В ноябре индекс МосБиржи остался в привычном боковике, но были очень яркие корпоративные истории, предопределившие динамику отдельных бумаг. Смотрим на лидеров и отстающих месяца, оцениваем перспективы курса акций на декабрь.

На грани

Ноябрь на российском рынке завершается по нулям. Боковая динамика индекса акций МосБиржи становится уже привычной. В последние дни месяца была попытка сильной коррекции: индекс вплотную приближался к принципиальной поддержке, но выкуп глубокой просадки хоть и несколько обнадежил, но не изменил широкой картины — консолидация.

Возможно, в декабре будет поинтереснее и широкий индекс выйдет из трехмесячной спячки — факторы «за» и «против» предновогоднего ралли по-прежнему актуальны.

Оценим самые сильные и слабые бумаги месяца из основного состава индекса МосБиржи, обозначим техническую перспективу их курса на декабрь. Как правило, среднесрочные тенденции сохраняются. Но, может быть, кто-то поменяется местами?

Топ-5 лидеров

• ВК (+8%)

( Читать дальше )

В IV квартале некоторые российские компании выплачивают дивиденды по итогам I полугодия и 9 месяцев. Ряд компаний уже определились с размером выплат:

Из отмеченных акций позитивный взгляд на бумаги Татнефти и НОВАТЭКа. Компании выигрывают от слабости рубля. Татнефть является бенефициаром высоких цен на нефть и сужения спреда Urals к бенчмаркам. НОВАТЭК интересен как ставка на восстановление объемов инвестпрограммы, рост операционных результатов в ближайшие годы.

С ноября компании также начнут выплачивать дивиденды по результатам 9 месяцев. Рекомендаций по размеру выплат от советов директоров пока нет, однако, по нашим прогнозам, выплатить дивиденды могут следующие компании:

( Читать дальше )

Пройдемся по рынку в поисках компаний, у которых есть ресурсы для щедрых выплат. Не факт, что они обязательно будут, но деньги у эмитентов есть.

Мультипликатор P/FCF

Компании оценивают разными способами: по размеру прибыли (P/E), выручки (P/S), активов на балансе (P/BV) и даже сумме наличных денег на счетах (P/Cash). Все эти мультипликаторы помогают находить перспективные бумаги.

Но для инвестора, который хочет видеть реальный денежный поток от своих инвестиций, важнее понимать, как у компании обстоят дела с динамикой свободных средств (FCF), из которых, собственно, и платятся дивиденды.

Для сравнения разных по размеру компаний нужно делать поправку на капитализацию. Так выводится мультипликатор P/FCF, который работает по аналогии со всеми другими: чем показатель ниже, тем потенциал выплат по акции выше.

Дивидендный потенциал

По факту P/FCF измеряет темп накопления свободных средств: ему не важно, откуда деньги — чистая прибыль ли это, продажа активов или новые долги — он просто фиксирует факт, что компания стоит столько-то годовых денежных потоков.

( Читать дальше )

Рынок акций от годового максимума за неделю потерял 5%. Посмотрим на акции–лидеров отката и самые устойчивые бумаги, обрисуем перспективы их курса.

5 сентября индекс МосБиржи достиг самого высокого уровня за последние полтора года. В моменте было почти 3300 п. или +53% с начала 2023 г. Коррекция перегретого рынка напрашивалась, а высокая корреляция курса валюты и рынка акций сейчас может сыграть против бумаг — ожидания стабилизации курса и попытки восстановления рубля временно исключают из вводных фактор поддержки бумаг.

О сломе восходящего тренда рынка акций речи не идет, но локальная коррекция может быть и продолжена, особенно, если рубль разовьет успех. Психологическая планка, выступающая поддержкой, находится у круглых 3000 п.

Оценим отдельные бумаги, показавшие на стартовавшей коррекции широкого рынка большую устойчивость, и акции, что подверглись за неделю максимальному давлению. Как правило, значительная фиксация идет в самых перекупленных и разбухших от роста бумагах — проверим и этот постулат.

( Читать дальше )

Многие российские компании уже дали рекомендации по дивидендам за 2022 г. Сезон в целом радует выплатами. Крупные дивиденды рекомендовали Сбербанк, ЛУКОЙЛ, Банк Санкт-Петербург, Башнефть, ЛСР, МТС и другие.

При этом еще остаются компании, которые не определись с дивидендами за прошлый год. В данном материале мы отобрали бумаги, которые могут порадовать акционеров крупными выплатами.

Газпром

(Продавать. Цель на год 190 руб. / +8%)

Вероятность выплаты дивидендов: высокая

Вероятность высоких дивидендов: низкая

Газпром выплатил крупные дивиденды за I полугодие 2022 г. Во II полугодии 2022 г. цены на газ и объемы экспорта в дальнее зарубежье значительно снизились, а налоговая нагрузка — выросла. Аналитики БКС Мир инвестиций ожидают итоговые дивиденды Газпрома в размере 8 руб. на акцию, по текущим ценам это около 4,6% дивидендной доходности.

