комментарии Георгий Аведиков на форуме

🚀Астра – растет все кроме котировок

🏆Акции Астры с начала года по-прежнему выглядят лучше, чем рынок: минус 16% против минус 20% по индексу Мосбиржи. В секторе разработчиков ПО более сильную динамику показал только Позитив #POSI его акции скорректировались на 7% относительно января.

☝️ Как вы уже знаете, отчетность разработчиков ПО интереснее к концу года. Давайте посмотрим, что нам показала Астра за 3кв24.

📈 Отгрузки выросли в 2,7 раз г/г, до 4,6 млрд руб.

📈 Выручка выросла в 2,3 раза и составила 3,6 млрд руб. В 3кв24 только 80% отгрузок транслировалось в выручку против 90%. Вероятно, компания заключила больше крупных контрактов, выручка по которым отражается по мере исполнения услуг.

Примечательно, что доходы от продажи продуктов экосистемы и от сопровождения продуктов росли заметно быстрее, чем от продажи Операционной системы Astra Linux: плюс 280% и 148% против 70%. Продажи ОС по-прежнему формируют основную часть выручки: только сейчас это42%, а год назад было 58%.

☝️ Операционные расходы выросли в 2 раза, до 3 млрд руб. Основной вклад внесли затраты на персонал: на заработную плату + мотивационную программу было потрачено 2,1 млрд руб. по сравнению с 1 млрд руб. годом ранее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⛴ Ожидаемый спад в Совкомфлоте

Совкомфлот отчитался по итогам 9 месяцев 2024 года. Давайте посмотрим, как компания работает в условиях санкций. И каких дивидендов от нее ждать по итогам года, ведь промежуточных выплат на этот раз, со слов менеджмента, не будет.

🔎 Многие инвесторы на российском рынке сейчас находятся в поиске историй, защищающих от высокой ставки, инфляции и девальвации рубля. Совкомфлот, на первый взгляд, кажется подходящим кандидатом, так как его тарифы номинированы в валюте, а долга очень мало (ND/EBITDA = 0,1x). Но прежде чем идти покупать акции, давайте посмотрим отчет. Появились новые нюансы.

📉 Выручка (в долларах) по итогам 3 квартала сократилась на 16,5% г/г на фоне снижения цен на фрахт и негативного влияния санкций. Но это было ожидаемо и не стало сюрпризом для рынка.

👉 Вот вам сразу два нюанса:
➖ компания циклическая (а цены на фрахт могут быть очень волатильны, как показывает история).
➖ перевозки нефти и газа — одна из главных целей введенных санкций. Последствия — простаивание танкеров и дисконты в цене фрахта.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💸 Хэдхантер: кэш машина в действии

📊 Хэдхантер выпустил первый отчет (за 3 квартал 2024) после редомициляции в Россию и рекомендации спец. дивиденда за пропущенные периоды + 2024 год. 907 рублей на акцию или более 20% доходности!

👉 Со слов менеджмента, компания и дальше планирует выплачивать100% свободного денежного потока и чистой прибыли за вычетом затрат на M&A. И при этом продолжит расти высокими темпами, удваиваясь по выручке каждые 3 года, что примерно соответствует среднегодовому темпу роста в 26%. Давайте посмотрим, справляется ли Хэдхантер со своей целью по итогам 3 квартала и каких дивидендов можно ждать от него дальше.

📈 Выручка выросла на 28,4% г/г, что соответствует плану. Однако, в 3 квартале темпы замедлились на фоне увеличения базы отсчета во 2 половине 23 года (когда эффект снижения безработицы уже начал действовать).

✔️ Хэдхантеру играет на руку ситуация с дефицитом кадров в стране. Вакансии висят дольше, а работодатели готовы больше платить за их размещение и дополнительные услуги. Среднемесячное число вакансий увеличилось с 1464 до 1630 штук за последние 12 месяцев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Курс доллара, акции, ключевая ставка и другие важные новости фондового рынка

💵 Экспортеры наконец-то дождались, если не роста цен на сырье, то, хотя бы ослабления рубля. Курс доллара вырастал до 114 рублей в пике, потом откатился к уровню 106 руб. С начала года рост составил почти 20%, а с минимумов лета около 25%.Так что отчеты за 4 квартал могут быть чуть лучше ожиданий по ряду эмитентов.

