В пятницу (10 декабря) США ввели большой пакет санкций против нефтегазового и транспортного секторов России. В SDN лист попали такие публичные компании как Газпром нефть и Сургутнефтегаз (включая все дочерние компании), проекты Газпрома, Новатэка и Роснефти, десятки нефтесервисных компаний, более 180 танкеров, а также две страховые компании – Ингосстрах и Альфастрахование. Котировки нефти марки Brent на фоне новостей выросли до $80/барр.

Газпром нефть, Сургутнефтегаз, а также их дочерние компании попали в SDN-лист. Помимо них под санкции попал и флагманский проект Роснефти – Восток Ойл, включая оператора РН Ванкор.

Газпром нефть прокомментировала, что заранее учла потенциальные санкции США в операционной деятельности.

Мы считаем, что введенные санкции на российские нефтяные компании будут иметь ограниченный негативный эффект на финансовые результаты Газпром нефти, Сургутнефтегаза и Роснефти. Мы ждем, что санкции незначительно повлияют на рост транзакционных издержек при реализации нефти и нефтепродуктов на экспорт.

«Новые санкции покрывают примерно 30% теневого флота, перевозящего российскую нефть, и это создает предпосылки для сокращения экспорта нефти из РФ примерно на 800 тыс. б/д», — пишут эксперты банка.

«Россия может поддерживать текущий уровень добычи нефти еще два месяца, после чего он снизится», — резюмируют стратеги Citi.

ЕС принял 15-й пакет санкций против России, в который попал застройщик ПИК. В феврале Минфин США уже ввел санкции против компании, но это не сказалось на её деятельности.

ПИК работает в основном в России и ориентирован на внутренний спрос, имея лишь один проект на Филиппинах. Практически все обязательства компании перед российскими банками. 5-летние еврооблигации на 525 млн долларов, размещенные в 2021 году, уже замещены на 92% на середину года.

Проблем с доступом к стройматериалам не ожидается, так как ПИК специализируется на массовом сегменте, в отличие от девелоперов премиум-класса, у которых доля импорта выше.

Таким образом, мы не видим серьезных рисков от новых санкций для ПИК: компания ориентирована на внутренний рынок, имеет низкую зависимость от импорта и снижает инфраструктурные риски.

Мосбиржа опубликовала смешанные результаты. Среди позитивных моментов можно отметить рекордный объем торгов на рынке акций с начала года, среди негативных — существенное сокращение торгов валютными деривативами, после того как Мосбиржа приостановила торги евро и долларами из-за санкций со стороны США и ЕС. По этим же причинам встает вопрос, сможет ли компания торговать юанем в перспективе. Чтобы избежать рассуждений в СМИ oб объемах валютных торгов, компания перестала раскрывать данные по объемам торгов в валютном сегменте.

Ранее мы подсчитали, что проблема экспорта может стоить Лукойлу от 1% до 1.5% годовой EBITDA при негативном сценарии, но предложение продавцов может свести потери к нулю в ближайшем будущем. Мы позитивно смотрим на акции Лукойла, которые сейчас торгуются на уровне 4.5x по P/E 2024п/2025п, с 27%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.

Словакия предложила «техническое решение» для восстановления транзита нефти Лукойла в ходе телефонных переговоров премьер-министра страны Роберта Фицо с главой украинского правительства Денисом Шмыгалем — Коммерсант.

Ситуация развивается очень быстро, проблема может оказаться кратковременной. О приостановке Украиной транзита 80 тыс. барр. нефти Лукойла в сутки стало известно две недели назад из сообщения Bloomberg. Нефть поставлялась в венгерскую MOL, которая также имеет НПЗ в Словакии, хотя транзит других российских компаний через Украину, по сообщениям, не прекращался.

• По нашим первоначальным оценкам, перенаправление нефти другим покупателям по морским путям может снизить рентабельность на $10/барр. и стоить Лукойлу $290 млн, или 1.5% годовой EBITDA ($20 млрд), которую мы прогнозируем на ближайшие несколько лет.

М.Видео-Эльдорадо сообщила о смене контролирующего акционера. Гендиректор компании Билан Ужахов стал косвенным владельцем 53.63% ритейлера. Доля получена через ряд компаний, в том числе через косвенный контроль МКООО «Эрикария», последняя из которых владеет 50.0000008% акций М.Видео-Эльдорадо. Цена сделки не раскрывалась.
Согласно отчетности компании за 2022 г., основным косвенным акционером на тот момент являлся Саид Гуцериев, находящийся под санкциями Великобритании. Однако в 2022 г. Гуцериев уведомил компанию, что достиг договоренности о продаже российским предпринимателям принадлежащей ему прямо и косвенно доли в компании, но о закрытии сделки не объявлялось.

Выкуп у остальных акционеров неочевиден, других значимых эффектов не ждем. Поскольку новый акционер владеет долей косвенно, через ряд компаний, обязательств по проведению выкупа акций других акционеров, в нашем понимании, не должно возникнуть. Смена контролирующего акционера, на наш взгляд, может в какой-то мере облегчить трансграничные закупки компании, усложнившиеся для всего рынка в последние месяцы. Однако других явных эффектов на бизнес мы не видим.

Украина остановила потоки нефти Лукойла в Словакию. Страна запретила транзит через свою территорию, по сообщению Bloomberg со ссылкой на национального оператора Transpetrol в Братиславе.

Объемы не маленькие. Сейчас Лукойл, возможно, добывает 1.5 млн барр./сутки в условиях ограничений ОПЕК+ (с начала украинского кризиса компания не раскрывает информацию о добыче). Объем переработки — около 880 тыс. барр./сутки, то есть порядка 620 тыс. барр./сутки сырой нефти идет на экспорт или продается в России.

Также Лукойл экспортирует нефтепродукты, но даже в такой ситуации потеря 80 тыс. барр./сутки по нефтепроводному экспорту чувствительна для компании, это около 12% совокупного экспорта. Лукойл перенаправит эти потоки в морские порты, но бесспорно потеряет часть рентабельности из-за высоких расходов на транспортировку и/или более низких цен.

Если потеря рентабельности составит $10/барр., что примерно сопоставимо с текущим дисконтом Brent-Urals по разным источникам, то по итогам года потеря экспорта в эти две страны по нефтепроводу Дружба может стоить компании $290 млн, или 1.5% годовой EBITDA (которую мы видим в ближайшие несколько лет на уровне $20 млрд). Но альтернативы будут стоить Лукойлу еще дороже, поэтому при самых лучших раскладах потери составят 1-1.5%.

Сегодня я провела переговоры с послом Украины в Словакии господином Мирославом Кастраном о текущей ситуации с ограничением части поставок нефти в Словакию из-за украинских санкционных списков. Я верю, что мы также сможем решить эту проблему к нашему взаимному удовлетворению