В конце прошлой недели активные покупки прошли в 14-летнем ОФЗ 26207, в результате в пятницу к концу сессии доходность выпуска опустилась до YTM 7.14% (7.02% – по состоянию на 11:40 МСК сегодня), приблизившись тем самым к историческим минимумам (менее YTM 6.9%).
Основой ралли в сегменте ОФЗ в конце прошлой недели мы считаем совпадение сразу нескольких факторов, вызвавших всплеск интереса к локальным госбумагам. Наиболее существенными, по нашему мнению, являются следующие: замедление инфляции в России по итогам марта и последовавшее вслед за этим увеличение аллокации ОФЗ у различных облигационных индексных фондов, инвестирующих в EM (фактор, скорее, внешней поддержки), а также приход «свежих» денег в НПФ (фактор локальной поддержки). При этом ранее мы предположили, что ЦБ своим решением не снижать ставки на заседании 2 апреля лишил локальный рынок гособлигаций одной явной причины для роста, и опасались, что действие остальных факторов может оказаться недостаточным для апрельского отскока доходностей ОФЗ на уровни середины-конца февраля 2013 г.


( Читать дальше )

повторю — smart-lab.ru/blog/112593.php

если в среду  на аукционе выберут лимиты — развернемся на пару месяцев

уж больно хорошо откупают «наепанные» нерезы (с) «Эксперт»

ЦБ публикует оценку внешнего долга на 1 апреля 2013 г.: объемы
вложений нерезидентов в ОФЗ не изменились

Вчера ЦБ РФ опубликовал на своем сайте оценку внешнего долга на
01.04.13. Наиболее интересным в этой статистике является оценка
вложений нерезидентов в ОФЗ: по данным ЦБ, на конец 1К13 они
составили 14,7 млрд долл., сократившись примерно на 300 млн долл. с
уровня конца прошлого года. При этом в рублевом эквиваленте объем
вложений иностранцев практически не изменился.
Такая статистика может свидетельствовать о том, что продажи в ОФЗ
со стороны ряда российских и наиболее спекулятивно настроенных
иностранных участников, которые мы наблюдали в феврале – марте,
находили встречный спрос со стороны более консервативных
инвесторов. Кроме того, вероятно, рост «прямых» вложений, которые
учитывает ЦБ, произошел за счет сокращения вложений в «прокси»
инструменты, привязанные к ОФЗ (в частности, CLN), после запуска
расчетов по суверенным бумагам в Euroclear / Clearstream.
Отметим, что текущая доходность по длинным бумагам соответствует
уровням конца ноября прошлого года (около 7,4% по ОФЗ-26207). При
этом ралли на рынке началось в начале октября с существенно более
высоких уровней (в районе 8,2%). Как следствие, доходности ОФЗ пока
ниже уровней, на которых существенная часть нерезидентов, покупавших
бумаги в 4К12 (с октября по конец ноября), может задуматься о
продаже.
На наш взгляд, потенциал роста доли нерезидентов на рынке ОФЗ
сохраняется. При этом на решения крупных институциональных
инвесторов, очевидно, будет оказывать влияние динамика курса рубля, а
также ситуация с инфляцией (ждем улучшения во 2-м полугодии 2013) и
монетарная политика ЦБ, который уже «создал почву» для снижения
ключевых ставок РЕПО.

Газпромбанк 

В конце прошлой недели на сайте Министерства финансов РФ появился
график аукционов по размещению ОФЗ на второй квартал 2013 года.
Минфин изменил формат раскрытия информации: отныне будут
предоставляться данные о совокупном объеме предложения в разрезе
сроков, но без указания конкретных бумаг. Заявленный Минфином объем
предложения госдолга во втором квартале года составляет 300 млрд
руб. с небольшим акцентом на средний участок кривой.
Мы обращаем внимание на то, что по сравнению с планом по
размещению ОФЗ в первом квартале года график на второй квартал
обещает более умеренное предложение в длинной дюрации. Так, доля
бумаг со сроком до погашения в 10-15 лет в общем предложении
заявлена на уровне 43,3% (против 66,5% в 1К13).
Данный факт вряд ли вызывает удивление. В первом квартале года
конъюнктура была не самой благоприятной для рынка ОФЗ, а ажиотаж
по поводу прихода иностранных инвесторов с началом расчетов через
Euroclear / Clearstream – слабым. В подобных условиях Минфину удалось
разместить ОФЗ лишь на 175,9 млрд руб. при первоначально заявленном
предложении в 305,6 млрд руб. и фактическом в 274,0 млрд руб. При
этом по итогам квартала Минфин оказался нетто-кредитором на рынке
ОФЗ: объем погашений госдолга в 1К13 составил 298,3 млрд руб.,
превысив объем размещения на 122,4 млрд руб. Во 2К13 погашений ОФЗ
не предусмотрено.
По нашему мнению, скорректированный аппетит Минфина на длинную
дюрацию будет способствовать сохранению намечающегося курса на
снижение угла наклона кривой ОФЗ. Так, спред между 14-летними ОФЗ-
26207 и 7-летними ОФЗ-26208, с начала года расширившийся с 25 б.п. до
98 б.п., в последние недели немного ужался до 83 б.п.

