комментарии Андрей Хохрин на форуме

Это будет первая спекулятивная покупка для портфеля PRObonds #2

Сегодня планируется открытие длинной позиции во фьючерсе Москбиржи на нефть Brent. Наименование июльского фьючерса BRN9, торговаться он будет до 1 июля, а его рублевая цена соответствует 10 баррелям нефти – около 40 тыс.р., или 600 долл., в зависимости от цены на торгах.

Почему эта покупка должна состояться? Нефть падала больше месяца, и начало падения было обоснованным. Предваряющий это падение рост был чрезмерным и вызванным в первую очередь не коммерческим, а спекулятивным спросом. Спекулятивный спрос за май-июнь не только вышел с рынка, но и, видимо, превратился в спекулятивное предложение. Которое сейчас тянет котировки нефти вниз. Вряд ли эта ситуация станет долговременной. Напротив, велика вероятность возврата к повышению. Наверно, не к 80 долларам, но к 65-70 – вполне.

На этом и сыграем. Сделка не идеальна. Она будет тактической. Стратегическая сделка по продаже американских акций не вызрела и впереди.

На размещении 2 выпуска, организатором которых выступает созданная мною в этом году Иволга Капитал:

• третий выпуск ОбъединенияАгроЭлита, купон 13,75%
• второй выпуск МСБ-Лизинга, купон 12,75%

В МСБ настроены на спокойный темп продаж облигаций. Т.к. лизинговой компании с диверсифицированным портфелем и небольшими сделками сложно принимать облигационные деньги большими порциями. Лучше распределять во времени, что и происходит. Темп размещения – 5,2 млн.р./день. Завершение размещения ожидается в конце июля, или даже в начале августа.

От Goldman Group, куда входит ОбъединениеАгроЭлита, ждем и 14-18 июня должны получить аудированную отчетность по международным стандартам. Сюрпризов по ней не будет. А вот мнение эмитента о развитии и ожидаемых итогах уже настоящего года – это будет ценным. И это тоже ожидается. Темп размещения – 12,4 млн.р./день. Завершится оно, предположительно, в начале июля.

@AndreyHohrin

На размещении 2 выпуска, организатором которых выступает созданная мною в этом году Иволга Капитал:

• третий выпуск ОбъединенияАгроЭлита, купон 13,75%
• второй выпуск МСБ-Лизинга, купон 12,75%

В МСБ настроены на спокойный темп продаж облигаций. Т.к. лизинговой компании с диверсифицированным портфелем и небольшими сделками сложно принимать облигационные деньги большими порциями. Лучше распределять во времени, что и происходит. Темп размещения – 5,2 млн.р./день. Завершение размещения ожидается в конце июля, или даже в начале августа.

От Goldman Group, куда входит ОбъединениеАгроЭлита, ждем и 14-18 июня должны получить аудированную отчетность по международным стандартам. Сюрпризов по ней не будет. А вот мнение эмитента о развитии и ожидаемых итогах уже настоящего года – это будет ценным. И это тоже ожидается. Темп размещения – 12,4 млн.р./день. Завершится оно, предположительно, в начале июля.

@AndreyHohrin

Да, пожалуй, продавать. Это тактическое решение. И в тактике минус. Но решение, которое вряд ли способно повлечь серьезные неприятности в случае ошибки. Инвесторы в течение месяца нервничали, глобальные рынки скорректировались. Золото заметно выросло. Нынешняя неделя настраивает на улучшение настроений и на возврат спекулятивного спроса на рисковые активы. Для золота, которое воспринимается как тихая гавань на любые случаи жизни, это плохой знак. Выставляем стоп-приказ на 10% от активов портфеля PRObonds #2 на продажу фьючерсного контракта Мосбиржи на золото GDM9 по цене 1319 доллара за контракт. Или на 50% от чистой спекулятивной позиции.

Инфоповод обсуждается широко и импульсивно. Много экспертных замечаний о возможных 55-50 долларах. Но если отнестись к теме более спокойно, видно следующее.

Во-первых, рост запасов нефти в США. Вот его график. В принципе, ничего особенного. В прошлом году было меньше среднестатистического уровня. В этом – больше. Важнее цикличность. Запасы сейчас, скорее всего, будут сокращаться. Фактор поддержки.


