Добыча коксующегося угля в Кузбассе снизилась на 5% г/г в мае, сообщает Министерство угольной промышленности Кузбасса. Отметим, добыча сырья в мае сократилась в годовом выражении впервые с начала года и составила 5.4 млн т. При этом за январь-февраль показатель практически не изменился, оставшись на уровне 28 млн т.

В то же время производство энергетического угля в регионе снизилась на 10% в прошлом месяце и на 7% за 5М24 — до 12 и 59 млн т соответственно. Отметим, что Кузбасс является ведущим угольным регионом страны. На регион приходится свыше 60% от общей добычи как коксующегося, так и энергетического углей, по данным Росстата, MMI.

Полагаем, снижение вызвано падением потребности в коксе у сталеваров на фоне ремонтов и сокращения экспорта (-3% г/г в апреле, MMI). По данным MMI, Мечел нарастил добычу на 70% г/г в апреле (+65% за 4М24) благодаря восстановлению на Якутугле, добыча Распадской упала на 3%. Долгосрочно у нас позитивный взгляд на Мечел: ждем, что долг постепенно снизится, а операционные результаты и цены на сталь восстановятся.

По данным Росстата, рост потребительских цен в мае составил 0,74% м/м (выше наших ожиданий). Это определило ускорение инфляции до 8,3% г/г (7,8% в апреле). С поправкой на сезонность (SA) рост цен, по нашим оценкам, ускорился до 0,82% м/м (0,47% в апреле), что соответствует аннуализированной инфляции (SAAR) на уровне 10,3% г/г в мае и 6,8% г/г за последние три месяца. Хотя ускорение темпов роста цен во многом произошло за счет волатильных компонент (транспорт и туризм, повышение цен Автовазом, некоторые продовольственные товары), его масштаб был очень существенен.

По оперативным данным, рост цен с 4 по 10 июня составил 0,12% н/н (после 0,17% неделей ранее), что немного выше сезонной нормы. Это подразумевает ускорение годовой инфляции до 8,4% г/г. В отличие от предыдущих недель, ключевой вклад в рост цен внесли продовольственные товары (0,16% н/н), снижавшиеся на протяжении предыдущих восьми недель. Темпы роста цен на непродовольственные товары остаются умеренными (0,09% н/н), что, впрочем, не относится к ценам на автомобильный бензин (0,22% н/н).

По итогам недели доходности ОФЗ прибавили 0,17-0,40 б. п. на отрезке кривой от двух до десяти лет. Опережающий рост показали доходности облигаций на дальнем отрезке кривой доходности, что может отражать усиление опасений перед потенциальным повышением ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России.

В пользу реализации подобного сценария выступают опубликованные в пятницу данные Росстата по инфляции. Индекс потребительских цен в мае вырос на 0,74% за месяц, а за первые пять месяцев с начала года темпы роста индекса составили 3,22% (по сравнению с 2,38% в период с января по май 2023 года). Таким образом, годовая инфляция в мае повысилась до 8,30% (с 7,84% в конце апреля). Что касается базовой инфляции, то в мае темпы роста составили 0,87% по сравнению с предыдущим месяцем, а в годовом выражении базовая инфляция составила 8,64%.

Подобная инфляционная картина практически не оставляет Банку России иного выбора, кроме как повысить ключевую ставку на опорном заседании в июле, если за оставшееся до заседания время не произойдет существенного замедления темпов роста индекса потребительских цен.

В понедельник, 17 июня, акции Северстали последний день будут торговаться с дивидендами:

С 2017 по 2020 год Северсталь закрывала дивидендный гэп по финальным годовым выплатам за 25–46 дней. По итогам 2021 — 2022 годов компания сделала перерыв в выплате годовых дивидендов, распределив только промежуточные: сначала из-за геополитических событий в начале 2022 года, а потом из-за потери европейского рынка после ввода санкций. Сейчас Северсталь находит новые рынки сбыта, а также удовлетворяет возросший спрос внутри страны.
Замедлить срок закрытия дивидендного гэпа могут высокие доходности на рынке облигаций, которые отвлекают на себя внимание инвесторов. Время выкупа просадки во многом будет зависеть и от перспектив будущих выплат.

Будущие дивиденды

Сильная финансовая позиция и высокая рентабельность бизнеса закладывают хорошие перспективы для будущих выплат. Сильная финансовая позиция даёт компании запас прочности при высоких ставках. Хотя в конце I квартала 2024 года общий долг Северстали составлял 164,85 млрд руб., денежные средства на счетах значительно превышали его (238,62 млрд руб.). Что даёт отрицательный показатель долговой нагрузки: чистый долг / EBITDA -0,87x.

Самолет опубликовал операционные результаты за 5 месяцев 2024 г. на основе управленческой отчетности.
Несмотря на высокие процентные ставки, продажи за 5 месяцев 2024 г. показали хорошую динамику, достигнув 132,5 млрд руб. (+66% год к году (г/г)) и 607,3 тыс. кв. м (+34% г/г).
В мае рост продаж ускорился до 88% г/г (32,9 млрд руб.). Относим это ускорение к окончанию льготной ипотечной федеральной программы в июле 2024 г. Хорошую поддержку продажам оказал сохраняюшийся уровень цен.
Доля ипотеки в продажах осталась высокой: 88% в мае, но 75% за 5 месяцев 2024 г. Компания в пресс-релизе отмечает, что наиболее востребованной программой остается семейная ипотека. Также Самолет совместно с банками прорабатывает программы для сохранения доступности ипотеки с учетом отмены льготной программы в июле 2024 г.
Компания отмечает тенденции отложенного спроса и ожидает, что сформировавшийся навес спроса на рынке станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. Самолет сохраняет планы по запуску проектов. Ранее компания раскрывала, что планирует запустить 48 проектов до конца 2025 г. в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.

Расписки сервиса онлайн-подбора жилой площади за месяц подешевели, однако фундаментальных причин для этого нет. Эмитент продолжает инвестировать в рост и заниматься редомициляцией, после которой может выплатить неплохие дивиденды. Сильные финансовые результаты в последних отчетах также поддерживают привлекательность бумаг на высоком уровне

ГК «Самолет» продемонстрировала хорошие результаты, в том числе по сравнению с другими застройщиками. Несмотря на сильные показатели и высокие темпы роста компании, достижение собственного годового прогноза продаж на 2024 год представляется сложной задачей. Вторая половина года даст более четкое понимание о динамике продаж после корректировки программ льготной ипотеки. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются относительно на недорогом и привлекательном уровне — 3,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, учитывая высокие темпы роста и сильное рыночное позиционирование. ГК «Самолет» остается нашим фаворитом в секторе недвижимости.

Эмитент опубликовал результаты по РСБУ за май 2024 года. В целом динамика прибыли год к году соответствует недавним заявлениям топ-менеджмента (о намерении ежегодно наращивать прибыль). Сбербанк остается одним из наших фаворитов в финансовом секторе на 2024 год. Бумага торгуется с мультипликатором P/BV 2024П на уровне 1,0, а коэффициент P/E 2024П составляет 4,3, при сохраняющихся возможностях генерировать ROE выше исторических уровней.

Дивидендная доходность по итогам 2023 года составляет 10,5%, а по итогам 2024П может составить 12-13%, по нашим оценкам, в дополнение к росту балансовой стоимости капитала более чем на 10% в год. Восстановление потерь по части заблокированных активов банка может стать серьезным дополнительным катализатором для его акций в текущем году