Складывается какое-то странное ощущение от этого кризиса.
    Начну с того, что это вероятно самый ожидаемый кризис в истории. Его ждали в 2016 году, когда нефть лежала на полу. Его ждали в 2017 после выборов Трампа. В конце 2018 года все дружно обсуждали инверсию кривой доходности облигаций США и строили прогнозы сколько времени осталось до того момента как грянет рецессия. 2019 год, прошел в постоянном чтении последних новостей с фронтов торговых войн и бесконечных рассуждениях как вся экономика рухнет, если войну срочно не закончить. Происходящее в текущий момент многие уже назвали кризисом. Но так-ли это.
    Если верить байкам сторожилов рынка, то перед началом кризиса его никто не ждет и только считанные единицы что-то подозревают. Согласно тем же байкам, мы не услышали самого главного. Что вот теперь, цикличность экономики усилиями мудрых ученых экономистов и зрелых государственных мужей побеждена и нас ждет бесконечный рост с небольшими и неизбежными остановками, но точно рост. Более того, такие утверждения должны звучать из каждого утюга. Не заметил.

( Читать дальше )

    По следам событий, произошедших в ОПЕК+ и на рынке нефти расплодилось множество гипотез. Это понятно, многим хочется высказаться по поводу исторического момента, выдвинуть свою версию происходящих событий и сделать дальновидный прогноз.

    Я же предлагаю посмотреть на это дело в самых общих чертах.

    Начнем с того, что ценовая война – это крайний способ действий компании, когда иные способы не способны разрешить существующих проблем. Ценовая война крайне дорого обходится всем участникам, и чем дольше она продолжается, тем к более непредсказуемым результатам может привести. Обычно, ценовые войны начинают из расчета в короткие сроки занять доминирующее положение на рынке. Это может привести к успеху на рынках с большим количеством мелких участников, когда инициатор в разы превосходит по доступным ресурсам каждого из потенциальных противников, но не гарантирует победы. Как пример приведу Евросеть, которая катком прошлась по всем мелким торговцам сотовых телефонов, но в итоге надорвалась сама. Зачистив рынок для себя, фактически преподнесла его другим.

( Читать дальше )

Расскажу про свой опыт. Он конечно специфический, но может кому-то и поможет.
   Проблемы начались при переходе на версию QUIK 8.0. До этого я вообще не задумывался о трафике, настройках программы и прочих подобных вещах.
   Обновленный квик работая в одиночку стал неожиданно приносить сюрпризы. То график рисуется с задержкой, то заявка исполняется дольше обычного. А если при этом добавить нагрузки, например, в виде теста TSLab, то работать становилось просто некомфортно.
Поразмыслив, пришел к выводу, что старенький ноут уже не справляется и пришла пора наконец-то его заменить, тем более, что я собирался это сделать еще года полтора назад. Задача несложная, выбрал и купил ноут, все переустановил и с большим изумлением обнаружил, что скорость работы квика еще больше упала. А если на рынке начиналась движуха, то все просто вставало колом, вплоть до того, что окно на экране рисовалось по частям. Терпеть такое безобразие мне больше не хотелось, поэтому пришлось вникнуть в вопросы настройки, обычно ненужные рядовому пользователю. Пробовал все что мог придумать сам или встречал в интернете. Запуск с очисткой файлов, исключение записи лога работы квика, настройки выбора получаемых инструментов и параметров, регулярный перезаказ данных. Убирал все свои индикаторы и скрипты, исходя из соображений, что чистый квик точно не должен тормозить. Дошло до того, что включил в список исключений антивира папки квика, запускал только квик, при этом он установлен на SSD-диске. Ставил повышенный приоритет. Борьба продолжалась с переменным успехом, причем, сам ноут, если не запускать квик, ожидаемо работал значительно быстрей старенького во всех прочих, используемых мной приложениях. 

( Читать дальше )

Искренне поздравляю победителя. Это было сильно, красиво, я бы даже сказал феерично.

Поздравляю всех участников. Каждый из нас что-то приобрел, даже если на первый взгляд кажется, что это не так.

Картинки с позициями отложу в сторону и подведу свои итоги конкурса

Финансовые. Очень плохо. Несмотря, на то, что счет изначально был тестовым и присутствовала готовность потерять его полностью, любые потери — это потери. А похудание счета на 32% за полгода — это серьезно. Для меня. Я не стану списывать это на отсутствие опыта, или, наоборот, записывать это в траты на обучение. С точки зрения финансов все гораздо проще, прибыль есть или её нет.

