В четверг посетил деловой завтрак М.Видео-Эльдорадо, где были анонсированы стратегические планы развития бизнеса и новый облигационный выпуск. Приятно, что эмитент поддерживает связь с инвесторам «и в горе, и в радости». Скажу прямо: сейчас непростые времена для компаний, торгующих импортной техникой с высокой долей кредитов в продажах, им приходится подстраиваться под изменившуюся реальность. Дополнительное давление оказывают жесткая ДКП, снижение потреб кредитования, переход с потребления на накопление из-за привлекательных ставок по депозитам и высокая волатильность курса валют.

❓ Какие вызовы видит менеджмент и чего ожидает добиться в ближайшие годы? И насколько может быть интересен новый облигационный выпуск, — в нашем обзоре.

📱 В отличие от некоторых недобросовестных продавцов на маркетплейсах, которые не всегда официально ввозят электронику в РФ и не платят налоги и пошлины, М.Видео сохраняет свой полностью легальный статус. Покупая там электронику, потребитель не нарвется на контрафакт или «серый» перепрошитый телефон. Это поддерживает лояльность клиентов и сохраняет доверие к бренду.

📊 Софтлайн отчитался за 2024 год и дал прогноз на 2025.

Давайте разберем основные ожидаемые результаты на текущий год:

✔️ Увеличение оборота до 150+ млрд руб.

✔️ Рост валовой прибыли до 43-50 млрд руб.

✔️ Скорректированная EBITDA на уровне 9-10,5 млрд руб.

✔️ Рост рентабельности и доли собственных решений.

✔️ Соотношение ND/EBITDA не более2х на конец года.

Насколько это интересно для инвесторов? Попробуем сегодня разобраться.

📈 В этом году оборот увеличился на 32% г/г до 120,6 млрд руб. Рост до 150 млрд означает небольшое замедление темпов до 24%. Компания соблюдает осторожность в непростой для нее период. Валовая прибыль в прошлом году выросла на57% г/г. Прогноз намекает на 16% — 35% прироста в этом году. Схожая ситуация и с EBITDA: замедление с +58% до 30-50%.

❗️Заметьте, в прогнозе нет ни слова про прибыль и дивиденды! Можно сказать, что компания сейчас находится в стадии активного роста и прибыль — не главное. Отчасти это так, но с другой стороны, Софтлайн исторически работает с низкой маржинальностью.

Готова запись эфира со Дня инвестора HENDERSON. IR директор компании Константин Гедымин подробно рассказал про ситуацию в секторе, зависимость бизнеса от текущих макроэкономических и геополитических условий. Также были раскрыты операционные результаты января.

📈 Достигнутые показатели оказались на уровне ожиданий, а некоторые (онлайн продажи) даже превзошли их. Параллельно менеджмент анонсировал стратегические цели до 2028 года, о которых также подробно поговорили на эфире.

❓ Чего все-таки ждать от компании в случае заключения мирового соглашения? И насколько потенциальный возврат западных конкурентов может повлиять на результаты HENDERSON?

☝️ Ответы на эти и многие другие вопросы мы осветили в эфире. Не пропустите:

📌 Youtube: youtu.be/zRZvJWPr6J0

📌ВК: vk.com/video-142674707_456239512

📌 Rutube: rutube.ru/video/6fb47e2a4cdb3de20ab5f6ea9b3e6d63/?r=wd

Таймкоды:
00:00 — Текущая ситуация на рынке
02:35 — Ключевые операционные показатели за январь 2025
05:00 — Стратегия компании в случае возврата конкурентов

📉 По итогам 2024 года производство золота компанией ЮГК сократилось на 17% г/г.

✔️Во первых, провал произошел на Уральском хабе: -48% г/г по понятным причинам, связанным с остановкой производства.

⛔️ Можно ли винить в этом компанию? Да, но лишь частично. Дело в том, что еще августе Ростехнадзор запретил добычу на 4 рудниках Уральского хаба из-за выявленных нарушений при проведении горных работ. Сложно сказать, насколько в случившимся виноват именно менеджмент ЮГК, который заранее не провел профилактику. Но факт есть факт — работа на рудниках была возобновлена только в конце года после устранения всех нарушений. Неудивительно, что после частичного простоя мощностей, добыча упала.

✔️ При этом, показатели рудников Сибирского хаба, хоть и выросли на 15% г/г, но динамика ниже прогнозов, что объясняется переносом сроков ввода месторождения «Высокое» из-за необходимости донастройки оборудования.

🤷‍♂️ Причины провала планов и неисполнения прогнозов имеют под собой рациональное объяснение. Правда, акционерам ЮГК от этого не легче, ведь в цену акций изначально закладывался куда больший рост добычи. Особенно неприятно то, что добыча сократилась в столь благоприятный период на рынке, когда золото стоит дорого. Что привело к значительным недополученным доходам.

В понедельник компания выпустила финансовый отчет по МСФО за 2024 год, а 11 февраля менеджмент провел звонок с инвесторами и аналитиками.

✔️ Приятно, что IR Норникеля поддерживает связь с миноритариями. Я сам являюсь акционером, поэтому стараюсь не пропускать такие события. Сегодня тезисно расскажу главное с цифрами из отчета.

📉 Выручка за год снизилась на 13% г/г до 12,54 млрд долл. EBITDA сократилась на 25% г/г до 5,2 млрд долл. Главные факторы снижения — слабая рыночная конъюнктура на фоне падения цен на никель и палладий. Негатива добавили и экспортные пошлины, и сохраняющиеся сложности с трансграничными платежами.