Во-вторых, нефть не только самый оборачиваемый товар в мире, но и самый спекулятивно востребованный. Есть многократно подтвержденная закономерность: если спекулятивные деньги идут на рынки, они идут и на рынок нефти, если они покидают рынки, они покидают и рынок нефти. Сегодня деньги на рынки возвращаются. Точнее, они и не уходили, инвесторы ждали и получили коррекцию. В отличие от рынков акций, нефть – это долгосрочно нисходящий тренд. Но тренд крайне волатильный. А сама волатильность в значительной мере совпадает с волатильностью фондовых рынков. Сопоставьте графики индекса S&P500 и Brent.

Индикатор разворота глобальных инвестиционных настроений.
Состоявшийся вчера рост пары EUR|USD, скорее всего, предвосхищает хотя бы тактически разворот настроений игроков. В последние дни эти настроения становились все более тревожными. Что отражалось и подчеркивалось продолжением сползания вниз западных фондовых рынков, стремительным падением нефти и импульсивным ростом золота. Конечно, вчерашнее повышение котировок центральной валютной пары – не такое уж важное событие. Но оно сигнализирует, что энергия продаж рисковых активов исчерпывается.

Чего в этой связи ждать? Видимо, амплитудного отскока нефти, возможно – возврата в тренд роста американского рынка акций, скорее всего, стабильности или даже укрепления рубля. И снижения золота. На последнее мы можем сделать ставку, начиная с завтрашнего дня.

Как реагирует инвестсообщество на размещения облигаций, официальным организатором которых является пару месяцев назад созданная мною «Иволга Капитал»? Реагирует тепло.
За 7 торговых сессиий 400-миллионный выпуск облигаций «ОбъединенияАгроЭлита» (купон 13,75%) размещен на 35%.
За 2 сессии на 12% размещен 200-миллионный выпуск облигаций «МСБ-Лизинга» (купон 12,75%).
На рынке сразу несколько новых розничных облигационных выпусков, уже в состоянии размещения или в преддверии размещения. «АгроЭлита» и «МСБ» или лидируют по темпам, или уж точно не теряются среди них.


А в этот четверг в 19-30 я (@AndreyHohrin) и @Aleksandrov_Dmitry проведем экспериментальный парный вебинар (https://www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/videos): я как обычно расскажу о рынках и наших портфелях PRObonds, которые никак не выйдут выше 20% годовых, Дмитрий — об обновленных оценках финсостояния «АгроЭлиты», «МСБ» и «ТЕХНО Лизинга».

@AndreyHohrin

Как подать заявку на первичном размещении этих облигаций?

Достаточно сказать Вашему брокеру или указать в торговом терминале:

— наименование: ОАЭ БО-П3

— ISIN: RU000A100CG7

— контрагент: Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)

— режим торгов: первичное размещение (наименование режима у различных брокеров может отличаться)

— режим расчетов: Z0

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

Думаю, пора открывать короткую позицию в индексе РТС, через фьючерс RIM9. По устоявшемуся ритуалу, посредством выставления отложенного стоп-приказа. И если приказ сработает, ждать буду еще -5-10% от нынешних уровней.

Предполагаемый рост пары USD|RUB, незавершенное, вероятно, падение нефти и учет в ценах русских акций всех возможных плюсов и положительных ожиданий – тому подспорье. И да, массовый приток физлиц в фонды акций. Тоже знак не в пользу продолжения роста отечественного фондового рынка.

«Нельзя заработать, покупая то, что популярно». У.Баффетт

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

У меня в гостях побывал Вадим Асанбаев, финдиректор «ПР-Лизинг». Конечно, разговор консулся облигаций компании (на рынке обращается 2 выпуска суммой 250 млн.р.). Но больше поговорили о том, есть ли, вообще, будущее у сектора малых выпусков и когда на этот рынок придут серьезные институционалы?
Получилось компактно и о наболевшем. Спасибо Вадиму за интересную беседу!

www.youtube.com/watch?v=T6ZUS0ovt2I



@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

Удивительные вещи происходят с нефтью. Внутри ОПЕК ведутся консультации о наращивании (!) добычи. И консультации пока что бесплодные. Т.к. добыча – уже на исторических максимумах повсеместно и во всем мире. Даже фактическое выбытие Венесуэлы из числа значимых нефтедобывающих держав не сказалось на балансе мирового производства.


