Сегодняшний локальный рост акций девелоперов может быть связан с тем, что эти бумаги последний месяц показывали более слабую динамику, чем индекс Московской биржи. 

Застройщики ограничивают предложение и притормаживают строительную активность для поддержания баланса спроса и предложения после ужесточения условий по ипотеке. Ухудшение обстановки на первичном рынке недвижимости негативно сказывается на бизнесе застройщиков и, как следствие, на динамике их акций.

На текущий момент мы с осторожностью смотрим на перспективы бумаг российских девелоперов на горизонте следующих 12 месяцев, поскольку если в ближайшем будущем застройщики продолжат получать законтрактованную ранее выручку, то по мере снижения продаж «сегодня» объем будущих поступлений будет сжиматься. Тем не менее среди публичных девелоперов мы считаем наиболее устойчивым бизнес Самолета, который оперирует в самом стабильном сегменте массового доступного жилья.

На фоне ухудшения обстановки с продажами жилья и удорожания аренды выигрывает бизнес Циан.

( Читать дальше )

В сентябре синхронно снизились индекс деловой активности в услугах (с 52,3 п. в августе, до 50,5 п.) и обрабатывающей промышленности (с 52,1 п. до 49,5 п.). Индексы пока не указывают на спад деловой активности, но говорят об усилении дальнейших сигналов торможения экономики.

По данным Минэкономразвития, темпы роста реального ВВП довольно заметно снижаются (2,4% г/г в августе против 3,5% г/г в июле). В ближайшие месяцы тенденция, вероятно продолжится, согласно опережающим индикаторам.

Так, в сентябре в обрабатывающей промышленности бизнес впервые за 2 года отметил слабость спроса и небольшое снижение производства. В сфере услуг рост пока сохранялся, но был небольшим. При этом издержки выросли в обеих секторах и по-прежнему перекладывались на потребителя.

Бизнес пока может повышать отпускные цены, что говорит о силе спроса, однако возможности по безболезненной адаптации могут довольно быстро иссякнуть на фоне торможения экономики и проводимой ДКП и Банк России должен это учитывать при принятии решения по ключевой ставке.

( Читать дальше )

Мировые рынки никеля и меди останутся профицитными в 2025 году.
Согласно последним прогнозам, на рынках никеля и меди может наблюдаться профицит в 2024–2025 годах. Рассказываем, как прогнозы и дисбалансы могут повлиять на бизнес Норникеля.

🔹 Согласно прогнозам Международной исследовательской группы по никелю (INSG), мировое производство первичного никеля вырастет на 4,6% в 2024 году (до 3,516 млн тонн) и на 3,8% в 2025 году (до 3,649 млн тонн). Рост поставок ожидается на фоне наращивания производства в Индонезии и Китае.
🔹 Мировое потребление первичного никеля увеличится в 2024 году на 4,8% (до 3,346 млн тонн) и на 5% в 2025 году (до 3,514 млн тонн).
🔹 Таким образом, мировой рынок никеля в 2024–2025 годах останется профицитным — на уровне 170 тысяч тонн в 2024 году и 135 тысяч тонн в 2025 году (по итогам 2023 года профицит составил 167 тысяч тонн).

🔸 Согласно прогнозам Международной исследовательской группы по меди (ICSG), мировое производство рафинированной меди вырастет на 4,2% в 2024 году (до 27,62 млн тонн) и на 1,6% в 2025 году (до 28,07 млн тонн). Относительно высокие темпы роста, ожидаемые в 2024 году, в том числе обусловлены завершением ремонтных работ и решением производственных проблем на предприятиях в Индии, Индонезии, США, Японии и Чили.

( Читать дальше )

Мосбиржа опубликовала данные по объемам торгов за сентябрь 2024 г.

Совокупный оборот на всех площадках Мосбиржи в сентябре упал на 4% г/г (-5% м/м). Основное снижение наблюдается в категории «прочие рынки» (которая, вероятно, включает валютный рынок): в этом сегменте обороты снизились на 50% г/г (+5% м/м) на фоне приостановки торгов долларом США и евро из-за введения внешних ограничений в отношении Мосбиржи. 

