Продолжим рассматривать эпикфейлы из книги Опасные игры с деривативами. Самый интересный случай из описанных связан с потерей компанией MGRM 1.3 млрд долларов в 1993 г, случай уникален тем, что формально они все сделали правильно и ультраконсервативно. Что же пошло не так?
Компания пыталась завоевать американский нефтяной рынок и объявила акцию фиксированных цен (24-27 долларов в зависимости от вида нефтепродукта) на продаваемую ею нефть на 10 лет. Текущая цена была на 3 доллара ниже. Будь у компании хрустальный шар, они бы вообще не хеджились, потому что им удалось попасть в яблочко — ближайшие 10 лет цены практически всегда были ниже акционной цены MGRM — знай, греби бабло. Но хрустального шара у них не было, они захеджились покупкой фьючей на аналогичный объем (160 млн баррелей за 10 лет). Как по учебнику. Откуда сумасшедшие убытки?
В книге автор приводит сложные расчеты, я приведу свои, на пальцах. Если весь объем Х, то каждый месяц компания получает деньги за Х:10 лет:12 месяцев=1/120Х + 10%(1/120Х), если цена, получаемая по акционному контракту больше рыночной на 10% (мы берем благоприятный сценарий).

( Читать дальше )