Андрей Хохрин

Читают

User-icon
1048

Записи

4170

ФРС 20/03: ставка и последствия

#повесткадня #фрссша
Завтра вечером (20 марта в 21:00 МСК) будут опубликованы итоги заседания ФРС США. После успешного «выруливания» прошлогоднего фондового падения регулятор на пике своего влияния, и итоги будут иметь значение для всех секторов глобального финансового рынка.

Судя по опросам и динамике фьючерсов, с вероятностью, близкой к 100%, ключевая ставка останется в прежнем диапазоне 2,25-2,5%. ФРС слишком прислушивается к мнению инвестсообщества, чтобы пойти против. Потому 2,25-2,5% можно брать за константу ближайших полутора месяцев.

В прошлый раз, в конце января, в итоговом релизе от ФРС были интересны комментарии. Напомним главные:

  • ФРС решает терпеливо подождать и выбрать наиболее подходящий подход // необходимость поднятия ставок немного ослабла // ФРС лучше всего поддержит экономику, будучи терпеливой // для борьбы с возможным спадом в экономике ФРС может задействовать свой баланс после механизма изменения ставок.

В этот раз внимание на сохранение мягкой риторики. Есть также и ожидания услышать конкретику о приостановке сокращения QE.



( Читать дальше )

Неделя триумфа монетаристов (мы шортим USD|RUB и золото и будем шортить S&P)

#прогнозы
Мы в верхней части фондовой синусоиды. Предположение, требующее объяснений. 

Неделя триумфа монетаристов (мы шортим USD|RUB и золото и будем шортить S&P)
• 3 месяца назад широкий спектр рынков находился под ценовым и эмоциональным прессом. Это и американские, европейские, российские акции, и нефть, и рубль. Инициативы по выравниванию ситуации ожидаемо оказались в руках монетарных властей и не стали неожиданными. ЦБ РФ поднял ключевую ставку, для поддержания устойчивости рубля, ФРС явила инвестсообществу примирительные комментарии о взвешенной политике и готовности к стимулированию.
• Спустя 3 месяца, западные фондовые рынки выше минимумов декабря н 15-20%, рубль укрепился более чем на 5%, нефть +15 долл./барр.
• Предстоящая неделя – неделя закрепления успеха. 20 марта – заседание ФРС, 22 марта – ЦБ РФ. От первой будут ожидать новых слов о мерах во благо экономического и фондового роста. От второго – сохранения или снижения ключевой ставки.



( Читать дальше )

Отчего случаются дефолты (пока на примере Домашних денег)

Мы приступили к статистической оценке вероятности дефолтов по облигациям. Критериев много, информация только набирается. Сегодня хотел показать всего один пример, он отлично транслируется на ряд других дефолтных историй.

Домашние деньги. В дефолте 2 выпуска облигаций, совокупно на 2,25 млрд.р. Ставки купона на момент дефолта – 18-20% годовых. Жадность – непреодолимый стимул к покупке. Но что было в контраргументах? Поднимаем отчетность с сайта раскрытия информации. В частности, отчет о прибылях и убытках.
Не нужно быть финансистом, чтобы заметить: компанию подкосило еще в далеком 2015 году, убыток в 482 млн.р. при общем доходе в 6,8 млрд.р.
Отчего случаются дефолты (пока на примере Домашних денег)

Кстати, падение цен облигаций произошло во второй половине 2017 года, еще до получения разгромной отчетности за сам 2017 год. Не наблюдал за информационным фоном, но, наверняка, о проблемах ДД в то время говорили.

Отчего случаются дефолты (пока на примере Домашних денег)



( Читать дальше )

Пока спекулируем в плюс

#портфелиprobonds 
Сколько не покупай-продавай облигаций, настоящий азарт, конечно, в получении чистого адреналина от спекуляций. Чреват он тем, что 1-2 раза, пожалуй, и повезет, а дальше унылая волна разочарований. Нам пока повезло 4 раза подряд, и 2 раза – шорт в золоте и в паре доллар/рубль – немного везет в процессе. По состоянию на сегодня все позиции, и завершенные, и еще открытые, прибыльны. Посмотрим, как долго мы способны удерживать бремя фондовых успехов.
Пока спекулируем в плюс
PS. График учитывает полные транзакционные издержки, не включая только налог на доходы


@AndreyHohrin
t.me/probonds


Штрих-код американски рецессий

Штрих-код американски рецессий предлагает нашему вниманию BCS-Express (https://t.me/bcs_express). Отличная картинка! «И это пройдет». Рынок цикличен, за прецедентно продолжительным периодом экономического и фондового роста неизбежно, и наверно, скоро наступит рецессионный период. Насчет скоро. Насколько это скоро наступит, будем честны, никто пока не угадал. Нужно просто быть готовым. Когда на рынках долго «хорошо», желательно просто сокращать свои риски и готовиться к «плохому». Это не заработок. Это сохранение денег и спокойствия.
Штрих-код американски рецессий



Одна хорошая новость и одна тревожная (про рубль и банк)

Хорошая новость. Вчера Минфин разместил ОФЗ на рекордную дневную сумму – на 91,4 млрд.р. Время рекордов: предыдущий максимум состоялся всего 2 недели назад и был скромнее: 27 февраля было размещено ОФЗ а 57 млрд.р. 450-миллиардный план заимствований 1 квартала почти выполнен (сейчас привлечено 382 млрд.р.).