На рынке деривативов в сентябре обороты выросли на 7% г/г и на 16% м/м, основными драйверами роста стали валютные фьючерсы (+19% м/м, -24% г/г), а также индексные фьючерсы (+31% м/м, 30% г/г). На рынке акций объемы торгов в сентябре выросли на 9% г/г и на 14% м/м на фоне сентябрьского отскока на рынке акций после коррекции. В сегменте долговых инструментов – рост на 27% м/м (-19% г/г), он связан с увеличением объема первичных корпоративных размещений (+69% м/м, +258% г/г). При этом объем размещений гособлигаций снизился на 3% м/м (+143% г/г). Объем операций на денежном рынке вырос на 14% г/г (-10% м/м).

( Читать дальше )

Правительство РФ в понедельник внесло в Госдуму проект Федерального бюджета на 2025‑27 гг. Мы считаем, что бюджет окончательно подстроился под новые реалии. Основные принципы бюджетной политики — устойчивость бюджетной системы и приоритетность расходов на оборону. Дума может рассмотреть проект бюджета в первом чтении 24 октября.

Доходы бюджета вырастут до 18.8% ВВП
Проект Федерального бюджета на 2025 г. предполагает следующие изменения относительно текущего года:

Доходы вырастут с RUB 36.1 трлн (18.4% ВВП) до RUB 40.3 трлн (18.8% ВВП)
Нефтегазовые доходы снизятся до RUB 10.9 трлн (5.1% ВВП) из-за сокращения объемов экспорта и падения цен на нефть.
Из‑за временного снижения НДПИ на газ бюджет недоберет RUB 550 млрд.
На финансирование расходов бюджета потратят RUB 9.1 трлн, а RUB 1.8 трлн будут зачислены в Фонд национального благосостояния (ФНБ).
Ненефтегазовые доходы вырастут до RUB 29.4 трлн (13.7% ВВП) с RUB 24.8 трлн. (12.7% ВВП).
— Драйверы роста — увеличение номинального объема ВВП плюс RUB 2.6 трлн за счет повышения налога на прибыль и НДФЛ и увеличения утилизационного сбора почти на RUB 0.9 трлн.

( Читать дальше )

Минфин ожидает получить в октябре 110.4 млрд руб. дополнительных нефтегазовых доходов, но с учетом сентябрьского недобора на 38.6 млрд руб. суммарный объем снижается до 71.8 млрд руб. или 3.1 млрд руб. в день. По бюджетному правилу это требовало бы покупок валюты на соответствующую величину, но ЦБ одновременно продаёт валюту на 8.4 млрд руб. в день в рамках «зеркалирования» в рынок расходов и инвестиций из ФНБ. Поэтому нетто-продажи валюты в октябре вырастут до 5.3 млрд руб. в день после почти нулевых (0.2 млрд руб. в день) показателей сентября. Напомним, что расчётные операции Минфина по бюджетному правилу призваны сглаживать колебания сырьевой экспортной выручки – её снижение осенью объясняет сокращение расчетных покупок валюты.

Сентябрьское ослабление рубля к доллару (с 91.45 до 93-94) и юаню (с 11.90 до 12.40) оказалось более значительным, чем мы ожидали увидеть в сентябре, текущие уровни ожидались лишь в 4К24. Последний виток слабости рубля происходит в условиях китайских выходных и ухудшения ликвидности.

( Читать дальше )

По данным Росстата, в августе потребительский спрос взял курс на замедление, показывая первые признаки насыщения и, возможно, отражая действие жестких денежно-кредитных условий. Однако вновь оживление зафиксировано в производственных секторах (без учета с/х, где сдвинуты сроки сбора урожая), что формирует дополнительные риски для рынка труда и ускорения роста з/п в условиях дефицита трудовых ресурсов.

