комментарии Владимир Литвинов на форуме

Итоги недели на рынке РФ

​​🇷🇺Короткая праздничная неделя потрепала нервы отечественным инвесторам. Эмоциональное падение на вечерней сессии после новостей и вбросов о контрнаступлении откинуло рынок на пару процентов, однако общий итог недели — рост индекса на 1,1%. Я не так позитивен в отношении ближайшего будущего рынка и придерживаю кубышку.

Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин связал наблюдающееся укрепление рубля с улучшением динамики экспортной выручки, забыв уточнить, что на курс влияет еще множество факторов. Да и падение доходов бюджета на 22% с одновременным ростом расходов, я бы тоже не сбрасывал со счетов. Так что долгосрочно валюта — «маст бай».

В лидерах роста оказался нефтяной сектор в полном составе. Компании сохраняют объемы экспорта и переориентируют потоки, но достаточно ли этого? Котировки Brent держатся вблизи опасного уровня в $70 и могут продолжить снижение. Нефть марки Urals все еще продается с дисконтом, а перспективы полной смены «стороны света» для поставок выглядит сомнительной. Да и валюта не спешит укрепляться дальше. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Северсталь - конъюнктурный позитив

Весь прошлый год наши сталевары впитывали в себя негатив на фоне санкционного давления Запада и сохраняющихся ограничений наценки на металлопродукцию внутри страны. Однако разрушительных последствий мы не увидели в финансовых отчетах. А теперь продолжаем следить за операционкой 1 квартала, и на очереди у нас Северсталь. 

Итак, производство стали за период сократилось на 8% до 2,7 млн тонн, чугуна на 5% до 2,7 млн тонн. В 1 квартале проводились плановые ремонты доменных печей № 3, 4 и 5, что и оказало негативное влияние на выплавку металлов. 

С продажами дела обстоят гораздо лучше. Продажи стальной продукции выросли на 1% до 2,8 млн тонн. Коммерческая сталь и железная руда выросли на 29% и 31% соответственно. К тому же позитив кроется еще и в планах правительства увеличить понижающий коэффициент по НДПИ при подземной добыче желруды до 0,25, а саму льготу продлить на 10 лет. 

Ценовая конъюнктура также на стороне сталевара. С ноября 2022 года цена фьючерса на рулонную сталь выросла на 65% и достигла $1086. Это гораздо выше уровней 2010-2020 годов. Да еще и девальвация рубля способна дать необходимые апсайды. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Самолет - рекорд за рекордом

По данным консалтинговой компании Commonwealth Partnership (CMWP), стоимость активов девелоперской группы Самолет по состоянию на 31 декабря 2022 года составила рекордные 761 млрд руб., что выше уровня 2021 года на 43%. Наибольший вклад вносит переоценка земельного банка, который достиг 45,9 млн кв. м., увеличившись за год на 58%. 

Отличные результаты, однако это мы еще не смотрели отчет компании по МСФО за 2022 год, по которому выручка выросла вообще на 85% до 172,2 млрд рублей. Вывод на рынок новых проектов в Московском регионе и экспансия в Северо-Западном дают свои плоды. Несмотря на замедление темпов роста к концу года, объем продаж первичной недвижимости в натуральном выражении вырос за 2022 год на 42% до 1,07 млн кв. м.

При этом средние цены на первичном рынке жилья в России несмотря на давление макроэкономических факторов выросли в первом квартале 2023 года на 11,4%, что найдет отражение и в отчетах за 1 квартал 2023 года. Даже в Московском регионе, где в основном представлена компания, стоимость жилья в последние месяцы немного поднялась. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Система - финансовый вампир

Инвестиционная идея в компании является многосоставной. Нельзя оценить бизнес в отрыве от изучения его отдельных сегментов. Этим мы и займемся сегодня. Посмотрим, насколько политика компании противоречит органическому развитию бизнеса ее дочерних предприятий.

Итак, консолидированная выручка Системы за 2022 год выросла на 18% до 912,7 млрд рублей. Операционная прибыль составила 161,3 млрд рублей, что выше уровня 2021 года на 3,5%. А вот чистая прибыль немного сократилась, что является отражением повышенных финансовых расходов. Пресловутые процентные расходы на обслуживание громадного долга отъедают большую часть доходов. 

Лидером по темпам роста выручки становится Ozon с 55%. Несмотря на эффект высокой базы, компании удается не сбавлять темп. Рост выручки — не равно прибыли, поэтому наравне с положительным эффектом, результаты консолидировали и рекордный убыток в 58,2 ярда. В пропорции к доле владения, конечно. 

