Рубль немного замедлил тренд на укрепление по мере того, как участники валютного рынка снизили ожидания после первой эйфории от резкого скачка национальной валюты и вернулись скорее к выжидательной позиции, — отмечает эксперт в комментарии. — Помимо этого, не стоит забывать, что, как известно, слишком сильный рубль невыгоден текущему бюджету. При этом курс рубля продолжает определяться экспортно-импортным балансом, где наблюдается устойчивый профицит текущего счета. Изменение тональности геополитического новостного фона способно вызвать повышенную волатильность курса национальной валюты. На стороне рубля — текущие высокие ставки, пик налоговых выплат, а также — аккуратные надежды на перспективы восстановления международных экономических связей

Полагаем, что на текущих значениях потенциал укрепления рубля стал менее выраженным. Примечательно, что ставки репо по юаням со вторника перешли в положительную зону, что также может говорить о вероятном замедлении темпов укрепления рубля против юаня, — пишут эксперты в комментарии. — В краткосрочной перспективе мы полагаем, что пара CNY/RUB будет торговаться в диапазоне 11,5-12,1 руб. за юань с превалирующим средним значением в районе 11,8-11,85

Текущий уровень курса рубля представляется уже достаточно крепким. Сохранение курса на этом уровне или дальнейшее укрепление, на наш взгляд, требуют устойчивого снижения геополитической напряжённости и снятия западных санкций на транспортировку российской нефти. Мы выделяем четыре сценария, в которых средний курс рубля в текущем году будет находиться в диапазоне от 80+ до 100+ руб./долл.

Рубль: волатильность или сдвиг уровня? В нашем традиционном макроэкономическом обзоре от начала года («На перепутье: Прогноз на 2025–2026 годы от 17 января 2025») мы отмечали, что основные риски для базового прогноза связаны с возможными изменениями геополитических условий, а диапазон возможных изменений курса в следующие 12 месяцев при различных перспективах внешней картины может легко измеряться 10–20%. Что мы видим сейчас: свойственную рублю повышенную волатильность, или его перестановку на новый уровень? Хотя в платёжном балансе и в экономике много встроенных внутренних стабилизаторов, масштаб возможных изменений, на наш взгляд, слишком значителен, чтобы предполагать, что «одно компенсируется другим» и в итоге «прогнозы курса / экономического роста / инфляции / ставок и т.д.

Укрепление рубля к доллару на 14% с начала года (относительно среднего курса в декабре) может оказаться преждевременным, если в переговорах вокруг Украины не произойдет быстрого прорыва. А такой прорыв выглядит не слишком вероятным, учитывая нежелание США допустить Европу к прямому участию в переговорах.



Российские инвесторы ставят на скорое завершение конфликта и значительное ослабление санкций, однако в реальности переговоры могут продвигаться медленно. Кроме того, сближение между Россией и США вряд ли повлечет за собой ослабление большинства введенных ограничений в сфере торговли и финансов, что станет негативным фактором для рубля.

Валюты других стран региона, включая Польшу и Венгрию, показали заметно более скромную динамику, прибавив в среднем не более 4% с начала года (см. график выше). Это говорит о том, что рубль находится в более уязвимом положении в случае возможной задержки с перемирием.

«Курс рубля заметно укрепился с начала этого года, — отмечает аналитик Алина Попцова. — Вполне возможно, что, ожидая прогресса в урегулировании конфликта России и Украины и ослабления санкций, экспортеры будут активнее возвращать валютную выручку во внутренний контур, а импортеры замедлят заблаговременные покупки валюты для будущих расчетов. Это может способствовать укреплению рубля в ближайшие месяцы, однако мы не рассматриваем этот тренд как устойчивый»

«Есть и фундаментальные причины для укрепления рубля. Во-первых, восстанавливается предложение валюты, в особенности после санкций на банковскую систему, которые были введены в декабре 2024 года и ухудшили ликвидность рынка. Во-вторых, силе курса рубля способствует слабый спрос на валюту, поскольку экономика начинает реагировать на высокие процентные ставки. Вместе с тем такое быстрое укрепление рубля выглядит как избыточная реакция на новости. Особенно с учетом того, что недавние санкции на нефтегазовый сектор еще до конца не реализовали себя, и эффект от них мы оцениваем в 2 руб./$1»

С точки зрения макроэкономики, вероятность продолжения ослабления российской валюты всё же пока продолжает оставаться выше, чем вероятность продолжения укрепления рубля. Как и ранее мы считаем, что во 2П 2025 г. нам еще представится шанс увидеть курс USDRUB выше 100, а возможно и выше 110.

Технически же в настоящий момент поддержка была найдена вблизи 90 руб. за доллар. На фоне геополитики и краткосрочно мы допускаем возможность пробоя этого уровня и даже возможности выхода к 85 руб. Но это, видимо, произойдёт только в том случае, если «на столе» появится уже конкретный и готовый к подписанию документ по урегулированию конфликта и станет понятно, что будет происходить с санкциями.

Источник

Торговый диапазон по доллару, скорее всего, составит в ближайшие дни 91-94 руб./$1, по евро — 95-98 руб./EUR1, полагает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко.

По мнению эксперта, в краткосрочной перспективе поддержать рубль способно решение ЦБ оставить ставку неизменной, однако в его курсе текущий уровень ставки уже заложен, и курс национальной валюты во многом определяется балансом экспорта и импорта, геополитической обстановкой.

Обсуждая решение по ставке, конечно, не были проигнорированы текущее укрепление рубля и осторожный оптимизм в отношении мирных переговоров, — подчеркивает Тимошенко. — Однако эти факты скорее могли повлиять на риторику регулятора, а само решение по ставке — процедура, учитывающая факт высокой инфляции и повышенные инфляционные ожидания экономических агентов, которые не оставили шанса на пересмотр ставки в сторону понижения. В числе оптимистичных для российского рынка новостей — данные о январском росте доходов РФ от нефтяного экспорта почти на 950 млн относительно декабря прошлого года

В январе 2025 г. ЦБ (уже второй месяц подряд) зафиксировал дефицит текущего счёта (включает в себя экспорт, импорт, трансграничные переводы и трансферты).

Закрепление дефицита в основном связано с устойчивым снижением торгового баланса из-за ограниченности экспорта товаров и услуг ($31,5 млрд в январе, против среднемесячных $38,5 млрд во 2 полугодии 2024 года).

Санкции продолжают негативно влиять на платёжный баланс. Текущее укрепление рубля скорее всего связано лишь с притоками валюты в страну по финансовому счёту на фоне ожиданий снижения геополитических издержек.

При этом если в декабре дефицит текущего счёта финансировался возвратом капитала резидентов, то в январе резиденты снова нарастили активы за рубежом, а сформированный дефицит покрывался за счёт использования валютных резервов и увеличения внешнего долга.

Теоретически финансовая стабильность может поддерживаться и в условиях торгового дефицита, за счёт притока капитала. Но в сегодняшней геополитической ситуации такая модель не выглядит устойчивой. При дальнейшем ухудшении внешнеторгового баланса могут возникнуть риски ослабления курса рубля.