По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета (НГД) в марте составили 1,1 трлн руб. (снижение на 17% г/г и 23% м/м с поправкой на сезонность уплаты налога на дополнительный доход [НДД]). НГД в прошедшем месяце оказались на 66 млрд руб. ниже прогноза Минфина (с поправкой на НДД). Ведомство ожидает, что в марте НГД превысят базовый уровень на 30 млрд руб.

С учетом этого Минфин перейдет от покупки юаней и золота у Банка России к их продаже. В период с 7 апреля по 12 мая объем данных операций составит 35,9 млрд руб., что соответствует 1,6 млрд руб. в пересчете на день. С учетом зеркалирования других операций ФНБ (расходы на финансирование дефицита бюджета в 2024 году и локальные инвестиции во 2П24), которые предполагают продажу юаней на внутреннем валютном рынке в эквиваленте 8,9 млрд руб. в день, итоговый объем продаж юаней на внутреннем валютном рынке в предстоящий период вырастет в эквиваленте до 10,5 млрд руб. (с 6,0 млрд руб. ранее).

К 15:00 юань торговался на уровне 11,482 рубля, что на 2,9 коп. ниже уровня закрытия предыдущих торгов. Торги долларом и евро не проводятся на «Московской бирже» с 13 июня 2024 года из-за санкций.

С 7 апреля по 12 мая Министерство финансов продаст юани по бюджетному правилу на 35,9 млрд рублей. Дневной объем продаж составит 1,6 млрд рублей против покупки на эквивалент 2,9 млрд рублей в предыдущий период, указывается в комментарии.

С 7 апреля по 12 мая министерство финансов продаст юани по бюджетному правилу на 35,9 млрд руб. Дневной объем продаж составит 1,6 млрд руб. против покупки на эквивалент 2,9 млрд руб. в предыдущий период, указывается в комментарии. По итогам марта нефтегазовых доходов к плану недополучено сразу 65,6 млрд руб., вследствие чего Минфин переходит от покупки к продаже валюты.

Он отметил, что «отрицательная корректировка обусловлена преимущественно снижением объемов добычи нефти и газового конденсата по сравнению с прогнозными значениями и уточнением размера налога на дополнительный доход по итогам 2024 года».

«Учитывая ранее проведенные операции со средствами ФНБ, в конце декабря Банк России установил сумму продаж юаней на 1П25 — на 8,9 млрд руб. в день, — отмечает Коныгин. — Вместе с объявленными продажами Минфина совокупные ежедневные продажи юаней денежными властями увеличатся с текущих 5,7 млрд руб. до 10,5 млрд руб. Оцениваем эту новость как умеренно позитивную для российской валюты, усилившейся не вследствие операций денежных властей, а скорее в связи с затрудненным выводом капитала и отсутствием сделок с нерезидентами».

Результативное завершение первой практической фазы мирных переговоров и приближение граничных сроков уплаты довольно крупных мартовских налогов (28 марта) могут привести к возобновлению, как минимум, краткосрочного укрепления рубля, — прогнозирует эксперт. — Впрочем, спекулятивный спрос на рубли несколько охлажден жесткими заявлениями Банка России, непрерывно звучащими с пятничного заседания по ключевой ставке, а также осознанием длительности и сложности переговоров по мирному урегулированию конфликта на Украине. Тем не менее, фактор предстоящих налоговых выплат будет, в краткосрочной перспективе, иметь определяющее значение и, вероятно, поспособствует укреплению рубля

Вчера валюты отскочили — курс юаня пытался вернуться к 11,5 руб., хотя закрепиться выше и не сумел, курс доллара поднялся к 83 руб.  

Торговые обороты в биржевом сегменте снизились по сравнению с пиковыми уровнями вторника, — отражая снижение спекулятивной активности после отыгрывания новостей о конструктивности телефонного разговора президентов России и США, опустивших курсы на минимумы с мая. Технически валюты выглядят несколько перепродажными, кроме того, сегодня — экспирация деривативов, так что курсы могут пойти повыше: сегодня ориентиром по юаню и доллару мы видим диапазоны 11,4-11,8 руб. и 83-85 руб. соответственно. 

