В октябре банк получил 134 млрд руб. чистой прибыли (+1% г/г), а за 10 месяцев этот показатель составил 1,3 трлн руб. (+5% г/г). На прибыль оказали давление прочие доходы (валютная переоценка, портфель ценных бумаг и др.) и рост операционных расходов на 7% по сравнению с сентябрем. Основной доход остался на уровне сентября.

Ключевым фактором роста кредитования по-прежнему являются кредиты юридическим лицам, в то время как выдачи более маржинальных потребительских кредитов снижаются из-за строгой политики ЦБ. В ноябре умеренный рост ипотеки может поддержать кредитование физических лиц после перераспределения лимитов по льготной ипотеке между банками на сумму 350 млрд руб.

По итогам года ожидаем, что Сбер получит примерно 1,55 трлн руб. чистой прибыли по РСБУ. В 2025 году банк будет показывать умеренный рост прибыли (около 8% г/г) за счет наращивания портфеля. Наша целевая цена акций Сбера на ближайшие 12 месяцев составляет 371 руб.

ФосАгро опубликовала результаты за III квартал. 
Выручка выросла на 11,5% г/г, однако из-за роста издержек скорректированная EBITDA несколько снизилась — на 6% до 45,5 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 27,5 млрд руб. — чуть выше нашего прогноза (26,6 млрд руб.).

В пресс-релизе по итогам результатов ФосАгро прогнозирует сохранение спроса на фосфорные удобрения в IV квартале. Это дает позитивный задел на IV квартал по цене на удобрения с учетом более слабого рубля.

Результаты ФосАгро за III квартал в целом соответствуют нашим прогнозам и подчеркивают нормальный ценовой фон на рынке фосфорных удобрений. В пресс-релизе упоминается, что цены на моноаммонийфосфат в III квартале (FOB, Балтика) составили $592/т против $532/т во II квартале. Совет директор за III квартал рекомендовал дивиденды в размере 249 руб. на акцию или всего 32,2 млрд руб. — выше скорректированной прибыли за квартал, с дивидендной доходностью 4,9%. 

Нам нравится ФосАгро, и мы считаем, что бумага недооценена на текущих уровнях. Готовность ежеквартально платить дивиденды также указывает на то, что интересы миноритариев и основных акционеров совпадают.

Результаты за 3 квартал
— выручка: ₽4,4 млрд (+33%)
— чистый убыток: ₽836 млн (против прибыли в ₽540 млн за 3кв23)

Результаты за 9 месяцев
— выручка: ₽9,7 млрд (+12,5%)
— чистый убыток: ₽5,3 млрд (против прибыли в ₽153 млн за 9мес23)
— отгрузки: ₽9 млрд
— объем инвестиций: ₽6,5 млрд (+74%)

Менеджмент компании ожидает, что итоговый объем отгрузок за 2024 год составит от ₽30 до ₽36 млрд. Такой показатель ниже первоначальных ожиданий разработчика в ₽40-50 млрд.

Да, убыток связан с сезонностью бизнеса: основные отгрузки и выручка приходятся на 4 квартал. Прогноз по отгрузкам сильно снижен из-за медленных продаж новых продуктов и сокращения закупок из-за жесткой ДКП. Компании-покупатели, включая госкомпании, экономят бюджет в тяжелые времена. Мы не ожидаем значительных улучшений в ближайшие кварталы и негативно оцениваем перспективы инвестирования в акции Positive: компания выглядит дорого по мультипликаторам, а будущее остается неопределенным.

Выдачи кредитов физлицам в октябре упали на 20% относительно сентября, сообщает консалтинговая компания Frank RG. Выдачи необеспеченного кредита физлицам в октябре снизились на 29% к сентябрю и почти наполовину к августу. Автокредитование в прошлом месяце сократилась на треть после рекордных выдач в преддверии повышения утильсбора. Объемы выдачи по ипотеке стабильны и в среднем за последние три месяца составляют 360-370 млрд руб. в месяц. 

Кредитование населению резко сократилось в октябре, корпоративный сектор следующий. По нашим оценкам, сокращение кредитования эквивалентно снижению спроса в размере 2,0-2,5% ВВП в годовом выражении при прогнозируемом росте ВВП на 3,7% в 2024 г.

Экономика находится в фазе охлаждения. Мы считаем, что наблюдаемое сокращение кредитования отражает охлаждение экономики. Сокращение кредитного импульса позитивно для достижения цели по инфляции.

Высокие ставки и ужесточение пруденциальных нормативов резко остудили выдачу кредитов физлицам в октябре. Сокращение кредитного импульса поможет добиться цели по инфляции, но приведет к снижению выручки и прибыли компаний.

Размер дивидендов относительно невысокий, но приемлемый. Мы также ожидаем, что компания может выплатить дополнительные дивиденды за 4-й квартал, и не рассчитываем на большие дивиденды в этом году, поскольку чистая прибыль компании находится под давлением из-за высоких процентных ставок и переоценки инвестиционного портфеля. В целом, нам нравится инвестиционный кейс «Ренессанс Страхования». Компания показывает сильный рост страховых премий, и мы считаем, что Группа может стать ключевым бенефициаром разворота тренда, когда ЦБ снизит процентную ставку, а портфель облигаций начнет переоцениваться в противоположном направлении. По нашей оценке, акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/E 5,8x и P/BV 1,1x.

Маркетплейс и финтех-платформа Ozon представил финансовые результаты за третий квартал 2024 года.

🔹 Выручка в третьем квартале 2024 года составила 153,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 41% к аналогичному периоду прошлого года. Данной динамике способствовал рост выручки от оказания услуг и процентной выручки.
🔹 Рост выручки от оказания услуг составил 47% на основе роста рекламной выручки на 82% в результате расширения линейки рекламных сервисов и растущего числа продавцов.
🔹 Процентная выручка продемонстрировала рост почти вчетверо на фоне расширения кредитного бизнеса Финтеха.
🔹 Рост валовой прибыли в июле — сентябре 2024 года показал x5, достигнув 27,1 млрд рублей.
🔹 Доля валовой прибыли от оборота GMV увеличилась на 2,6 п. п., составив тем самым 3,8%, посредством роста в выручке Финтеха. Положительное влияние оказало улучшение юнит-экономики по e-commerce посредством оптимизации в фулфилменте и доставке в результате роста утилизации инфраструктуры.
🔹 Рост операционных расходов до убытков и страховых возмещений по причине пожара составил 50%, достигнув 28 млрд рублей. Данный рост обусловлен расходами на рекламу и маркетинг, а также на технологии и контент.