ответы на форуме

Газпром 2 кв 2020
Чего-то хорошего ждать от Газпрома с учетом такой конъюнктуры было бы наивно.
1. Бросается в глаза операционный убыток во 2 кв в размере 103,5 млрд. Отчетность консолидированная и включает результаты Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2, Газпромнефти. Суммарная операционная прибыль перечисленных компаний во 2 кв составила 14,2 млрд при выручке 477 млрд. Получается, что во 2 кв газовый бизнес сгенерировал почти 120 млрд убытка при чистой выручке 521 млрд.

2. Средняя цена газа в Европе и дальнем зарубежье получилась 110 долл/тыс. куб., но на 16% упал объем продаж. Цена реализации хоть и выше себестоимости в 100 долл/тыс. куб, но падение объема приводит к операционным убыткам. Больше всех сейчас Газпром имеет со стран СНГ, которые платят за газ 136,8 долл/тыс. куб. — на 25% выше европейцев, но объемы упали на 19%.


3. Выручка во 2 кв упала на 35%, а операционные расходы всего на 16%. Оплата труда, амортизация, курсовые разницы по операционным статьям в сумме увеличили затраты на 83 млрд, частично компенсировав снижение налогов и стоимости покупных нефти и газа.

4. Операционный денежный поток за 1 полугодие составил 760 млрд (-40% г/г), общая сумма капвложений (не включая результат приобретения дочерних организаций) – 576 млрд (-12% г/г). Затраты на трубопроводы упали на 57% до 81 млрд, но теперь появилась программа газификации регионов и Сила Сибири-2.


5. Чистый долг за полгода вырос на 16% до 3 684 млрд. Здесь повлияла как переоценка валютного долга, так и непосредственно привлечение новых кредитов и займов на 146 млрд.

Цены на газ вроде как отскочили и на споте уже выше 100 долл. Зиму обещают суровую, восстановятся объемы продаж. Но с другой стороны, Правительство, видимо, устало ждать больших дивидендов в бюджет и повесило на Газпром соцнагрузку в виде газификации регионов. Деньги в газопроводы будут вложены, но вот когда они окупятся и окупятся ли вообще, история умалчивает.

При грамотном управлении из компании с ее конкурентными преимуществами можно было бы сделать конфетку, но это никому не надо. От покупки акций воздержусь.

Дилетант, Газпром, смотрю, не пинал только ленивый )))) Вывод — есть интерес, будет рост… рано или поздно )))

Игорь, рост будет, не сомневаюсь. Вопрос когда и сколько)
Постоянно тянется шлейф проблем, постоянно в новостях со знаком «минус».
Миллер на пенсию уйдет, может что-то и начнет меняться.

Дилетант, согласен, по Газпрому все время какие-то негативные новости выходят. Корпорация зла прям какая-то.
Если чето хорошее, то краткосрочно. А потом все равно все в болото возвращается

Газпром 2 кв 2020
Чего-то хорошего ждать от Газпрома с учетом такой конъюнктуры было бы наивно.
1. Бросается в глаза операционный убыток во 2 кв в размере 103,5 млрд. Отчетность консолидированная и включает результаты Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2, Газпромнефти. Суммарная операционная прибыль перечисленных компаний во 2 кв составила 14,2 млрд при выручке 477 млрд. Получается, что во 2 кв газовый бизнес сгенерировал почти 120 млрд убытка при чистой выручке 521 млрд.

2. Средняя цена газа в Европе и дальнем зарубежье получилась 110 долл/тыс. куб., но на 16% упал объем продаж. Цена реализации хоть и выше себестоимости в 100 долл/тыс. куб, но падение объема приводит к операционным убыткам. Больше всех сейчас Газпром имеет со стран СНГ, которые платят за газ 136,8 долл/тыс. куб. — на 25% выше европейцев, но объемы упали на 19%.


3. Выручка во 2 кв упала на 35%, а операционные расходы всего на 16%. Оплата труда, амортизация, курсовые разницы по операционным статьям в сумме увеличили затраты на 83 млрд, частично компенсировав снижение налогов и стоимости покупных нефти и газа.

4. Операционный денежный поток за 1 полугодие составил 760 млрд (-40% г/г), общая сумма капвложений (не включая результат приобретения дочерних организаций) – 576 млрд (-12% г/г). Затраты на трубопроводы упали на 57% до 81 млрд, но теперь появилась программа газификации регионов и Сила Сибири-2.


5. Чистый долг за полгода вырос на 16% до 3 684 млрд. Здесь повлияла как переоценка валютного долга, так и непосредственно привлечение новых кредитов и займов на 146 млрд.

Цены на газ вроде как отскочили и на споте уже выше 100 долл. Зиму обещают суровую, восстановятся объемы продаж. Но с другой стороны, Правительство, видимо, устало ждать больших дивидендов в бюджет и повесило на Газпром соцнагрузку в виде газификации регионов. Деньги в газопроводы будут вложены, но вот когда они окупятся и окупятся ли вообще, история умалчивает.

При грамотном управлении из компании с ее конкурентными преимуществами можно было бы сделать конфетку, но это никому не надо. От покупки акций воздержусь.

Дилетант, твой комментарий забирает приз 700 рублей!

По РКИФ еще можно понять логику, это госструктура, им нужны деньги для следующих проектов, тем более компания уже зрелая.
Но почему опять выходит Система, если бизнес, по заверениям менеджмента, такой перспективный?
Ситуация не очень хорошая, учитывая, что у компании, по факту, теперь нет хозяина. Куча миноритариев. Как они будут формировать СД, мне вот интересно посмотреть

Дилетант, ваша аналитика это тупая копипаста из РДВ, который раз уже :)

АФК Система это инвест. корпорация, которая получила акции ДМ по цене… ноль рублей (почти).