Источник — ГПб 

Спрос по номиналу на ОФЗ 26207 составил 21,78 млрд рублей, превысив предложение в 2,2 раза
[27.03.2013 14:37]  FinamBonds 



Объем спроса по номиналу на ОФЗ-ПД 26207 на сегодняшнем аукционе Минфина составил 21 783,233 млн. рублей, сообщила Московская Биржа.
Ранее Минфин РФ сообщал, что объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности составил 13,377 млрд. рублей.
К размещению был предложен выпуск 26207 в объеме 9 915,861 млн. рублей. Размещенный объем выпуска составил 9,916 млрд. рублей, выручка от размещения — 10,747 млрд. рублей.
Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 107,4300% от номинала, средневзвешенная цена — 107,5990% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,42% годовых, по средневзвешенной цене — 7,40% годовых.
Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26207 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,38% до 7,43% годовых.
Дата полного погашения выпуска 26207 — 3 февраля 2027 года. Купонный доход по облигациям выплачивается раз в полгода по ставке 8,15% годовых.

Пересмотр структуры вложений индексных фондов EM в конце 1К13 может привести к притоку порядка $3 млрд в ОФЗ в начале апреля, поэтому мы рекомендуем инвесторам наращивать позиции в ОФЗ
Многие индексные облигационные фонды пересматривают структуру своих вложений раз в квартал, при этом наиболее ощутимый пересмотр обычно происходит по итогам 1К. Таким образом, в связи с произошедшей либерализацией долгового рынка российские облигации (в первую очередь ОФЗ) могут впервые войти во многие индексы либо по ним будет значительно увеличена аллокация. В результате в начале апреля можно ожидать существенной активизации спроса на ОФЗ среди нерезидентов. Потенциальный спрос на ОФЗ от облигационных EM фондов в апреле мы оцениваем на уровне $3 млрд, основная часть из которых должна поступить именно в начале месяца.
Кроме того, поддержку локальному долговому рынку в начале апреля окажет перевод денежных средств объемом около RUB 143.4 млрд из ПФР в НПФ, который должен быть осуществлен до конца марта. При этом вероятное понижение процентных ставок ЦБ РФ в апреле на 25 бп из-за наблюдаемого замедления темпов роста экономики и прекращения повышения инфляции дополнительно повысит привлекательность вложений в рублевые долговые инструменты. В результате средний и длинный участки кривой ОФЗ могут вновь стать интересными для всех групп инвесторов, а доходность ОФЗ 26207 может снизиться к концу апреля вплоть до 7.0-7.1%, чем мы и рекомендуем воспользоваться инвесторам и нарастить позиции в ОФЗ.

Источник — БКС 

крупнейший держатель ОФЗ среди нерезов, который пришел до Еврокира

Norway’s Government Pension Fund Global (world’s largest sovereign wealth fund with ~$700 bio AUM) recently published its annual report for 2012, which contains some interesting information:
• In 2012 fund boosted its holdings of local-ccy EM bonds to 10.2% of its total fixed-income portfolio from just 0.4% year earlier. This was done at the expense of French, British, Italian and Spain govt debt. Interestingly, fund perceives this reallocation as a “risk-reduction investment strategy”;
• Share of local rub debt (=OFZ) in fixed-income portfolio is 1.1% (~85 bln rub in absolute terms, 2.5% of the total OFZ mkt cap), which makes Norway Pension Fund one of the largest OFZ holders among international investors. We note, that it established position in OFZs before they become Euroclearable, ie via local custody account;
• In EM bond portfolio Russia has 3rd largest weight, ~11%, following Mexico (15%), South Korea (14%) and ahead of Brazil (10%) and Poland (7%);
Among 10 world’s largest SWFs at least 3 are already a sizeable OFZ holders. We expect 1-2 more to enter the mkt in the longer-term.

Нерезиденты активизировались на рынке локального госдолга после запуска расчетов через Euroclear

В пятницу доходность ОФЗ понизилась на 3–4 бп по всей длине кривой на фоне повышения активности нерезидентов, связанного с запуском расчетов по сделкам с российским локальным долгом через международную клиринговую систему Euroclear. По итогам торгов доходность 7-летних облигаций составила 6.4%, 15-летних – 7.08%. Мы расцениваем это как подтверждение нашего мнения о том, что к моменту запуска расчетов большой сегмент потенциальных инвесторов был еще не охвачен. Как сообщила Euroclear, уже запущены расчеты по сделкам на основе единовременной поставки денег против бумаг (DVP) в рублях. Расчеты по операциям в других валютах пока проводятся по предпоставке (FOP). На наш взгляд, невозможность осуществления расчетов по DVP в других валютах является серьезным неудобством для многих участников рынка. На данный момент этот фактор представляет собой основное различие между рынками локального госдолга и рублевых еврооблигаций.

Минфин вчера объявил, что с 30 января сдвинет на час вперед время ввода заявок при размещении ОФЗ – теперь заявки на аукционах будут приниматься в период с 12:00 мск по 12:30 мск. Данное изменение принято для удобства иностранных инвесторов из-за разности в часовых поясах, что еще раз подтверждает неизбежность для прихода международных клиринговых систем в Россию в самое ближайшее время.