Банк Санкт-Петербург подвёл итоги деятельности за февраль 2025 года по РСБУ. Данные рассчитаны по внутренней методике Банка на момент публикации релиза, в будущем методика и показатели могут быть скорректированы.
Сильные результаты не являются сюрпризом. Банк остаётся на треке очень высокой конъюнктурной рентабельности капитала, зарабатывая по 5 млрд в месяц.
Компания ЛСР опубликовала операционные результаты за 2024 год. Компания реализовала 664 тысячи квадратных метров недвижимости (-39,5% г/г). В Санкт Петербурге продажи в натуральном выражении снизились на 60,3%, в Москве выросли на 11%, в Екатеринбурге снижение на 45%.
В денежном выражении продажи снизились на 24,5% до 163 млрд рублей. Отмечается увеличение средней цены реализации квадратного метра на 24,8% до 245,5 тысяч рублей.
Банк Санкт-Петербург опубликовал отчёт по МСФО за 2-й квартал 2024 года.
Большой интерес в отчёте вызывает раскрытие информации относительно качества кредитного портфеля и уровня резервирования проблемной задолженности. На протяжении нескольких кварталов подряд доля выдач, по которым реализовался кредитный риск (Стадия 3), снижалась.
Банк Санкт-Петербург в рамках программы повышения рыночной капитализации одобрил байбэк. В прошлом они уже осуществляли выкуп своих акций. Максимальное количество приобретаемых акций в рамках новой программы: 20 млн штук (4% от их общего количества). Банк Санкт-Петербург всё ещё торгуется с дисконтом к капиталу при ROE, превышающем 20%.
При текущем соотношении pbv и рентабельности капитала проведение обратного выкупа акций очень выгодно для акционеров. Оцениваю доходность байбэка >20%. Банк стремится к более высокому мультипликатору цена/капитал.
Один из ключевых факторов, который позволил сохранить повышенную рентабельность активов и капитала – это рекордная за полтора десятилетия чистая процентная маржа. В 4-м квартале она на 70 % превышала средний уровень 2011-2021 гг. Уже писал ранее о том, что у БСПБ дешевые пассивы. Смотрятся в этом плане даже лучше Сбера.
Причиной рекордной маржи БСПБ стал опережающий рост доходности активов над стоимостью фондирования. Доходность корпоративного портфеля существенно выросла из-за высокой доли кредитов на плавающих ставках. Коррекция в процентной марже должна произойти (она может быть сглажена ростом активов), но пока БСПБ генерирует существенные чистые процентные доходы. Судите сами: при 1 триллионе доходных активов каждый процентный пункт приносит в год дополнительные 10 млрд.рублей чистых процентов. Если у вас раньше чистые проценты на активы были 3.5 %, то в 4 квартале уже 6 %. В годовом выражении на триллион в первом случае имеем 35 млрд.чистых процентов, а во втором уже 60 млрд.
Второй месяц подряд рентабельность капитала в годовом выражении превышает 35 %. Очевидно, что существенный вклад в повышенную рентабельность делают нерегулярные доходы. Это могут быть восстановление резервов под ОКУ/прочих резервов, операции с иностранной валютой и ценными бумагами.
За счёт регулярной части доходов при нормализованной стоимости риска на текущей достаточности капитала ROE может быть ограничен 20 %. Менеджмент в стратегии развития до 2026 года ориентирует рынок на рентабельность капитала 18+ %. Не 22+ % (Сбер) или 25+ (без суборда в Совкоме). Рентабельность капитала прямо влияет на мультипликатор p/bv. Чем выше рентабельность собственного капитала относительно стоимости его привлечения (ставка дисконтирования), тем выше должен быть p/bv. Спред между ROE и WACC характеризует способность компании создавать стоимость для своих акционеров. Если мы имеем дело с 20 % ставкой дисконтирования, то для того, чтобы стоить 1 капитал, банк должен генерировать 20 % возврат на капитал. Если рентабельность ниже, то и дисконт к капиталу фундаментально обоснован.
На прошлой неделе Банк Санкт-Петербург выпустил релиз, в котором подвёл предварительные итоги 2023 г. по РСБУ. Благодаря публикуемой ЦБ оборотной ведомости, была известна прибыль за 11М. Исходя из озвученной в релизе БСПБ информации о прибыли в 2023, можно сделать вывод о том, что в декабре она составила 5 млрд.рублей. Это соответствует 35% рентабельности капитала в годовом выражении (14% август-сентябрь, 16 % октябрь, 18% ноябрь).