В статье у Далио, которую обозревал вчера, есть еще один очень интересный график. Этот график показывает динамику фондовых рынков стран участвующих в войне. И как видно, в какой-то точке общая динамика разошлась, где одни страны продолжили рост, а вторые упали на десятки процентов и оставались там длительное время.

Что отличало эти страны? Страны, которые продолжили рост, вышли победителями, а страны, чьи рынки упали, войну проиграли.

Несмотря на исход войны в Украине, Россия, с экономической точки зрения, не получит никаких преимуществ, а лишь наоборот, откинет экономику на 20 лет назад. Дипломатические отношения разорваны на года, если не на десятилетия. Экономические отношения тоже. А это значит, что с экономической точки зрения, независимо от исхода фактической войны, Россия войну уже проиграла.

В целом то, что рынки России закрыты, а акции российских компаний на западе упали в некоторых случаях до 0, уже является подтверждающим фактом этого тезиса.

В книжках по инвестициям, касательно политических рисков и черных лебедей написано, что… что они просто есть. И никто до конца не знает, как с этими рисками работать. За последние пару лет я лично ощутил на себе влияние этих процессов. Пусть и в сильно меньшей степени, чем те, кто имели монопортфели, либо кривую деверсификацию, но все же. По несколько процентов доходности к портфелю просто испарились.

Речь идет про Китай и Россию. В прошлом году Китай решил проучить зарвавшихся миллиардеров, которые решили, что они могут как на западе, свободно и безнаказанно. Но нет. Им быстро показали их место, а также показали отношение к инвесторам и их важность для компартии. В этом же году мы видим совсем уж из ряда вон выходящий случай. Ведь одно дело, когда инвесторы просто теряют деньги, другое, когда люди теряют жизни.

И оба раза спрогнозировать такие процессы было просто невозможно. Хотя, то, что переживаем сейчас, оглядываясь назад было очень вероятно, но поверить в это, что такой исход возможен, по крайне мере я, не мог до самого конца.

Сейчас очень много разговоров идет о SWIFT и потенциальном отключении России от него. Что же такое SWIFT?

SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) — это система обмена информацией между международными участниками платежной системы. Что-то вроде глобального чата для банков. 11.000 организаций и 42 миллиона сообщений в день. Эта система служит для подтверждения платежей между участниками, а не фактическими переводами.

Что будет, если Россию отключат от SWIFT? Это главный вопрос, ведь есть риск того, что в этом случае международные переводы станут недоступны. На самом деле это не так. Увеличится время проведения переводов, но сами переводы останутся опцией. Также, вероятность такого сценария для одного из главных экспортеров сырья в мире крайне мала. Это же относится к вводу-выводу средств из иностранных брокеров (как единственной опцией для продолжения нормального инвестирования капитала на сегодняшний день, подробнее писал тут).

Американский рынок стоит порядка 22 будущих прибылей, а российский рынок всего 4. Разница на лицо, и сейчас многие задумываются над тем, чтобы купить относительно дешевый рынок в долгосрок. Но я бы этого делать не стал, и вот почему.

Дело в том, что на финансовых рынках есть такой показатель как — премия за ликвидность. Это означает то, что компании, чьи акции торгуются на ликвидных рынках, как правило, стоят дороже, чем их конкуренты, которые торгуются либо на менее ликвидных площадках, либо вообще являются частными. Почему так? Ответ прост — доступность капитала. 

Есть две причины определяющие эту премию. Первая, это большее количество капитала, потенциально заинтересованного в этих бумагах, что означает более высокий спрос, а значит более высокую цену. Вторая причина, это то, что компании с лучшим доступом к ликвидности могут получать необходимый для развития бизнеса капитал гораздо дешевле чем те, которые такого доступа не имеют. 

Сейчас российский рынок потерял значительную часть потенциального спроса от иностранных инвесторов. Более того, запрет на госдолг увеличит все риск премии, которые используются для расчетов стоимости компаний, их рост означает снижение оценочной величины. В общем и целом — мы можем ожидать повторения паттерна 14 и последующих годов со значительным underperformance российского рынка, по отношению к другим индексам. Поэтому лично для меня сейчас рос рынок не более чем спекулятивный инструмент, где можно поймать отскок, но в долгосрочном плане эти отскоки я планирую использовать для сокращения на него экспозиции.