В пятницу у себя в Telegram продолжал разбираться в энергетических и газовых войнах и влиянии их на курс рубля. А сегодня хотел бы поговорить о ценообразовании. Еще 10 европейских компаний открыли счета в Газпромбанке для оплаты российского газа в рублях. Таким образом, общее количество «согласных» увеличилось до 20. Теперь весь вопрос в ценообразовании и его влиянии на курс рубля. Есть 2 механизма:

1) Компании по-прежнему считают цену по контракту в долларах. Импортер переводит расчетную сумму в долларах в Газпромбанк, далее проходит конвертация по курсу ЦБ на Мосбирже и Газпрому уже на счет приходят рубли.

В этом случае Газпрому требуется сильный доллар, чтобы получить как можно больше рублей. Минфину, ЦБ и прочим структурам аналогично. 

2) Вопреки контрактам, цена устанавливается в рублях, без привязки к доллару, спотовым ценам и здравому смыслу. Импортер переводит на счет столько долларов, сколько нужно, чтобы конвертировать в расчетную сумму в рублях. Далее схема та же. 

( Читать дальше )

🛢 На глобальном энергетическом рынке ситуация продолжает оставаться накаленной. Несколько дней назад в Сенате Конгресса США был одобрен антикартельный законопроект NOPEC. По нему суды США наделяются правом инициировать иски к странам-участницам картеля, которые осуществляют совместные действия, направленные на ограничение добычи нефти и установление цен на нее. 

Ранее было известно о визите высокопоставленных лиц в Саудовскую Аравию, а вчера появилась информация, что бразильский нефтяной гигант отклонил просьбу США увеличить добычу нефти в марте. Видимо теперь американцы решили перейти к жестким методам, раз не получилось решить вопрос дипломатически.

Вечером 10 мая стало известно, что Оператор ГТС Украины, ссылаясь на форс-мажорные обстоятельства, объявил о прекращении приема газа с 7 утра 11 мая на ГИС “Сохрановка” (через нее проходит 24% транзита российского газа через Украину). Украинская сторона предлагает перенаправить поток через ГИС «Суджа» (остальные 76% транзита), но в Газпроме заявляют, что это технологически невозможно. 

( Читать дальше )

Во вторник был крайний день, когда Польша обязана была заплатить Газпрому за поставки газа в соответствии с новым порядком платежей. Новый порядок предусматривает зачисление денежных средств на счет в Газпромбанке с последующей конвертацией в рубли. И уже рубли должны были попасть на счет самой компании в том же банке.

⌛ До настоящего времени не известно об исполнении обязательств Польшей, а вот Газпром подтвердил, что с 27 апреля полностью остановил поставки газа польской PGNiG. Возможность остановить поставки газа конкретной стране у Газпрома ограничиваются лишь «закрытием вентеля» на границе РФ, поэтому компания прибегает к следующему механизму.

( Читать дальше )

Центробанк зафиксировал падение выручки от экспорта нефти и газа в марте на 47,8%. Всему виной заградительные санкции в отношении российских компаний, особенно нефтяников. Если исключить экспортеров удобрений, которых обходит стороной санкционная риторика, неплохо выглядит один лишь Газпром. 

Трубопроводной газ по-прежнему востребован в Европе, а рекордные цены на спотовом рынке способствуют наращиванию выручки. Сейчас они на уровне $1200+ за тысячу кубов. Газпром поставил в 2021 году около 185 млрд м³ газа в Европу, и даже при всем желании последней перейти на ВИЭ и отказаться от «имперского газа», сделать это навряд ли удастся быстро. 

Тем не менее ожидаю снижение экспорта в 2022 году до 160 млрд м³ и ниже, что будет нивелировано ценами на энергоносители. Причем не исключаю по Газпрому выплат 25%-ой доли прибыли в качестве дивидендов. Это повод продолжить удержание бумаг монополиста у себя в портфеле.

По Новатэку ситуация сложнее. Выход Shell и Total из совместных предприятий поставил под удар ряд объектов. Санкции коснулись поставки технологий и оборудования для охлаждения и сжижения газа. Проект Арктик СПГ-2 сразу же пришлось частично свернуть, оставив лишь первую ветку. 

( Читать дальше )

​И снова карта рынка окрасилась в черный цвет. Но в отличие от 24 февраля, эта неделя завершилась со знаком плюс. Индекс Мосбиржи оттолкнулся от 2400 п., прибавил 11% и вознамерился продолжить движение вверх. Этому способствует лишение нерезидентов прав на выход из активов, а также блок у брокеров на шорты и даже на продажу некоторых бумаг.

В целом, сентимент по рынку складывается не в пользу быков. Значительная перепроданность рынка с начала года подталкивает котировки вверх, но я не вижу ни одной фундаментальной причины для возврата цен на докризисные уровни.

Доллар умудрился сходить на 80 рублей, после чего немного отпрыгнул вверх. А чему удивляться, когда котировки не являются рыночными. Сейчас вожжи управления только в руках ЦБ, и только им известно, какой курс будет в будущем. Внимательные подписчики весь прошлый год вместе со мной покупали валюту. И я ее не продаю!

Нефтегазовый сектор показал, пожалуй, самую скромную динамику. Выделяется Роснефть со своими +23,3% роста. Не удивительно, если учесть географию продаж и слабое влияние санкций на бизнес. По Лукойлу пришелся основной удар, но и он добавил +7,6%. Механизм перевода оплаты за газ на рубли разрабатывается, но не окажет существенного влияния на Газпром, что не мешает монополисту прибавить 10,7%.