Степь занимает второе место по темпам роста с 46%. Агрохолдинг успешно развивается, наращивая свое присутствие в сегментах «Агротрейдинга», «Молочного животноводства» и прочей продукции. Смущает лишь растущий долг на 77,5% до 56,4 млрд рублей. Вокруг долгов сегодня и будет крутиться повествование. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Система - финансовый вампир

Инвестиционная идея в компании является многосоставной. Нельзя оценить бизнес в отрыве от изучения его отдельных сегментов. Этим мы и займемся сегодня. Посмотрим, насколько политика компании противоречит органическому развитию бизнеса ее дочерних предприятий.

Итак, консолидированная выручка Системы за 2022 год выросла на 18% до 912,7 млрд рублей. Операционная прибыль составила 161,3 млрд рублей, что выше уровня 2021 года на 3,5%. А вот чистая прибыль немного сократилась, что является отражением повышенных финансовых расходов. Пресловутые процентные расходы на обслуживание громадного долга отъедают большую часть доходов. 

Лидером по темпам роста выручки становится Ozon с 55%. Несмотря на эффект высокой базы, компании удается не сбавлять темп. Рост выручки — не равно прибыли, поэтому наравне с положительным эффектом, результаты консолидировали и рекордный убыток в 58,2 ярда. В пропорции к доле владения, конечно. 

Степь занимает второе место по темпам роста с 46%. Агрохолдинг успешно развивается, наращивая свое присутствие в сегментах «Агротрейдинга», «Молочного животноводства» и прочей продукции. Смущает лишь растущий долг на 77,5% до 56,4 млрд рублей. Вокруг долгов сегодня и будет крутиться повествование. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Selectel - разбор компании. Почему падает доллар? Когда покупать валюту и надо ли?

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 05 мая, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Сегодня разберем ведущего провайдера IT-инфраструктуры в России — Selectel, облигации которого доступны инвесторам из России. Далее посмотрим на валюту. Доллар ускорил падение, намекая на более интересные уровни для покупок. Почему падает доллар? Когда приступать к покупкам и надо ли? Все это узнаете из видео. 


00:13 Разбор Selectel
02:18 Причины падения доллара 
06:10 Прогноз по доллару 
11:29 Выводы по валюте

❤️Друзья, не забывайте ставить лайк под видео. Это мотивирует меня и дальше делать полезные нарезки с вебинара. Ну а вам добавляет плюсик в карму. Спасибо!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Selectel - разбор компании. Почему падает доллар? Когда покупать валюту и надо ли?

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 05 мая, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Сегодня разберем ведущего провайдера IT-инфраструктуры в России — Selectel, облигации которого доступны инвесторам из России. Далее посмотрим на валюту. Доллар ускорил падение, намекая на более интересные уровни для покупок. Почему падает доллар? Когда приступать к покупкам и надо ли? Все это узнаете из видео. 


00:13 Разбор Selectel
02:18 Причины падения доллара 
06:10 Прогноз по доллару 
11:29 Выводы по валюте

❤️Друзья, не забывайте ставить лайк под видео. Это мотивирует меня и дальше делать полезные нарезки с вебинара. Ну а вам добавляет плюсик в карму. Спасибо!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Владимир Литвинов,


Просто новые продавцы не бесконечные. Ягоды уже забрали себе новых продавцов. И принялись за их качество. Отсюда и ска...

Николай Иванов, у вас половина тезисов в молоко, кроме подбора «слабых» продавцов Ozon'ом. Что вообще за необоснованный комментарий, просто в космос посыл? Вы обожглись на пункте выдачи?

​​Лента - это уже ни в какие ворота…

На фоне уверенно растущей X5 Group и задерживающего выход отчета Магнита, будет интересно взглянуть на нашего любителя гипермаркетов и его отчет за 2022 год. К нам еще подоспели и операционные результаты за 1 квартал, который тоже захватим. 

Итак, за 2022 год Ленте удалось нарастить продажи на 11,1% до 537,4 млрд рублей, уступив в динамике своему главному бенчмарку — инфляции. Я не говорю за продуктовую, но даже официальная инфляция составила по итогам года — 12%. Структурная проблема также нашла свое отражение в отчете за 1 кв 23 года, где мы увидели снижение динамики роста выручки до 5,8%. 