Рост спроса на ОФЗ, во-первых, постепенно снижает кривую доходности. Короткие бумаги уже дают мене 7,5% годовых. А это в перспективе марта-апреля может привести к снижению ключевой ставки до тех же 7,5%. Запас ставки к инфляции есть (по итогам февраля, уровень инфляции – 5,2%), деньги на рынок идут и стимулировать их бОльшими процентами не требуется. Плюсы для широкого облигационного рынка и нынешних держателей российских облигаций в развитии этого сценария очевидны.
Одна хорошая новость и одна тревожная (про рубль и банк)
По данным Минфина.

Во-вторых, высокий спрос на ОФЗ – это и отражение отработанной схемы. Россия не может и, похоже, уже не хочет занимать деньги на внешнем рынке. И Россия – 6-я экономика мира, причем со смехотворным уровнем долга (внешний и внутренний госдолг всего около 200 млрд.долл.). Отличный заемщик. Иностранные деньги научились пользоваться отечественными долгами. Как бы драматичен не был прошлогодний исход иностранного капитала, он оказался не ужасающим. И в марте, судя по ситуации, процент иностранных покупателей отечественного госдолга вновь приблизится к 30%. А наработанные механизмы покупки рублевых облигаций и, считайте, рублей – это и залог хотя бы временной устойчивости самого рубля. В прошлом году рубли активно продавались, в текущем, несмотря на традиционны отток капитала, покупаются. И вряд ли эта покупка завершена.



( Читать дальше )

Рубль поразительно устойчив. Если оценивать нужные цифры

Сами по себе, цифры от ЦБ о выводе/вывозе капитала (https://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&ch=IncFile_58606#CheckedItem) не то чтобы новость. Хотя масштаб настораживающий. Репатриация капитала, очевидно, буксует. 

Рубль поразительно устойчив. Если оценивать нужные цифры
Интересно другое. Прошлогодний вывод капитала сопровождался естественным падением рубля. Нынешний – его укреплением.

Вывод? Отечественная валюта, похоже, настолько передавлена в своей недооценке, что даже массовый исход капитала из страны не дает девальвационного эффекта. Впереди, вероятно, новые, во многом, санкционные проблемы. И, похоже, рубль на них отреагирует, как минимум, сдержанно. 70+ не ждем.
Рубль поразительно устойчив. Если оценивать нужные цифры



( Читать дальше )

Санкционная риторика: переходя на личность Владимира Путина

#повесткадня
И снова палата представителей приняла законопроект об антироссийских санкциях. Мы настолько привыкли к этим фразам, что перестаем их слышать и читать. А почитать есть что. 

Первое. В новых обвинениях, в данный момент относительно убийства в 2016 году Бориса Немцова, невзирая на тяжесть произошедшего, бросается в глаза прямой упрек главе государства (https://docs.house.gov/billsthisweek/20190311/BILLS-116hres156-SUS.pdf). «Борис Немцов был значимой фигурой в борьбе с авторитаризмом и коррупцией в правительстве Владимира Путина».
Санкционная риторика: переходя на личность Владимира Путина

До сих пор американские законодатели избегали очевидных упоминаний первого лица российской политики.

Второе. Это мы уже слышали, но не видели в формате документа: Vladimir Putin Transparency Act (https://demings.house.gov/sites/demings.house.gov/files/Draft%20-%20Putin%20Transparency%20Act.pdf), требование к американской разведке собрать сведения и в течение полугода с момента принятия акта предоставить доклад о личном состоянии Путина и его приближенных.



( Читать дальше )

Brexit. В русле плебисцита

#повесткадня
Парламент Великобритании продолжает последовательно отклонять инициативы кабинета министров относительно тексте договора/сделки с ЕС о Brexit. Вчера это произошло в очередной раз. И уже не кажется новостью. Давайте лишь учитывать у развода Великобритании и континентальной Европы есть свой дедлайн – 29 марта, и это через 2 недели. Развитие событий может быть любым. Более вероятным все еще остается жесткий Brexit без договоренностей. И/или роспуск правительства (видимо, в процессе жесткого Brexit). Для финансовых кругов такое развитие чревато падением фондовых рынков, начиная с Великобритании и продолжая рынками стран ЕС. Для британской политики – временным хаосом. Для британского же обывателя – уроком на тему легких решений по отложенным во времени вопросам.

В одном из наших портфелей мы играм на понижение золота. Brexit в его сегодняшнем восприятии делает эту игру более рискованной.

@AndreyHohrin
t.me/probonds


Мониторинг облигационного рынка (ОФЗ, субфеды, корпораты)

Мониторинг облигационного рынка (ОФЗ, субфеды, корпораты)
ОФЗ
2 недели с момента последнего мониторинга сделали кривую доходности еще более здоровой и привлекательной. Доходность получает очевидную зависимость от срока, и мы давно не видели, чтобы «короткий конец» снижался в доходности, а «длинный» рос. Видим. Оцениваем положительно. В этом явлении есть и заложенная на будущее проблема: близкая к идеальной кривая доходности госбумаг, обычно, сопровождает максимумы рынка акций. Скорее всего, сам максимум не достигнут. Но, судя по ОФЗ, он рядом.


Мониторинг облигационного рынка (ОФЗ, субфеды, корпораты)



( Читать дальше )

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн