Индекс Мосбиржи шаг за шагом приближается к 4-х месячному максимуму. Из голубых фишек в лидерах роста в середине недели был Магнит. Инвесторы ожидают позитивных операционных результатов за 4 квартал, так как основные конкуренты уже порадовали рынок неплохими показателями. 

Globaltrans после затяжной коррекции вновь демонстрирует неплохой рост. Арендные ставки на полувагоны снижаются уже два месяца, однако остаются на комфортном уровне, что позволяет рассчитывать на рекордные операционные доходы компании в начале года. Инвесторы размышляют о том, как новый мажоритарный акционер Aqniet Capital распорядится свободным кэшем ж/д перевозчика. Инициирует выплату дивидендов после завершения процедуры редомициляции или объявит выкуп акций у недружественных резидентов с дисконтом?

Сбер обновил 13-месячный максимум. Такое ощущение, что инвесторы завтра ожидают снижения ключевой ставки Центробанка и закупаются Сбером. Однако, вероятность такого сценария ничтожно мала, так как с 1 февраля увеличились государственные расходы, что может повлиять на инфляционные процессы. Монетарным властям потребуется время, чтобы оценить этот эффект.

Друзья из Финам меня любезно пригласили на онлайн-конференцию в качестве эксперта. Мы с коллегами ответили на вопросы инвесторов, разобрав по пути весь сектор металлургии. Выделили перспективные компании и инвест-идеи. Все мои комментарии можете прочитать по ссылке, а ниже я опубликую самые популярные ответы. 

Какие прогнозы по сектору в целом? Станут ли металлурги новыми нефтяниками?
Тут вам конечно нужно уточнять, какую риторику закладываете в сравнение с нефтяниками. Металлурги начнут также испытывать трудности от санкционного давления? Или наоборот — станут ключевым источником доходов бюджета? Увы, несмотря на восстановление отрасли, говорить о полноценном возврате на докризисные уровни дохода пока рано.

Как скажется изменение технологического уклада на Норникеле и цена на металлы?
Норникель обладает уникальной линейкой металлов, которая позволяет ему маневрировать с учетом изменяющейся конъюнктуры. Еще каких-то 5-7 лет назад доля палладия в общей выручке превышала 45%, а спрос на металл и цены на спотовом рынке били рекорды. С приходом ESG-повестки и желания «зеленых» декарбонизировать все, что можно, палладию на смену пришел высококачественный никель, используемый для производства батарей для электромобилей. Диверсификация ГМК по сегментам поможет компании остаться на плаву и прирастать в финансовых показателях.

По сообщениям Всемирного совета по золоту (WGC), в 2022 году центральные банки добавили к своим запасам колоссальные 1136 тонн золота на сумму около $70 ярдов, что намного больше, чем за любой год с 1967 года. При этом банковский кризис в США позволил котировкам драг металла вплотную подобраться к $2000 за унцию, вызвав интерес и к акциям золотодобытчиков. Сегодня у нас на разборе Полюс и его отчет за 2022 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 19,5% до 294,1 млрд рублей. Причина кроется в падении общих объемов реализации на 11% до 2,4 млн унций в 2022 году. Причем эмбарго на отечественного золота не дало ожидаемый еврокомиссарами эффект. А вот падение промпроизводства на Олимпиаде, Благодатном, Наталке, по заявлениям самой компании, как раз и стали основной причиной.

Ценовая конъюнктура в 2022 году сложилась не в пользу Полюса. Точнее так, если сравнить с каким-нибудь 2019 годом, то средняя цена реализации была выше процентов на 30. Однако за счет высокой базы 2021 года отчет вышел скромным. Тут стоит присмотреться к отчету компании за 1 квартал, который обещает быть куда лучше 2022 года.

Золотодобытчики демонстрируют восстановление. Рост котировок видим как в акциях Полюса, так и у выпустившего недавно отчетность Полиметалла. Причины роста сектора кроются в росте базового актива. Золото вновь оказывается на границе 2000$ за тройскую унцию. Пока пробития и закрепления выше данного уровня нет, но это лишь вопрос времени.

Примечательно, что для золота на данный момент не самая подходящая конъюнктура. ФРС в попытках справиться с инфляцией на данный момент не имеет возможности проводить мягкую ДКП. Более того, видим как вместе с ростов ставок в прошлом, начал сокращение баланс Федрезерва. Все это ведет к изыманию ликвидности из финансовой системы и оказывает давление на котировки, как акций, так и товарных рынков. 

💬Можно предположить, что если золото чувствует себя уверенно при жесткой денежной политике, то при ее смягчении будет получен дополнительный импульс по инструменту.

Российские же золотодобытчики выигрывают не только от роста цен золота на мировом рынке, но и от ослабления рубля.

​Тринадцать недель подряд Индекс Мосбиржи болтается в безыдейном боковике, прибавляя по итогам этой 1,05%. Отойти далеко от 2200 п. не удается. Все в ожидании. Именно так я бы назвал текущую ситуацию на российском рынке. В ожидании отчетов, в ожидании новых законов, мобилизации, февраля, фаз луны… Инвестор в России стал пуглив и недоверчив. И это хорошо. Необдуманные действия всегда приводят к убыткам. 

Анонс нового бюджетного правила замедлил ралли юаня. Продажи валюты на 3,2 млрд рублей в день остудили пыл быков. Однако на этой неделе они вновь перешли к покупкам, подняв юань на 1,4%. Пока идет активная переориентация на Восток, бюджет недополучает нефтегазовые доходы, а экспорт страдает от санкций, именно девальвация рубля в пользу китайской валюты выглядит наиболее разумно.

Хорошо подросли на неделе золотодобытчики. Полюс и Polymetal, подгоняемые раллируемым золотом, прибавили 6,5% и 14% соответственно. По Полику вышло сразу несколько новостей, которые вскоро разберем. 

Бычий запал инвесторов выдохся после трех недель поступательного роста. Индекс Мосбиржи взял таймаут и за неделю потерял 0,4%. В отсутствии негативных корпоративных новостей и относительного «затишья» на фронте, с минимальных значений октября индекс прибавил более 21%. Просто мечта на таком рынке. 

Чего не скажешь про зарубежные рынки. Американский индекс S&P500 возобновил снижение после повышения ставки ФРС на 75 базисных пунктов до 3,75-4%. Регулятор продолжает бороться с рекордной инфляцией. Честно говоря, пока это у него не очень получается. Повышение ставки является триггером снижения котировок золота, что в свою очередь бьет по доходам золотодобытчиков.

Polymetal и Полюс теряют за неделю 3,2%, Селигдар 2,9%. Мало того что Полик потерял в выручке 16% за 9 месяцев 2022 года, так еще и пресловутые инфраструктуры риски придавливают котировки. Полюс еще не отчитывался за период, но могу предположить, что результаты немногим лучше.  

Нефтегазовый сектор завершил неделю разнонаправленно. Мастодонты Роснефть, Газпром и Лукойл теряют 3%, 2% и 1,3% соответственно. Газпромнефть, Татнефть преф и Новатэк гораздо лучше. Плюс 6,2%, 3,1% и 3,3%. Причем по-последнему сентимент меняется в лучшую сторону, а заявления руководства о предстоящем запуске Арктик СПГ-2 лишь добавляют позитива. 

Яндекс залетает в лидеры роста (+4,9%) на фоне публикации отчета по МСФО за 9 месяцев 2022 года. Во втором квартале компании удалось вывести рентабельность по скорректированной EBITDA по сегменту «E-commerce и доставка» в плюс, однако в третьем квартале мы снова показали убыток 2,4 ярда. При всей моей любви к компании, поступательного роста не жду. Разберу отчет в отдельной статье.

Металлурги показывают техническую коррекцию после сильного роста за последний месяц. Инвесторы разогнались на новостях о снятии Еврокомиссией ряда ограничений на экспорт. Только эти самые инвесторы забыли, что экспорт коснется только слябов НЛМК. Динамика за неделю соответствующая. ММК теряет 3,5%, Северсталь 5%, НЛМК 1,8%.

На неделе разобрал для вас Ленту и

В середине торговой недели индекс Мосбиржи похудел на 2,7% и завершил торги на отметке 1978 пунктов. Указ президента России Владимира Путина о введении военного положения на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей разочаровал инвесторов. Геополитическая напряженность не уменьшается ни на йоту.

В лидерах падения в среду были бумаги ММК – компания представила операционные результаты за 3 кв., которые оказались хуже конкурентов. Давление на маржинальность бизнеса всех металлургов оказывает снижение цен на металлопрокат и крепкий рубль, но Магнитка оказалась слабым звеном в отрасли.

Сбербанк выглядит достаточно устойчиво на этой неделе. Обычно банки первыми рушатся на геополитической напряженности, но в Сбере мы этого не видим. Либо распродажи в бумагах начнутся в ближайшие дни, либо рынок верит, что худшее уже позади и текущие уровни интересны для покупок. Сбер сейчас торгуется меньше, чем за половину капитала 2021 года. Какой будет капитал в 2022 году? Скорее всего вырастет на 4%, как это было в кризис 2009 года. Кстати, во время дефолта 1998 года капитал Сбера вырос на 28%!

АФК «Система» анонсировала покупку 47,7% акций ритейлера Melon Fashion Group (бренды Zarina, befree, Love Republic и Sela). В 2021 г. выручка ритейлера выросла на 49% г/г до 37,5 млрд руб., а всю компании оценили за 33,1 млрд руб. Если компании удастся поддерживать среднегодовой темп роста выручки 28%, то сделка для АФК может быть неплохой и в будущем ритейлера можно будет вывести на IPO. 

Одним из лидеров роста в среду был Полюс, однако обольщаться инвесторам не стоит. Цены на золото на мировых биржах падают на фоне роста доходности американских трежерис, рубль по-прежнему крепкий, а Союз золотопромышленников РФ жалуется, что золотодобытчикам приходится продавать драгметалл банкам с дисконтами от 1,5% до 5%. Покупать бумаги Полюса сейчас еще рано, даже несмотря на то, что у него самая низкая себестоимость производства в отрасли. 

Минэнерго США продолжает интервенции и увеличивает поставки нефти из стратегического резерва. «Молодой и талантливый» политик Джо Байден всеми правдами и неправдами пытается сбить цены на нефть перед выборами в Конгресс 8 ноября. После выборов показуха закончится и нефть может неплохо подрасти, что благоприятно для отечественной нефтянки. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк статье, это очень крутая поддержка!