Отскок, если получит продолжение, будет носить все-таки локальный и ограниченный характер. Спрос на валюту, по моему мнению, в ближайшей перспективе будет оставаться преимущественно весьма сдержанным, что естественно в условиях сезонной слабости импорта, а также устойчивых ожиданий прогресса в мирном урегулировании на Украине и повышения интереса иностранных участников к российскому рынку, ограничивающих спекулятивный спрос.

Во вторник переговоры президентов России и США привели к укреплению рубля. Биржевые торги закрылись в районе 11,2 рублей за юань, а цена доллара опускалась ниже 81 рубля – рекордные уровни с мая-июня 2024 года.

Параллельно было много заявлений по этому поводу. Вице-премьер А. Новак заявил, что укрепление рубля происходит на фоне временного снижения импорта и притока зарубежного капитала на рынок РФ. Если информацию по импорту мы видели в статистике, (https://t.me/macroresearch/10024) то официальное подтверждение гипотезы о притоке зарубежного капитала обнародовано впервые.

Глава ВТБ А. Костин отметил, что не видит большого пространства для дальнейшего укрепления рубля. Мы в этом не уверены. Конец марта должен пройти при росте продаж валюты со стороны экспортёров (подготовка к крупным налоговым платежам), а факт притока капитала подтверждён официально, поэтому риски дальнейшего укрепления рубля высоки – технически видим потенциал движения в район 10,4-10,8 руб. за юань и 75-80 руб. за доллар.

Рубль во вторник заметно укреплялся. Восходящую динамику российская валюта показывала на фоне вновь приблизившейся в глазах инвесторов деэскалации, — пишут эксперты в обзоре. — В среду курс CNY/RUB находится у 11,95 руб./юань. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. Сформировавшийся геополитический фон играет на стороне рубля, но к концу недели курс все же способен превысить отметку в 12 руб./юань

Курс CNY/RUB продолжает постепенное восстановление на фоне возобновившегося тренда на ослабление рубля. На национальную валюту, в свою очередь, оказывает давление сохраняющаяся геополитическая неопределенность и снижение цен на нефть. Мы продолжаем считать, что в среднесрочном периоде курс CNY/RUB вернется к более обоснованным уровням — к 14,0 или выше.

Ожидаем, что решение ОПЕК+ не откладывать запланированное с апреля восстановление нефтедобычи приведет к снижению цены Brent до $60 за баррель в этом году, так как к 4 кварталу 2025 года профицит на рынке нефти вырастет до 1 млн баррелей в день.

Снижение цен на нефть негативно отразится на профиците торгового баланса РФ, который в последние месяцы и так сильно сократился. Это скорее всего ослабит курс рубля, который заметно отклонился от фундаментально обоснованных значений в сторону укрепления. Это, в свою очередь, ударяет по рентабельности российских экспортеров.

Минфин объявил параметры операций по бюджетному правилу — в период с 7 марта по 4 апреля ведомство будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽2,9 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 февраля по 6 марта, этот показатель составлял ₽3,3 млрд в день. Снижение — на 12,1%.

Параллельно ЦБ ежедневно до конца первого полугодия продает юани на ₽8,86 млрд по другим основаниям. Таким образом, нетто продажи юаней со стороны денежных властей увеличатся до ₽5,96 млрд в день. Месяцем ранее этот показатель был равен ₽5,56 млрд в день.

То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты (юаней) вырастут на 7% или ₽0,4 млрд в день.

«Чистые продажи валюты позитивны для курса рубля. Однако по сравнению с оборотами на валютном рынке сумма ₽5,9 млрд в день не так велика, поэтому влияние на динамику курса CNY/RUB может быть ограниченным», — полагают аналитики «Альфа-Инвестиций».

При прочих равных эти операции располагают к укреплению рубля, но важно учитывать и другие факторы. В основном это спрос на валюту со стороны экспортеров и импортеров, а также инфраструктурные ограничения для платежей в валюте из-за санкций, также подчеркнули эксперты.

«Влияние новостей с внешнего контура на курсы российских финансовых активов основополагающее. При ухудшении настроений риск-премия вновь расширится и рубль ослабнет, поэтому исключать возобновления отскока инвалют с прежними ориентирами нельзя. Ну а при сближении позиций стран инвалюты вновь упадут, и этот риск тоже надо учитывать в своих торговых стратегиях», — пишет аналитик.