Вообще ритейлеров стоит оценивать не только по корреляции их выручки с инфляцией, но и посматривать на сопоставимые продажи. Средний чек упал за 2022 год на 3,8%, динамика трафика оставалась отрицательной весь год. В 1 кв 23 года негатив усиливается. Сопоставимые продажи упали на 5,6%.

Может быть онлайн-продажи все вытянут? 
Действительно, покупка Утконоса в значительной степени начинает оказывать влияние на сегмент онлайна. За 2022 год бизнес удвоился до 7,5% от общих продаж компании. Но куда делась вся эффективность в первом квартале, остается загадкой. Выручка сегмента выросла всего на 1,1% до 11 ярдов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Сегежа - агрессивная политика Системы

Акции компании упорно продолжают игнорировать нотки позитива, доносящиеся из кабинетов и ведомств нашего правительства. С момента публикации отчета по МСФО за 2022 год прошел месяц, и сегодня я хочу взглянуть на отголоски прошлого из отчета. 

Итак, выручка компании прибавила 15%. Из года в год Сегеже удается наращивать мощности, скупать предприятия и прирастать в выручке, увеличив ее с 43 млрд рублей в 2017 году до 107 ярдов в 22-ом. Консолидация активов НЛХК и ИФР прошла во второй половине 2021 года, поэтому эффект низкой базы на лицо. В 1 квартале этого года ждать сильного прироста не стоит. 

Нарушение логистических цепочек и санкционные ограничения заставили перестраивать структуру продаж. Падение объемов «Фанеры» на 12% удалось переключить на сегмент «Пиломатериалы», который как раз и призваны поддержать новые инициативы правительства. Продажи переориентируют в Китай, увеличив их объем в 2 раза. Большая доля выручки приходится на «Бумажные мешки», продажи которых остались на месте.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Сегежа - агрессивная политика Системы

Акции компании упорно продолжают игнорировать нотки позитива, доносящиеся из кабинетов и ведомств нашего правительства. С момента публикации отчета по МСФО за 2022 год прошел месяц, и сегодня я хочу взглянуть на отголоски прошлого из отчета. 

Итак, выручка компании прибавила 15%. Из года в год Сегеже удается наращивать мощности, скупать предприятия и прирастать в выручке, увеличив ее с 43 млрд рублей в 2017 году до 107 ярдов в 22-ом. Консолидация активов НЛХК и ИФР прошла во второй половине 2021 года, поэтому эффект низкой базы на лицо. В 1 квартале этого года ждать сильного прироста не стоит. 

Нарушение логистических цепочек и санкционные ограничения заставили перестраивать структуру продаж. Падение объемов «Фанеры» на 12% удалось переключить на сегмент «Пиломатериалы», который как раз и призваны поддержать новые инициативы правительства. Продажи переориентируют в Китай, увеличив их объем в 2 раза. Большая доля выручки приходится на «Бумажные мешки», продажи которых остались на месте.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Fix Price - армия лояльных покупателей

Поступательный рост бизнеса компании даже в сложных макроэкономических условиях вызывает уважение. 2022 год удалось закрыть с рекордной выручкой, а что же в 2023 году? У меня на столе лежат операционный и финансовый отчеты Fix Price за 1 квартал 2023 года, которые мы сегодня и разберем. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 5,2% до 65,9 млрд рублей. Ключевым бенчмарком, с которым надо сравнивать динамику фин показателей продуктовых ритейлеров, является инфляция. Так, годовая инфляция на конец отчетного периода замедлилась до 3,5%. Fix Price не является продуктовым ритейлером и к нему не применимо сравнение с инфляцией, как это привыкли делать многие инвесторы. Работа с себестоимостью Fix Price и адаптация под новые условия, позволяют компании избежать негативного влияния снижения ИПЦ.

Тем не менее LFL средний чек вырос на 4,1%, LFL продажи в сравнении с 1 кварталом 2021 года увеличились на 5,9%, но немного снизились к 22-му. Произошло это за счет высокой базы прошлого года. На фоне геополитической ситуации мы видели аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Белуга - замедляемся в кризис

Весь 2022 год я не уставал говорить о Белуге, как о перспективной идеи, которая впитывала в себя позитив на рынке алкогольной продукции и двигалась в сторону улучшения взаимоотношений с инвесторами. Так и произошло, за последний год акции компании удвоились, принеся мне отличную прибыль. А что теперь?

Перед тем, как взглянуть на операционные результаты за 1 квартал 2023 год, давайте пробежимся по финансовым метрикам за 2022 год. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 30% до 97,3 млрд рублей. Прибыль при этом составила рекордные 8,5 ярдов, что выше показателей 2022 года на 119%.

Единственный нюанс, на котором хотел акцентировать ваше внимание — это отсутствующая статья доходов от продажи международных прав на бренд Beluga. Компания так и не определила эти 75 млн долларов. Надеюсь в будущем увидим их в отчете, ну а что до 2022 года, то он завершился на высоте.

Теперь давайте окунемся в операционку за 1 квартал. Итак, высокая база 2022 года сыграла против компании. Общие отгрузки продукции снизились на 7,5% до 3,5 млн декалитров. Отгрузки брендов собственного производства вообще упали на 14,2%. Правда они компенсировались ростом отгрузки партнерских брендов на 22,5%. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Ozon - отголоски венчурных инвестиций

По данным Ассоциации электронной коммуникации РАЭК, объем интернет-экономики в России в 2022 году увеличился на 24% до 11,8 трлн рублей. Объем же торговли в сегменте e-commerce превысил 5 трлн. Если учесть, что уровень проникновения интернета в нашей стране составляет 89%, а 73% населения хотя бы раз в месяц посещают e-сommerce площадки, то за этим сегментом нужно пристально следить. 

Примечательно, что Wildberries впервые потеряла лидерство по доле новых продавцов, уступив пальму первенства Ozon, у которого их доля выросла с 16% до 47%. Его то мы сегодня и разберем, изучив годовой отчет и расставив акценты. Тем более дикие ягоды все еще не публичны и пока заняты «забастовками». 

Итак, оборот продаж (GMV) Ozon за отчетный период вырос на 86% до 832,2 млрд рублей. Немного замедляемся, но такова плата за масштабирование. Количество покупателей выросло на 40%, заказы удвоились, а выручка прибавила 55%. Радует, что сегменты доходов от рекламы и сервисов продолжают бурный рост. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Позитив - одни сплошные плюсы. Настораживает!

На самом деле не очень. Я рад, что вовремя стал их акционером, удвоив свои вложения. Мы без устали разбирали все выходящие отчеты компании, и действительно видели одни сплошные плюсы. Сегодня разберем отчет за 2022 год и постараемся найти минусы, не затрагивая условно-перегретые акций и мультипликаторов в сравнении с зарубежными аналогами😉

Итак, выручка за отчетный период практически удвоилась до 13,8 млрд рублей. Причем компания ввела еще одну метрику — «Отгрузки с НДС». Они прибавили 88%, но интересно, что оплата этих самых отгрузок проходит в 1 квартале текущего года. Это намекает на сохранение повышенных денежных потоков в первой половине 2023 года. 

В 2022 году в результате слома привычных шаблонов и схем взаимодействия с зарубежными вендорами, у крупного бизнеса не осталось вариантов, кроме как выбрать высокотехнологичные решения Positive Technologies в сфере кибербеза. В помощь подоспел еще и Указ Президента №250 от 01.05.22 г., по которому запрещается использовать средства защиты информации «недружественных» разработчиков. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели на рынке РФ

​​🇷🇺«Ни шагу назад» — сказал Индекс Мосбиржи и продолжил свое восхождение на этой неделе на 3,3%, вкручиваясь в зону сопротивления на 2600-2800 пп. В отсутствие негативных новостей инвесторы предпочитают переносить свои позиции через выходные в надежде на продолжение импульса. 

Если мы перенесем взгляд на валютный рынок, то динамика аналогичная. Только доллар слегка замедлил темпы роста в ожидании налогового периода. Сдерживающий эффект оказывает и ограничение сделок по валюте на рынке РФ на фоне поглощения Яндексом Uber’а за $150 млн. Регулятор ограничил дневные покупки валюты. 

Нефтегазовый сектор дружно прибавляет в капитализации. Газпром растет на 2,1%, Новатэк забрал долю в высокомаржинальном проекте «Сахалин 2» и прирастает на 2,7%. Сургутнефтегаз, впитавший позитивную динамику по валютам, растет на 6,8% по префам, а Лукойл рекомендовал дивиденды в размере 438 рублей, что ориентирует нас на 9,3% доходности и добавляет 3%. 

Банковский сектор тоже в авангарде роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели на рынке РФ

​​🇷🇺«Ни шагу назад» — сказал Индекс Мосбиржи и продолжил свое восхождение на этой неделе на 3,3%, вкручиваясь в зону сопротивления на 2600-2800 пп. В отсутствие негативных новостей инвесторы предпочитают переносить свои позиции через выходные в надежде на продолжение импульса. 