В августе спрос на непродовольственные товары показал нулевой прирост (0.0% м/м сск*) под влиянием как инфляционных процессов, так и привлекательности сбережений на фоне высоких ставок. Спрос на продовольствие также замедлился (+0.4% м/м сск*).

Сектор услуг показал оживление (+0.3% м/м сск*) после месяца стагнации, вероятно, сказался пик отпусков в августе.

В производственных секторах тренд на замедление, сформировавшийся в последние два месяца, оказался неустойчивым. Строительство, промышленное и обрабатывающие производства вновь вернулись к росту, добавляя риски для рынка труда.

Если не учитывать c/х, по нашим оценкам, прирост ВВП в августе замедлился с 3.5% г/г в июле до 3.2% г/г, что не является достаточным для стабилизации инфляции.

( Читать дальше )

Вчерашние данные за август, с одной стороны, показали замедление роста розничных продаж в РФ с 6,2% г/г до 5,1% г/г (прогноз 5,5% г/г), но также свидетельствовали о сохраняющейся напряженности на российском рынке труда. Уровень безработицы остался на историческом минимуме в 2,4%, а рост реальных зарплат ускорился с 6,2% г/г до 8,1% г/г (прогноз 6,0% г/г). Более того, недельные данные указали на ускорение инфляции с 0,06% н/н сразу до 0,19% н/н. Во многом такие цифры связаны с ростом цен на перелеты сразу на 6,5% н/н, и в годовом выражении инфляция осталась у 8,6% г/г.
Тем не менее вчерашние данные вкупе с последними деталями проекта федерального бюджета не только делают неизбежным повышение ключевой ставки до 20%, но и заметно увеличивают риски ее движения к 21-22% годовых.

Рост продаж российской автомобилестроительной группы «Соллерс» на внутреннем рынке в январе-сентябре 2024 года замедлился на высокой прошлогодней базе до 18% с 41% по итогам I полугодия. По данным компании, за 9 месяцев 2024 года в РФ было реализовано 26,04 тыс. автомобилей УАЗ, что превысило результат аналогичного периода прошлого года на 4,8%. При этом по итогам I полугодия текущего года рост продаж бренда составлял 23,3%, как сообщалось, в январе-июне было реализовано 16,572 тыс. автомобилей.

Темпы роста продаж Соллерс замедлились в основном из-за УАЗа, сработал эффект высокой базы прошлого года. Так, в июле и августе 2023 года было реализовано 3,841 тыс. и 3,542 тыс. машин, а в сентябре более 4 тыс. шт. В сентябре же этого года продажи УАЗа снизились на 29%, до 2,867 тыс. шт. Тем не менее, мы считаем, что Соллерс находится в выигрышном положении за счет занятия ниши ушедших иностранных автопроизводителей и повышения утильсбора уже с октября. Это должно трансформироваться в сильные финансовые результаты компании за ll полугодие.

Накануне лучший результат на рынке среди всех компонентов индекса МосБиржи показали бумаги «ФосАгро».

Их цена быстро забралась на 2-месячные максимумы, закрыв день около 5 630 руб. В краткосрочной перспективе велика вероятность дальнейших витков роста, тем более её повышают высокие дневные обороты (около 2 млрд руб.). Причина бурного роста и столь же бурной реакции инвесторов — новость об обнулении экспортных пошлин на удобрения с 2025 г.

Правительство РФ сообщило, что не планирует пролонгировать действие экспортных пошлин на удобрения — они будут обнулены с 1 января 2025 г. Напомним, что действующие пошлины вводились в 2 этапа:

С 01.09.23 начала действовать комбинированная экспортная пошлина с адвалорной ставкой 7% и специфическими (то есть минимальными) ставками в размере 1100, 1800 и 2100 руб. за тонну азотных, калийных и фосфорных/сложных удобрений соответственно

С 01.10.23 правительство РФ установило привязанные к курсу рубля экспортные пошлины на широкий перечень товаров, в том числе и минеральные удобрения.

( Читать дальше )