Поэтому в отличие от всех, им +- пох, по какой цене выходить.
На Системе куча долгов, а ДМ они продадут по хорошей цене. Вот и все. Им больше нечего продать.
И еще им надо продать (= IPO) Медси и Сегежу, а для этого туда тоже надо ввалить денег.

Бизнес, судя по утреннему отчету, растет, он прибыльный. Формирование СД не проблема абсолютно — независимых директоров наймут.

Система в качестве хозяина ничего не давала ДМ. Ну только сажала людей в СД и забирала дивы.

П.С.
По вашей логике любое IPO это «выход из бизнеса т.к. он бесперспективный».

По РКИФ еще можно понять логику, это госструктура, им нужны деньги для следующих проектов, тем более компания уже зрелая.
Но почему опять выходит Система, если бизнес, по заверениям менеджмента, такой перспективный?
Ситуация не очень хорошая, учитывая, что у компании, по факту, теперь нет хозяина. Куча миноритариев. Как они будут формировать СД, мне вот интересно посмотреть

Дилетант, Если с прибылью выходят, то почему не выйти. Значит деньги нужны, может перспективнее Озон смотрится.

Газпром 2 кв 2020
Чего-то хорошего ждать от Газпрома с учетом такой конъюнктуры было бы наивно.
1. Бросается в глаза операционный убыток во 2 кв в размере 103,5 млрд. Отчетность консолидированная и включает результаты Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2, Газпромнефти. Суммарная операционная прибыль перечисленных компаний во 2 кв составила 14,2 млрд при выручке 477 млрд. Получается, что во 2 кв газовый бизнес сгенерировал почти 120 млрд убытка при чистой выручке 521 млрд.

2. Средняя цена газа в Европе и дальнем зарубежье получилась 110 долл/тыс. куб., но на 16% упал объем продаж. Цена реализации хоть и выше себестоимости в 100 долл/тыс. куб, но падение объема приводит к операционным убыткам. Больше всех сейчас Газпром имеет со стран СНГ, которые платят за газ 136,8 долл/тыс. куб. — на 25% выше европейцев, но объемы упали на 19%.


3. Выручка во 2 кв упала на 35%, а операционные расходы всего на 16%. Оплата труда, амортизация, курсовые разницы по операционным статьям в сумме увеличили затраты на 83 млрд, частично компенсировав снижение налогов и стоимости покупных нефти и газа.

4. Операционный денежный поток за 1 полугодие составил 760 млрд (-40% г/г), общая сумма капвложений (не включая результат приобретения дочерних организаций) – 576 млрд (-12% г/г). Затраты на трубопроводы упали на 57% до 81 млрд, но теперь появилась программа газификации регионов и Сила Сибири-2.


5. Чистый долг за полгода вырос на 16% до 3 684 млрд. Здесь повлияла как переоценка валютного долга, так и непосредственно привлечение новых кредитов и займов на 146 млрд.

Цены на газ вроде как отскочили и на споте уже выше 100 долл. Зиму обещают суровую, восстановятся объемы продаж. Но с другой стороны, Правительство, видимо, устало ждать больших дивидендов в бюджет и повесило на Газпром соцнагрузку в виде газификации регионов. Деньги в газопроводы будут вложены, но вот когда они окупятся и окупятся ли вообще, история умалчивает.

При грамотном управлении из компании с ее конкурентными преимуществами можно было бы сделать конфетку, но это никому не надо. От покупки акций воздержусь.

Дилетант, Газпром, смотрю, не пинал только ленивый )))) Вывод — есть интерес, будет рост… рано или поздно )))

Штош, ожидал я отчета посильнее… но в целом неплохо
Вспомним, что продажи алкоголя из-за новогоднего фактора имеют сезонность (в отчете приведено соотношение 40/60 за первое и второе полугодия). Поэтому сравниваться имеет смысл именно с аналогичным периодом прошлого года.

Порадовал рост выручки (где-то +20%). Операционка выросла на 25%. Прибыль приходящася на акционеров компании — 450М (+10%). Базовая прибыль 35.76р / на акцию (+20%) — отчасти рост еще связан с эффектом погашения части акций в первом полугодии.
Долги, впрочем, тоже выросли. Но и средняя ставка сократилась до 8.5% (на конец 2019 года была 8.98%).
В общем, почти по всем показателям наблюдается двузначный рост, что, конечно неплохо, но задела мало. Так что вскоре этот рост может стать и однозначным...
Маржинальность ебитды по чистым продажам (с акцизами) 7.3%, к чистой выручке — 12.7% (оба показателя незначительно улучшились к прошлому году — на 0.05-0.1%).
LTM EBITDA — 6.9 ярдов, EV/LTM EBITDA = 5.5
LTM E = 1.4 ярда. P/LTM E = 15
В целом, для растущей компании неплохо, но и без вау-эффекта.

Из драйверов роста: 1) погашение оставшихся 3.216 миллионов акций на балансе (в расчетах капитализации я учитывал их полное число) — а это почти 20%.
2) Доходность облиг Белуги — 7.0-7.2%. Снижение средней ставки по кредитам и облигам скажем до 7.5% (с 8.5%) приведет к увеличению _годовой_ прибыли на 250М.

P.S. Коллеги, а кто пояснит: надо ли учитывать отложенные налоговые обязательства в net debt (там цифры не оч сильно из-за этого меняются, но все же)

_____________________________________________________________

А теперь «потребительский» анализ.

