комментарии Дилетант на форуме

Дилетант, я прочел внимательно твой пост. Отличная работа, видно, что потратил немало времени! (интересно, кстати, сколько?)
Сэкономил людям кучу времени.
Единственное конечно, мне лично кажется, что твои оценки рентабельности OIBDA и отпускных цен могут быть слишком оптимистичными, все таки OIBDA маржа 40% это слишком круто. Кроме того, могут быть слишком оптимистичными оценки сроков выхода на 100% загрузку мощностей.

Если кроме того, привести текущую капитализацию по рыночной ставке к 2024-2025 годам, накинув туда немного премии за риск, то получится что потенциал роста от текущих цен не такой уж и привлекательный. Хотя конечно с учетом того, что ты заходил по 8 руб за акцию, можно конечно и поэкспериментировать

Тимофей Мартынов, чтобы на коленке посчитать будущую OIBDA ушло часа 4.
Квартальные данные представлены в приложении к отчетности АФК Системы в форме эксель-таблицы sistema.ru/upload/iblock/13d/rn41xmwe13r3t6jonc0bxceexj1x6ha0/Data_Book_Sistema_2Q21.xlsx
В расчетах я старался брать цену на продукцию, приближенную к уровням 2018-2019 гг. Но т.к. рубль девальвировался, рентабельность по OIBDA относительно этого времени даже при сопоставимых ценах стала выше.
Что касается загрузки, то судя по операционным результатам у них нет проблем с реализацией продукции. В данных АФК Системы есть только мощность и продажи, но нет объема производства.

Сегежа 3 кв 2021

После вчерашнего выноса на 6% было понятно, что отчет будет хороший. Уже второй раз за месяц сначала следует вынос, а затем выходит новость. Если честно, то эти инсайдерские игры начинают вредить имиджу компании.
Главное в этом отчете: «В 4 кв. 2021 г. на рынках Группы ожидается восстановление баланса спроса и предложения и, как следствие, формирование справедливой рыночной цены на пиломатериалы, фанеру и КДК. Исторически в зимний период снижается строительная активность».
Иными словами компания ожидает сдувания пузырей на обозначенных рынках. А пузырь, безусловно, есть: цены на фанеру в 3 кв 945 евро за м3 VS 390-450 евро за м3 в 2018-2019 гг, пиломатериалы — 294 евро за м3 VS 130-155 евро за м3, КДК — 702 евро за м3 VS 310-320 евро за м3. Цены в 2 раза выше докризисных уровней, маржа по OIBDA на уровне 50%. Нездоровая ситуация, которая закончится тем, что цены сложатся и вернутся к среднему уровню.

Весь нынешний успех Сегежи – это рост цен. Объемы продаж сокращаются, о чем свидетельствует отрицательный вклад этого фактора в выручку и OIBDA.

Инвестиционная идея в акциях Сегежи – ставка на рост производственных мощностей, но пока заводы только строятся, а цена акций уже улетела.

Я надеюсь, что менеджмент не поддастся соблазну и не начнет выплачивать еще спецдивы в данной ситуации. FCF и так отрицательный — минус 12 млрд за 9 мес. Впереди оплата сделки с ИФР, которая приведет к росту долга на 25 млрд. При этом долговой портфель сложно назвать идеальным: в 2021 надо погашать 19,6 млрд, в 2022 -16,8, в 2023 – 13,9 млрд. Ранее предполагалось, что на эти цели пойдут 30 млрд от IPO, но теперь они уйдут на M&A. Рефинансироваться в рублях придется уже под выросшую ставку – 8,5-9,5%.

В общем несмотря на успешные 9 мес 2021 в будущее как акционер Сегежи я смотрю несколько с тревогой. Цены на продукцию вполне могут скорректироваться на 50%.

Дилетант, ого, ты акционер Сегежи?
Почем брал?
Почему не продал? Разве сейчас не хорошая цена для продажи с учетом сказанного тобой?