🛢 В первую очередь от высокого курса выигрывает нефтянка, особенно Сургутнефтегаз (префы) #SNGSP. Но, как ни странно, данный актив за неделю упал на 2,8%. Напомню, что у компании, помимо основного нефтяного бизнеса, есть значительная валютная кубышка, которая переоценивается, увеличивая чистую прибыль. А чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов на привилегированные акциипо Уставу. Поэтому и странно видеть такую динамику, я испугался и немного докупил.

📈 Другие представители сектора чувствуют себя получше. Так, Газпромнефть #SIBN выросла на6,75% за неделю, Татнефть #TATN более, чем на 5,7%, Роснефть #ROSN на 5,4%. Даже Газпром #GAZP в плюсе с ростом на 5,8%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🌾 Русагро: инвестиции важнее дивидендов

Недавно я анализировал операционный отчет Русагро за 3 квартал. И обещал вернутся с разбором финансового отчета. И вот, момент настал. Сегодня есть что обсудить.

📈 Выручка в 3 квартале выросла всего на 6% г/г. Результат, мягко говоря, скромный на фоне текущей инфляции. Ушел эффект от консолидации НМЖК, который мы еще видим в приросте выручки на 21% г/г по итогам 9 месяцев.

📉 Валовая прибыль снизилась на 8% г/г, а скорректированная EBITDA на 29%. Компания столкнулась с опережающим ростом себестоимости. Главными причинами стали проблемы с урожайностью, удорожание логистики и закупаемого сырья (корм, сахарная свекла, подсолнечник). В будущем бизнес обязательно постарается переложить это в рост цен, но процесс потребует времени.

📉 Чистая прибыль снизилась на 37% г/г. Помимо операционных и ценовых факторов на прибыль оказывают влияние бумажные переоценки. Но если их можно игнорировать, то с процентными расходами/доходам нужно считаться, особенно сейчас. И держать под контролем ситуацию с долгом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🥚Что такое диверсификация и зачем она нужна?

Нельзя класть все яйца в одну корзину!

Эта известная народная мудрость доступно объясняет принцип диверсификации. Распределение яиц (активов) по разным корзинам защищает инвестора от полной потери капитала на случай падения одной из корзин (реализации риска в отдельной бумаге).

❓Зачем нужна диверсификация

Бизнес может обанкротится, объявить дефолт по облигациям, потерять рынки сбыта и т.д. Есть масса рисков, способных безвозвратно уничтожить всю или большую часть стоимости отдельно взятого актива. И чем больше бизнесов будет в портфеле — тем меньше урона вашему капиталу нанесет потеря одного из них.

На первый взгляд, все просто и понятно. Однако, есть несколько важных нюансов, на которых я хочу остановиться подробней.

💼 Виды диверсификации

Определившись со стратегией  и инструментами, инвестор может обнаружить в своем портфеле разные виды активов: акции, облигации, фонды. Кто-то идет дальше и покупает недвижимость, крипту, золотые монеты и т.д. То что я описал, называется диверсификацией по классам активов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Озон Фармацевтика сохраняет высокие темпы роста

Компания раскрыла финансовые результаты за 9 месяцев текущего года. Стоит отметить, что это первый отчет в публичном статусе, который сейчас и проанализируем.

💊 Озон Фармацевтика сохраняет свою лидирующую позицию, как по числу препаратов, так и по объему продаж. За 9 месяцев реализовано 223,1 млн упаковок лекарственных средств, что на 12% выше аналогичного уровня 2023 года. И это с учетом высокой базы прошлого года.

✔️ Такого результата удалось добиться, благодаря запуску двух новых производственных линий. Одновременно с этим, увеличилась и средняя цена реализации упаковки на 19,3% г/г, благодаря работе менеджмента над ассортиментом и качеством продукции. Это существенно выше уровня официальной инфляции, что не может не радовать.

📈 Отражение позитивной динамики в операционных результатах мы видим и в выручке, которая выросла за 9М24 на 33,6% г/г до 18,1 млрд руб. Пока идут даже с небольшим опережением прогнозов, где плановый рост по итогам 2024 года должен составить 28 — 32% г/г.