На прошлой неделе попробовал белугу (водку пью крайне редко) — отличная. Магазины Винлаб — топ. И выбор отличный и акции интересные. Распробовал серию вин от Голубицкого Поместья — стали одними из любимых в российском секторе.

Так что вижу у компании хорошее будущее как в плане успешности отдельных продуктов (а у неё отличные позиции в каждом ценовом сегменте есть), так и в плане улучшения алкогольной культуры России в целом.

zzznth, отложенные налоговые обязательства не надо плюсовать к чистому долгу. Налоги платятся на основе декларации и Налогового кодекса, а ОНА/ОНО возникает из-за несоответствия бухгалтерского и налогового учета (например из-за метода амортизации), чтобы ликвидировать несоответствие. Фактически платеж уже состоялся, а отражение в бухучете будет в другой период, но сумма идентичная

Дилетант, понятно, благодарю за разъяснения

ЛУКОЙЛ 1 пол 2020
В целом все ожидаемо, динамика выручки и EBITDA в 1 пол 2020 практически полностью совпадает с показателями Роснефти (выручка – 33,3% vs -33,4% у Роснефти, EBITDA – 53,3% vs 54,9%). У Газпромнефти выручка упала всего на 24,8%, а EBITDA – 55,4%.

Дивидендная политика Лукойла более прогрессивная, поэтому обращать внимание на чистый убыток за 1 пол нет смысла, тем более что он обусловлен обесценением активов. Если цены на нефть восстановятся, то резерв можно восстановить обратно, получится уже прочий доход.

Резкий рост транспортных расходов за рубежом связан с девальвацией рубля и ростом ставок на фрахт. Остальные расходы, в целом, были под контролем.

Более интересна динамика FCF за 1 полугодие упал на 73% г/г до 81 млрд. Важно отметить, что Лукойл нарастил CAPEX на 20,7% г/г до 247 млрд, что отрицательно воздействовало на FCF (CAPEX Роснефти упал на 15,8%, у Газпромнефти вырос на 23,7%). 84% капитальных затрат идут в разведку и добычу, остальное в переработку.

Стоит отметить, что 2 кв нетто-цена на нефть благодаря временному лагу по пошлине и НДПИ была выше на 5,4%, чем в 1 кв – 17,31 долл. По 1 пол средняя нетто-цена равна 17,13 долл (-29,5% г/г). Ставки НДПИ и экспортной пошлины упали в 2 раза, поэтому государство смягчило общее падение цен, которое составило 40,8%.

В 1 пол добыча углеводородов упала на 6,6% г/г, а переработка нефти на НПЗ – на 9,1% г/г. Экспорт сырой нефти сократился на 6,2% г/г, но в результате снижения спроса на внутреннем рынке на 4,2% вырос экспорт нефтепродуктов.

Продажи на внутреннем рынке занимают всего 17% в выручке Лукойла. Снижение цен и объемов реализации в РФ было менее сильным (цены на нефтепродукты в рознице даже выросли г/г), чем на экспортных рынках, но на общую картину это никак не повлияло.

Дилетант, а вы случайно не в курсе как у аналитиков получился скорр. FCF 32 млрд руб.?

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

Банда Анонимов, вы по какой формуле считаете FCF? OCF за вычетом CAPEX?

Открываем ОДДС на странице 7, смотрим строку «чистые денежные средства, (использованные в)/ полученные от операционной деятельности», видим минус 3,88 млрд. Причина — увеличение чистого оборотного капитала. По сути, компания была вынуждена сделать дополнительные инвестиции в оборотный капитал.

Операционный поток — отрицательный, инвестиционный поток — отрицательный, разница покрывается привлечением долга: мы видим, что финансовый поток положителен — плюс 5,7 млрд.

Как в этой ситуации FCF может быть положительным, я не понимаю.

Курсовые разницы учитываются при расчете OCF, поэтому нет смысла на них отдельно останавливаться.

Отсюда и вывод, что операционная прибыль за полугодие есть, а денег на дивы нет, только в долг. Мб в следующем периоде NWC высвободится, но это не точно.

Озон как конкурента я не рассматриваю. Там и цены выше, и с доставкой проблемы, да и доля рынка всего 2%.

По WB (доля уже 8%). Специально зашел на сайты ДМ и WB, сравнил цены на игрушки. ДМ чуть меньше, но платная доставка. С учетом всех затрат условия практически одинаковы. Вот только у WB пункты выдачи уже чуть ли не в каждом дворе и каждой деревне, а ДМ только планирует открыть 800 точек + переоборудовать под выдачу еще 800 имеющихся. Охват у WB выше (6000+ точек выдачи), больше номенклатура, больше заказов, удельные затраты на доставку будут ниже.

Растущая цена акций после SPO — это прекрасно. Вот только чем владеют акционеры, если собственный капитал отрицательный и накопленный убыток все больше? Компания фактически принадлежит кредиторам и арендаторам, поэтому Система и выкачивает дивы по максимуму, пока есть возможность.

Дилетант, может вы подскажите почему прибыль за 1п по РСБУ обычно меньше чем за 2п?

Роман Ранний, во 2 полугодии выручка больше. Возможно, к школе и зиме возрастает доля одежды, там маржа поболее. Ну и подарки к Новому году.
Не знаю, верно ли объяснение, мб кто-то поправит

Дилетант, там не одежда, тут, как раз, в одежде WB, думаю, выступает сильнее, это их конек.
А вот все остальное — школа/канцелярия да, плюс подарки и прочая туфта.

Очень много детей рождается осенью, потому что новогодние праздники длинные — тоже, как ни странно, влияет.
Ну и новый год, конечно.

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

Банда Анонимов, вы по какой формуле считаете FCF? OCF за вычетом CAPEX?