Тимофей Мартынов, новый Сегежский ЦБК, характеристики (из конф-колла за 1 пол 2021):
total CAPEX is 150 bln;
40 billion rubles will be consolidated as equity (20 will be supplied by Segezha, and the 20 will be provided by our banking partners);
expected OIBDA from Segezha West will be between 45 to 50 billion rubles a year (сейчас 30 млрд);
Even in the lowest point of the cycle when the pulp prices drop to about 500 euro per ton, our marginality in Segezha West will be about 200 euro per ton, and of course, much higher when the prices are high. And on the average cycle pricing, our marginality will be above 40% in this project and the total IRR of the project is above 25% in hard currency

Дилетант, У тебя кстати нет вопросов Сегеже? У нас с ними эфир в понедельник

Тимофей Мартынов, спроси, как они планируют рефинансировать долг с учетом сделки с Интер Форест Рус, под которую выпустят облигации на 25 млрд?

Тимофей Мартынов, я брал на IPO, потом добирал по 7,5 и после объявления о сделке с ИФР. Средняя 8,3-8,4 руб получилась.
Насчет продажи: можно было продать по 11,3 сейчас или ждать 2-3 года и получить с высокой долей вероятности 15-16 руб.
Я уже делал большой пост на СЛ про экономический эффект от реализации всех инвестиционных проектов, там даже со средними ценами таргет 15 руб. Плюс опцион в виде постройки ЦБК.
И да, писал я сегодня на работе, у меня рабочий день.

Дилетант, Вообще я бы обратил внимание на этот слайд.
При текущей EBITDA компания выглядит справедливо оцененной (EV/EBITDA=6,5). При этом маржинальность зашкаливает из-за цен. Полагаю, что при нормальных ценах эта EBITDA может упасть раза в 2 примерно. Остается вопрос: высокие цены — это постоянно или временно? Если ты веришь в инфляцию, то может и имеет смысл держать дальше. Но если ждешь, что цены нормализуются (а это логично ожидать), то скорее всего бумага будет проседать постепенно. Я вот не могу себе представить что впереди конъюнктура будет лучше, чем в 3 квартале. Мне кажется это прям конкретный пик был.

Тимофей Мартынов, цена снизится, но объем производства вырастет сильнее

Надежная консервативная дивидендная история. При капитализации 177 млрд за ближайшие 14 месяцев выплатят 32 млрд дивидендами (15,7% чистыми без учета реинвестирования), что соответствует распределению 100% чистой прибыли.
У Юнипро нулевой долг, а после восстановления 3 энергоблока Березовской ГРЭС еще и снизившиеся капитальные вложения. На данный момент заявлена инвестпрограмма по модернизации 5 энергоблоков Сургутской ГРЭС-2 в размере 23 млрд до 2027 г. по ДПМ-2. Первые платежи по ДПМ-2 за модернизацию 1 энергоблока пойдут уже с марта 2022 г. Сургутская ГРЭС формировала 55% выручки Юнипро в 2019-2020 гг, потому ее модернизация должна отразиться на финансовых результатах не только через платежи по ДПМ-2, но и через повышение эффективности.
Пока единственным риском видится возможная смена мажоритарного акционера. Слухи, что Uniper в рамках курса на сокращение выбросов может продать российские активы ходит давно. С этим можно связать и повышение дивидендов – желание вывести перед продажей деньги из компании. По факту из пяти станций только Березовская ГРЭС работает на буром угле, в закупках топлива 92-94% приходится на природный газ (в 2019-2020 гг). Логичнее выйти из угольной генерации, продав 1 станцию, как сделал Энел.
Я перед отчетом прикупил акций по 2,73 в конце прошлой недели.

Подскажите пожалуйста.
Юнипро выплатит 20 млрд.руб на дивы, но при этом чистая прибыль — 13 млрд.руб.
От куда еще 7 ярдов возьмется?

֍ Гадаю на ромашке ֍, 20 млрд это за год.
В декабре заплатят 12, а прибыль за 9 мес 13 млрд.

Падающие потоки на фоне отсутствия перспектив роста. Сложно назвать интересной для инвестиций бумагой.

Дилетант, Как же нет перспектив? А планируемая покупка Русэнергосбыт? ФАС уже одобрила приобретение 100%. По итогам 2020г чистая прибыль Русэнергосбыт составила ~ 7.5 млрд руб. Для сравнения чистая прибыль Мосэнерго за 2020г ~ 8млрд. руб. Акционерам Мосэнерго грозит удвоение прибыли

Bosphorus, про эту новость ничего не знал. Здесь весь вопрос в цене сделки. У них есть на балансе 10 млрд кэша, еще 7 на депозите и 40 в займах и акциях ОГК-2. Чисто теоретически этого может хватить для покрытия сделки без существенного увеличения долговой нагрузки. В этом случае есть шанс на рост капитализации. Если все будут финансировать за счет кредитов, то на прибыль будут давить проценты, а payout оставят на уровне 50% как в целом по группе.

Мосэнерго 3 кв 2021

Результаты, честно говоря, так себе. Компания делает акцент на итогах 9 мес, где чистая прибыль выросла на 37% до 7,3 млрд. Но это влияние крайне успешного 1 квартала.
В 3 кв зафиксирован чистый убыток в размере 1,7 млрд (+ 38,3% г/г) или 0,043 руб на акцию. Весь эффект от роста выработки электроэнергии (+15,8% г/г), роста цен и раннего начала отопительного сезона (+32,9% г/г) полностью нивелирован ростом переменных расходов, прежде всего расходов на топливо (+31% г/г). Производственная эффективность также немного ухудшилась: удельный расход топлива вырос на 3,6%.
Если посмотреть ретроспективно, то с 2017 г. по мере прохождения пика платежей по ДПМ наблюдается ухудшение результатов. Посмотрим на операционную прибыль за 9 мес: 2017 г. – 19,5 млрд, 2018 – 17 млрд, 2019 – 12,7 млрд, 2020 – 4,1 млрд, 2021 – 8 млрд. С каждым годом только хуже. Дивиденды за счет повышения коэффициента выплат ведут себя получше, но средняя доходность все равно на уровне 7-8%.
Падающие потоки на фоне отсутствия перспектив роста. Сложно назвать интересной для инвестиций бумагой.

ЦИАН может повторить успех HeadHunter

Два раза.
У HH рентабельность по чистой прибыли 30% и темпы роста больше 100% в год. ЦИАН глубоко убыточен и по заоблачному ценнику. Хорошая попытка втянуть в IPO, но нет

Сегежа 3 кв 2021

После вчерашнего выноса на 6% было понятно, что отчет будет хороший. Уже второй раз за месяц сначала следует вынос, а затем выходит новость. Если честно, то эти инсайдерские игры начинают вредить имиджу компании.
Главное в этом отчете: «В 4 кв. 2021 г. на рынках Группы ожидается восстановление баланса спроса и предложения и, как следствие, формирование справедливой рыночной цены на пиломатериалы, фанеру и КДК. Исторически в зимний период снижается строительная активность».
Иными словами компания ожидает сдувания пузырей на обозначенных рынках. А пузырь, безусловно, есть: цены на фанеру в 3 кв 945 евро за м3 VS 390-450 евро за м3 в 2018-2019 гг, пиломатериалы — 294 евро за м3 VS 130-155 евро за м3, КДК — 702 евро за м3 VS 310-320 евро за м3. Цены в 2 раза выше докризисных уровней, маржа по OIBDA на уровне 50%. Нездоровая ситуация, которая закончится тем, что цены сложатся и вернутся к среднему уровню.

Весь нынешний успех Сегежи – это рост цен. Объемы продаж сокращаются, о чем свидетельствует отрицательный вклад этого фактора в выручку и OIBDA.

