Прошедшая неделя держала участников рынка в напряжении. Формально крутых поворотов не случилось. Банк России сохранил ставку на уровне 11%. На заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США было принято решение сохранить ставку на прежнем уровне. Однако прогнозы ФРС относительно последующих повышений ставки были понижены до 2 в текущем году против 4 на декабрьском заседании. В качестве причин названы различные риски, особое место среди которых занимают внешние. ФРС ждет 2 повышений, а рынок и вовсе полагает, что наиболее вероятным значением ставки на конец текущего года является не 1%, как этого ожидает ФРС после мартовского заседания Комитета, а только 0,75%.

Среди упоминаемых ФРС внешних рисков в первую очередь подразумевалось состояние китайской экономики. Там, много неприятных моментов. Так, в 2016 происходит обвал продаж легковых автомобилей, который уже составил 44% и является самым масштабным в истории. Это грозит продолжением снижения потребления ресурсов, включая энергоносители и металлы. Предприятия отрасли резко наращивают дебиторскую задолженность в надежде удержать рынок. Но это оборачивается ростом неплатежей. Растет доля плохих долгов.  В январе компании страны увеличили долг сразу на $0,5 трлн. И банк Китая потворствует росту долга. Только за прошедшую пятницу в финансовую систему Китая было влито $20 млрд. Растущие долги Китая способны привести к дестабилизации рынков и всей мировой экономики.

В четверг рынок энергоносителей продолжал демонстрировать оптимизм. Рынок продолжает отыгрывать известия о согласованной на 17 апреля встрече ведущих нефтепроизводителей в Дохе. Свою лепту продолжает вносить неработающий нефтепровод в Ираке и недавнее известие об аварии на нефтяной платформе у берегов Бразилии. Да и снижение индекса доллара после заседания ФРС тоже вносило свой вклад в динамику цен.

Особенно активно подросли цены американской нефти WTI, показав увеличение на 4,1%, а за два дня подрастание составило очень солидные 9,4% (для европейской нефти прибавка составила 7,2%). За счет опережающего роста цены американской нефти спред между ценами по обе стороны Атлантики почти обнулился.

Согласно вышедшим свежим данным за неделю, закончившуюся 11 марта 2016 года, коммерческие запасы нефти в США выросли на 1,317 млн. баррелей. Среднедневные объемы добычи за неделю снизилась на 10 тыс. бар. в сутки. Более важной составляющей вышедших данных представляется новое снижение добычи нефти. Однако на этот раз снижение было достаточно умеренным, да и к тому же вновь сопровождалось ростом запасов. Так что бычий настрой на рынке по выходу данных увеличился, но совсем непринципиально. Гораздо более важной остается новость о наметившейся на 17 апреля встрече нефтедобывающих стран в Дохе. Об этом в среду сообщил Глава Минэнерго РФ Александр Новак. В результате по итогам дня цены нефти существенно подросли.

Но была еще одна важная причина подрастания нефтяных цен. ФРС, как и ожидалось, приняло решение сохранить процентные ставки на текущем уровне. При этом в ФРС довольно заметно снизили оценки как по дальнейшему развитию американской экономики, темпам подрастания инфляции, так и по прогнозируемому ужесточению монетарной политики в текущем году и в 2017–2018 гг.

Цены нефти и нефтепродуктов в начале недели подрастали, поставив благоприятную точку в окончании месяца. А вот рынок газа в США не разделил оптимизма нефти и нефтепродуктов. По голубому топливу продолжается сползание цен, которые уже опустились ниже минимумов четырехлетней давности. С начала года цены потеряли более четверти и на сегодня в США за 1000 м3 дают лишь чуть больше 60 долларов. Такие цены за океаном возбуждают потенциальных покупателей в Европе на мечты о поставках голубого топлива из США. Как бы ни заклинали представители Газпрома о преимуществах трубного газа, но при таких тенденциях европейские потребители будут все чаще задумываться о возможных поставках СПГ. И это представляет существенную угрозу будущим поставкам Газпрома.

Другой важной тенденцией последних дней был тренд на укрепление доллара. После выхода в конце прошлой недели благоприятных макроэкономических данных в США, рынок существенно повысил оценку вероятности повышения ставок. Так, к концу недели вероятность повышения ставки в июне подскочила до 33%, в то время как еще месяц назад рынок ее оценивали лишь в 12%. Правда прогнозы на мартовское повышение ставок от ФРС остается достаточно скромным. В условиях выросших ожиданий роста ставок доллар теснил остальные валюты и по отношению к евро вырос до уровней 1,09 доллара за евро.

Прошедшая неделя держала участников рынка в напряжении. Однако крутых поворотов не случилось, и на рынках продолжились тенденции предыдущей недели. Это было связано с ожидавшимися (и не разочаровшими этих ожиданий)  решениями заседания ФРС. На Комитете было принято решение сохранить ставку на прежнем уровне. Правда (тоже ожидаемо) произошло сильное смещение сопроводительного документа в голубиную фазу. ФРС делает акценты на некоторых негативных моментах, включая замедление экономики. В таких условиях ожидать дальнейших шагов по повышению ставки пока не приходится. После заседания ФРС произошла переоценка рынком перспектив следующих повышений ставки в текущем году. Резко стала подрастать вероятность сохранения ставки на текущих уровнях до конца 2016 года. Если еще в конце декабря рынок оценивал такую вероятность лишь в 17,7%, то на конец января оценка вероятности сместилась к паритету и составила 47,2 процента. Из оставшейся половины большая часть (37,9%) соответствует вероятности ставки в 0,75% и лишь 12,5% — вероятности поднятия ставки до 1 процента. Это довольно сильное изменение, с учетом того, что после декабрьского заседания ФРС вероятность поднятия ставки до 1% к концу 2016 года рынок оценивал в солидные 30%.