☝️ На цены металлов менеджмент Норникеля повлиять не может, поэтому они начали работу над снижением издержек. На фоне ослабления рубля операционные расходы (зарабатывают в валюте, а издержки несут в рублях) снизились на 3% г/г, а капитальные вложения урезали сразу на 20% до 2,4 млрд долл.

📈 Падение финансовых показателей наблюдается не по всем предприятиям, входящим в Группу. Быстринский ГОК нарастил выручку на 13% г/г, его EBITDA выросла на 25% при рекордной рентабельности в 73%. Главная причина — рост цен на золото и медь, которые являются ключевыми металлами Быстринского месторождения. Жаль, что в свое время (2019 год) тема с IPO данного предприятия сошла на нет.

Вчера прошло интересное мероприятие с компанией Позитив Технолоджис, где ребята раскрыли свои результаты за 2023 год. Сегодня мы разберем ключевые моменты отчета и оценим перспективы на 2024 год.

📊 Базой с точки зрения доходов остаются 2 ключевых продукта, MaxPatrol SIEM и MaxPatrol VM, на которые приходится 45% отгрузок. Но линейка предлагаемых решений продолжает активно расти.

⏳ С 1 января 2025 года все крупные отечественные госкомпании  должны перейти на российский софт в рамках поручения Президента. Это может стать одним из драйверов высоких продаж уже в текущем году для эмитента.

Перейдем к результатам по итогам 2023 года:

📈 Объем отгрузок вырос на 76% г/г до 25,5 млрд руб. Одним из драйверов стали продажи новых продуктов действующим клиентам, увеличившись на 207% г/г.

 Компания видит дальнейший потенциал роста на внутреннем рынке. На данный момент около 8% из 4000 крупнейших отечественных компаний являются клиентами Positive. Напомню, что сейчас приходится более 50% отгрузок на клиентов с чеком от 100 млн руб. и их доля продолжает расти.

Группа Астра провела 2 апреля День инвестора, на котором мне удалось поприсутствовать онлайн. Хочется отметить, что открытость компании по отношению к инвесторам в наше время является важным критерием для принятия инвестиционных решений.

🧐 Сегодня попробуем разобраться в том, насколько успешно эмитенту удалось завершить 2023 год, какие изменения произошли в бизнесе и чего стоит ожидать в будущем.

Предлагаю начать с финансовых результатов по МСФО.

📝 Это первый финансовый отчет Астры, который она раскрыла уже в статусе публичной компании. Отгрузки в 2023 году выросли более, чем на 75% г/г, а выручка увеличилась на 77% г/г, что является рекордом среди публичных технологических компаний РФ. Пока в структуре доходов доминируют продажи ОС Astra Linux с долей в 66%. Но с точки зрения роста, на первый план выходят экосистемные продукты и услуги по сопровождению продуктов, которые продемонстрировали рост в 2,4 раза и 3,1 раза соответственно.

📈 Развитие экосистемы дает сетевой эффект, когда на одного клиента может приходиться несколько продуктов, что позитивно влияет на выручку.

Вижу большой интерес к моему разбору последнего отчета по компании ГМК Норникель. Решил в дополнение поделиться с вами выводами по общению с менеджментом по итоговым результатам прошлого года. Для удобства, я просто опишу тезисно основные темы, которые для себя отметил.

🧐 Честно говоря, ощущение осталось двоякое. Обычно менеджмент компаний ищет позитив даже в сложные для бизнеса периоды, а здесь наоборот...

✔️ На рынке акций РФ более 80% оборота делают физ. лица последние пару лет. Это всем известный факт. Поэтому, компании больше сосредоточены на работе именно с частными инвесторами, а не институциональными, как было раньше.

💰 А что любят частные инвесторы? Правильно — дивиденды. После окончания соглашения с Русалом #RUAL в конце 2022 года, когда выплаты делали от размера EBITDA по заранее известной формуле, новой див. политики представлено не было. На сайте висит старая редакция от 2016 года, которая уже не актуальна и не исполняется.

📉 Менеджмент компании заявлял, что базой для выплат на время повышенной инвест. программы будет свободный денежный поток (FCF), что существенно снизило потенциальные дивиденды. Более того, сам FCF еще имеет некоторые корректировки. Разбирал подробно этот момент в видео.

С момента IPO цена акций компании снизилась на 18%. Есть ли фундаментальные причины для такого падения? Попробуем сегодня вместе разобраться.

☝️Цена акции в отрыве от бизнеса обычно мало о чем говорит. Рынок часто реагирует на геополитику, макроэкономику, общерыночные настроения и прочие факторы. Поэтому, давайте оценим результаты самого бизнеса по МСФО за 9 месяцев текущего года, а также проанализируем прогноз менеджмента на весь 2023 год.

📈 По итогам 9 месяцев выручка выросла на 17,4% г/г до 2,3 млрд руб. Двузначный рост показателя стал возможным, благодаря увеличению размера портфеля при сохранении высокой средней ставки по выданным займам на уровне 80+%.

📈 Чистая прибыль показала более существенны рост, на 30% г/г, но если исключить разовые расходы на подготовку и реализацию Pre-IPO и DPO, то скорректированная чистая прибыль увеличилась на 55% г/г до 425 млн руб. Рентабельность капитала составила 19,8%, если брать в расчет скорректированную прибыль, что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 1п.п.