( Читать дальше )

​​Второй день торгов на Мосбирже прошел без потрясений и по-прежнему без акций. Поддерживаемые Центробанком ОФЗ умеренно прибавляли. А вот новость уже под завершение дня порадовала. НКО НКЦ приняло решение установить запрет на короткие продажи по основным акциям. Регулятор продолжает готовиться к открытию биржи и уже совсем скоро это произойдет. Вот жара то начнется...

Санкционная риторика запада сохраняется, без намеков на послабление. Наша экономика сдержит первый удар в моменте, проблемы начнутся позднее. Из-за нарушения цепочек поставок, Европа экстренно начинает искать новых экспортеров энергоносителей. Импортозамещение, только теперь с другой стороны. Мы их пармезан научились делать, а они газ пытаются найти.

Германия уже начала переговоры с Катаром на предмет поставок сжиженного природного газа с целью снизить зависимость от России. Это дороже, сложнее и потребует дополнительных регазификационных терминалов. Их еще построить надо, но вектор отказа от нашего более дешевого трубопроводного газа уже задан. 

( Читать дальше )

В общем смысле, дефолт — это невыполнение денежных обязательств в установленный срок. Касаться это может как частных компаний, так и государства в целом. Это состояние предшествует банкротству. Сложившаяся ситуация в мире крайне опасна, так как может вызвать череду дефолтов по обязательствам. Страны разорвали почти все экономические взаимосвязи и запустили цепочки, которые с высокой долей вероятности приведут к мировому финансовому кризису в ближайшее время.

Дефолт РФ 1998 года
Кризис, разразившийся в самом конце XX века, стал следствием ряда факторов. В том числе слабой экономики, практически отсутствующего экспорта, снижения цены на сырье (нефть, газ, металлы) и огромного госдолга. 17 августа 1998 года правительство фактически объявило дефолт, приостановив на 90 дней выполнение обязательств перед нерезидентами. Экономические проблемы внутри страны умышленно опускаю, о них сможете прочитать в интернете (пока не заблокировали)

( Читать дальше )

Несмотря на закрытую фондовую секцию Московской биржи, каждый день продолжает выходить шквал экономических и геополитических новостей. Вчера вышла новость о том, что физическим лицам разрешат осуществлять переводы в валюте на зарубежные счета, которые были открыты до 1 марта, и информация о которых раскрыта налоговым органам. Сюда попадают и брокерские счета у зарубежных брокеров, а значит обладатели таких счетов могут немного выдохнуть с облегчением.

Российский же рынок, со слов Центрального банка возобновит работу, как только внешняя ситуация стабилизируется и позволит это сделать. ЦБ РФ считает, что эмоциональная реакция участников при сложившейся ситуации могла бы привести к неоправданным потерям. Является ли это намеком на то, что рынок закрыт до окончания специальной операции? Посмотрим. 

Также для стабилизации рынка, компании продолжают объявлять о программах обратного выкупа. Вчера Роснефть заявила о возобновлении байбека до 31 декабря 2023 года. Закрадываются мысли, что сейчас можем массово увидеть отмену дивидендов, при этом компании могут объявлять о выкупе. Такой вариант наиболее благоприятный с точки зрения компромисса – прибыль распределится на акционеров, а финансовый рынок получит поддержку. 

( Читать дальше )

«Биржевые каникулы» плавно перетекают в «отпуск». Третью неделю подряд мы остаемся без торгов на Мосбирже. Я так понимаю, биржа столкнулась не только с техническими проблемами, но и с политическими нюансами. Сейчас законы принимаются почти каждый день и запускаться в текущих условиях крайне сложно. Пока будем готовиться к открытию!

К тому же не понятно, как поступить с остатком нерезидентов на Мосбирже. В акциях иностранные инвесторы генерировали почти 50% объема Мосбиржи. После их частичного выхода, небольшая доля еще осталась на нашем рынке и давать им уйти просто так никто не собирается. Что хорошо для нас, так как это не повлияет негативно на открытие рынка.

Экономика России, да и всего мира стоит в шаге от начала рецессии. Череда технических дефолтов по еврооблигациям способны запустить необратимые процессы. Благо некоторым компаниям, в виде Газпрома, Роснефти и Норникеля дали возможность выполнить обязательства в валюте, что позволит им сохранить взаимосвязи на европейском рынке. 

( Читать дальше )

5-й день подряд утро стартует без торгов на Мосбирже. В этих условиях, открытие может пройти под знаком распродаж, чего не хотелось бы ни инвесторам, ни регулятору. Поэтому сомневаюсь, что мы увидим торги вплоть до 9 марта.

Доллар $USDRUB вчера снова переписал исторический максимум. Теперь и отметка в 117 рублей за доллар поддалась. Проведу небольшой ликбез. Традиционно, регулировать курс валют был призван ЦБ, который проводил валютные интервенции. В связи с блокировкой валютных резервов за границей, ЦБ позвал на помощь экспортеров, требуя от них продавать в рынок свою экспортную выручку в пределах 80% от нее.

Но эту выручку еще нужно получить. Нарушение цепочек поставок и расчетов, мешает нормальной деятельности экспортеров. К тому же санкции и отказ западных партнеров от сотрудничества, затрудняют процесс. Вчера стало известно об отказе французских и британских портов принимать сжиженный природный газ у танкеров Новатэка. Кто дальше? Роснефть, Газпром?

( Читать дальше )