📈 EBITDA с января по сентябрь также выросла на 44,2% г/г до 6,8 млрд руб. Рентабельность осталась на хорошем уровне, выше 37%, что соответствует ранее озвученному гайденсу. В 3 квартале EBITDA достигла 1,7 млрд руб. (-38,4% г/г), но здесь надо учитывать рекордные показатели аналогичного периода прошлого года, которые создали эффект высокой базы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 GloraX - уникальный девелопер на российском рынке

На конференции Profit одной из компаний, которую я модерировал, был девелопер GloraX. Его представляли Петр Крючков — вице-президент по работе с публичными рынками и Мария Рыбина — директор по взаимодействию с инвесторами. Сегодня поделюсь с вами своими впечатлениями о компании и разберем некоторые вопросы, связанные с ее текущим положением и перспективами.

☝️ Еще раз убеждаюсь, что строительный сектор не так прост, как кажется на первый взгляд. Прежде, чем строить любой объект, нужно найти потенциально интересный регион с инвестиционным потенциалом, оценить спрос, выбрать там локацию, найти способы по приобретению земли в этой локации и многое другое. И вся эта работа по факту нам с вами не видна, мы оцениваем обычно те объекты, которые уже находятся на этапе строительства, но это лишь верхушка айсберга.

💻 У GloraX есть важное преимущество в виде собственной цифровой системы поиска и аналитики потенциально интересных локаций по всей России. Это дает значительное конкурентное преимущество, благодаря скорости оценки и принятию решения по приобретению участка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Здравствуйте! Появилась красная плашка о том, что для поста про облигации был указан спецтег акций. Подскажите, пожалуйста, как получить доступ к спецтегу облигаций, про них тоже часто пишу. Но выбрать не могу при написании поста, кнопка с облигациями не активна.

💼 Новый облигационный выпуск от Selectel

На фоне продолжающегося роста инфляции, а вслед за ней и ключевой ставки, нужно аккуратно подходить к выбору заемщиков и типов облигаций.

📝 Сегодня разберем один потенциально интересный выпуск от проверенного временем эмитента — компании Selectel. О том, чем занимается бизнес мы уже неоднократно говорили, в том числе на конференциях, поэтому, перейдем сразу к теме.

💵 Финансовое положение

📈 Компания опубликовала отчет по итогам 9 месяцев текущего года. Выручка продолжила расти двузначными темпами, увеличившись на 27% г/г до 9,5 млрд руб. Сопоставимую динамику продемонстрировала скорр. EBITDA, достигнув отметки в 5,4 млрд руб. (+25% г/г). При этом, удалось сохранить высокую рентабельность по этому показателю, на уровне 57%.

📈 Чистая прибыль выросла на 16% г/г до 2,7 млрд руб.

🧐 Как видим, бизнес продолжает расти и развиваться, на что и требуются дополнительные средства.

⚖️ Параметры нового облигационного выпуска

Эмитент размещает уже пятый выпуск облигаций на сумму 3 млрд руб. В отличие от предыдущих, новая бумага будет иметь плавающий купон с привязкой к ставке ЦБ, увеличенной максимум на 4 п.п. И что самое интересное — купоны будут приходить ежемесячно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📲 МТС банк - итоги Дня инвестора

На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.

🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторамP/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.

📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 — 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 — 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.

За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:

📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📲 МТС банк - итоги Дня инвестора

На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.

🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторамP/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.

📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 — 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 — 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.

За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:

📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Рентал ПРО – надежный актив в кризисные времена?

Коллеги подняли интересную тему про то, кто какой стратегии сейчас придерживается и что лучше, вклады или недвижимость при текущей ставке?

☝️ Александр Абрамян написал свое мнение по данному вопросу, на что Владимир Литвинов привел свой взгляд на примере фонда недвижимости Рентал ПРО.

🙏 Уважаю мнение коллег и решил вставить свои 5 копеек по данному вопросу, который считаю весьма актуальным. Кстати, сам сейчас больше придерживаюсь консервативной стратегии.

🏦 На фоне роста ключевой ставки многие инвесторы начинают снижать риски в портфелях, перекладываясь в облигации, фонды ликвидности и фонды недвижимости. Сейчас самые надежные активы предлагают двузначную доходность на уровне 17% годовых и выше, которую можно зафиксировать на достаточно длительный срок (от 5 лет).

Я 7 ноября посетил конференцию «Ньютон», где как раз проходила встреча с представителями сектора недвижимости, которую модерировал мой хороший друг Владимир Жоков.

