Открываем парную идею «Лонг Сбер / Шорт Газпром» с ожидаемой доходностью 15% к концу марта. Релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО и приближение даты решения по дивидендам должны поддержать акции Сбера, а снижение цен на газ в Европе из-за теплой зимы сдержит энтузиазм в отношении Газпрома.

Главное

• Сбер: ожидается рекордная прибыль в 1,5 трлн руб. за 2023 г. по МСФО, ROE — 24%. На фоне уже раскрытых результатов по РПБУ с рекордной прибылью в 1,49 трлн руб.

• Дивиденды Сбера обновят рекорд (34 руб. на акцию) с доходностью в 12,4% (50% по МСФО).

• Газпром под давлением из-за задержек по «Силе Сибири – 2» и низких цен на газ. Рынок, как и мы, ждет дивиденды в размере 16 руб. на акцию, но объявление не скоро.

• Оценка Сбера: P/E 2024e 3,6х и P/BV 2024e 0,8x — привлекательный уровень.

• Оценка Газпрома: P/E 2024e 5,6x с премией около 50% к долгосрочному среднему.

• Совокупная доходность: 15% к концу марта 2024 г.

( Читать дальше )

Курс доллара на этой неделе взлетал на 5 рублей за 5 минут. Что это было? И главное — чего ждать дальше? Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС, заметил одну любопытную тенденцию. Какую? Смотрите в очередном выпуске шоу «Без плохих новостей».

А также:

— самые важные новости российских компаний;
— макро-тренды, за которыми важно следить;
— новые инструменты;
— ответы на вопросы зрителей.

А еще подводим итоги конкурса и анонсируем новый.

Смотреть БПН:

Текстовая версия:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин. 

Главная тема выпуска — ждем доллар по 100 рублей в 2024 году. 

Также обсудим важные новости, объявим победителей конкурса и разыграем подарки. 

Главная тема

Второй раз за два месяца доллар дешевеет до 87 рублей 50 копеек. За эту отметку развернулась настоящая борьба, которая закончилась укреплением американской валюты. Таким образом, диапазон 87,5–92,5 можно считать устоявшимся.

( Читать дальше )

Один из способов узнать мнение рынка по бумаге — посмотреть объем открытых позиций во фьючерсах на нее. У многих акций есть ликвидные фьючерсы, которые держат и физлица, и юрлица. Сравним их мнения.

Что покупают и продают физлица

Ниже собраны топ-15 бумаг с самыми ликвидными контрактами — самые крупные по дневному объему торгов. Это не только голубые фишки, но и многие представители второго эшелона с интересной динамикой акций.




Среди «физиков» явно доминируют быки: в 11 из 15 фьючерсов покупателей сейчас больше, чем продавцов. Особенно высокая доля лонга — 85% и более — концентрируется в Газпроме, Магните, Яндексе, а также Группе Позитив.

Шортят через фьючерсы всего четыре бумаги, и лишь в двух случаях доля медведей заметно выше половины: Polymetal продает 64% физлиц, Мечел — 68%. Здесь самый большой навес из трейдеров-продавцов.

Что покупают и продают юрлица

У «юриков» обычно стоит другая задача: перекрыть сделки клиентов, чтобы захеджировать избыток продавцов или покупателей. То есть их позиции нужно смотреть в связке со всем портфелем.

( Читать дальше )

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций. Разбираемся, какие изменения произошли к середине ноября — в период, когда российский рынок показал небольшое снижение, а доллар снизился до 90 впервые с июля. 

В число фаворитов трейдеров снова попали привилегированные акции Транснефти. Если для нефтяников укрепление рубля — выраженный негативный момент, то финансовые результаты Транснефти слабо зависят от динамики валютных курсов, ведь компания получает рублевую выручку.

Транснефть заняла место Распадской, акции которой к середине ноября оказались на пике, что провоцировало продажи.

В остальном состав топ-6 остался прежним: Сбер, Газпром, Татнефть-ап, Polymetal, HeadHunter.

В списке претендентов на снижение изменения в какой-то степени схожие. Если Распадская просто выбыла из списка фаворитов, то в «префах» другой угольной компании — Мечела — активность продавцов куда более выраженная.  Отношение маржинальных лонгов и шортов в бумаге ухудшилось — до 17% к 83%. Это опять же можно связать с тем, что акции показали хороший рост в первой половине месяца.

( Читать дальше )

На мировом рынке стремительно растет популярность СПГ. Россия прежде всего за счет НОВАТЭКа может стать одним из основных игроков. Тем временем Газпром стремится перенаправить поставки трубопроводного газа на восток, а также активно запустить свои собственные проекты по СПГ.

Главное

• Фундаментальные изменения на мировых рынках газа:

За последние 10 лет торговля СПГ стремительно росла.

Объем производства с 2012 г. по 2022 г. увеличился на 218 млрд куб. м (+67%).

Ждем роста еще на 250 млрд куб. м к 2028 г. (+46%).

Доля СПГ в объеме реализации увеличится с 41% в 2012 г. до 65% в 2028 г.

• Россия станет крупнейшим игроком на рынке СПГ.

НОВАТЭК будет лидером: несколько проектов, включая «Арктик СПГ – 2».

Газпром перенаправит трубопроводный газ на восток, стремится увеличить производство СПГ.

Акции обеих компаний недооценены, дисконты 22% и 8% по P/E.

В деталях

СПГ: большие изменения в мировой торговле газом в ближайшие 5 лет. Последние годы добыча СПГ в мире стабильно растет и достигла 542 млрд куб. м в 2022 г., увеличившись за десять лет на 218 млрд куб. м (+67%). Этот тренд будет и дальше набирать обороты: к 2028 г. добыча СПГ может вырасти еще на 250 млрд куб. м, +46%.

