Автор: Мюррей Ганн

Банковский сектор может сигнализировать о грядущей дефляционной проблеме.

На прошлой неделе мое внимание привлекла статья Bloomberg, в которой говорилось, что внутренние портфели облигаций, которыми владеют банки, вызывают растущую озабоченность. Короче говоря, банки имеют огромные запасы облигаций, во многом благодаря печатанию денег ФРС за последнее десятилетие. В связи с самым агрессивным медвежьим рынком облигаций в этом году в истории эти портфели облигаций несут огромные потери в пересчете на рыночную стоимость.

У банков есть выбор, классифицировать ли свои облигации как «имеющиеся в наличии для продажи» (AFS) или как «удерживаемые до погашения» (HTM). AFS предлагает гибкость, но облигации должны быть переоценены по рынку, а убытки уменьшают капитальную базу банка. HTM делает то, что написано на банке, а это означает, что эти средства не могут обеспечить ликвидность в случае набега на банк.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Корпоративные облигации начинают демонстрировать признаки краха.

Прошедшая неделя могла стать переломной на рынке корпоративных облигаций. До сих пор корпоративные облигации не проявляли признаков стресса. Несомненно, в этом году доходность значительно выросла по мере развития медвежьего рынка облигаций, но, хотя корпоративные облигации не показали хороших результатов, они не рухнули. Что может измениться.

Выкуп с привлечением заемных средств (LBO) технологической компании Citrix Systems Inc означал, что крупнейший выпуск бросовых облигаций в этом году состоялся и был закрыт на прошлой неделе. Однако продажа обернулась катастрофой: как сообщает Financial Times один банкир участвовавший в сделке, назвал ее «кровавой баней». По оценкам, банки участвующие в синдикате андеррайтинга, потеряли около 600 миллионов долларов, будучи вынуждены предлагать большие скидки по облигациям из-за отсутствия спроса со стороны инвесторов. И все же банки по-прежнему держат в своих бухгалтерских книгах огромное количество бумаг Citrix по гораздо меньшей цене, чем они согласились гарантировать её. Эта сделка была воспринята как лакмусовая бумажка для здоровья рынка корпоративных облигаций, и результат ниеого не порадовал.

( Читать дальше )

Многие инвесторы ошибочно полагают, что облигации всегда обеспечивают защиту от значительного падения фондового рынка.

Индекс Dow Industrials находится в нисходящем тренде примерно с начала 2022 года, торгуясь на текущий момент ниже 30 000, достигнув нового внутридневного минимума за год.

Сегодняшние заголовки (CNBC):

2-летние казначейские облигации превысили 4,2%, это 15-летний максимум, поскольку ФРС продолжает повышать краткосрочные ставки.

В «Conquer the Crash» Роберта Пректера уже было это предупреждение:

На графике ниже видно, что произошло со средним индексом 40 облигаций Доу-Джонса, который потерял 30% своей стоимости за четыре года [во время последнего дефляционного краха]. Обратите внимание, что крах в начале 1930-х годов привел к тому, что цены на эти облигации стали ниже, а процентные ставки по ним выше, чем они были в 1920 году на пике интенсивной инфляции. …

( Читать дальше )

14 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам США подготовит новые правила торговли на рынках казначейских облигаций. Они хотят сделать вексель «менее уязвимыми» к «резким колебаниям цен», вызванным постпандемической экономической неопределенностью. Наша оценка 10-летних казначейских облигаций показывает, что цены усердно подчинялись правилам на каждом своём шагу. Вот только правила были совсем не те.

Автор: Нико Айзек

В детстве, я ужасно боялась грозы. Каждый грохот, эхом разносившийся по небу вызывали у меня мурашки. И с первым же раскатистым ударом я бежала прямо в комнату родителей и пряталась под их кроватью в слезах.

В одну ненастную ночь, моя мама забралась со мной под кровать. Она сказала мне, что если я буду считать до 5 между каждым ударом молнии, это будет означать, что гроза находится в 1 миле от нашего дома. По мере того, как секунды между выстрелами становились все длиннее, я понимала, что буря отдаляется от меня все дальше и дальше.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Очередной развод.

Мы не сторонники корреляций, потому что они могут меняться и меняются со временем. Вот почему мы анализируем каждый рынок индивидуально. Однако иногда разрыв отношений заставляет нас сесть и обратить на это внимание. Сейчас это происходит с облигациями и золотом.



( Читать дальше )

Сегодня, после 30 лет публикаций мы по-прежнему считаем, что «Global Market Perspective» является самой важной ежемесячной публикацией, которую должен читать инвестор (и обычный человек).

РЫНКИ США
Стивен Хочберг и Питер Кендалл, Elliott Wave Financial Forecast (EWFF)



( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Ключевой индикатор рецессии подаёт сигнал тревоги.

Представьте, что однажды вы идете по лесу и на вас нападает медведь. Это ужасное нападение, медведь уходит, а вы остаётесь живы. Вы думаете, как вам неслыханно повезло, как вдруг медведь возвращается со своей семьей. Именно так сейчас чувствует себя рынок корпоративных облигаций.

Глобальные облигации были уничтожены в худшем медвежьем рынке этого года. Однако большая часть этой боли связана с одной переменной уравнения цены облигаций — процентной ставкой. По мере роста доходности облигаций, цены падают, а доходность в этом году росла по всем направлениям, ускоряя тенденцию начавшуюся в 2020 году, когда центральные банки наконец уступили требованиям рынков о повышении директивных ставок.

Другой переменной уравнения цены облигации является кредитоспособность. Насколько рискованна облигация, зависит от эмитента этого долга и от того, как рынок воспринимает вероятность дефолта. Это измеряется спредом доходности между различными секторами рынка облигаций. В первые несколько месяцев этого года, когда цены на облигации падали из-за роста доходности, спреды доходности корпоративных облигаций были относительно стабильными, получается рынок не почувствовал значительного ухудшения экономических перспектив. До сих пор.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

На этой неделе немецкие двухлетние облигации (известные как Schatz) вошли в историю. С 2014 года кредиторы правительства Германии при таком сроке погашения должны были платить за привилегию владеть ими, поскольку доходность Шаца ниже нуля процентов. Однако на этой неделе доходность снова превысила нулевой процент впервые за 8 лет. Это важный момент.



( Читать дальше )

Во время предыдущих кризисов Федеральная Резервная Система и другие центральные банки вмешивались печатая деньги. Теперь их способность сделать это очень опасна, поскольку бушует инфляция потребительских цен.

Автор: Мюррей Ганн



Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке.

Автор: Мюррей Ганн

Если в книгах по истории напишут о финансовых рынках, я уверен, что в центре внимания будет один аспект — это охватившее нас коллективное безумие. В последние несколько лет безумие проявилось в виде TINA. TINA -- это аббревиатура, используемая быками на фондовом рынке, подразумевающая — «Альтернативы нет». Другими словами — оправдывают продолжающееся повышение фондовых рынков, поскольку доходность облигаций настолько низка, что невозможно получить достойную прибыль.



( Читать дальше )