Прошлая неделя на рынках выдалась бурной и переменчивой. С начала недели продолжалось снижение цен на сырьевых и товарных рынках. Так, фондовый рынок США опустился до уровней минимумов 2015 года. Фондовый рынок Китая установил новые минимумы. Но наибольшее впечатление производили цены на нефть, которые опускались почти до 27 долларов за баррель. В таких условиях наш фондовый рынок тоже показывал приступ хандры. Индекс РТС опускался почти до 600 пунктов. Правда основная часть снижения индекса происходила за счет слабости рубля. Доллар долетел до 83, а евро до 93 рублей за единицу. Многие игроки на повышение понимали, что снижение на рынках стало слишком большим и наступает момент для покупок. (Как мы и предполагали в прошлом обзоре, уровни РТС вблизи 600 пунктов оказали рынку мощнейшую поддержку).

Да и приход полноценной паники на рынки пока не вписывался в планы регуляторов,  и они на прошлой неделе предоставили повод для брутальной игры на повышение. Европейский центральный банк на своем заседании сохранил ключевую ставку на минимальном уровне в 0,05%, но президент Марио Драги в своем выступлении по итогам заседания заявил о возможности использования новых стимулирующих мер из-за усиления рисков для экономики еврозоны и ухудшения ожиданий по инфляции. Причем из выступления можно было понять, что такие меры могут задействовать уже на мартовском заседании ЕЦБ. Евро послушно скользнуло вниз по отношению к доллару. Иена тоже пошла на снижение — видимо японцы воодушевились заявлениями Драги и посчитали, что Банк Японии на заседании 28 января тоже примет решение о продолжении программы количественного смягчения. На наступающей неделе 27 января будет проходить заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США. Сопутствующие заявления сообщения главы ФРС, скорей всего, тоже будут выдержаны в голубином тоне. Во всяком случае, перед главным событием недели рынок оценивает вероятность повышения ставки на заседании ФРС лишь в скромные 11%. У Банка Росси в конце недели тоже будет заседание. Пока рубль смог отбиться от минимальных уровней, но если атака на рубль будет возобновлена, то Банку России придется пойти на повышение ставки.

В который раз сегодня отвечал корреспондентам о том, что населению сейчас не нужно бросаться за покупками долларов. (для rb.ru).

Валютный поезд уже миновал оставшиеся позади станции покупки: «Доходная», «Очевидная»,  «Долгосрочно предпочтительная», «Спекулятивная», «Все еще возможная», проезжает полустанок «Паниково» с близкой станцией «Очень опасново». А далее пойдут станции: «Фиксаево», «ЦБ просыпаево», «Интервеционная», «Решительно-пугаево», «Запоздалово», «Поле драки махаево», «Деньго-потеряево», «Безнадежно инвестилово», «Виноватово» и «Печально-опытово». Теперь в обменном пункте лучше не покупать билеты на проходящий «акуловский» поезд. 

Набросал типо графика движения:

На прошедшей неделе наиболее заметным рыночным движением было укрепление доллара. Здесь свою роль вначале сыграло выступление главы ФРС Джанет Йеллен, в котором отмечалась увеличивающуюся решимость ФРС по поднятию ставки уже на декабрьском заседании. А в пятницу в США вышла статистика по рынку труда и она производит на рынки положительное впечатление. Заметно выросли уровни зарплат, процент безработных снизился до рекордного уровня в 5%, а число новых рабочих мест подскочило на 271 тысячу. И хотя происходит рост занятости в основном за счет лиц преклонного возраста, рынок воспринял вышедшую информацию как дополнительный аргумент для поднятия ставки. В результате оцениваемая рынком вероятность повышения ставки в декабре к концу недели возросла до 69,8%, хотя еще месяц назад вероятность повышения ставки на декабрьском заседании ФРС оценивалась лишь в скромные 4,6 процента. Финансовые власти готовят рынок к неизбежным шагам по ужесточению финансовой политики, да и сам рынок все более склоняется к такому варианту развития событий. В частности ястребиными ожидаются предстоящие выступления представителей ФРС и на текущей неделе. (Впрочем, тон выступлений и ожидания рынка в будущем еще могут измениться за оставшийся до заседания ФРС месяц).
 

Цены на нефть и нефтепродукты в среду сильно снизились, почти полностью компенсировав сильный рост, произошедший в предыдущий день. Интенсивное снижение цен на нефть началось в 18 часов. Это время начала выступления главы ФРС в Конгрессе США. Председатель ФРС сделала более определенные намеки о возможном повышении ставки на декабрьском заседании Комитета по открытым рынкам.  За сутки рынок пересмотрел вероятность повышения ставки в декабре, увеличив ее оценку почти на 4% с 52,3% в предыдущий день до 56,2%.

Подросла доходность казначейских облигаций, а так же вырос индекс доллара.

После появившихся 28 октября намеков от ФРС оцениваемая рынком вероятность повышения ставки в декабре за один день подрастала с 42,6 до 50,4% (текущее значение 46,5%). Другим следствием стал рост доллара по отношению к другим валютам. Так, евро просело по отношению к доллару более чем на полтора процента.
 

На нашем рынке укрепление доллара было не столь выраженным, на вечерней сессии среды его  перебивал рост нефтяных цен. Торги на рынке в четверг были достаточно интересными, хотя и проходили на фоне заметного снижения индекса ММВБ. По итогам дня индекс ММВБ потерял 1,04%. Потери индекса РТС были немного большими (-1,77%) за счет немного подросшего доллара. Однако после сильных изменений рынка и валютного курса предыдущего дня текущие изменения цен за день представлялись не такими большими. Пока, по крупному счету, индекс ММВБ продолжает колебаться в рамках плоской коррекции роста начал октября.