Обычно для квалификации используются четыре уровня. По внутрифирменным причинам уровни допуска в одних нумеруются от 0 до 3, а в других – от 1 до 4. Уровень 0 рассматривается как начальный уровень, уровень 3 является самым высоким. Для каждого уровня подразумевается, что все стратегии нижних уровней являются доступными. Например, все стратегии, доступные для уровня 0 и уровня 1, будут доступными для уровня 2. Существует список основных определений и стратегий, доступных для каждого уровня:
Уровень 0
Покрытые CALL-опционы. Позволяет инвестору купить акции и выписать против них CALL-опционы. Длинный покрытый PUT. Позволяет инвестору купить опционы PUT на удерживаемые акции и только в соответствующем количестве. Если инвестор имеет 500 акций INTC, то он может купить до 5 опционных контрактов PUT для хеджирования своей длинной позиции по акциям. Короткий опцион PUT против короткой акции. Позволяет инвестору продать опцион PUT, если позиция по акции короткая. Необходимо быть внимательным – многие брокеры требуют, чтобы короткий PUT 36 Основы опционной торговли №1 использовался на 3 уровне, но так как в данном случае он будет покрыт короткой позицией по акциям, то, как правило, разрешается на уровне 0. Если ваш брокер не уверен, сделайте так, чтобы он уточнил эту возможность у менеджера. Уровень 0 – единственный уровень, который разрешается для индивидуальных пенсионных счетов (IRA), но в некоторых брокерских фирмах, разрешается уровень 1 и для счетов IRA.
Уровень 1
Длинный CALL или PUT. Разрешает прямую покупку опциона CALL или PUT. Уровень 1 также разрешает покупку опциона PUT, но только с целью хеджирования позиции по акциям. Уровень 1 разрешает спекуляцию опционами при изменении цены акции или рыночного индекса. Плюс все стратегии для уровня 0 Замечание: существует стратегия называемая rollup, в которой продается один опцион и покупается другой. Допустим, имеется длинная опционная позиция из 10 контрактов CALL $50 и цена акции в текущий момент $60. Одна из стратегий состоит в продаже опционов CALL $50 для закрытия опционной позиции и покупке опционов CALL $60, то есть, открытии новой опционной позиции. Можно послать в этом случае ордер маркет-мейкеру в надежде на хорошие цены исполнения, а фактически, получится, что это ордер на покупку спрэда, где продается один опцион и покупается другой. Однако в результате не будет спрэдовой позиции, потому что если ордер будет выполнен, то одна позиция закроется и откроется длинная позиция из 10 опционных контрактов CALL $60. Стратегия «rollup» – очень мощная стратегия, и она будет обсуждаться позже. Только надо быть осторожным, если она используется на уровне 1, потому что брокер будет подразумевать в этом случае, что у инвестора, владельца счета, уровень квалификации должен быть 2.
Уровень 2
Спрэды. Позволяет инвестору покупать и продавать опционы как опционные позиции с ограниченным риском. Так, основные бычьи и медвежьи спрэды и календарные спрэды (покупка опционов позднего месяца и продажа опционов раннего месяца экспирации) потребуют определенной квалификации от инвестора. Однако нельзя будет купить короткий календарный спрэд (покупка 10 контрактов со страйком $50 и продажа 20 контрактов со страйком $60), поскольку он сопровождается риском, связанным с неограниченными убытками. Плюс все стратегии уровня 0 и уровня 1
Уровень 3
Непокрытые (также называемые голые) позиции. Этот уровень – самый высокий уровень квалификации, и необходимо некоторое время практически поработать на счете, чтобы иметь такой уровень. На этом уровне инвестор может продавать опционы CALL или PUT, не имея ни длинной, ни 37 Логика опционной торговли короткой позиции на счете. Разрешается применять короткие календарные спрэды и пропорциональные спрэды. Плюс стратегии уровней 0, 1 и 2. Замечание: Многие инвесторы предпочитают стратегию голых PUT- опционов, поскольку она является эффективной для покупки акций, которые предпочтительны. Однако, чтобы делать это, требуется уровень 3. Если нет квалификации уровня 3, а на торговом счете достаточно активов (обычно $500,000 или больше, но зависит от фирмы), то возможно выполнение такой операции с защитой наличными деньгами. Фирма в этом случае дебетует часть денег со счета до тех пор, пока не произойдет исполнение проданного опциона. Таким способом фирма хеджирует свои риски при самых неблагоприятных условиях. 

Силантьев С.А. Логика опционной торговли

Никаких опционов!
Подумайте дважды: а может быть, вы их уже используете. Cпекуляция – все еще, кажется, запрещенное слово в финансовой прессе. Журналы, телевизионные передачи и множество профессионалов от экономики подробно разъясняют, что спекуляция является плохим делом для рынка и причиной недавних экономических катаклизмов. Многие инвесторы, которые непреклонно верят этому и отказываются покупать или продавать опционы, остаются приверженцами инвестиций только в акции. Но если они и не используют опционы, то, оказывается, все-таки они занимаются не чем иным, как спекуляцией. Почему? Опционы были созданы как хеджирующие финансовые инструменты. Каждый раз, когда выполняется страховка позиции по акциям, то происходит уступка некоторой части прибыли при росте цены акции в обмен на некоторую защиту от убытков при падении цены акции (все наоборот, если позиция по акциям короткая). Поэтому, если покупается акция при отказе от покупки или продажи опциона, то осуществляется обычная спекуляция, в том смысле, что ничего не должно произойти с ценой акции, что может принести убытки. В такой ситуации вы максимально участвуете в прибылях при росте акции, но и подвергаете активы риску снизу – то есть, при падении цены акции – с практическим сведением активов до нуля. Таким образом, инвесторы, не использующие опционы, на самом деле и являются самыми большими спекулянтами.

Силантьев С.А. Логика опционной торговли.  
Эту книгу уже анонсировали сегодня, но есть интересные фрагменты, на них можно задержаться