Тактические. Вступая в ряды конкурсантов, я имел небольшую теоретическую подготовку, во всяком случае точно знал, чем колл отличается от пута и как превратить одно в другое. Эта подготовка и здравый смысл подсказывал несколько способов извлечения дохода с использованием опционов.

Я разделил их на такие группы (тактики). Деление естественно условно и отражает исключительно мое понимание возможностей торговли опционами.

1. Торговля на основе движения базового актива. Мы не заморачиваемся волатильностью, греками, а просто реализуем свой прогноз движения цены БА покупкой/продажей опционов.
2. Собрать временную стоимость. Все что требуется – это прогноз диапазона цены на экспирацию. Сделать такой прогноз задача нетривиальная, поэтому возможно будет проще исполнять постоянную подстройку конструкции, чтобы кривая на экспирацию имела плюс в определенном диапазоне страйков. Тогда мы отказываемся от прогноза и просто реагируем на изменение цены.
3. Торговля текущей недооценкой/переоценкой. Мы имеем в наличии некую модель, которая в любой момент времени позволяет оценить цену опциона. Соответственно, дорогие продаем, дешевые покупаем. Для результата достаточно, чтобы дисбаланс цен возникал регулярно.
4. Торговля аномалиями волатильности. Влияние волатильности на цену опционов огромно, и такие аномалии будут иметь хорошую возможность арбитража. Начиная с календарной разницы и заканчивая отклонениями в отдельных страйках.

( Читать дальше )

Смарт-лаб бурно обсуждает светлое будущее Газпрома, хотя еще год назад его вспоминали редко, и, как правило, в негативном ключе.

Причина понятна. Газпром этого года подарил нам немало ребусов, большая часть которых не особенно связана с его операционной деятельностью. И пока не собирается останавливаться. Несколько головоломок на конец года еще осталось.

Весной существенное увеличение размера дивидендов вызвало резкое движение цены и не менее бурное обсуждение с различными и зачастую полярными мнениями. От «я же говорил все будет хорошо» до «не радуйтесь все равно обманут». Вызвана такая щедрость любовью к акционерам или вариантом отмахаться от повышенного коэффициента для расчета НДПИ неясно. Редкий случай когда по итогам всем хорошо. Бюджет получил запланированные деньги, Газпром потратил «на круг» примерно одинаково, акционеры в восторге.

Последняя продажа квазиказначейского пакета с виду усилила позиции оптимистов. Вроде как некто с миллиардами скорее всего «свой», а значит и знает что-то чего нам неведомо. Позволю напомнить, что похожая по смыслу (по деньгам конечно скромней) ситуация уже была в этом году. Глава правления продал свой пакет по цене примерно 160 руб/шт. Интересно, какие эмоции он испытывал чуть более месяца спустя, когда было объявлено о размере дивидендов за 2018 год. Возможно, что никаких, если в момент продажи знал будущие дивиденды. Основной вывод тогдашних обсуждений смарт-лаба сводился к тому, что все, дальше роста не будет. А вышло сами знаете как.
Я просто хочу отметить, что наблюдения за крупными сделками мало помогут обогатиться именно нам и совершенно ничего не говорят о будущем компании. Но неизменно вызывают интерес.

На днях ожидаем что скажут по новой дивидендной политике. Самое важное на мой взгляд уже сказано.
1. Не будет привязки к прошлым дивидендам. Хотя я лично не нашел это правило записанным на бумаге (может искал не там), тем не менее оно выполнялось. И если раньше можно было быть уверенным, что меньше определенной величины дивиденд не упадет, то теперь это не так
2. Увеличение размера выплат до 50% в 2022 году. Это само по себе ни о чем не говорит, пока неизвестно с какой величины будут считаться эти 50%. Я лично рассчитываю увидеть мудреную схему с вычетом всего что можно вычесть, и оговоркой, что можем и не вычитать, чтобы в итоге путем расчетов получить сумму которую компания будет готова выплатить в каждый конкретный год. Эта сумма будет определяться множеством факторов, из которых операционная эффективность не самый важный.

Запуск «Силы Сибири» это конечно хорошая новость, но выход на проектную мощность где-то в далеком светлом будущем. Про цены вообще неясно, кроме того, что они «оптимальны для обоих сторон».

( Читать дальше )

В ноябре я продолжил торговлю «кривой на экспирацию». Метод спорный, но каких-то внутренних противоречий в нем я не наблюдаю. Несмотря на текущие плачевные итоги, считаю, что это скорее показатель качества исполнения, нежели чем принципиальный недостаток этого подхода.

