— Среднегодовой рост кредитного портфеля банка в 2020-2023 гг составил 39% (с ₽130 до ₽347 млрд), что быстрее роста рынка (≈ 18%).
— Операционные доходы выросли в 3 раза в 2020-2023 гг (CAGR ≈ 45%, при среднерыночном росте ≈ 17%), при этом доля непроцентных доходов увеличилась с 29%до 44%.
— Комиссионные доходы выросли в 3,5 раза за этот же период, с ₽6 до ₽21 млрд.
— Чистая прибыль выросла с 0,8 млрд в 2020 году до 12,5 млрд в 2023 году, а ROE составил 20%.
— Банк снизил соотношение операционных расходов к доходам с 47,5% в 2020 году до 31% в 2023 году, что является одним из лучших показателей эффективности на рынке.
• Менеджмент ожидает рост кредитного портфеля к 2028 году в 2 раза до ₽700 млрд, с таргетом по ROE = 30%, что сравнимо с показателями лучших игроков сектора.
• Див. политика предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли и по планам выплаты начнутся в 2025 году.

У нас позитивный взгляд на перспективы компании #MBNK. Таргет по бумагам — ₽2800.

Цена на медь вновь превысила 10 000 долларов за тонну благодаря признакам восстановления мировой производственной активности и ожиданиям снижения процентных ставок ФРС США. Goldman Sachs предупредил о риске сильного дефицита меди из-за ограниченного предложения и повысил прогноз цены на конец года до 12 000 долларов за тонну.

Однако китайская ассоциация металлургической промышленности видит риск падения спроса на медь из-за высоких цен и возможной замены медь на более дешевый алюминий. Тем не менее, цены на медь в 2024 году выросли на 17% на фоне восстановления производственного сектора по всему миру и признаков ограниченного предложения сырья для плавильных заводов.
Рынки ожидают снижения ставок ФРС к концу года, что поддерживает ралли на сырьевых рынках, включая медь.



www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-07/copper-advances-on-goldman-forecast-and-fed-rate-cut-optimism?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

По данным Росстата с 23 апреля по 2 мая (10 дней) ИПЦ вырос на 0.06%, из которых 0.05 пп пришлось на апрель, а 0.01 пп – на май. Рост ИПЦ за апрель получается 0.42%. По нашим оценкам, это в районе 4.5% mm saar, что ниже рыночных ожиданий.
В прошлом году недельные данные показали рост ИПЦ в апреле на 0.45%, но расчет инфляции по полной корзине зафиксировал рост ИПЦ лишь на 0.38%. Если и сейчас будет отклонение вниз от недельных данных, то текущая инфляция может уйти даже ниже 4% mm saar. Это будет сильным сюрпризом для рынков.
Но надо отметить, что замедление роста цен в последние 10 дней – это исключительно волатильные компоненты. Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.15% vs 0.12% и 0.12%. То есть в устойчивых компонентах потребительской корзины темпы роста цен в апреле могли быть заметно выше. Именно на устойчивую инфляцию и её тенденцию смотрит ЦБ, принимая решение по ключевой ставке.

В дальнейшем продажи ЦБ, реализуемые в юаневом сегменте, скорее, будут сдерживать волатильность на рынке. По-прежнему основным триггером курсообразования, по нашему мнению, останется активность экспортеров, продающих валюту в соответствии с требованиями продленной до конца года программы по обязательной продаже валютной выручки.

Мосбиржа опубликует финансовую отчетность за 1кв24 по МСФО 22 мая. Мы ожидаем, что квартальная прибыль может обновить исторический максимум, установленный по итогам 4кв23 (20 млрд руб.

С 2013 года по акциям прошло 22 дивидендных отсечки. Средний срок закрытия гэпа составил 25 рабочих дней или 4–5 календарных недель.

Акционеры банка одобрили допэмиссию 1,17 млрд акций (~5,4% капитала) по закрытой подписке для приобретения 51% Хоум Банка. С учетом оценки Хоум Банка на уровне 0,8х P/BV, доход Совкомбанка от выгодного приобретения может составить как минимум 10 млрд руб., по нашим оценкам, и должен отразиться в отчетности Совкомбанка по МСФО за 1К24. Также в отчетности РСБУ банка не отражены доходы от небанковских бизнесов (страхование, лизинг, платформа цифровых закупок и т д.), и есть различия в принципе начисления резервов. Таким образом, прибыль по МСФО банка за 1К24 должна быть не ниже уровня 1К23 (22,6 млрд руб.), по нашим оценкам.

На наш взгляд, текущая коррекция в бумагах создает тактическую возможность для покупки на средне- и долгосрочную перспективу. Ближайшие катализаторы роста стоимости акций:

Тема опционов может быть полезной в комплексной оценке ситуации на рынке. Стоит обратить внимание на любопытную картинку с показателем ожидаемой волатильности (IV) на рынке опционов на курс рубля и фондовый индекс RTS (например, июньские ATM центральные опционы).

Дело в том, что их значения находятся на полуторагодовых минимумах, и в целом на исторически низких уровнях для российского рынка 10—11%, 16—17% соответственно.
Одной из особенностей этого индикатора производных является тот факт, что его поведение хорошо коррелирует с направлением и скоростью движения цен на базовый актив (курс рубля, цены акций), при этом снижение и низкие показатели «волы» говорят о росте рынка и уверенности игроков в будущем, а резкий рост как правило сопровождает периоды падения.
Это говорит о том, что и рубль, и акции уже достаточно давно растут, и на рынке присутствует заметная «уверенность в завтрашнем дне». Индикатор неоднозначный, однако профессиональные торговцы

• В марте Мечел выпустил 374 тыс. т коксующегося угля (+88% г/г), +63% г/г за I квартал 2024 г.

• Продажи третьим лицам: +65% г/г в марте и +92% г/г в I квартале 2024 г. Экспорт вырос на 66% г/г за этот период за счет Якутугля и Южного Кузбасса.

• Текущее падение котировок необоснованно. Рынок пока не учитывает сильные результаты добывающего дивизиона.
• Сохраняем целевую цену 640 руб. за акцию с внушительным потенциалом роста.
• Восстановление продаж угля и рост цен на сталь позволят снизить долг.

6 мая Минфин объявит целевой объем покупки валюты в рамках бюджетного правила на период с 8 мая по 6 июня. Нетто-объем покупки юаней с учетом зеркалирования Банком России прошлых операций с ФНБ может вырасти до ~2.2 млрд руб./день против ~0.57 млрд руб./день в апреле.
Мы использовали среднюю цену барреля Urals* и курс USD/RUB в апреле в размере $76.2 (+8.3% м/м) и 93.0 (+1.5% м/м) и учли возможное сокращение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ на 2к’24. В итоге получили оценку дополнительных нефтегазовых доходов на май в размере 177 млрд руб. (128 млрд руб. в прогнозе Минфина на апрель).
Мы также полагаем, что корректировка поступлений дополнительных доходов за апрель снизится до 15 млрд руб. (107 млрд руб. за март) в связи с исчерпанием эффекта от выплат НДД.

В итоге, ожидаем совокупный объем покупок валюты Минфином в мае в объеме 192 млрд руб., или 9.6 млрд руб. в пересчете на день. С учетом продажи Банком России 11.8 млрд руб./день в 1п’24 нетто продажа валюты составит ~2.2 млрд руб./день, что может усилить поддержку рубля.