Блог компании Mozgovik |Банк Санкт-Петербург: прибыль в феврале 2025 г. Изменилась ли оценка?

Банк Санкт-Петербург подвёл итоги деятельности за февраль 2025 года по РСБУ. Данные рассчитаны по внутренней методике Банка на момент публикации релиза, в будущем методика и показатели могут быть скорректированы.

Банк Санкт-Петербург: прибыль в феврале 2025 г. Изменилась ли оценка?

Сильные результаты не являются сюрпризом. Банк остаётся на треке очень высокой конъюнктурной рентабельности капитала, зарабатывая по 5 млрд в месяц.



( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |Банк Санкт-Петербург 4Q24 МСФО. Обзор отчёта и оценка банка.

Банк Санкт-Петербург представил финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2024 год. В прошлом году Банк заработал рекордную чистую прибыль, которая составила 50.8 млрд рублей (+7.3% г/г). В 4-м квартале прибыль составила 13.2 млрд рублей (+26.6% г/г). На графике ниже визуализировал квартальную динамику чистой прибыли с 2019 года. 
Банк Санкт-Петербург 4Q24 МСФО. Обзор отчёта и оценка банка.

Банк три года подряд демонстрирует высокий показатель чистой прибыли. Если в 2022 году ключевой вклад вносили «прочие доходы» (куда, вероятно, «зашиты» транзакционные платежи), то со второй половины 2023 года из-за тенденций в денежно-кредитной политике существенно вырос чистый процентный доход. 



( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |Актуальный взгляд на акции Банка Санкт-Петербург. Стоит ли иметь их в портфеле?

Добрый вечер! Предлагаю рассмотреть инвестиционный кейс Банка Санкт-Петербург. С начала 2022 года акции продемонстрировали самую высокую совокупную (с дивидендами) доходность среди публичных банков. Проанализируем причины данного явления, разберемся стоит ли рассчитывать на то, что акции БСП будут и в будущем демонстрировать опережающую динамику. 

Актуальный взгляд на акции Банка Санкт-Петербург. Стоит ли иметь их в портфеле?


Банк Санкт-Петербург – это универсальный банк, ориентированный на корпоративное кредитование. По динамике активов можно видеть консервативный подход к росту. Растут медленнее рынка. Географический фокус – СПБ и ЛО (около 60% кредитов, остальное Москва).




( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |Mozgovik Weekly. Комментарий по ключевым новостям недели.

Добрый вечер! Предлагаю остановиться на основных новостях уходящей недели. 


ЛСР операционные результаты 2024

Компания ЛСР опубликовала операционные результаты за 2024 год. Компания реализовала 664 тысячи квадратных метров недвижимости (-39,5% г/г). В Санкт Петербурге продажи в натуральном выражении снизились на 60,3%, в Москве выросли на 11%, в Екатеринбурге снижение на 45%.

Mozgovik Weekly. Комментарий по ключевым новостям недели.

В денежном выражении продажи снизились на 24,5% до 163 млрд рублей. Отмечается увеличение средней цены реализации квадратного метра на 24,8% до 245,5 тысяч рублей.



( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |Банк Санкт-Петербург: МСФО 1П2024. Конъюнктура в процентных ставках поддерживает доходы.

Банк Санкт-Петербург опубликовал отчёт по МСФО за 2-й квартал 2024 года.

Банк Санкт-Петербург: МСФО 1П2024. Конъюнктура в процентных ставках поддерживает доходы.

Большой интерес в отчёте вызывает раскрытие информации относительно качества кредитного портфеля и уровня резервирования проблемной задолженности. На протяжении нескольких кварталов подряд доля выдач, по которым реализовался кредитный риск (Стадия 3), снижалась.



( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |Доходность байбэка Банка Санкт-Петербург может превысить 20 %

Банк Санкт-Петербург в рамках программы повышения рыночной капитализации одобрил байбэк. В прошлом они уже осуществляли выкуп своих акций. Максимальное количество приобретаемых акций в рамках новой программы: 20 млн штук (4% от их общего количества). Банк Санкт-Петербург всё ещё торгуется с дисконтом к капиталу при ROE, превышающем 20%.

Доходность байбэка Банка Санкт-Петербург может превысить 20 %


При текущем соотношении pbv и рентабельности капитала проведение обратного выкупа акций очень выгодно для акционеров. Оцениваю доходность байбэка >20%. Банк стремится к более высокому мультипликатору цена/капитал.