По итогам размышлений я решил, что стартовать лучше не с кондора, который при любом движении (которое неизбежно произойдет), сразу «подставит» одну из ног. Поэтому соорудил спрэд, медвежий.


На движении цены вверх скорректировал позицию, преобразовав её в ратио-спрэд. Но поскольку мой здравый смысл отказывался принимать неограниченный убыток слева, пришлось докупить путов, чтобы ограничить потенциальные потери.

( Читать дальше )

В этом месяце традиционно открыл кондор. Начальная позиция была такой

 

В процессе торговли позиция подвергалась множественным модификациям. Логика всегда была одинаковая. Край, на который шла цена роллировался. Край, на котором все хорошо – подтягивался к текущей цене. Провел пару экспериментов с защитой края через покупку неделек. Результат неоднозначный. Один раз получилось хорошо. Второй раз получилось с убытком. Какого-то однозначного вывода для себя не сделал.

Приводить картинки с модификациями не буду, их неприлично много. После каждого действия с основной позицией я пишу для себя пояснения, делаю скан, складывая все «добро» в общую кучу. Отмечу что, я не являюсь сторонником «дневника трейдера». Есть у меня обоснованные сомнения в полезности такого занятия. В данном случае надо как-то составлять отчет, и проще метода, чем сохранять все подряд, а потом быстро разобраться что отправить в публикацию, не нашел. Оценив количество сканов за этот месяц, я понял что не стоит превращать топик в «веселые картинки ©»

( Читать дальше )

Отчет по основной позиции публиковал ранее: иГРЫрАЗУМа 2019. kachanov. Сентябрь-19 

К нему добавить нечего, поэтому для отчетности просто приведу текущие позиции.

Традиционный кондор с экспирацией на 17/10. Открывался классический вариант примерно неделю назад. После различных коррекций, связанных с изменением цены на текущий момент представляет из себя что-то все еще похожее на кондор. Черная линия – начальная позиция. Синяя – то что имею в текущий момент. Увеличение начального риска — осознанное решение. Прихожу к выводу, что спрэд с диапазоном страйк-страйк слишком зажат по рискам. Поэтому частично пробую вариант через страйк, посмотрим что будет получаться

 

На уход цены в опасную область 137,5+ реагировал конструкцией в двухнедельных опционах с экспирацией 26/09. Фактически прибылью защиты спонсировал смещение края основной позиции. 

( Читать дальше )

Смарт-Лаб, да и не только гудит несколько дней. В нефти снова появился загадочный физик, оперирующий на фьючерсе на Brent немыслимыми для большинства суммами.

И мы можем в этом явлении проследить несколько интересных закономерностей о том, как работает наше мышление.

Во-первых, большая сумма. Версия как правило одна, если у человека есть такие суммы, то он точно не дурак и знает, что делает. Варианты того, что это может быть просто представитель группы физиков сути не меняет, этот деятель знает, что делает. Он то может и знает, а Вы уверены, что знаете, что именно он делает кроме покупок фьючерса на серьезные суммы?

Во-вторых. Вывод причинно-следственных связей по малой выборке. В данном случае выборки нет вообще. Мы имеем ОДИН пример, когда этот (или другой) физик зашел крупной суммой и актив вырос в цене. Но некоторые, руководствуясь этим прикупила нефти и ждет роста. Или наоборот загрузили шорты в расчете на то, что этого физика начнут дербанить и/или тащить на маржин-кол.
Вы уверены, что этому физику вообще важно текущее изменение цены? А если важно, то в какую сторону?

( Читать дальше )

Месячная конструкция закрыта, можно отчитаться

По прежнему осваиваю направленную продажу спрэдов с целью научится обращаться с краем против которого идет цена. Вариантов существует достаточное количество и, как мне думается, чем больше арсенал освоенных приемов, тем больше вариантов выбора одного из них в каждом конкретном случае.

Неудача прошлого месяца показала, что вариант «ничего не делать» имеет право на существование, но для регулярной работы неприемлем. Что-то делать все-таки надо.

К счастью этот месяц был богат на движения и попрактиковаться удалось

Вступительная позиция традиционна – два спрэда на RI.

Продолжение падения рынка буквально на следующий день было истолковано как начало следующей волны утаптывания «тихой гавани», поэтому принял решение подтянуть верхний край и готовить варианты защиты нижнего края. Точку начала действий определил для себя как пересечение ценой 122,5-страйка

( Читать дальше )