⏳ За последние 40 лет наша страна пережила много разных кризисов и одним из самых надежных и понятных большинству инструментов для сохранения капитала является недвижимость. Во-первых, объем спроса обычно превышает предложение, что поддерживает рост цен минимум на уровне инфляции в долгосрочной перспективе. Во-вторых, такие объекты можно сдавать, получая дополнительный пассивный доход.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💻 Главное, что нужно знать про Arenadata

Компания после проведения IPO в начале октября текущего года продолжает активно взаимодействовать с инвесторами. Мне удалось послушать выступление генерального директора Arenadata Максима Пустового и IR-директора Екатерины Бушуевой на конференции Profit и задать несколько вопросов.

📝 Сегодня постараюсь простыми словами рассказать об их относительно сложном бизнесе, который изучил чуть лучше, благодаря конференциям и аналитическому отчету Газпромбанка по данной компании.

📈 Главная мысль заключается в постоянном росте объема данных, которые нужно собирать, обрабатывать, хранить, защищать и передавать. По сути, разные IT компании занимаются созданием продуктов, по работе с одним или несколькими из вышеописанных этапов.

📊 Arenadata как раз является лидером российского рынка по системам управления и обработки данных. Причем, если раньше данные хранились локально на компьютерах и серверах, то сейчас все активно переезжает в облачные хранилища. Компетенции компании позволяют создавать софт и для таких комплексных задач, как работа в части облачных решений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 ВТБ: не стоит обольщаться ростом прибыли

🚀 По итогам 3 квартала чистая прибыль банка ВТБ выросла на 13,2% г/г. Увидев такой заголовок, многие захотят пойти и купить его акции, ведь ростом прибыли сейчас даже Сбер не может похвастаться!

❗️Но! Если вы хотите связаться с акциями ВТБ, нужно все перепроверить и взвесить особенно тщательно. Банк годами был неэффективен и постоянно портил собственную репутацию. Поэтому, для слома долгосрочного негативного тренда нужны действительно веские причины. Давайте проверим, появились ли они.

📉 Чистые процентные доходы по итогам 3 квартала снизились на 32,4% г/г на фоне опережающего роста процентных расходов. Дорогие в обслуживании пассивы и низкая процентная маржа (1,8% против 5,9% у Сбера) играют не в пользу ВТБ и наглядно демонстрируют, что одинаковые для всего сектора условия (быстрый рост денежной массы и высокая ставка) по-разному влияют на банки.

📈 Рост чистого комиссионного дохода на 22,4% г/г частично скрашивает картину, но не может ее изменить в корне.

✔️ Еще один фактор, обеспечивший рост прибыли — переоценка финансовых инструментов. Но, это разовое явление. Да и переоценки бывают не только со знаком плюс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Как чувствуют себя непубличные застройщики?

На российском рынке в данный момент торгуются акции 4х публичных застройщиков, но помимо них есть крупные представители сектора, которые пока не являются акционерными обществами.

📝 На днях изучал Группу компаний «А101» и их операционный отчет за 9 месяцев, решил подсветить ключевые моменты.

💼 Здесь немного уточню, что застройщик является непубличным пока с точки зрения акций, один облигационный выпуск у них торгуется:

✔️ А101-БО-001P-01 (#RU000A108KU4) с постоянным купоном 17% годовых, частота выплат — ежемесячно, дата погашения 16.05.2027. Эффективная доходность к погашению 23,5%, кредитный рейтинг от «Эксперт РА» и «АКРА» — «А» со стабильным прогнозом. Возможно, вы уже знакомы с данным эмитентом как раз по этой облигации.

📉 Говоря про сектор застройщиков, 3й квартал не для всех его представителей был успешным. Во-первых, здесь уже не работала льготная ипотека, во-вторых, ключевая ставка превысила 18%, что сделало недоступной обычную ипотеку для большинства потенциальных покупателей. Это негативно отразилось на итоговых показателях за 9 месяцев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Монополия разместила первый выпуск облигаций

В начале октября мы с вами разобрали нового эмитента  на российском рынке облигаций — логистическую платформу Монополия. Автомобильные грузоперевозки — тема обширная и для нашей страны крайне актуальная, но локальные инвесторы этот бизнес еще не так хорошо изучили, как, например, ритейл, для которого автогрузоперевозки — важная часть бизнеса.

