комментарии Тимофей Мартынов на форуме

Как сообщает Metal Bulletin, ММК (ВЫШЕ РЫНКА, РЦ — $7/ГДР) может понизить цены на горячекатаный и холоднокатаный рулон на условиях FOB, Черное море на $30-40/тонну. Сейчас они составляют соответственно $400-420/тонну и $460-470/тонну. Это соответствует нашему мнению о том, что цены на российский экспорт стали следует тому же нисходящему тренду, что и китайские и могут в ближайшее время догнать их. Кроме того, мы считаем, что рынок уже учел это снижение. Таким образом, мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для российских производителей стали.

«Газпром» по итогам тендера выбрал пять компаний для покупки трубы большого диаметра на 56,8 млрд руб. Об этом говорится в материалах госзакупок.

Подряды получили «Выксунский металлургический завод» — 4 лота на 17,206 млрд руб., «Челябинский трубопрокатный завод» — 3 лота на 11,676 млрд руб., «Трубные инновационные технологии» — 4 лота на 16,495 млрд руб., «Ижорский трубный завод» — 1 лот на 5,645 млрд руб., а также «Трубная металлургическая компания» — 1 лот на 5,744 млрд руб.

Трубы будут поставляться, начиная с III квартала 2016 г. по I квартал 2017 г.

Ранее «Газпром» сообщал о том, что компания прогнозирует увеличение потребности в трубах в 2016 г. до 2,4 млн т, что на 15,4% больше 2015 г. (2,08 млн т).

В феврале текущего года «Газпром» подписал с ведущими российскими трубными компаниями — ТМК, ОМК, ЧТПЗ, «Ижорский трубный завод» (входит в «Северсталь") — соглашение о формульном ценообразовании на трубы большого диаметра на период 2016-2018 гг.

Отчетность компании вышла ожидаемо слабее, чем за аналогичный период год назад. Больше всего на финрезультат повлияли низкие цены на нефть и колебания валютных курсов. Тем не менее, частично сгладить негативный эффект помогло снижение НДПИ и экспортных пошлин. Снижение добычи на зрелых месторождениях Западной Сибири было компенсировано ростом добычи в Ираке, на проектах в Тимано-Печоре, Предуралье и Северном Каспии в России.

В 2015 году ритейлер уже выплатил дивиденды по итогам первого полугодия (8,4 млрд рублей, или 88,4 рубля на акцию) и 9 месяцев (17 млрд рублей, или 179,77 рубля на акцию). Годовая дивидендная доходность при этом у Магнита сравнительно небольшая – 3,3%. Оставшаяся нераспределенная прибыль будет направлена на производственное развитие компании – Магнит сейчас переживает напряженные времена, кроме того, компании необходимо удержать низкую долговую нагрузку, соответственно, в текущем году Магнит планирует направить на дивиденды меньше денег – 25 млрд руб. Это дает 264 руб. на 1 акцию и годовую доходность 2,8%.

Рекомендация отозвана на пересмотр с целью включения в модель новых предпосылок. Если мы предположим, что стоимость риска по итогам года составит около 12%, а не 15,3%, которые ранее были заложены в нашу модель банка, то годовая чистая прибыль окажется на уровне порядка 7 млрд руб., что вдвое больше нашего прежнего прогноза. ROAE в результате вырастет примерно до 27% против прежде ожидавшихся 14%. Это существенное улучшение прогноза, и мы считаем, что некоторый рост на фоне пересмотра рынком фундаментальных оценок в котировках банка возможен, хотя вчерашнее ралли должно было уже в некоторой степени отразить улучшение прогнозов. Мы отзываем рекомендацию на акции Тинькофф Банка для пересмотра с учетом новых прогнозов.

Возможен по меньшей мере 6-процентный арбитраж между локальным акциями и АДР. В настоящее время локальные акции МТС торгуются с 11-процентным дисконтом к АДР. Владельцы локальных акций могут предъявить свои бумаги для конвертации в период с 9 по 16 июня. Если общее количество заявок превысит 88 млн акций, они будут исполнены на пропорциональной основе. Если к конвертации будут предъявлены все находящиеся в обращении ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ 10,31 Цена, $ 9,14 5,22 Цел ь, $ 8,0 Обыкн, млн 2 066 Потенц., % (12) В обр., % 49,8 1 мес., % (2) Акц./ДР 2 3 мес., % 18 Префы, млн — 6 мес., % 30 Кап., млн $ 9 444 12 мес., % (2) EV, млн $ 12 176 2015 2017П P/E 11,8 10,6 EV/EBITDA 4,3 4,5 МТС ПОКУПАТЬ MBT US Источники: Bloomberg, оценка УРАЛСИБа 2016П 12,8 4,9 52 нед. макс., $ 52 нед. мин., $ 5 локальные акции, то коэффициент конвертации может составить 0,53. В таком случае участие в конвертации предполагает по крайней мере шестипроцентный арбитраж при текущих ценах (до учета транзакционных издержек).

