На чем вчера вырос рынок? Как сказал бы Задорнов (царствие ему небесное) — “Готовы? Наберите воздуха”, ведь рынок вырос на том, что Пауэлл объявил, что на столе не было варианта с повышением ставки на 0.75% на следующем заседании! Только “жалкие” 0.5%. В итоге рынок рос на варианте 0.5% 0.5% 0.5% для следующих трех заседаний, вместо 0.5% 0.75% 0.5%. Ну, а чем вам не бычий сигнал?

Тем же временем, Пауэлл признался, что они осознают, какую боль они принесут инвесторам и всему рынку своими действиями. И по его же словам это единственное верное на сегодняшний день решение — все должны потерять деньги, чтобы обуздать покупательскую способность в экономике для борьбы с инфляцией. 

Но сколько “боли” сможет выдержать экономика прежде, чем наступит рецессия? Напомню, прошлый квартал ВВП уже показал сокращение. Так вот, ожидания на будущие периоды (синтетика из различных индексов ожиданий) уже показывает сокращение экономики к концу года. А структурный цикл ставок, обусловленный ростом долгов и сокращением доли работающего населения, имеет явный тренд на снижение пиковых значений в фазах повышения процентных ставок. Предыдущие пики составляли 6.75% 5.5% и 2.5% соответственно. Напомню, что рынок прайсит 3.5%+. Насколько это реально в условиях около нулевого экономического роста?



Хотя давайте серьезно, очевидно же, что объяснение аналитиков не стоит и ломаного гроша. Так почему же мы видели рост рынков? Ответ прост — рынок уже находится в перепроданной зоне. Рекордно низкий сантимент среди розничных инвесторов (разбирали в прошлых видео), а также даунтренд по большинству акций, который находится в критической зоне (см. график ниже). В такой ситуации любой намек на изменение рыночного нарратива вызывает мощную обратную реакцию всего рынка. Что мы с вами и увидели — рекордный рост на повышении процентной ставки чуть ли не за всю историю.

Для тех, кто не следит, вчера мы получили данные о сокращении ВВП США в первом квартале, а отчет от Amazon оказался просто провальным, показав отток капитала. Несмотря на столь ужасные данные, рынок акций, да и все рисковые активы не то, что не продолжили падение, а наоборот, это падение прекратили и начали показывать признаки роста. Почему так?

Впервые такой странный паттерн начал появляться после кризиса 2008 года. Тогда аналитики разводили руками, почему рынок так реагирует. Но после всем все стало понятно — рынок любит ликвидность больше, чем темпы роста экономики и рост прибылей компаний. Именно к этому сводится такое странное поведение рынка на плохих данных о положении в экономике. Если помните, в последних видео мы разбирали, что рынок прайсит ставку 3.5%+ на середину следующего года, при таргете от ФРС в районе 3%. Соответственно сейчас, получив плохие данные о ситуации в экономике, эти ожидания начинают ослабевать, что означает чуть больше ликвидности в системе. 

Одним из главных тезисов дефляционной экономики последних лет было стареющее население. Дело в том, что человек много потребляет в середине своей жизни, когда большие потребности чаще совпадают с возможностями. А вот в более преклонном возрасте потребностей становится меньше, а значит падает потребление. С этим все верно. Но дело в том, что в процессе старения населения страдает не только сторона спроса, но и сторона предложения.

Стареющее население означает еще и меньшую долю активной части людей, участвующих в создании товаров и услуг, а это означает дефицит на рынке труда и инфляционное давление на зарплаты.

Почему же мы не видели этого последние годы? Ответ кроется в том, что была возможность переносить часть производства в другие страны с более дешевой рабочей силой, плюс глобализация позволяла “покупать” экспертов из за рубежа. Также снижение стоимости сырья и его перепроизводства не давало инфляции вспыхнуть. 

Сейчас же, разрыв экономических и политических связей, деглобализация и рост стареющего населения уже в развивающихся странах, а также кратный рост цен на сырье и его повсеместный дефицит — это все то, что способствует инфляции и способствует ее росту в долгосрочной перспективе. 

Билл Акман купил акции Netflix на более чем миллиард долларов, а самый известный телеведущий в области рынков Крамер, еще в январе говорил о великолепных возможностях их покупки. Сейчас же, после провального отчета и падения акций Netflix почти на 30% после закрытия рынка, оба этих персонажа на западе стали предметом огромного числа насмешек. Давайте разберемся, почему так произошло и что мы, как инвесторы, можем с вами из этой ситуации вынести.

От чего зависит стоимость акций? В конечном счете все сводится к тому, сколько денежного потока компания принесет своим инвесторам. Точка. Темпы роста, маржинальность и прочее, это лишь ингредиенты, которые позволяют этот денежный поток рассчитать. 

От чего же зависит этот денежный поток? Кроме технических параметров (рост, маржинальность и т.д), есть еще один важный ингредиент, о котором любит говорить Баффет, и наличие которого кардинально отличает компании единороги, от посредственных компаний середнячков. Речь идет о “Moat” (или же ров, если по русски).