Денежно-кредитные условия

Ценовые условия несколько смягчились, а неценовые — оставались жесткими. Реальные денежно-кредитные условия изменились не сильно.

Наиболее выраженное замедление наблюдается в потребительских кредитах, прежде всего в необеспеченном сегменте. Корпоративное кредитование растет сдержанно, но динамика здесь была зашумлена повышенными бюджетными расходами в начале года. В целом кредитование растет темпами, близкими к нижней границе нашего базового прогноза.

В последние месяцы темпы роста кредитования заметно ниже пиков прошлого года. Но это нельзя интерпретировать как продолжение ужесточения денежно-кредитных условий, поскольку на спрос влияет не только кредит, но и бюджет.

Мы учитываем планы Минфина и исходим из того, что влияние бюджета в текущем году будет дезинфляционным.

Внешние условия

В последние месяцы динамика экспорта была достаточно стабильной, а импорт замедлялся под влиянием жесткой денежно-кредитной политики. В результате сальдо торгового баланса возросло, что в том числе способствовало укреплению рубля.

( Читать дальше )

Инфляция

Инфляция остается высокой. Она в значительной степени отражает сохраняющееся давление со стороны спроса. Прежде всего об этом можно судить по показателям ее устойчивой части. Базовая инфляция хотя и замедляется, но находится вблизи 10%.

При этом текущие темпы роста цен с начала года постепенно снижаются. И если услуги и продовольствие по-прежнему дорожают высокими темпами, то по непродовольственным товарам рост цен замедлился до умеренных значений. Причем это замедление в первую очередь затронуло сегмент товаров длительного пользования — машины, бытовую технику, мебель, — а цены на них наиболее чувствительны к нашей политике и динамике курса.

Наряду с нашей политикой, на динамику цен повлияло и укрепление рубля. Дальнейшая ситуация на валютном рынке будет зависеть от фактического изменения внешних условий. Пока преждевременно делать выводы о масштабе влияния этого фактора на будущую динамику инфляции.

Инфляционные ожидания населения в марте продолжили снижаться и опустились до 12,9% — это минимальное значение с сентября прошлого года. Ускорилось снижение ценовых ожиданий предприятий. Вместе с тем уровни инфляционных ожиданий остаются повышенными, и это препятствует более ощутимому замедлению инфляции.

( Читать дальше )

За период с 11 по 17 марта 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,06%, с начала месяца – 100,23%, с начала года – 102,28% (справочно: март 2024 г. – 100,39%, с начала года – 101,95%).

🔺Российские экономисты улучшили прогноз по курсу валют, ВВП и ключевой ставке. Не поддается только инфляция.

Центробанк опубликовал результаты мартовского опроса профессиональных участников рынка. Самое заметное изменение — в оценке курса доллара. Раньше консенсус считал, что в среднем американская валюта в этом году будет стоить почти 105 руб. Теперь экономисты снизили ожидания до 98,5 руб. Для сравнения: курс ЦБ на сегодня — 86 руб.

Позитивный взгляд у экспертов и на ключевую ставку. Оценка снижена до 20% в среднем за этот год. Как говорят собеседники «Ъ FM», на это повлияла риторика Центробанка. В условиях более низкой ставки инфляция окажется выше — около 7%, говорят участники рынка. Это в точности повторяет официальный прогноз Эльвиры Набиуллиной на этот год.

Оправдан ли оптимизм?

💬 Дмитрий Полевой, директор по инвестициям АО «Астра Управление активами»:
В ближайшие месяцы инфляция будет постепенно замедляться. Где-то к концу лета — началу осени мы выйдем на уровни, близкие к целевым показателям ЦБ.

( Читать дальше )

За период с 4 по 10 марта 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,11%, с начала месяца – 100,17%, с начала года – 102,22% (справочно: март 2024 г. – 100,39%, с начала года – 101,95%).

За период с 25 февраля по 3 марта 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,15%, с начала месяца – 100,06%, с начала года – 102,09% (справочно: март 2024 г. – 100,39%, с начала года – 101,95%).

За период с 18 по 24 февраля 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,23%, с начала месяца – 100,70%, с начала года – 101,94% (справочно: февраль 2024 г. – 100,68%, с начала года – 101,55%).

За период с 11 по 17 февраля 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,17%, с начала месяца – 100,47%, с начала года – 101,71% (справочно: февраль 2024 г. – 100,68%, с начала года – 101,55%).

Инфляция вызвала споры

Росстат опубликовал данные по свежей инфляции в последний раз перед заседанием по ключевой ставке. Собеседники “Ъ FM” называют информацию противоречивой. Темпы роста цен ускорились в 1,5 раза по сравнению с предыдущей неделей. Результат оказался заметно выше консенсус-прогноза. При такой динамике инфляция по итогу года составит 10%.

Рост цен называют «фронтальным», то есть подорожали почти все категории товаров. Исключение — крупы и макароны.

О чем говорят цифры? И как они повлияют на решение ЦБ 14 февраля?

💬 Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций»:
«Последние данные не меняют наше представление о том, где будет находиться инфляция. Мы идем к тому, чтобы в феврале у нас закрепился ее годовой уровень в районе 10% — максимум за этот год. И это не помешает плавному снижению инфляции до примерно 6% на конец года».

💬 Егор Сусин, экономист:
«Мне кажется, это заседание как раз без больших интриг. Вариант снижения вряд ли будет рассматриваться. Много встречных ветров и агрессивный бюджет, плюс сильно замедлившийся кредит, все еще высокая инфляция.

( Читать дальше )

За период с 4 по 10 февраля 2025 г. индекс потребительских цен2, по оценке Росстата, составил 100,23%, с начала месяца – 100,30%, с начала года – 101,53% (справочно: февраль 2024 г. – 100,68%, с начала года – 101,55%).

Добавьте пожалуйста посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Если сообщение прочитали и поняли, что не стоило, напишите в комментариях слово «минус».На этот блог лучше подписаться.