Если мы перенесем взгляд на валютный рынок, то динамика аналогичная. Только доллар слегка замедлил темпы роста в ожидании налогового периода. Сдерживающий эффект оказывает и ограничение сделок по валюте на рынке РФ на фоне поглощения Яндексом Uber’а за $150 млн. Регулятор ограничил дневные покупки валюты. 

Нефтегазовый сектор дружно прибавляет в капитализации. Газпром растет на 2,1%, Новатэк забрал долю в высокомаржинальном проекте «Сахалин 2» и прирастает на 2,7%. Сургутнефтегаз, впитавший позитивную динамику по валютам, растет на 6,8% по префам, а Лукойл рекомендовал дивиденды в размере 438 рублей, что ориентирует нас на 9,3% доходности и добавляет 3%. 

Банковский сектор тоже в авангарде роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русал и его зеленый друг - доллар

Забегая сразу вперед скажу, что оценка самой компании своей деятельности в 2022 году мне видится максимально адекватной, учитывающий текущую непростую конъюнктуру. Однозначных выводов будет сделать трудно, но мы с вами постараемся, а на помощь нам придет отчет по МСФО.

Итак, выручка компании за 2022 год выросла на 16,7% до $14 млрд. Этому способствовал рост цен реализации алюминиевой продукции в среднем на 16,6% год к году. При этом объемы продаж удалось переориентировать на внутренний и азиатские рынки, что позволило нивелировать выпадение европейского экспорта. 

В данный момент времени цена на алюминий находится на уровне пиков 2018 года на $2300 за тонну. Аналитики прогнозируют сырьевой супер цикл, который может вернуть котировки на спотовом рынке выше $3000, но я бы не рассчитывал на повторение успехов в 2022 году. Скорее мы снизим показатели в текущем году за счет высокой базы прошлого. 

«Русал столкнулся с беспрецедентным давлением и ограничениями в связи с запретом правительства Австралии на экспорт в Россию глинозема и алюминиевых руд, а также с остановкой производства глинозёма на Николаевском глиноземном заводе».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русагро - комплекс проблем в 2022 году

Условная защита сельхоз сектора не всем пошла на руку в 2022 году. Нарушение логистических цепочек и проблемы с импортозамещением — это меньшая проблема. К доходной части отчета у меня вопросов нет. Негатив кроется в расходной его части. Давайте пробежимся по нему и выявим недостатки. 

Итак, выручка компании за 2022 год увеличилась на 8% до 240,2 млрд рублей. Единственный просевший сегмент — это Сельскохозяйственный. Остальные сегменты показали прирост, воспользовавшись положительной конъюнктурной динамикой масложировой продукции и на российском рынке сахара. 

Цена майских фьючерсов на белый сахар в апреле достигла максимума более чем за 11 лет, составив $705,4 за тонну. Это позволяет рассчитывать на сохранение динамики роста сегмента и в первом квартале текущего года.

Операционку мы уже с вами разбирали, затронув объемы продаж и цены реализации. Сегодня я хочу поговорить о финансовых статьях и критических отклонениях в операционных расходах, ведь себестоимость увеличилась всего на 8,9%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Полюс - с оглядкой на прошлое

По сообщениям Всемирного совета по золоту (WGC), в 2022 году центральные банки добавили к своим запасам колоссальные 1136 тонн золота на сумму около $70 ярдов, что намного больше, чем за любой год с 1967 года. При этом банковский кризис в США позволил котировкам драг металла вплотную подобраться к $2000 за унцию, вызвав интерес и к акциям золотодобытчиков. Сегодня у нас на разборе Полюс и его отчет за 2022 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 19,5% до 294,1 млрд рублей. Причина кроется в падении общих объемов реализации на 11% до 2,4 млн унций в 2022 году. Причем эмбарго на отечественного золота не дало ожидаемый еврокомиссарами эффект. А вот падение промпроизводства на Олимпиаде, Благодатном, Наталке, по заявлениям самой компании, как раз и стали основной причиной.

Ценовая конъюнктура в 2022 году сложилась не в пользу Полюса. Точнее так, если сравнить с каким-нибудь 2019 годом, то средняя цена реализации была выше процентов на 30. Однако за счет высокой базы 2021 года отчет вышел скромным. Тут стоит присмотреться к отчету компании за 1 квартал, который обещает быть куда лучше 2022 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>