Инвестиционная идея в акциях Сегежи – ставка на рост производственных мощностей, но пока заводы только строятся, а цена акций уже улетела.

Я надеюсь, что менеджмент не поддастся соблазну и не начнет выплачивать еще спецдивы в данной ситуации. FCF и так отрицательный — минус 12 млрд за 9 мес. Впереди оплата сделки с ИФР, которая приведет к росту долга на 25 млрд. При этом долговой портфель сложно назвать идеальным: в 2021 надо погашать 19,6 млрд, в 2022 -16,8, в 2023 – 13,9 млрд. Ранее предполагалось, что на эти цели пойдут 30 млрд от IPO, но теперь они уйдут на M&A. Рефинансироваться в рублях придется уже под выросшую ставку – 8,5-9,5%.

В общем несмотря на успешные 9 мес 2021 в будущее как акционер Сегежи я смотрю несколько с тревогой. Цены на продукцию вполне могут скорректироваться на 50%.

Дилетант, ого, ты акционер Сегежи?
Почем брал?
Почему не продал? Разве сейчас не хорошая цена для продажи с учетом сказанного тобой?

Тимофей Мартынов, новый Сегежский ЦБК, характеристики (из конф-колла за 1 пол 2021):
total CAPEX is 150 bln;
40 billion rubles will be consolidated as equity (20 will be supplied by Segezha, and the 20 will be provided by our banking partners);
expected OIBDA from Segezha West will be between 45 to 50 billion rubles a year (сейчас 30 млрд);
Even in the lowest point of the cycle when the pulp prices drop to about 500 euro per ton, our marginality in Segezha West will be about 200 euro per ton, and of course, much higher when the prices are high. And on the average cycle pricing, our marginality will be above 40% in this project and the total IRR of the project is above 25% in hard currency

Сегежа 3 кв 2021

После вчерашнего выноса на 6% было понятно, что отчет будет хороший. Уже второй раз за месяц сначала следует вынос, а затем выходит новость. Если честно, то эти инсайдерские игры начинают вредить имиджу компании.
Главное в этом отчете: «В 4 кв. 2021 г. на рынках Группы ожидается восстановление баланса спроса и предложения и, как следствие, формирование справедливой рыночной цены на пиломатериалы, фанеру и КДК. Исторически в зимний период снижается строительная активность».
Иными словами компания ожидает сдувания пузырей на обозначенных рынках. А пузырь, безусловно, есть: цены на фанеру в 3 кв 945 евро за м3 VS 390-450 евро за м3 в 2018-2019 гг, пиломатериалы — 294 евро за м3 VS 130-155 евро за м3, КДК — 702 евро за м3 VS 310-320 евро за м3. Цены в 2 раза выше докризисных уровней, маржа по OIBDA на уровне 50%. Нездоровая ситуация, которая закончится тем, что цены сложатся и вернутся к среднему уровню.

Весь нынешний успех Сегежи – это рост цен. Объемы продаж сокращаются, о чем свидетельствует отрицательный вклад этого фактора в выручку и OIBDA.

Инвестиционная идея в акциях Сегежи – ставка на рост производственных мощностей, но пока заводы только строятся, а цена акций уже улетела.

Я надеюсь, что менеджмент не поддастся соблазну и не начнет выплачивать еще спецдивы в данной ситуации. FCF и так отрицательный — минус 12 млрд за 9 мес. Впереди оплата сделки с ИФР, которая приведет к росту долга на 25 млрд. При этом долговой портфель сложно назвать идеальным: в 2021 надо погашать 19,6 млрд, в 2022 -16,8, в 2023 – 13,9 млрд. Ранее предполагалось, что на эти цели пойдут 30 млрд от IPO, но теперь они уйдут на M&A. Рефинансироваться в рублях придется уже под выросшую ставку – 8,5-9,5%.

В общем несмотря на успешные 9 мес 2021 в будущее как акционер Сегежи я смотрю несколько с тревогой. Цены на продукцию вполне могут скорректироваться на 50%.