Открываем ОДДС на странице 7, смотрим строку «чистые денежные средства, (использованные в)/ полученные от операционной деятельности», видим минус 3,88 млрд. Причина — увеличение чистого оборотного капитала. По сути, компания была вынуждена сделать дополнительные инвестиции в оборотный капитал.

Операционный поток — отрицательный, инвестиционный поток — отрицательный, разница покрывается привлечением долга: мы видим, что финансовый поток положителен — плюс 5,7 млрд.

Как в этой ситуации FCF может быть положительным, я не понимаю.

Курсовые разницы учитываются при расчете OCF, поэтому нет смысла на них отдельно останавливаться.

Отсюда и вывод, что операционная прибыль за полугодие есть, а денег на дивы нет, только в долг. Мб в следующем периоде NWC высвободится, но это не точно.

Озон как конкурента я не рассматриваю. Там и цены выше, и с доставкой проблемы, да и доля рынка всего 2%.

По WB (доля уже 8%). Специально зашел на сайты ДМ и WB, сравнил цены на игрушки. ДМ чуть меньше, но платная доставка. С учетом всех затрат условия практически одинаковы. Вот только у WB пункты выдачи уже чуть ли не в каждом дворе и каждой деревне, а ДМ только планирует открыть 800 точек + переоборудовать под выдачу еще 800 имеющихся. Охват у WB выше (6000+ точек выдачи), больше номенклатура, больше заказов, удельные затраты на доставку будут ниже.

Растущая цена акций после SPO — это прекрасно. Вот только чем владеют акционеры, если собственный капитал отрицательный и накопленный убыток все больше? Компания фактически принадлежит кредиторам и арендаторам, поэтому Система и выкачивает дивы по максимуму, пока есть возможность.

Дилетант, вы читаете то, что вам удобнее, видимо :)
FCF сложно «подделать», поэтому и орентируются на него. Вы пытаетесь, как раз «подделать».

Ваша любимая 7 страница.
Разница между выплаченными займами и полученными выросла на 2 ярда. Это четко означает, что даже в НЕ сезон и кризис проблем с закрытием кредитов нет.

Никто кроме вас не видит в этом критичности. У вас же (и, по совпадению, у «аналитиков» РДВ) это прямо апокалипсис :)
То, что в кризис с закрытием магазинов и ростом доллара до 80 в разгар закупок, прибыль упала, а не исчезла, это отлично. При этом форсировались продажи и диверсификация внутри канала.

Про деньги на дивы — 7 страница, последняя строка — 2.9 ярда там денег в режиме «прямо сейчас».
О каких «нет денег» вы говорите, уважаемый?

Каким «арендаторам» компания принадлежит, простите, это бредовая мантра РДВшников, там долгосрок по аренде 42 ярда или типа того — на 5-7 лет :) По этой логике Х5, Магнит, МТС тоже «принадлежат арендаторам»...
Какой накопленный убыток? Компания прибыльна и имеет положительный FCF.
Какие дивиденды выкачивает «Система», если ее доля 20%?
Вы можете впаривать эту дичь хомякам, которые не задают вопросов, но тут-то зачем?

Любопытно, что вы тут «топите» за WB с закрытой отчетностью, почти убыточна, нет товарных запасов т.к. они работают по 3Р, склады в залогах, а руководит компанией номинал.
Вы крутой аналитик — это самый безопасный и стабильный актив, 100% :)

В ДМ есть собственные склады, магазины, товарный запас.
Но главное это готовая платформа — логистика и ИТ, которая, в отличие от WB, дает некислую синергию по костам.
Ровно поэтому ДМ и дешевле и оперативнее и прибылен.
WB уже год не может внедрить FBS через ПВЗ, емое :) Они ее заявили 2 недели назад, но так ничерта и не работает.

У них бесплатная доставка формально, только с ней даже в МО проблемы и там доставка «от 1 дня», что на практике может быть до 8 дней. Основная часть заказов едет в ПВЗ.
А у ДМ все в ПВЗ-магазине в наличии и сразу и дешевле.

В WB ваш заказ должны подобрать с нескольких полупустых, к слову, складов даже в МСК. Что вы там про косты говорили?
Ровно поэтому WB даже на критически важный для себя ассортимент ввела предоплату и платный возврат.

У WB да, 6000 ПВЗ, только вот почти все они в миллионниках и покрытие там по сравнению с ДМ хуже.
Поэтому WB пилит стратегию развития в города 100 000+, только там их экономике пипец совсем.
На что они рассчитывают, никто не знает...

В общем, ваши «выкладки» это не аналитика, а просто копипаста слухов из РДВ.
Ну и вишенка на торте — сегодня все инвестбанки сохранили целевые в 133+ по акциям ДМ :)
ВТБ — 140.

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

Банда Анонимов, вы по какой формуле считаете FCF? OCF за вычетом CAPEX?

Открываем ОДДС на странице 7, смотрим строку «чистые денежные средства, (использованные в)/ полученные от операционной деятельности», видим минус 3,88 млрд. Причина — увеличение чистого оборотного капитала. По сути, компания была вынуждена сделать дополнительные инвестиции в оборотный капитал.

Операционный поток — отрицательный, инвестиционный поток — отрицательный, разница покрывается привлечением долга: мы видим, что финансовый поток положителен — плюс 5,7 млрд.

Как в этой ситуации FCF может быть положительным, я не понимаю.

Курсовые разницы учитываются при расчете OCF, поэтому нет смысла на них отдельно останавливаться.

Отсюда и вывод, что операционная прибыль за полугодие есть, а денег на дивы нет, только в долг. Мб в следующем периоде NWC высвободится, но это не точно.