Есть возможность, что Газпром может нарастить дивиденды за счет увеличения коэффициента дивидендных выплат. В этом был бы заинтересован крупнейший акционер компании — государство. Однако такой сценарий маловероятен.

( Читать дальше )

В нашей рубрике «Куда текут деньги» продолжаем следим за динамикой торговых объемов всех отраслей на Мосбирже. Так мы поймем пульс рынка и ответим на вопрос: «Куда идут деньги инвесторов?»

Почему это интересно

Обороты — важная составляющая анализа, с их помощью можно определить тенденции на рынке. Более того, на российском рынке главной движущей силой стали частные инвесторы: доля в обороте составляет около 81%. Это значит, что не имеет смысла идти против течения, лучшая тактика — «ставить паруса по ветру».

Мы будем наблюдать за динамикой всех отраслевых индексов МосБиржи. В их составе более 90 компонентов — соразмерно индексу Широкого рынка. Полученные данные будут релевантными, и уже на их основе будут составлены прогнозы и анализ.

Тенденции на рынке обычно длятся неделями и месяцами. С помощью отслеживания трендов можно принять решения по открытию длинной или короткой позиции.

О чем шепчут тренды

Наблюдение мы начали с сентября 2022 г. С того месяца видим общий тренд по снижению торговых оборотов по всем отраслям. В январе 2023 г. обороты начали стабилизироваться, а в феврале расти. Март подходит к концу: уже было наторговано свыше 827 млрд руб. — рекорд 2023 г. и выше значений последних 4 месяцев. Очень скоро будут достигнуты значения октября 2022 г.

( Читать дальше )

Часто причиной слабой динамики акций является то, что компания перешла в новый инвестиционный цикл. Вместо выплаты дивидендов и байбэков она тратит свободные средства на капитальные вложения. 

Сейчас в России такое встречается особенно часто: бизнес заново выстраивает логистику и производство. Приведем примеры акций и отраслей, которые могут хорошо выстрелить в будущем — за счет крупных инвестиций, сделанных сегодня.

Как это измерить

Капитальные затраты, или CAPEX — всегда отражены в стандартной отчетности компаний по РСБУ и МСФО. Но сама по себе величина мало о чем говорит: у крупных компаний она ожидаемо больше по размеру, и ее нужно смотреть в сравнении с прошлыми периодами.

Однако есть полезный коэффициент, который позволяет сравнивать разные компании друг с другом по размеру капитальных затрат, делая вывод о том, кто на рынке сейчас инвестирует особенно активно, а значит, имеет большие шансы на опережающий рост в будущем. 

( Читать дальше )

С момента запуска в декабре 2022 г. «Дивидендный портфель 2023» с учетом дивидендов показал доходность в 9,1%.

Отставание от индекса МосБиржи полной доходности в 1 п.п. связано со слабой динамикой акций Норникеля — в январе появились новости о том, что дивиденды могут быть снижены до $1,5 млрд. Также на доходности сказалось отсутствие в портфеле акций Сбербанка, показавших один из лучших результатов на рынке.



В рамках ребалансировки структура «Дивидендного портфеля 2023» следующая:



( Читать дальше )

По итогам 9 месяцев Дивидендный портфель 2022 с учетом дивидендов обогнал в доходности индекса МосБиржи полной доходности на 8%. С начала года просадка составила 36,1% против -44,1% у за тот же период.



За прошедший квартал портфель потерял 15,3% при -14% у индекса. Отставание связано с отсутствием в портфеле тяжеловесного Газпрома.

Акции компании вышли из структуры портфеля в рамках предыдущей ребалансировки из-за отказа от выплаты дивидендов по итогам 2021 г. Неожиданные выплаты, анонсированные в конце августа, привели к сильному росту котировок Газпрома. Высокая доля бумаг в индексе МосБиржи стала причиной более сильной динамики рынка относительно дивидендного портфеля. Однако даже с учетом этого портфель показывает более сильную динамику относительно индекса МосБиржи с начала 2022 г.

( Читать дальше )

В этом году впервые в истории наблюдений в нашей стране может быть зафиксирована самая ранняя помесячная дефляция. Никогда еще в России июнь не показывал падения цен. Разберемся, что это значит для инвесторов.

Откуда дефляция

Обычно Росстат фиксирует сезонное снижение цен к концу лета и в начале осени, и это почти всегда объясняется сезоном урожая. Самый длинный период дефляции длился три месяца с июля по сентябрь 2011 г.

Тогда это стало исключительным событием: за год до этого (в 2010 г.) страна пережила серию крупных пожаров, погибла пшеница, и вместо обычной коррекции цен вниз был взлет летней инфляции до рекордных уровней за целых 10 лет.

В этом году против роста цен играет сразу несколько факторов: масштабное укрепление рубля, сжатие товарного спроса плюс сезонность. В сумме это дало сильный эффект: цены начали падать еще в мае. Накопленная за месяц дефляция, если привести ее к целому году, сейчас составляет 5,5%.

Почему это плохо для инвесторов


( Читать дальше )