По итогам очередного месяца сравним результаты портфелей PRObonds с результатами популярных инвестиционных инструментов. С момента своего запуска в июле 2018 года портфель PRObonds #1 проигрывает индексам акций (индекс МосБиржи и индекс S&P500, включающие дивиденды), оставляя позади вложения в доллары и евро, широкий рынок облигаций, индекс недвижимости и золото. Портфель PRObonds #2, стартовавший в октябре 2018 года, от золота всё еще отстает и так же проигрывает акциям. Правда, оба портфеля выигрывают у всех инструментов по волатильности.

Завтра 2 марта в 12-00 проведем онлайн-интервью Романа Макарова, генерального директора МФК «Займер»

Командовать парадом будет Тимофей Мартынов.

Если у Вас есть вопросы к «Займеру», к размещению его облигаций  — присоединяйтесь!

Поведение рубля, нефти и рынка акций (в РФ и в США), вероятно, в ближайшие дни будет похожим. Эта похожесть – в формировании ценовых диапазонов. Наиболее стабильным представляется рубль: его укрепления вслед за ростом нефти не было, а ожидание новых жестких антироссийских санкций вряд ли может оправдаться. 73-76 рублей за доллар, видимо, пока зона притяжения.

Рост облигационных доходностей параллельно с ростом инфляции и инфляционных ожиданий стал обсуждаемой темой второй половины прошедшей недели. И в России, и в мире. Еще по итогам четверга я высказывался в пользу продолжения этих тенденций (https://t.me/probonds/5165), а уже сегодня засомневался. Разочарование инвестсообщества настигает долговой рынок быстро и однозначно. И это хороший знак. Облигации, в частности ОФЗ, падали 6, 3, 1 месяца назад, и каждый раз считалось, что их можно покупать. Но в прошедшие четверг-пятницу рыночный консенсус меняет полярность. На рынок пришла осторожность и апатия. А это классическая поддержка котировок. Развернется ли облигационный рынок, в первую очередь, российский в сторону снижения доходностей, открытый вопрос. Однако он вполне готов к стабилизации.

На иллюстрации динамика кривой доходностей ОФЗ на 11 января и на 26 февраля 2021 года (https://t.me/bitkogan/11093)

Агентство отмечает сильную диверсификацию риска на клиентов, но в качестве сдерживающих факторов видит рост стоимости долга, а также недостаточную прозрачность

Последнее — наше совместное с «Калитой» «домашнее задание» на 2021 год. Постараемся прийти к практике более частой публикации операционных результатов. А рост процентов по долгу — плата за диверсификацию пассивов и их удлинение. С другой стороны, банки теперь уже охотнее кредитуют Группу

«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг компании «Калита» на уровне ruB+ (raexpert.ru)

Облигации ООО «Калита» входят в портфели PRObonds на 9% от активов

ОФЗ продолжают погружение. Основных поводов к началу этой тенденции, наверно, два: подъем рублевой инфляции и излишне быстрое снижение ключевой ставки.

Немного инфографики для визуализации масштаба происходящего. Это пара интерпретаций падения сектора с пиковых уровней июня по сегодняшний день. Иллюстрации помогают ответить на вопрос, пришло ли время покупать ОФЗ. Настолько четкая, амплитудная и однонаправленная тенденция, как правило, завершается после глубокого разочарования или апатии участников рынка. Другими словами, ОФЗ, прежде чем оттолкнуться от дна, должны покинуть список распространенных инвестиционных предпочтений. Так ли это уже сейчас? Думаю, еще не так.

Несмотря на то, что специфичные риски компаний в высокодоходных облигациях превалируют над общими для каждой отдельно взятой отрасли, иметь взгляд на потенциальный уровень риска на более высоком уровне полезно. В этом материале резюмированы основные параметры, которые могут повлиять на прибыльность отраслей, в которых работают основные эмитенты портфелей PRObonds — сельское хозяйство, лизинг, строительство и девелопмент, МФО, ИТ-инфраструктура и ритейл.

В качестве потенциальных рисков оценены пять качественных параметров: макроэкономика (степень цикличности по отношению к текущим реалиям российской экономики), рыночный сентимент (взгляд экспертов и рынка на развитие отрасли), риски спроса и предложения, а также особо актуальный в этом году регуляторный риск.

Делая выводы из общей картины исследования, для каждой из отраслей характерен свой набор риск-факторов. Совокупность риска интуитивно меньше в отраслях, где рынок развивался более органично еще в докризисный период и смог подтвердить свои ресурсы для восстановления в течение 2020 года — в ИТ-бизнесе и лизинге. В ряде отраслей один из пяти рассмотренных риск-факторов повышает неопределенность в отрасли в текущем году: речь в данном случае идет о регуляторном риске в сельском хозяйстве, а также факторе стабильности спроса в ритейле и МФО.

Так получилось, что сегодня у нас сразу 2 эфира, посвященных эмитентам облигаций от микрофинансов. В 13-00 – интервью Бориса Батина и Ирины Хорошко из IDF Eurasia/«Мани Мена». В 18-00 – видео-разбор МФК «Займер».

В качестве статистического дополнения предлагаю карту рынка облигаций российских МФО.

24.02.2021
— Роделен1Р2 купон 6,58 руб.; номинал 33,30 руб.
— Калита1P1 купон 12,33 руб.
— ТЕХЛиз 1P2 купон 33,03 руб. (не входит в портфели, организатор ИК «Иволга Капитал»)