Озон как конкурента я не рассматриваю. Там и цены выше, и с доставкой проблемы, да и доля рынка всего 2%.

По WB (доля уже 8%). Специально зашел на сайты ДМ и WB, сравнил цены на игрушки. ДМ чуть меньше, но платная доставка. С учетом всех затрат условия практически одинаковы. Вот только у WB пункты выдачи уже чуть ли не в каждом дворе и каждой деревне, а ДМ только планирует открыть 800 точек + переоборудовать под выдачу еще 800 имеющихся. Охват у WB выше (6000+ точек выдачи), больше номенклатура, больше заказов, удельные затраты на доставку будут ниже.

Растущая цена акций после SPO — это прекрасно. Вот только чем владеют акционеры, если собственный капитал отрицательный и накопленный убыток все больше? Компания фактически принадлежит кредиторам и арендаторам, поэтому Система и выкачивает дивы по максимуму, пока есть возможность.

Дилетант, может вы подскажите почему прибыль за 1п по РСБУ обычно меньше чем за 2п?

Роман Ранний, во 2 полугодии выручка больше. Возможно, к школе и зиме возрастает доля одежды, там маржа поболее. Ну и подарки к Новому году.
Не знаю, верно ли объяснение, мб кто-то поправит

Дилетант, а у вас есть ожидания по прибыли РСБУ за 2020? Больше или меньше чем за 2019?

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

Банда Анонимов, вы по какой формуле считаете FCF? OCF за вычетом CAPEX?

Открываем ОДДС на странице 7, смотрим строку «чистые денежные средства, (использованные в)/ полученные от операционной деятельности», видим минус 3,88 млрд. Причина — увеличение чистого оборотного капитала. По сути, компания была вынуждена сделать дополнительные инвестиции в оборотный капитал.

Операционный поток — отрицательный, инвестиционный поток — отрицательный, разница покрывается привлечением долга: мы видим, что финансовый поток положителен — плюс 5,7 млрд.

Как в этой ситуации FCF может быть положительным, я не понимаю.

Курсовые разницы учитываются при расчете OCF, поэтому нет смысла на них отдельно останавливаться.

Отсюда и вывод, что операционная прибыль за полугодие есть, а денег на дивы нет, только в долг. Мб в следующем периоде NWC высвободится, но это не точно.

Озон как конкурента я не рассматриваю. Там и цены выше, и с доставкой проблемы, да и доля рынка всего 2%.

По WB (доля уже 8%). Специально зашел на сайты ДМ и WB, сравнил цены на игрушки. ДМ чуть меньше, но платная доставка. С учетом всех затрат условия практически одинаковы. Вот только у WB пункты выдачи уже чуть ли не в каждом дворе и каждой деревне, а ДМ только планирует открыть 800 точек + переоборудовать под выдачу еще 800 имеющихся. Охват у WB выше (6000+ точек выдачи), больше номенклатура, больше заказов, удельные затраты на доставку будут ниже.

Растущая цена акций после SPO — это прекрасно. Вот только чем владеют акционеры, если собственный капитал отрицательный и накопленный убыток все больше? Компания фактически принадлежит кредиторам и арендаторам, поэтому Система и выкачивает дивы по максимуму, пока есть возможность.

Дилетант, может вы подскажите почему прибыль за 1п по РСБУ обычно меньше чем за 2п?

Роман Ранний, во 2 полугодии выручка больше. Возможно, к школе и зиме возрастает доля одежды, там маржа поболее. Ну и подарки к Новому году.
Не знаю, верно ли объяснение, мб кто-то поправит

Дилетант, спасибо.
Точно, я про одежду забыл!

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

Банда Анонимов, вы по какой формуле считаете FCF? OCF за вычетом CAPEX?

Открываем ОДДС на странице 7, смотрим строку «чистые денежные средства, (использованные в)/ полученные от операционной деятельности», видим минус 3,88 млрд. Причина — увеличение чистого оборотного капитала. По сути, компания была вынуждена сделать дополнительные инвестиции в оборотный капитал.

Операционный поток — отрицательный, инвестиционный поток — отрицательный, разница покрывается привлечением долга: мы видим, что финансовый поток положителен — плюс 5,7 млрд.

Как в этой ситуации FCF может быть положительным, я не понимаю.

Курсовые разницы учитываются при расчете OCF, поэтому нет смысла на них отдельно останавливаться.

Отсюда и вывод, что операционная прибыль за полугодие есть, а денег на дивы нет, только в долг. Мб в следующем периоде NWC высвободится, но это не точно.

Озон как конкурента я не рассматриваю. Там и цены выше, и с доставкой проблемы, да и доля рынка всего 2%.

По WB (доля уже 8%). Специально зашел на сайты ДМ и WB, сравнил цены на игрушки. ДМ чуть меньше, но платная доставка. С учетом всех затрат условия практически одинаковы. Вот только у WB пункты выдачи уже чуть ли не в каждом дворе и каждой деревне, а ДМ только планирует открыть 800 точек + переоборудовать под выдачу еще 800 имеющихся. Охват у WB выше (6000+ точек выдачи), больше номенклатура, больше заказов, удельные затраты на доставку будут ниже.

Растущая цена акций после SPO — это прекрасно. Вот только чем владеют акционеры, если собственный капитал отрицательный и накопленный убыток все больше? Компания фактически принадлежит кредиторам и арендаторам, поэтому Система и выкачивает дивы по максимуму, пока есть возможность.

Дилетант, может вы подскажите почему прибыль за 1п по РСБУ обычно меньше чем за 2п?

