на форуме Reddit. Участники WSB ранее прославились бездумной торговлей акциями и опционами, которая выставляется напоказ.

Несколько участников форума возмутились, что GameStop стала популярной среди фондов, ставящих на падение акций. Короткий интерес, то есть количество акций в операциях шорт в отношении общего числа акций в обращении, был очень высоким, составляя 138%. У пользователей появилась идея покупать акции, чтобы поднять их стоимость и проучить хедж-фонд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Intel: привлекательный дивидендный профиль и большие риски

Intel повысил квартальный дивиденд на 5% до $0,3475 на акцию. Ожидаемая годовая дивидендная доходность составляет 2,7%, что выше среднего уровня для рынка акций США. Компания повышает дивиденды 7-й год подряд.

Акции Intel выглядят хуже рынка. За последний год они потеряли 9% против роста индекса S&P500 на 15%. Негативно на акции влияет отказ Apple от поставок чипов Intel для Mac, опоздание с разработкой новых процессоров, а также угроза конкуренции со стороны других производителей, прежде всего, AMD и Nvidia. Статистика показывает потерю доли рынка Intel в ключевых сегментах. Из-за этого CEO компании Боб Свон в январе был отправлен в отставку.

Несмотря на мрачные прогнозы, финансовые результаты 2020 года выглядят неплохо. Бум спроса на ноутбуки и решения для дата-центров во время пандемии увеличил продажи Intel на 20% в первом полугодии. В 3 и 4 кварталах доходы сократилась, однако по итогам всего года компания покажет рекордный уровень выручки и свободного денежного потока.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СЛОЖНОСТЬ ПРЕДСКАЗАНИЯ РАЗВОРОТА РЫНКА

«Я думаю, что мы приближаемся к фазе сдувания рынка акций», — сказал Рэй Далио в интервью «Pension & Investments» в 1995 году. «Ускорение роста цен предшествует коррекции на 20%, которая начнется в ближайшие 18 месяцев». Питер Линч повторил опасения Далио в статье в журнале «Worth Magazine» в 1995 году, предупредив, что «инвесторы не понимают серьезность проблемы».

В 1996 году S&P 500 взлетел еще на 23%, бросив вызов прогнозам успешных управляющих. В 1996 году Говард Маркс писал: «Каждый гость коктейльной вечеринки и водитель такси только и хотят говорить о горячих акциях и фондах».

В своем письме в конце 1996 года Сет Кларман выразил обеспокоенность «одержимостью» людей владением фондами и акциями. «Мы знаем, что нынешняя мания плохо кончится, но мы не знаем, когда».

Американские акции продолжили свой рост. В 1997 году NASDAQ вырос на 22%, а S&P 500 — на 33%. Следующим не выдержал Джордж Сорос и зашортил американский рынок, потеряв на этом $700 млн к концу 1998 года. Уоррен Баффетт в каждом интервью был вынужден оправдываться, почему он не держал акции AOL, Yahoo или других представителей технологического сектора.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кейс Селигдар: оставлять ли в активном портфеле?

Небольшой российский золотодобытчик в 2020 году стал одним из лидеров роста на рынке акций РФ. Компания находится вне наблюдений большинства инвесторов. При этом отчетность Селигдара остается одной из самых интересных и необычных на рынке.

Получили убыток на росте золота. В 2020 году доходы Селигдара выросли как и у всех производителей драгметаллов. Из-за роста цен на золото выручка по итогам 9 месяцев прибавила 26%, EBITDA выросла в 1,5 раза. Однако компания оказалась не просто убыточной, а очень сильно убыточной. При выручке в ₽20,6 млрд, чистый убыток превысил ₽6,5 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Суперциклы американского рынка акций

После Второй мировой войны индекс S&P500 двигается 20-леними фазами роста и 10-летними фазами стагнации. Успех инвестора во многом зависит от везения с точкой начала.

Уоррен Баффетт, например, начал карьеру в начале 50-х, то есть в момент старта 20-летней фазы поствоенного роста рынка. Первые удачные вложения сформировали имидж и капитал, которые позволили пережить тяжелые 70-е.

Если бы Баффетт, имея те же знания и навыки, начал бы карьеру в 1970 году, то мы, возможно, ничего о нем бы не узнали. В 1974 году рыночная стоимость Berkshire Hathaway упала на 48%. Получить такой результат в начале карьеры — почти приговор. Тот 10-летний боковик практически убил веру американцев в фондовый рынок и не принес громких имен среди управляющих.

Bastion в Telegram

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие риски есть у акций Alibaba?

Почему акции Alibaba реагируют на антимонопольное дело в Китае резким падением на 13%? Похожие иски в США подавались к Google и Amazon, но реакция ограничивалась падением всего на пару процентов.

Давление на Alibaba — следствие конфликта Джека Ма с властью. В конце октября основатель Alibaba и самый богатый человек Китая позволил себе публичную атаку на регуляторов. На конференции Ма прямо перед чиновниками критиковал законы и финансовую систему, мешающие технологическим инновациям.

Первая реакция властей — срыв IPO Ant Group. Выделившаяся из Alibaba и обросшая множеством дополнительных финпродуктов, платежная система осенью планировала провести крупное размещение акций при оценке более $300 млрд. IPO было не только отложено, но от Ant Group также потребовали «вернуться к корням» и заняться исключительно платежными сервисами.

The Wall Street Journal пишет, что Си Цзиньпин лично давал распоряжения по расследованиям против Ма. Власти страны давно хотят усмирить набравших капиталы и влияние бизнесменов технологического сектора. В отличие от западных стран, решение по контролю за компаниями будет приниматься исключительно политической верхушкой и пройдет без каких-либо обсуждений в обществе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Amgen увеличивает дивиденды на 10%

Биофармацевтическая компания Amgen повысила квартальный дивиденд на 10%. Выплата акционерам увеличена с $1,6 до $1,76 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3,1%, что почти в 2 раза выше среднего уровня для рынка акций США. Компания увеличивает дивиденды 10-й год подряд.

Наименование «Амджен» это слово-гибрид от оригинального названия Applied Molecular Genetics (Прикладная молекулярная генетика). В 80-е годы компания одной из первых сделала лекарства на основе клонирования генов и комбинирования цепей ДНК.

Треть выручки Amgen формируют 3 препарата:
▫️Enbrel $1,3 млрд выручки за III квартал 2020 — от ревматоидного артрита
▫️Prolia $0,7 млрд — лечение остеопороза
▫️Neulasta $0,55 млрд — препятствует возникновению инфекции у пациентов, проходящих химиотерапию

За 5 лет выручка Amgen выросла всего на 16%. Доходы растут медленно, даже с учетом приобретения прав на продажу лекарств других фармкомпаний. Amgen теряет выручку из-за истечения патентов на ключевые лекарства и появления более дешевых конкурентов. В следующие 4 года ожидается, что продажи Enbrel упадут на треть, Neulasta — в 2 раза.

Авто-репост. Читать в блоге >>>