До середины 2020 года ответ на этот вопрос был достаточно очевиден — вкладывать надо в технологии, т.к. большая часть сырья профицитна (перепроизводство), а значит, что стоимость сырья не растет, а маржинальность компаний, их производящих, также находится на грани безубыточности (а порой и ниже). 

Но с 2020 года мы видим, как этот тренд изменился. Цены на многое сырье достигли минимума, а капитальные вложения в производство упали вслед за ними, что означало, что по многим категориям мы получим дефицит в самое ближайшее время. Что, в общем-то, и произошло. 

И весь этот тренд на дефицит мы наблюдали с конца 2020 по конец 2021 года, где уже начали выходить обнадеживающие прогнозы на рост капитальных расходов и рост производства, где по большинству товаров 2022 должен был стать балансным или даже профицитным. И тогда мы говорили, что единственное, что может еще двинуть цены на сырье вверх, это война. И это войну мы получили.

Теперь возникает вопрос, а что дальше? К концу года темпы роста ВВП упадут значительно. Выросшая маржинальность производителей стимулирует их производить больше. И единственное, что может в этой ситуации продлить этот тренд — это эскалация войны, либо переход ее в более агрессивную фазу. 

( Читать дальше )

У рынка есть одна очень интересная особенность — пузыри лопаются даже тогда, когда о них все знаю, а вот падение заканчивается при полной “капитуляции” инвесторов. Почему так? Потому, что даже при общем понимании пузыря, огромный лонг никуда не исчезает, и разгружается только на падении. А вот когда инвесторы раздавлены морально, то в этот момент лонга уже нет, а значит и разгружать больше нечего.

Ниже на графике статистика по статьям содержащих слово “капитуляция”. Больше полезных статей тут: https://t.me/mihaylets_pro

На чем вчера вырос рынок? Как сказал бы Задорнов (царствие ему небесное) — “Готовы? Наберите воздуха”, ведь рынок вырос на том, что Пауэлл объявил, что на столе не было варианта с повышением ставки на 0.75% на следующем заседании! Только “жалкие” 0.5%. В итоге рынок рос на варианте 0.5% 0.5% 0.5% для следующих трех заседаний, вместо 0.5% 0.75% 0.5%. Ну, а чем вам не бычий сигнал?

Тем же временем, Пауэлл признался, что они осознают, какую боль они принесут инвесторам и всему рынку своими действиями. И по его же словам это единственное верное на сегодняшний день решение — все должны потерять деньги, чтобы обуздать покупательскую способность в экономике для борьбы с инфляцией. 

Но сколько “боли” сможет выдержать экономика прежде, чем наступит рецессия? Напомню, прошлый квартал ВВП уже показал сокращение. Так вот, ожидания на будущие периоды (синтетика из различных индексов ожиданий) уже показывает сокращение экономики к концу года. А структурный цикл ставок, обусловленный ростом долгов и сокращением доли работающего населения, имеет явный тренд на снижение пиковых значений в фазах повышения процентных ставок. Предыдущие пики составляли 6.75% 5.5% и 2.5% соответственно. Напомню, что рынок прайсит 3.5%+. Насколько это реально в условиях около нулевого экономического роста?



Хотя давайте серьезно, очевидно же, что объяснение аналитиков не стоит и ломаного гроша. Так почему же мы видели рост рынков? Ответ прост — рынок уже находится в перепроданной зоне. Рекордно низкий сантимент среди розничных инвесторов (разбирали в прошлых видео), а также даунтренд по большинству акций, который находится в критической зоне (см. график ниже). В такой ситуации любой намек на изменение рыночного нарратива вызывает мощную обратную реакцию всего рынка. Что мы с вами и увидели — рекордный рост на повышении процентной ставки чуть ли не за всю историю.

( Читать дальше )