Детский мир 2 кв 2020
Локдаун компания прошла намного лучше, чем предсказывали известные Телеграм-каналы. На пике пандемии в апреле было закрыто всего 10% магазинов, но резкий рост онлайн-продаж все компенсировал.

По итогу: выручка за 2 кв прибавила 2,9% до 28,8 млрд, скор. EBITDA +2,9% до 3,6 млрд. По полугодию вообще все хорошо: выручка +7,1% до 59,9 млрд, скор. EBITDA +8,4% до 5,8 млрд.

Из плохого: отрицательный чистый OCF за 1 пол. почти на 4 млрд из-за роста Net Working Capital, CAPEX упал в 2,5 раза до 0,65 млрд и при этом чистый приток по кредитам и займам 8,6 млрд. Прибыль есть, а «живых» денег на выплату дивидендов нет. В июле выплатили 2,2 млрд, сейчас одобрили еще 1,85 млрд. Собственный капитал уже минус 3,6 млрд (на конец 31.12.2019 было минус 1,7 млрд).
Менеджмент выплатил 4 млрд и объявил новую стратегию развития, под которую опять будут брать кредиты.

Экспансия на рынок товаров для животных через Зоозавр – классный ход. Неконсолидированный рынок объемом почти 300 млрд с CAGR 8,6%, ТОП-5 игроков занимают всего 8%. На открытие заявленных 500 магазинов нужно 1,5-2 млрд, заявленная потенциальная выручка при выходе на максимум через 6 лет – 25 млрд, EBITDA 3-4 млрд (+20% к показателям компании за 2019 год).

Цифровая трансформация: открыть 800 магазинов сверхмалого формата (инвестиции 2,4-3,2 млрд, выручка на максимуме через 6 лет ожидается 32 млрд) + 300 обычных, полностью приспособить под онлайн-доставку их и уже имеющиеся точки. Для выхода в онлайн нужна логистика и IT: построят 5 распред центров за 2,5 млрд и IT-инфраструктуру за 4 млрд.

Запуская маркетплейс, Детский мир идет на поляну Wildberries (на начало 2020 было 6100 пунктов выдачи, куча распред центров, и не менее лояльная аудитория). Доля WB на рынке детских товаров уже 8% (у ДМ 26%), но с учетом роста E-commerce в данном сегменте в 2,6х к 2023-му до 40% доля WB вырастет.

Планы менеджмент нарисовал красивые, но ускоренный выход Системы, продажа акций топами, выкачивание дивидендов, агрессивная экспансия в долг на фоне сильных конкурентов, честно говоря, смущают.

Дилетант, смешной текст, когда идет псевдоэкономический анализ (для хомячков, видимо) с перечислением якобы важных операционных цифр, а выводы взяты из маргинальных каналов типа РДВ… разве что вторую волну ковида забыли...

Наличие денег это FCF, он положительный. Вы отчет-то видели, или по памяти шпарите?)
Откройте отчет:
ir.detmir.ru/wp-content/uploads/2020/08/Detsky-Mir-IFRS-Cons-Cond-FS-1H-20-RUS.pdf

Страница 24:

Операционная прибыль
2020 — 4,035 / 2019 — 3,787
Курсовые разницы
2020 — 1,471 / 2019 — 286

Не надо быть гением, чтобы понять динамику опер. прибыли. А дальше будет сезон, где курсовых разниц не будет.
Поэтому, повторю, результат отличный с учетом кризиса.

«Топы продали весной»… с той поры акции вырасли на треть при тех самых топах, пора уже новую пугалку придумать :)
Да и странно — у вас то дивидендов мало, то «выкачивание»...

Можно поподробнее про сильных конкурентов в вашей «экономической» парадигме?
ОЗОН, поглощающий по 30-40 ярдов в год заемных средств при обороте 80 ярдов это сильный конкурент, верно?
При том, что он при этом операционно убыточен.

Или Вайлдбериз, у которого грандиозные накопленные проблемы с логистикой (пустующие на 40% склады) и ИТ (один набор 200 программистов чего стоит), который так же болтается в районе операционного нуля (по позитивным слухам)?
Что будет с ВБ осенью еще очень большой вопрос — они выплывали за счет одежды (55% оборота), но после смены правил их поставщики как один пищат, что ожидают минус 40-50% в сезон… посмотрим.

В общем и целом не каждый вайлдбериз может дожить до 2023 года и не превратиться в Юлмарт2 :)
А вот у ДМ и того же М-Видео, как по мне, все много более предсказуемо.

Ускоренный выход системы тоже интересная тема — если все так плохо в конторе, то что за дураки бегут покупать их акции выше плановой цены еще и в очередь выстроившись?

В общем, анализ на уровне того самого «известного телеграмм-канала» :)

цитирую комментарий из блога (не мой):
Я конечно буду выглядеть странно со своим мнением на фоне знаменитых писателей и мега гуру трейдинга, но мне кажется безумием измерять стоимость такого локомотива ультра продвинутых идей и технологий как Тесла в долларах. Но раз так уж вышло, что альтернативы пока нет, то стоимость одной акции Теслы в ближайшее десятилетие может достичь и 2 млн долларов. Так что данный ценник 2000 $, это просто дно, а колебания в 500-1000 $ не более чем шум.
smart-lab.ru/blog/641713.php#comment11557372

Тимофей Мартынов, а если убрать хайп, то о каких продвинутых технологиях, которые нельзя повторить, идет речь? Инновационной монополии у Теслы не будет. Сейчас каждый автоконцерн разрабатывает свой электромобиль. И компетенций в части автомобилестроения у того же Мерседеса кратно больше, освоят технологию и будут клепать электрические мерсы.