Результаты за 1 кв. 2016 г. по МСФО: небольшой рост OIBDA, хороший денежный поток и привлекательная дивидендная политика OIBDA выросла на 3% год к году в рублях. Вчера ЛУКОЙЛ (LKOH RX – ПОКУПАТЬ) опубликовал отчетность за 1 кв. 2016 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Так, выручка увеличилась на 18% год к году и на 14% квартал к кварталу до 1 178 млрд руб. (15,8 млрд долл.), что соответствует консенсус- прогнозу. OIBDA упала на 9% год к году, но выросла на 3% квартал к кварталу до 192 млрд руб. (2,57 млрд долл.), в то время как EBITDA, согласно расчетам компании, упала на 32% год к году и выросла на 246% квартал к кварталу до 145 млрд руб. (1,95 млрд долл.). Разница между OIBDA и EBITDA преимущественно объясняется убытками и доходами от курсовых разниц, которые не включены в первый показатель. Чистая прибыль сократилась на 59% год к году до 43 млрд руб. (0,52 млрд долл.), на 14% меньше, чем ожидал рынок, по сравнению с чистым убытком в размере 65 млрд руб. (1,09 млрд долл.) в 4 кв. 2015 г.

Сильный СДП, несмотря на слабую макроэкономическую конъюнктуру.
 Добыча жидких углеводородов у ЛУКОЙЛа снизилась на 1,3% год к году до 2 млн барр. в сутки, поскольку трехпроцентное снижение добычи в России год к году, на которую приходится 85% совокупной добычи, было частично компенсировано ростом добычи в Ираке и по другим международным проектам. ЛУКОЙЛ прогнозирует небольшое снижение нефтедобычи год к году в 2016 г., так как ожидается, что снижение в Западной Сибири будет сглажено ростом добычи на Урале, в Тимано-Печоре, Ираке и на месторождении им. Филановского, которое будет запущено в эксплуатацию в сентябре. Капзатраты в 1 кв. 2016 г. сократились на 22% год к году до 126 млрд руб. (1,69 млрд долл.), хотя планы компании по капзатратам на 2016 г. остаются неизменными в рублевом выражении. За вычетом влияния от изменений в оборотном капитале, операционный денежный поток уменьшился на 6% год к году до 183 млрд руб. (2,46 млрд долл.), а свободный денежный поток вырос на 81% год к году до 57 млрд руб. (0,77 млрд долл.).

Дивидендная политика оправданна, если сокращение добычи удастся сдержать без наращивания капзатрат. Пока у компании получается ограничивать снижение добычи жидких углеводородов без увеличения капзатрат. ЛУКОЙЛ ожидает стабилизации добычи нефти в 2017 г. преимущественно за счет месторождения им. Филановского, полка добычи которого, по прогнозам, составит 120 тыс. барр. в сутки; это месторождение также подпадает под налоговые льготы, что делает его одним из наиболее прибыльных проектов. Дивидендная политика ЛУКОЙЛа предполагает выплату в размере не менее 25% чистой прибыли по МСФО, по количеству акций в свободном обращении (за вычетом казначейских акций). Также имеется дополнительное положение о том, что рублевый объем дивидендов должен ежегодно увеличиваться по меньшей мере на уровне инфляции в России. Это означает, что дивиденды за 2016 г. должны составить по крайней мере 185–190 руб./акция, предполагая доходность на уровне 7%. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

9 июня Магнит представит свои операционные результаты за май. С начала года компания заметно замедлила темпы экспансии торговых площадей, которые были значительно ниже уровня прошлого года. К тому же потребительская активность за последние два месяца оставалась крайне нестабильной. В случае сохранения прежних темпов экспансии торговых площадей и сохранения потребительской активности на уровне, который не будет не ниже марта и апреля, выручка Магнита может продемонстрировать еще более низкий, чем в апреле (14,67%), темп роста. Согласно нашей базовой оценке выручка Магнита по итогам мая увеличится на 14,1% г/г. мы не исключаем, что акции компании могут оказаться под давлением в преддверии публикации данных.

Открывшееся окно позволяет конвертировать в расписки дополнительно более 4% акций компании. Новость привела к резкому росту котировок локальных акций, но что удивительно, котировки расписок смогли избежать негативной динамики по итогам вчерашней сессии. Сужение спреда происходит за счет не встречного движения цен, а за счет опережающей динамики локальных акций. Полагаем, что дополнительный спрос на акции МТС сохранится до завершения срока подачи заявлений на конвертацию (9–16 июня), но если говорить о ценовых уровнях, то значения выше 270 руб. за акцию выглядят уже достаточно высокими, чтобы продолжать играть в эту тему.