• Поведение ОПЕК понятно. Лучше нарастить добычу и сгладить рост цены, чем получить продолжение роста, скажем, к 80 или 85 долл./барр. по Brent, и затем жесткую коррекцию.
• Но причиной роста нефтяных цен и их устойчивости к давлению предложения выступает, думается, не коммерческий, а инвестиционный или, точнее, спекулятивный спрос.
• Фондовые рынки по всему земному шару имеют тенденцию к повышению. Да, она сопровождается болезненными коррекциями, но до сих пор остается в силе. И связана с мягкой денежной политикой ведущих мировых экономик, в первую очередь США, Японии и ЕС.

20 мая стартует размещение 3 выпуска облигаций «ОбъединенияАгроЭлита». Размер выпуска 400 млн.р., купонная ставка 13,75%.

Один из случаев, когда уже крупный эмитент еще готов предлагать высокую купонную ставку.

«ОбъединениеАгроЭлита» является центром бизнеса красноярского вертикально-интегрированного холдинга Goldman Group (в этот же холдинг входит еще один эмитент облигаций – Торговый дом «Мясничий»).

Базовые финансовые показатели холдинга Goldman Group за 2018 год по РСБУ:

• Валюта баланса: 6 231 млн.р.
• Выручка: 4 171 млн.р.
• EBITDA: 655 млн.р.
• Чистая прибыль: 300 млн.р.
• Нераспределенная прибыль: 1 572 млн.р.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

#портфелиprobonds #сделки
10 мая в нашем портфеле PRObonds #2 была открыта короткая позиция по фьючерсу Московской биржи на американский фондовый рынок, по USM9. Цена открытия – 2 189 – 2 187 п. Затем цена была и выше, и ниже. И сегодня, видимо, будет вблизи этих значений. И мы закроем эту позицию.
Это тактический ход. Логика остается прежней: фондовый рынок Штатов настраивается на глубокую коррекцию или на разворот в сторону медвежьего тренда. Но есть обоснованное предположение, что в ближайшее время этот рынок покажет какой-то рост. Возможно, рост заметный. Так что выходим.
Неприятной для нас будет ситуация, если мы закроем свою короткую позицию, а рынок пойдет не вверх, а вниз. На этот случай стоп-приказ продажу на 10% от капитала портфеля PRObonds #2 по цене 2 148,5 п. все же оставляем (этот приказ выставлен вчера).

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

Играю против этих акций. Есть необъяснимая к ним нелюбовь. Впрочем, у меня ли одного...

Сейчас открыт уже третий шорт за последние полгода. Первый, в ноябре-декабре, был очень неплох. Второй, в феврале, дал минимум прибыли. Нынешний шорт пока самый удачный.

За снижение котировок: падение нефти и рубля, долгосрочная переоцененность Сбербанка, графическая незавершенность падения.

За рост котировок: близкая отсечка по дивидендам (10 июня), дивидендная доходность, превышающая 7% к текущим ценам, не пробитый вниз восходящий тренд от осени прошлого года.

Продолжаю ставить на снижение. Сомневаюсь. И предлагаю обсудить 

Уверен, облигационный рынок помогает эмитентам масштабировать и развивать бизнес. И развитие в нашем случае – это не только рост выручки и финрезультата. Это новый уровень прозрачности и цивилизованности. Открытый рынок – сложный способ привлечения финансовых ресурсов. Но те, кто прошел путь от решения о выпуске облигаций до успешного размещения, уже уважаемые люди!

У ЛК Роделен (первый выпуск облигаций номинальным объемом 200 млн.р., с купоном 12,5%) еще и динамика бизнеса хорошо читается. И это здорово! Мне приятно работать с такими компаниями и людьми! Инвесторы, со своей стороны, могут удовлетворенно наблюдать за целевым использованием собственных вложений.

И, знаете, наслушавшись кривотолков о том, что даю выход небольшим компаниям на биржу, и это всё это непременно «рога и копыта», с радостью привожу релиз Роделена. И здорово, что таких имен становится больше.
______________

«Совсем недавно мы отчитались по итогам 2018 года, но не будем забывать, что закончился первый квартал 2019 года! И лизинговой компании Роделен есть чем порадовать инвесторов и всех тех, кто следит за динамикой развития компании.
В первом квартале 2019 года было заключено 25 новых договоров лизинга, со средним сроком 30 мес., на общую сумму 811,26 млн.р. Прирост составил +33% по сравнению с аналогичным периодом 2018г. – 608,71млн.р.
Объем нового бизнеса составил 533,06 млн.р. против 482,45 млн.р. годом ранее за аналогичный период (+10%).
Остаток лизинговых платежей по состоянию на 01.04.2019 составляет 1 717,75 млн.р. Прирост за первый квартал 2019 составил +22%