Broker Tradition yday conducted a survey of 61 fx, rates and bond traders from 33 banks re upcoming CBR rate decision. Here are the results:
• Unch – 6;
• -50 bp – 3;
• -100 bp – 18;
• -150 bp – 10;
• -200+ bp – 24;
Today RBC Daily also published economists’ survey, which is more conservative: -0-150 bp range of expected cuts with -100 bp average. We think OFZ market is pricing in aggressive easing, more in line with traders’ expectations. We expect to see a sell-off in OFZs if CBR cuts 100 bp or less, little reaction if it cuts 150 bp and rally in case of 200+ bp cut.

Внешний долг РФ: доля нерезидентов в ОФЗ в 4К14 существенно не изменилась

ЦБ РФ вчера обнародовал свою оценку внешнего долга России по состоянию на 01.01.2015, что позволяет сделать предварительный вывод об изменении долей нерезидентов в ОФЗ в 4К14 (последние доступные данные датированы 01.10.2014).

Так, по данным ЦБ РФ, объем российского внешнего долга в виде рублевых ценных бумаг (то есть ОФЗ+RUSSIA18) во владении нерезидентов в 4К14 снизился на 32% с 23,7 млрд долл. до 16,1 млрд долл. Сокращение связано главным образом с девальвацией национальной валюты, которая за 4К14 ослабла на 30%.

Отталкиваясь от средней наблюдаемой в 2014 году доли ОФЗ в общей сумме вложений нерезидентов в рублевые ценные бумаги (по нашим оценкам, около 95%), позиции иностранных инвесторов исключительно в ОФЗ по итогам 2014 г. можно оценить около 15,3 млрд долл. (порядка 861 млрд руб.).

Это значит, что в 4К14 иностранные инвесторы, несмотря на существенное падение рыночных цен, сокращали свои позиции в ОФЗ весьма умеренными темпами. Так, в рублевом выражении снижение составило всего 37 млрд руб., что меньше наблюдаемого, например, в 3К14 (-47 млрд руб.). Расчетная рыночная доля нерезидентов при этом, по нашим оценкам, уменьшилась с 24,3% на 01.10.2014 до 23,4% на 01.01.2015.

Наблюдаемая картина может свидетельствовать о том, что степень неприятия российского риска среди иностранных инвесторов даже в экстраволатильном четвертом квартале 2014 г. пока не достигла масштабов, способных спровоцировать масштабное сокращение вложений.

Газпромбанк