👆 Напомню, цифровая логистическая платформа обеспечивает взаимодействие между грузовладельцами, грузоперевозчиками и другими участниками рынка. Все сопутствующие услуги также берет на себя платформа: от ускорения проведения оплаты за перевозку до юридического сопровождения.

💼 В октябре компания приняла решение разместить свой первый облигационный выпуск. С одной стороны, это позволяет привлечь денежные средства через публичный рынок капитала. С другой стороны, что важнее, открывает возможность эмитенту рассказать о себе и выйти на радары инвестсообщества. Такой шаг будет не лишним, если компания решит выходить на рынок с новыми размещениями в будущем. Опыт показывает, что и на узнаваемость бренда публичность влияет позитивно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏦 Сбер: рост прибыли остановился

Сбер выпустил отчет МСФО по итогам 3 квартала, что дает нам возможность прикинуть размер годового дивиденда. А еще проверить,справляется ли банк с ростом операционных расходов, что я отмечал  как главный риск, анализируя полугодовой отчет.

📊 Итак, что мы имеем:

🔢 Чистый процентный доход вырос на 6,9% кв/кв и 14,1% г/г.

💳  Чистый комиссионный доход вырос на 4% кв/кв и 11,6% г/г.

💼 Несмотря на значительное ужесточение ДКП, портфель Сбера продолжает увеличиваться. За 3 квартал кредиты физлиц приросли на 3,2%, а юрлиц — на 8,9%. С начала года рост составил 12,4% и 13,9% соответственно.

💸 Объем депозитов при этом прирастает быстрее (что не удивительно), на 15% и 19,9% для физлиц и юрлиц с начала года, что приводит к замедлению темпов роста чистого процентного дохода.

📉 Операционные расходы увеличились на 8,5% кв/кв и 17,1% г/г. Что привело к снижению чистой прибыли на1,8% кв/кв и 0,1% г/г. Полностью сдержать рост операционных расходов не получилось.

🛡 Кроме этого, увеличились отчисления на создание резервов и переоценку кредитного портфеля (в 2,6 раз г/г и на 28% кв/кв). Вот еще одна обратная сторона высокой ключевой ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📱 Яндекс не сбавляет обороты

💪 Можно вечно смотреть на то, как горит огонь, течет вода и как отчитывается Яндекс. Несмотря на внушительные масштабы бизнеса, он продолжает расти на 36% по выручке год к году по итогам 3 квартала!

☝️Справедливости ради, темп прироста замедляется уже несколько кварталов подряд. Но не будем требовать от компании невозможного. Любой бизнес имеет естественные циклы развития. По мере того, как Яндекс будет упираться в потолок экспансии, он сможет платить все больше дивидендов. Начало этому процессу уже было положено в прошлом квартале.

🎉 Еще одна хорошая новость состоит в том, что Яндекс наконец-то раскрыл более подробную разбивку выручки и EBITDA по сегментам. А значит, настало время погрузится в его бизнес.

🔎 Поисковый core-бизнес растет на 26% по выручке и 24% по EBITDA г/г. Доля Яндекса на российском рынке достигла уже немыслимых размеров (65,5%) и продолжает увеличиваться. После остановки монетизации в России западных рекламных сервисов, Яндекс продолжает планомерно занимать их долю и конкурировать уже не с Google, а с российскими маркетплейсами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Freedom Finance увеличила квартальную выручку

После публикации сильной финансовой отчетности Freedom Holding Corp. за второй квартал 2025 фискального года, который соответствует третьему кварталу 2024 календарного года, котировки ценных бумаг компании вырастали на 3,49% в течение одной торговой сессии и обновили рекорд своей стоимости на отметке в $114,40 за акцию. На этом фоне капитализация Freedom Finance впервые в истории превысила $6,8 млрд.

По итогам II квартала 2025 фискального года, закончившегося 30 сентября 2024 года, выручка Freedom Finance выросла на 33,36% в годовом выражении, до $580,9 млн, а чистая прибыль увеличилась на 0,86% г/г, до $114,5 млн.

Наибольшие темпы роста в процентном соотношении показала чистая прибыль по операциям с иностранной валютой (+275% г/г), так как она выросла до $6,5 млн после чистого убытка в $3,7 млн. Такие темпы роста прибыли во многом связаны с увеличением общего объема операций Freedom Bank с иностранной валютой на 78% с начала 2025 фискального года.

На втором месте по темпам роста в

Авто-репост. Читать в блоге >>>