( Читать дальше )

В последние месяцы ряд российских компаний объявили о запуске выкупа акций у нерезидентов. Особенность таких байбэков в том, что процесс согласуется правительственной комиссией, а цена выкупа не может быть выше 50% от рыночной стоимости бумаг.

Первым выкуп по такой схеме провел Магнит — к текущему моменту компания уже выкупила 21,9 млн акций, что составляет около 21,5% от уставного капитала. Сумма выкупа эквивалентна приблизительно 48,5 млрд руб. по объявленной цене приобретения. Более того, компания объявила второй раунд выкупа — ритейлер готов выкупить до 7,9% акций, что соответствует 8 млн бумаг.

О планах провести выкуп объявил HeadHunter, а Интерфакс сообщал, что ЛУКОЙЛ может выкупить собственные акции у нерезидентов. У каждой компании были свои особенности при проведении выкупа. 

В случае HeadHunter цена выкупа установлена на уровне 819,45 за ADS — это 21,8% от рыночной стоимости бумаг. Компания предложила приобрести чуть более 14,64 млн (28,9% от общего количества), если изменения в уставе не будут одобрены собранием акционеров, и чуть более 26,68 млн (52,7%), если изменения будут одобрены. 

( Читать дальше )

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций. Разбираемся, какие изменения произошли к третьей декаде октября, в период, когда российский рынок продолжал восстанавливаться.

В топ-6 акций, от которых инвесторы ожидают роста свои места сохранили Распадская, АФК Система и привилегированные акции Татнефти и Сбера. В процентном соотношении по этим бумагам ситуация остается стабильной.

Немного улучшилось отношение маржинальных лонгов и шортов в акциях Газпрома и ритейлера X5 Group, и это позволило им попасть в топ, который покинул Polymetal. В бумагах золотодобытчика прошла фиксация после волны роста во второй декаде.

Список бумаг, от которых трейдеры ждут снижения котировок возглавили акции М.Видео. Они и ранее в нем присутствовали, но оптимистов в акциях стало еще меньше.

ММК, РусГидро, ФСК-Россети, Аэрофлота привычны в этой части таблицы, лишь периодически меняют друг друга местами.

В отношении девелоперов, в частности акций Самолета, настрой трейдеров также негативный. Рост процентных ставок ограничивает доступность жилья. 

( Читать дальше )

Курс доллара на неделе опять превысил важный психологический уровень в 100 ₽. Но рынок на это никак не отреагировал. Почему? И что делать инвестору? На эти вопросы в очередном выпуске шоу «Без плохих новостей» отвечает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС. Смотреть БПН:

Всем привет! Вы на канале БКС Мир инвестиций, это шоу Без плохих новостей. С вами — Максим Шеин. Главная тема выпуска — доллар превысил сто рублей. Расскажу, как на это реагировать инвестору. 

Главная тема

На этой неделе доллар вновь преодолел отметку в 100 рублей. На табло трехзначная цифра. Подходили к ней осторожно, так как участники рынка ждали реакции со стороны Центробанка или Минфина. Но ее не последовало. Более того, пресс-секретарь президента Дмитрий Песков напомнил, что мы живем в рублевой зоне, поэтому такое чрезмерное внимание к курсу доллара возможно с эмоциональной точки зрения, но, скорее, это рудименты прошлого. Рынок, видимо, воспринял это как сигнал того, что у властей нет намерения любой ценой удержать курс ниже 100 рублей. Или предпринятых мер для стабилизации курса уже достаточно.

( Читать дальше )

Большую часть времени рынком движет могучая кучка компаний-тяжеловесов. Возникает вопрос: нельзя ли просто взять основные фишки в равных долях и на этом зарабатывать. Проверим, что из этого выйдет.

Больше триллиона рублей

Стратегия равных весов (equal weight) — одна из старейших на западных рынках. Есть индексы США, которые берут основные акции в одинаковых долях, и они показывают опережающую динамику на протяжении многих лет.

В России, где всего несколько компаний несут на себе почти весь Индекс МосБиржи (более половины приходится на топ-5 фишек и две трети на топ-10), можно не набирать десятки и сотни акций, а обойтись самыми крупными.

Например, взять только компании дороже 1 трлн. Их сейчас 12 штук, и их состав за последние годы почти не поменялся. Это самые проторгованные и популярные бумаги, лидеры базовых отраслей экономики РФ.

Что из этого получается

Для сравнения берем период с начала этого года (ралли-2023), весь предыдущий год до событий февраля и до сегодняшнего дня (прошел 1 год, 8 мес. и более двух недель), ровно три последних года, пять, семь и десять лет.

( Читать дальше )

Пройдемся по рынку в поисках компаний, у которых есть ресурсы для щедрых выплат. Не факт, что они обязательно будут, но деньги у эмитентов есть.

Мультипликатор P/FCF

Компании оценивают разными способами: по размеру прибыли (P/E), выручки (P/S), активов на балансе (P/BV) и даже сумме наличных денег на счетах (P/Cash). Все эти мультипликаторы помогают находить перспективные бумаги.

Но для инвестора, который хочет видеть реальный денежный поток от своих инвестиций, важнее понимать, как у компании обстоят дела с динамикой свободных средств (FCF), из которых, собственно, и платятся дивиденды.

Для сравнения разных по размеру компаний нужно делать поправку на капитализацию. Так выводится мультипликатор P/FCF, который работает по аналогии со всеми другими: чем показатель ниже, тем потенциал выплат по акции выше.

Дивидендный потенциал

По факту P/FCF измеряет темп накопления свободных средств: ему не важно, откуда деньги — чистая прибыль ли это, продажа активов или новые долги — он просто фиксирует факт, что компания стоит столько-то годовых денежных потоков.

( Читать дальше )