Дилетант, ого, ты акционер Сегежи?
Почем брал?
Почему не продал? Разве сейчас не хорошая цена для продажи с учетом сказанного тобой?

Тимофей Мартынов, я брал на IPO, потом добирал по 7,5 и после объявления о сделке с ИФР. Средняя 8,3-8,4 руб получилась.
Насчет продажи: можно было продать по 11,3 сейчас или ждать 2-3 года и получить с высокой долей вероятности 15-16 руб.
Я уже делал большой пост на СЛ про экономический эффект от реализации всех инвестиционных проектов, там даже со средними ценами таргет 15 руб. Плюс опцион в виде постройки ЦБК.
И да, писал я сегодня на работе, у меня рабочий день.

Сегежа 3 кв 2021

После вчерашнего выноса на 6% было понятно, что отчет будет хороший. Уже второй раз за месяц сначала следует вынос, а затем выходит новость. Если честно, то эти инсайдерские игры начинают вредить имиджу компании.
Главное в этом отчете: «В 4 кв. 2021 г. на рынках Группы ожидается восстановление баланса спроса и предложения и, как следствие, формирование справедливой рыночной цены на пиломатериалы, фанеру и КДК. Исторически в зимний период снижается строительная активность».
Иными словами компания ожидает сдувания пузырей на обозначенных рынках. А пузырь, безусловно, есть: цены на фанеру в 3 кв 945 евро за м3 VS 390-450 евро за м3 в 2018-2019 гг, пиломатериалы — 294 евро за м3 VS 130-155 евро за м3, КДК — 702 евро за м3 VS 310-320 евро за м3. Цены в 2 раза выше докризисных уровней, маржа по OIBDA на уровне 50%. Нездоровая ситуация, которая закончится тем, что цены сложатся и вернутся к среднему уровню.

Весь нынешний успех Сегежи – это рост цен. Объемы продаж сокращаются, о чем свидетельствует отрицательный вклад этого фактора в выручку и OIBDA.

Инвестиционная идея в акциях Сегежи – ставка на рост производственных мощностей, но пока заводы только строятся, а цена акций уже улетела.

Я надеюсь, что менеджмент не поддастся соблазну и не начнет выплачивать еще спецдивы в данной ситуации. FCF и так отрицательный — минус 12 млрд за 9 мес. Впереди оплата сделки с ИФР, которая приведет к росту долга на 25 млрд. При этом долговой портфель сложно назвать идеальным: в 2021 надо погашать 19,6 млрд, в 2022 -16,8, в 2023 – 13,9 млрд. Ранее предполагалось, что на эти цели пойдут 30 млрд от IPO, но теперь они уйдут на M&A. Рефинансироваться в рублях придется уже под выросшую ставку – 8,5-9,5%.

В общем несмотря на успешные 9 мес 2021 в будущее как акционер Сегежи я смотрю несколько с тревогой. Цены на продукцию вполне могут скорректироваться на 50%.

📈Сегежа растёт на 6% без новостей

📈Сегежа +6% Котировки растут с самого открытия и на хороших объёмах. Новостей нет, возможно бумагу перепродали🤷‍♂️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роман Ранний, завтра отчет за 3 кв.
Второй раз за месяц инсайдеры разгоняют бумагу. В первый раз перед объявлением о сделке с Интерфорест Рус.

Дилетант, откуда инфа, что завтра отчёт?

Роман Ранний, segezha-group.com/investors/calendar/

📈Сегежа растёт на 6% без новостей

📈Сегежа +6% Котировки растут с самого открытия и на хороших объёмах. Новостей нет, возможно бумагу перепродали🤷‍♂️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роман Ранний, завтра отчет за 3 кв.
Второй раз за месяц инсайдеры разгоняют бумагу. В первый раз перед объявлением о сделке с Интерфорест Рус.

