Еще одним признаком того, что трейдеры видят ошибку в политике Федеральной резервной системы, становится все больше и больше. Ожидания повышения ставок на фьючерсном рынке стали еще более заметными: в этом году их было более шести. Но рынки евро-доллар теперь предполагают менее двух повышений ставки в 2023 году и растущую вероятность снижения ставки в 2024 году. 2025. Мышление, стоящее за этими шагами, на самом деле не изменилось — инвесторы уже какое-то время оценивают вероятность того, что ФРС может подтолкнуть экономику США к рецессии с помощью агрессивных повышений для борьбы с заоблачной инфляцией. Сглаживание кривой доходности казначейских облигаций, уровень безубыточности по инфляции значительно ниже прошлогодних максимумов и по-прежнему отрицательные премии за срочность в течение некоторого времени наводили на мысль о нервозности по поводу перспектив экономического роста в США. Но если в 2024 году фьючерсы изменятся в цене с полным снижением ставки или более, это должно обеспокоить даже самого терпимого к риску инвестора, что может привести к дальнейшей волатильности на мировых рынках.

Поскольку все внимание сосредоточено на более скором повышении ставок ФРС, часто полезно заглянуть в календарь, чтобы увидеть, когда инвесторы ожидают следующего снижения ставки — особенно с учетом опасений по поводу потенциальной ошибки в политике. Трейдеры евродоллара ожидают около шести повышений в течение следующих двух лет — начиная с 2022 года — до того, как в 2024 году цены резко упадут, и в 2024 году рынки будут очень близки к тому, чтобы делать впервые ставки на более низкие ставки. Это кажется слишком далеким, чтобы предполагать, что трейдеры, торгующие евродолларом, находятся в лагере политических ошибок. Тем не менее, их аналоги казначейских облигаций менее уверены: в среду кривая доходности 5-летних / 30-летних облигаций выровняется до нового минимума за год. Это больше связано со сценарием потенциальной ошибки в политике, чем с ожиданиями нормального цикла повышения ставок по мере того, как экономика США продолжает расти. Внимание к 2022 году продолжилось в среду после того, как в протоколе последнего заседания ФРС были выявлены опасения, что повышенная инфляция может ускорить сокращение покупок облигаций. Но следите за ставками в дальнейшем, чтобы оценить, верит ли рынок, что потенциальные действия центрального банка будут успешными для продолжения восстановления или нет.