Дилетант, да я тоже думаю что хайп. Потом это скопируют все кому не лень и Теслу зажмет в тиски конкуренции

Московская биржа 2 кв 2020
Во 2 кв 2020 Мосбиржа показала неплохой рост операционных доходов (+8,4% г/г до 12 млрд), EBITDA (+7,4% г/г до 8,7 млрд), чистой прибыли (+8,6% г/г до 6,3 млрд). Операционный доход во 2 кв остался на уровне 1 кв текущего года, однако из-за роста затрат на персонал на 0,3 млрд кв/кв незначительно снизились EBITDA и чистая прибыль по сравнению с 1 кв.
У Мосбиржи два источника доходов, которые движутся в противоположных направлениях.
Процентный доход продолжает снижение из-за смягчения денежно-кредитной политики Цетробанками мира: минус 10,5% г/г до 4 млрд на фоне роста инвестиционного портфеля на 22,3% г/г до 938 млрд (преимущественно в валюте, а ставки в долларах и евро стремятся к нулю).
Комиссионный доход вырос на 21,8% г/г до 8 млрд. Бум на рынке акций (оборачиваемость достигла 51%), комиссионные в этом сегменте выросли на 80,5% г/г, но в абсолютном выражении составляют всего 0,98 млрд или 12%. Комиссии от торгов облигациями упали на 5,9% до 0,71 млрд. Сегмент деривативов вырос на 29,8% до 0,83 млрд.
Огромный приток физиков на рынок (уже 5,9 млн чел, ИИС 2,5 млн) пока не конвертируется в значительный рост комиссионных. Денежный и валютный рынки и депозитарий по-прежнему обеспечивают основу комиссионных доходов Мосбиржи — 56% (год назад было 60%) и растут темпом 12-14% в год.
Инициативы менеджмента, прежде всего, направлены на увеличение активности физиков, пришедших на рынок: введение вечерней сессии (доля физиков в объеме торгов 73%) не оказало существенного влияния на объем торгов, доля вечерки всего 5-6% от объемов. Примерно та же история будет и с американскими акциями: профучастники, делающие основные объемы, имеют доступ на зарубежные площадки, где ликвидность выше.
В данный момент котировки выглядят несколько завышенными. Компания хоть и хорошая, но цена не является интересной.

Дилетант, как всегда спасибо! Забрал 700 рублей за лучший комментарий к отчету!

Также снизились платежи по ДПМ из-за снижения доходности ОФЗ.

Дилетант, опа! ДПМ чтоль привязана к плавающим ставкам?
я чето подзабывать стал
я думал там сразу доходность возврата инвестиций фиксируется
ведь когда ты строишь блоки ты занимаешь под один процент (высокий) а потом ставка если падает, то норма возврата получается не удовл.

Тимофей Мартынов, я тоже так думал, но в презентации они написали, что выплаты по ДПМ плавающие

Дилетант, да странно

ПАО Юнипро 1 пол 2020
1. Конъюнктура: рост выработки на ГЭС совпал с локдауном и падением спроса на электроэнергию. На рынке зафиксировано перепроизводство, в результате цены упали на 11-14% г/г. Гидрогенерация заместила выработку на ГРЭС, которые принадлежат Юнипро, в 1пол 2020 спад составил 14,1%.

2. Финансовые результаты: из-за снизившейся выработки выручка в 1 пол 2020 упала на 12,1% до 37,6 млрд, EBITDA – на 26% до 13 млрд, базовая чистая прибыль – на 26% до 8,2 млрд. Также снизились платежи по ДПМ из-за снижения доходности ОФЗ. Операционные затраты почти не изменились из-за роста закупок электроэнергии со стороны и обесценения ОС и НМА.
Показатели на уровне 1 пол 2018-го. OCF составил 10,9 млрд, полностью покрывает CAPEX в размере 4,3 млрд.

3. Финансовое положение: компания погасила последние 2,5 млрд займа и теперь не имеет краткосрочных и долгосрочных долгов.

4. Перспективы: очередной перенос срока запуска 3 блока Березовской ГРЭС уже на конец 1 кв 2021 из-за пандемии (впоследствии возобновятся платежи за мощность). Осталось инвестировать всего 6 млрд. Уже с 1 кв 2020 заканчиваются платежи по ДПМ на энергоблоках Шатурской и Яйвинской, а в 3 кв – на двух блоках Сургутской ГРЭС. Частично будет компенсировано модернизацией 3 блоков Сургутской ГРЭС, однако поставка мощности (и платежи) начнется только в 2022 и 2024-2025 гг.

5. Дивиденды: в декабре выплатят 11 коп/акц (3,4% чистыми), в 2021-2022 обещают уже 32 коп/акц (9,8% годовых чистыми). Многое зависит от запуска 3 блока Березовской ГРЭС, если опять затянут, повышение дивов перенесется, т.к. в 1 пол payout был 85%, а еще нужно проводить CAPEX. Но текущие 22 коп/акц они в любом случае заплатят.

6. Вывод: компания без долга с привлекательными дивидендами, которые имеют перспективу роста. Наверное, самая понятная и предсказуемая история в российской генерации. Купил и забыл.

Дилетант, да, забрал первый приз! Молодец! Читаю все твои комментарии целиком

Также снизились платежи по ДПМ из-за снижения доходности ОФЗ.

Дилетант, опа! ДПМ чтоль привязана к плавающим ставкам?
я чето подзабывать стал
я думал там сразу доходность возврата инвестиций фиксируется
ведь когда ты строишь блоки ты занимаешь под один процент (высокий) а потом ставка если падает, то норма возврата получается не удовл.