Бизнес модель Самоката.Любопытные цифры по маржинальности.
corp.mrgcdn.ru/media/files/samokat_overview_sept-24-2021.pdf

Дилетант, что-то странное, честно говоря… либо я что-то не понял. Поправьте меня.

Слайд 17.

1. COGS (кто не в теме — cost of goods sold) — то есть себестоимость продукта, включающая прямые затраты.
Не могу понять, за счет чего у самоката это должно быть ниже «средней розницы»… у них тупо закупочные условия хуже, потому что объемы абсолютно не сравнимы.

2. Откровенно выкинуто то, «засчет чего живет вся розница» — а именно ретро-бонусы. Это несерьезно.

Ну и основное — этот бизнес сильно ограничен в развитии большими городами, которых в России крайне мало.
У них, вроде, 800 магазинов, а выручка какая? 12 ярдов за год, или сколько там...

Короче, 15% операционной прибыли в данном случае мне видится достаточно иллюзорным доказательством прибыльности…

Банда Анонимов, возможно причина в том, что у них собственная марка занимает 20 % всего ассортимента.
Из презентации:
Potential for further improvement due to a larger share of private label, personalized pricing, and expanding the assortment

По выручке я данных не видел, в презентации Сбера только GMV:

Дилетант, про СТМ я пропустил, тогда да. Но все равно как-то финрезы совсем не внушают, честно говоря… к тому же, как и в екоме, там высокая конкуренция, которая давит на прибыльность.

Банда Анонимов, конкуренция съедает всю потенциальную маржинальность. Потому темпы роста выручки есть, а убыток все больше, как было у того же Яндекса.

Помимо сыров и молочных продуктов, «Самокат» стал продавать свой хлеб, сладости, орехи, сухофрукты, мясные полуфабрикаты и бытовую химию. Компания сотрудничает с сотней небольших предприятий. «Мы ищем предпринимателей-фанатиков, у которых есть нужный нам продукт или они готовы его сделать. Мы даем им возможность быстро продвинуться на полку, делимся с ними статистикой продаж, результатами опросов. Они быстро реагируют и что-то меняют», — рассказывает Родион Шишков. Новый товар встает на полку даркстора за несколько недель. Его дегустируют, тестируют в лаборатории, дают попробовать тестовой группе, придумывают упаковку, дают заказ на производство. Полностью отказываться от продажи брендовых товаров, как это сделал «Вкусвилл», компания не собирается. Сейчас собственная марка занимает 20 % всего ассортимента. Скоро «Самокат» обещает выпустить свое мороженое.
www.the-village.ru/business/businessmen/385151-samokat

Бизнес модель Самоката.Любопытные цифры по маржинальности.
corp.mrgcdn.ru/media/files/samokat_overview_sept-24-2021.pdf

Дилетант, что-то странное, честно говоря… либо я что-то не понял. Поправьте меня.

Слайд 17.

1. COGS (кто не в теме — cost of goods sold) — то есть себестоимость продукта, включающая прямые затраты.
Не могу понять, за счет чего у самоката это должно быть ниже «средней розницы»… у них тупо закупочные условия хуже, потому что объемы абсолютно не сравнимы.

2. Откровенно выкинуто то, «засчет чего живет вся розница» — а именно ретро-бонусы. Это несерьезно.

Ну и основное — этот бизнес сильно ограничен в развитии большими городами, которых в России крайне мало.
У них, вроде, 800 магазинов, а выручка какая? 12 ярдов за год, или сколько там...

