Компания показала достаточно неплохие результаты в 2018 году. Хорошо отработали оба сегмента: ресурсный и стальной. Причиной тому стала отличная конъюнктура: рекордные в этом цикле цены на сталь, стабильно высокие цены на уголь и железную руду, а также девальвация рубля. В эти золотые времена Северсталь щедро делилась с акционерами, выплачивая 100% свободного денежного потока. Однако, на мой взгляд, тенденция роста дивидендов закончилась.

На рис. 1 изображены фактические, и рассчитанные на основе сырья, данные по EBITDA компании. В четвертом квартале уже наблюдалось падение EBITDA в стальном сегменте: $553 млн в 3 кв., $449 млн в 4 кв… Но общий показатель EBITDA удалось сохранить за счет ресурсного сегмента: $253 млн в 3 кв., $343 млн в 4 кв..


Мой прогноз по EBITDA на 1Q19 — от $588 до $672 млн в зависимости от цен на сырье в феврале и марте, но, вероятно, серьезных изменений мы не увидим.