ОГК-2 1пол и 2кв 2020
Отчет средний, положительных моментов найти не могу, снижение финансовых показателей в целом соответствует состоянию дел в отрасли. Рост выработки электроэнергии на ГЭС в условиях локдауна и пониженного спроса привел к сокращению выработки на ТЭС и снижению цен. ОГК-2 оказалась в проигрыше, поскольку оперирует исключительно ТЭС.
Результаты 2 кв 2020: выручка минус 18,2% г/г до 26 млрд, операционная прибыль – минус 37,6% г/г до 3,1 млрд, чистая прибыль – минус 30,4% г/г до 2,4 млрд.
По 1 пол результаты оказались чуть лучше: выручка упала на 13% г/г до 60,3 млрд, операционная прибыль выросла 1% до 13,1 млрд, чистая прибыль прибавила 6,7% г/г до 10,3 млрд. Однако здесь следует уточнить, что положительная динамика прибыли обусловлена продажей Красноярской ГРЭС-2. Заявленная цена сделки без НДС составляла 10 млрд, компания получила 8,9 млрд от продажи актива и отразила 3,7 млрд прибыли. Причем прибыль показана не по строке «прочие доходы», а как уменьшение операционных расходов. Скорректированная чистая прибыль за 1 пол равна 6,6 млрд (минус 32% г/г).
Операционные расходы компании сократились только в части топлива и покупной электроэнергии, которые относятся к переменным затратам и пропорциональны выработке и реализации электроэнергии.
Стоит отметить, что в 1пол 2020 ОГК-2 была на пике платежей по ДПМ, но уже начиная с 3кв 2020 заканчивается часть выплат по Рязанской ГРЭС.
Операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале в 1пол составил 17,1 млрд (-17,4% г/г), чистый OCF равен 9,2 млрд: на 67% выше сумма уплаченного налога на прибыль.
Капитальные затраты упали на 20%, возврат выданных займов и поступления от продажи Красноярской ГРЭС-2 обусловили положительный денежный поток от инвестиционной деятельности в размере 8,3 млрд.
Компания направила практически все сгенерированные средства на погашение долга и погасила 17,4 млрд. На текущий момент сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов составляет 35,2 млрд (-33% г/г). Средняя стоимость заемного капитала составляет всего 5,5%. Скорее всего, практика погашения долга продолжится, поскольку крупных инвестпроектов, судя по инвестпрограмме на суйте, у компании пока нет.
Вывод: текущий спад вызван в большей степени конъюнктурой рынка. Но уже с 3кв 2020 начнется плавное сокращение платежей по ДПМ, резкий спад будет в 4кв 2021. В компании это знают и уже начинают сокращать долговую нагрузку. К моменту прекращения ДПМ долг должны загасить, кардинальной переоценки акций не случится, но 2 млрд к чистой прибыли (дивы за 2020 были всего 6 млрд) это прибавить должно. Особых перспектив не просматривается, дивиденды вряд ли будут больше, чем за 2020 год.

Дилетант, спасибо, взял первый приз!

Роснефть 2 кв 2020
Квартал, как и ожидалось, получился тяжелым. При средней цене Urals в 30 долл за баррель Роснефть получила операционный убыток в размере 32 млрд руб за 2 кв 2020.

Выручка за 2 кв 1 039 млрд (-41,1% кв/кв), EBITDA 170 млрд (-45% кв/кв), чистая прибыль благодаря положительным курсовым разницам вышла в плюс и составила 43 млрд.

По 1 пол 2020 ситуация чуть лучше: выручка 2 804 млрд (-33,4% г/г), EBITDA 479 млрд (-54,9% г/г), чистый убыток по МСФО 113 млрд, дивидендов за 1 пол по див политике не будет, однако главный акционер в лице государства все равно получил 1,2 трлн в виде НДПИ, акцизов и экспортных пошлин. Снижение НДПИ и экспортных пошлин частично компенсировано возросшим акцизом (+238% г/г), т.к. внутренние цены на бензин были выше экспортных.

За 1 пол 2020 чистый OCF составил 383 млрд (-17% г/г): цифры объясняются высвобождением оборотного капитала в размере 103 млрд в нефтяном бизнесе и приростом обязательств в размере 110 млрд в дочерних банках.

CAPEX за 1 пол составил 367 млрд (-16% г/г). Капзатраты частично профинансированы за счет долга, т.к. прирост долгосрочных кредитов и займов составил 123 млрд.

Долг большой: 4 255 млрд кредиты, займы и аренда плюс 919 млрд предоплата по долгосрочным контрактам, которая погашается поставками нефти по текущим ценам. За 1 пол 2020 удалось погасить только 135 млрд, в ближайшие 12 мес нужно еще 349 млрд (чем ниже цены, тем больше нефти надо отгрузить; контракт нельзя назвать выгодным, т.к. заключался при цене нефти 100 дол, а сейчас она 45). Только на обслуживание долга в 1 полугодии ушло 125 млрд.

Из положительных моментов можно отметить увеличение доли нефтепродуктов в выручке за 1 пол. на 9,6 п.п. г/г до 53%, т.к. этот сегмент меньше пострадал от пандемии и упал «всего» на 18,6% г/г на фоне падения выручки от продажи сырой нефти в 2 раза.

Ориентация на внешний рынок сырой нефти и нефтепродуктов в этот раз сыграла в минус, т.к. падение выручки в два раза сильнее, чем от продаж внутри РФ. У Татнефти и Газпромнефти более развита переработка, поэтому результаты должны быть получше.

Если не будет обвальной девальвации и 2 волны закрытий, то 3-4 кварталы должны отработать в прибыль и заплатить дивы за 2 полугодие.

Дилетант, 700 руб твои!