Короче, 15% операционной прибыли в данном случае мне видится достаточно иллюзорным доказательством прибыльности…

Банда Анонимов, возможно причина в том, что у них собственная марка занимает 20 % всего ассортимента.
Из презентации:
Potential for further improvement due to a larger share of private label, personalized pricing, and expanding the assortment

По выручке я данных не видел, в презентации Сбера только GMV:

Бизнес модель Самоката.Любопытные цифры по маржинальности.
corp.mrgcdn.ru/media/files/samokat_overview_sept-24-2021.pdf

У мейла новый корпоративный сайт
Нихрена не смог найти презентацию на нем

Тимофей Мартынов, ссылка на презентацию.
corp.mrgcdn.ru/media/files/3q21-presentation_final.pdf

Отчет слабый, но ситуация предсказуема. Благоприятная конъюнктура на рынке электроэнергии проявилась в росте цен на 11% и увеличении объема продаж электроэнергии на 18%. Загрузка мощностей увеличилась на 13 п.п. до 51%.
Ветровая генерация никак не влияет на объем выработанной энергии. Основным видом топлива для станций Энела является нефть и газ. В результате роста цен на топливо полностью нивелировал эффект благоприятной конъюнктуры. Выручка выросла на 10%, а переменные расходы на 25%. В результате маржа просела, EBITDA за 9 мес упала еще на 23% до 5,6 млрд. А ведь до продажи Рефтинской ГРЭС EBITDA была 13 млрд (за 2 года снижение на 57%).
Компания за год удвоила чистый долг, соотношение Net Debt/EBITDA уже 3,5х. Но сейчас Энел проходит дно цикла трансформации. Уже в следующем году за счет ВИЭ EBITDA должна вырасти в 1,5 раза. Форвардный EV/EBITDA на 2023 год составляет 4,5х – дороже только Юнипро и En+ (но там еще и алюминиевый бизнес). Дивдоходность сейчас 10% на 2022 г, 15%+ на 2023 г.
Сейчас многое зависит от запуска Кольской ВЭС на 201 МВт. Необходимо, чтобы запуск состоялся вовремя – в апреле 2022 г, иначе все планы руководства пойдут в корзину.

Mail достиг дна и начал копать. ИТ-компания с умеренными темпами роста и отсутствием прибыли. ВКонтакте и Одноклассники достигли потолка, количество активных пользователей стагнирует. Тем не менее удается держать маржинальность по EBITDA на уровне 25%.

Mail не стремится наращивать выручку любой ценой, как это делает Яндекс. В результате расходы на маркетинг растут умеренно, как и выручка, что позволяет поддерживать рентабельность.
В чем может быть идея в акциях Mail?

В выходе на IPO совместного предприятия со Сбером О2О. Mail принадлежит 50%, актив не консолидируется, потому мы только видим убыток, но не выручку.
Каков масштаб бизнеса по сравнению с сегментами Яндекса. Сравним их в лоб по результатам 3 кв 2021:
1) Такси GMV:
Яндекс такси 152 млрд (+62% г/г)
Citymobil 15 млрд (+9% г/г)
Конкурентную борьбу безоговорочно выигрывает Яндекс. Его сегмент такси уже вышел в прибыль.
2) Foodtech выручка:
Яндекс Еда 3,1 млрд (3,9х г/г)
Delivery Club 4 млрд (+53% г/г)
Доставка продуктов GMV
Яндекс Лавка 7,6 млрд (2,6х г/г)
Самокат 10,6 млрд (4,7х г/г)
У O2O пока преимущество, но Яндекс его быстро сокращает. Пока все держится на Самокате.
Есть еще СП Алиэкспресс Россия. Сравним динамику e-commerce по GMV:
Яндекс маркет 31,6 млрд (3,1х г/г)
Алиэкспресс Россия (доля Майл 18%) – приблизительно 70 млрд (за апрель-сентябрь 133,3 млрд, +36%)
Вывод: если взять сегменты Яндекса за 100%, то условно Майл владеет бизнесом 5% Яндекс Такси, 65% Яндекс Еды, 70% Яндекс Лавки и 40% Яндекс Маркета. Портфель активов неплохой, но темпы роста хуже. Пока они генерируют убыток, оценить их стоимость адекватно крайне сложно.Я боюсь, что еще 3-4 квартала активного сжигания Яндексом денег на рекламу и Майл придется подвинуться с лидерской позиции.