( Читать дальше )

Блог им. altora |БСПБ: сохраняется абнормально высокая рентабельность активов

По БСПБ в феврале обращает на себя внимание сохраняющаяся высокая рентабельность активов (абстрагируюсь от капитала, т.к может быть искажение из-за разного рычага), которая превышает показатели Сбербанка (исторически всегда было намного меньше). При этом БСПБ не делают ничего сверхъестественного, чтобы можно было рассчитывать, что подобный расклад сохранится в долгосрочной перспективе.

БСПБ: сохраняется абнормально высокая рентабельность активов

Да, сейчас чистая процентная маржа выше, чем у Сбера. Уже обсуждали, что у БСПБ фондирование одно из самых дешёвых на рынке. И за счёт резкого роста доходности кредитного портфеля (где гигантская доля на плавающей ставке) чистая процентная маржа в 4-м квартале превысила аж на несколько процентных пунктов те средние значения, которые наблюдались до 2022 года.

Я ожидаю со временем нормализацию ROA у БСПБ на уровне Сбера и ниже. Но позитивный момент состоит в том, что гигантский вклад нерегулярной части доходов в рост капитала позволил БСПБ существенно нарастить активы. На 1-е марта они составили 1.069 трлн.

( Читать дальше )

Блог им. altora |Разбор отчёта БСПБ по МСФО

Один из ключевых факторов, который позволил сохранить повышенную рентабельность активов и капитала – это рекордная за полтора десятилетия чистая процентная маржа. В 4-м квартале она на 70 % превышала средний уровень 2011-2021 гг. Уже писал ранее о том, что у БСПБ дешевые пассивы. Смотрятся в этом плане даже лучше Сбера.

Разбор отчёта БСПБ по МСФО

Причиной рекордной маржи БСПБ стал опережающий рост доходности активов над стоимостью фондирования. Доходность корпоративного портфеля существенно выросла из-за высокой доли кредитов на плавающих ставках. Коррекция в процентной марже должна произойти (она может быть сглажена ростом активов), но пока БСПБ генерирует существенные чистые процентные доходы. Судите сами: при 1 триллионе доходных активов каждый процентный пункт приносит в год дополнительные 10 млрд.рублей чистых процентов. Если у вас раньше чистые проценты на активы были 3.5 %, то в 4 квартале уже 6 %. В годовом выражении на триллион в первом случае имеем 35 млрд.чистых процентов, а во втором уже 60 млрд.



( Читать дальше )

Блог им. altora |БСПБ в январе 2024: ROE почти 40 % в годовом выражении.

Второй месяц подряд рентабельность капитала в годовом выражении превышает 35 %. Очевидно, что существенный вклад в повышенную рентабельность делают нерегулярные доходы. Это могут быть восстановление резервов под ОКУ/прочих резервов, операции с иностранной валютой и ценными бумагами.

БСПБ в январе 2024: ROE почти 40 % в годовом выражении.

За счёт регулярной части доходов при нормализованной стоимости риска на текущей достаточности капитала ROE может быть ограничен 20 %. Менеджмент в стратегии развития до 2026 года ориентирует рынок на рентабельность капитала 18+ %. Не 22+ % (Сбер) или 25+ (без суборда в Совкоме). Рентабельность капитала прямо влияет на мультипликатор p/bv. Чем выше рентабельность собственного капитала относительно стоимости его привлечения (ставка дисконтирования), тем выше должен быть p/bv. Спред между ROE и WACC характеризует способность компании создавать стоимость для своих акционеров. Если мы имеем дело с 20 % ставкой дисконтирования, то для того, чтобы стоить 1 капитал, банк должен генерировать 20 % возврат на капитал. Если рентабельность ниже, то и дисконт к капиталу фундаментально обоснован.



( Читать дальше )

Блог им. altora |Банк Санкт-Петербург предварительные итоги 2023 г. по РСБУ

Банк Санкт-Петербург предварительные итоги 2023 г. по РСБУ


На прошлой неделе Банк Санкт-Петербург выпустил релиз, в котором подвёл предварительные итоги 2023 г. по РСБУ. Благодаря публикуемой ЦБ оборотной ведомости, была известна прибыль за 11М. Исходя из озвученной в релизе БСПБ информации о прибыли в 2023, можно сделать вывод о том, что в декабре она составила 5 млрд.рублей. Это соответствует 35% рентабельности капитала в годовом выражении (14% август-сентябрь, 16 % октябрь, 18% ноябрь).



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн