На прошедшем 14 декабря заседании Комитета по открытым рынкам, как и ожидалось ФРС повысило ставку на 0,25%.  Но, в силу уверенной «ожидаемости» такого повышения, это решение стало не главным результатом прошедшего заседания Комитета. Новостью стали ястребиные настроения, согласно которым члены ФРС прогнозируют еще три повышения ставки в 2017 году. Этого ожидают 6 членов Комитета, хотя сопроводительное заявление осталось без прямых намеков на будущие действия ФРС. Поскольку из формулировки «планируется лишь постепенное увеличение ставки» нельзя делать однозначных заключений по динамике. Рынок пока занимает более консервативные позиции, чем большинство членов Комитета: максимум вероятности ожиданий рынка к концу следующего года концентрируется вблизи двух повышений ставки.

19 декабря в США вновь очень важный день. В ходе заседания коллегии выборщиков, куда входят 538 представителей всех штатов, выборщики должны проголосовать за кандидатуру нового президента. Даже несмотря на то, что Трамп на выборах набрал голоса 306 выборщиков при необходимом минимуме в 270 голосов, все еще остаются некоторые сомнения в исходе предстоящего голосования. Тем более что на выборщиков оказывается очень сильное давление и уже появились выборщики, которые будут голосовать против воли народа пославшего их штата. Впрочем, дождемся результатов сегодняшнего заседания. 6 января 2017 года конгресс США должен утвердить итоги голосования выборщиков. Инаугурация избранного президента США должна пройти 20 января. После указанных процедур можно будет ждать попыток многочисленных изменений, которые оглашались выбранным президентом.

Прошедшее на прошлой неделе заседание ЕЦБ не принесло ясности по поводу судьбы программы выкупа облигаций, которая заканчивается весной 2017 года. На сопроводительной пресс-конференции Драги отказался предоставить любую информацию о будущем программы QE, аргументируя это тем, что данный вопрос не обсуждался на заседании ЕЦБ. Есть вероятность, что из-за необходимости поддержки проблемных стран Еврозоны, а так же из-за растущих проблем банковской системы все-таки придется принимать решение о продлении программы QE после марта 2017 года. Но пока отсутствие намеков на некоторое сворачивание программ выкупа от Марио Драги привело к новому витку ослабления евро. И если большинство валютных пар пребывают в относительно спокойном состоянии, то евро после заседания ЕЦБ пошло на новую волну снижения. А всего с начала октября потери евро к доллару составляют уже более 4%. Слабость евро стала важным вкладом в дальнейшее укрепление индекса доллара. А на фоне укрепляющегося доллара подорожание многих активов стало проблематичным.

Цены нефти за прошедшие сутки потеряли более двух процентов. В результате попытка штурма максимумов цен, связанная с вышедшими накануне данными о росте Китайской экономики и новом сильном снижении запасов нефти в США не удалась. Цены по нефти марки Brent откатились  от 53 до 51,2 доллара за баррель.

Существенный вклад в снижение цен внесло укрепление доллара к ведущим мировым валютам. Главную скрипку в укреплении доллара сыграли сигналы от ЕЦБ, который на своем последнем заседании сохранил стимулирующие параметры своей монетарной политики. Откровением для рынка стало то, что, по словам главы ЕЦБ Марио Драги, регулятор пока не обсуждал сворачивание своей программы количественного смягчения. Это стало тем более удивительным, что в течение последнего месяца идут активные обсуждения возможного сворачивания программы стимулирования и, в первую очередь, темпов выкупа активов. Сохранение сверхмягкой позиции ЕЦБ дополнительно ослабило и так сильно слабевшие позиции евро. С 10 октября Евро потеряло к доллару уже 3 цента, снизившись с 1,12 до 1,09 доллара.

Хитом прошедшей недели на валютном рынке было продолжившееся снижение британского фунта. Чем жестче ожидаемые варианты выхода страны из Евросоюза, тем слабее себя чувствует валюта Великобритании. На прошедшей неделе интересными стали инсайдерские сообщения Блумбергс о результатах промежуточного заседания ЕЦБ. Агентство поведало о растущем консенсусе среди членов ЕЦБ по постепенному уменьшению объема программы QE в рамках выхода из текущей мягкой монетарной политики. Назывались даже первоначальные ориентиры уменьшения размера программы QE ЕЦБ (на 10 млрд. 70 млрд. евро). На этих сообщениях был отмечен существенный рост евро. Однако рост был остановлен опровержением пресс-секретаря ЕЦБ. Тем не менее, на рынке зреет уверенность, что не только в ФРС задумываются о переходе к более жесткой монетарной политике.

У ФРС тоже свои вехи. Главным событием прошедшей недели стал выход отчета по рынку труда в США. Наиболее важной цифрой оставалось число новых рабочих мест. Глава ФРС недавно обозначила уровень в 150 тыс. создания новых рабочих мест, который мог бы оказаться пороговым для изменения мнения по поднятию ключевой ставки. В реальности их число  оказалось немного большим — так что ожидания на подъем ставки сохраняются. После выхода отчета руководители ФРС (Фишер, Местер и Джордж) в выступлениях в пятницу вечером единогласно признали отчет по рынку труда сильным и высказались в духе продолжения курса на повышение ставки.  Другие компоненты отчета были близки к нейтральным:

Ключевым днем наступающей недели будет среда 21 сентября. В этот день пройдут заседания Банка Японии и ФРС США. Но в первую очередь интересным и важным будет решение ФРС по ставкам. Среднесрочно ФРС подготовило рынки к возможному повышению ставки. Но последние экономические показатели страны,  в том числе по скромному росту ВВП не способствуют повышению ставки. Редкие исключения вроде некоторого оживления инфляции принципиально не изменяют картины. Не способствуют повышению ставки и приближающиеся выборы в США. ФРС совершенно не нужны обвинения в способствовании победы какого-либо кандидата. Хотя настрой членов ФРС в последнее время был довольно ястребиным (некоторые члены ФРС считают целесообразным двукратное  повышение ставок в 2016 году), однако рынок с большим перевесом ожидает лишь однократного повышения ставки до конца текущего года. А на предстоящее заседание ФРС вероятность повышения ставки рынок оценивает лишь в скромные 12 процентов.

Важнейшим политическим событием прошедшей недели стало начало работы G-20. А вот для рынков более всего ожиданий было связано с отчетом по рынку труда в США. Основные компоненты отчета были чуть хуже ожиданий.  Число новых рабочих мест (+151К) оказалось меньше, чем ожидалось (+180К). Однако август традиционно приносит слабые данные по этому показателю и рынки не очень впечатлились относительной малостью нонфармов. Остальные показатели рынка труда говорят о стабилизации ситуации. Безработица остался на прежнем уровне в 4,9% против ожиданий снижения до 4,8%, снизилась до 34,3 (против 34,4 ранее) средняя продолжительность рабочей недели. Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,4 ранее (ревизия вниз с 34,5). Хуже ожиданий оказался рост заработных плат. Это не позволяет рассчитывать  на ожидаемое подрастание инфляции.

Некоторые видные финансисты полагают, что, невзирая на слабые нонфармы, они не смогут служить непреодолимым препятствием для возможного повышения ставок уже на сентябрьском заседании ФРС. Останавливать от повышения ставок будет скорей угроза естественного в таком случае снижения фондового рынка. Поэтому решиться Комитету на повышение ставки перед выборами будет достаточно сложно. Результат прост: после выхода статистики по рынку труда, оцениваемая рынком вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС снизилась с 24 до 21 процента.

Пресс-служба Банка России сообщила:

Совет директоров Банка России 29 июля 2016 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 10,50% годовых. Совет директоров отмечает, что динамика инфляции и наметившееся оживление экономической активности в основном соответствуют базовому прогнозу Банка России. Однако снижение инфляционных ожиданий приостановилось. Принятое решение и дальнейшее сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики будет способствовать достижению цели по инфляции. По прогнозу Банка России, годовой темп прироста потребительских цен составит менее 5% в июле 2017 года и достигнет целевого уровня 4% в конце 2017 года. Банк России будет рассматривать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, оценивая инфляционные риски и соответствие динамики замедления инфляции прогнозной траектории.

Принимая решение по ключевой ставке, Совет директоров Банка России исходил из следующего.

В ожидании важных для рубля новостей...
На предыдущем заседании 10 июня Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5% до 10,50% годовых. В качестве главных аргументов Совет директоров отметил позитивные процессы стабилизации инфляции, снижения инфляционных ожиданий и инфляционных рисков на фоне признаков приближающегося вхождения экономики в фазу восстановительного роста. 

Поскольку динамика инфляции продолжает оставаться ключевым фактором для принятия решения на предстоящем заседании, то напомним сложившееся к сегодняшнему дню положение вещей. По последним данным Росстата  за период с 19 по 25 июля 2016г. индекс потребительских цен составил 100,1%, с начала июля — 100,6%, с начала года — 104,0% (июль 2015г.: в целом за месяц — 100,8%, с начала года — 109,4%). 

В июле мы вновь стали свидетелями существенного ускорения инфляции за счет ростов тарифов ЖКХ. Однако благоприятным и отрадным фактором является остающийся пока весьма умеренным рост цен на моторное топливо. Последние данные Росстата по этим позициям выглядят следующим образом:

Прошедшие дни были довольно богатыми на события. Из Турции поступают сообщения о растущей плате общества за неудавшийся переворот. Растет число арестов и отставок. Однако пока ситуация стабилизировалась. Множество других резонансных событий с криминальным уклоном, способные в другие времена вызвать резонанс в СМИ и даже повлиять на рыки  сейчас проходят просто тревожным фоном.

Важнейшим событием прошедшей недели было состоявшееся заседание ЕЦБ, которое оставило ставку на прежнем уровне. А выступавший Марио Драги по его итогам не стал грозить новыми программами смягчения. Можно сказать, что  пока регулятор считает ситуацию на финансовом рынке относительно спокойной, даже несмотря на нависающие проблемы плохих долгов и недавний рост недоверия к банкам Европы, и особенно к банковской системе Италии. (Впрочем, здесь ситуация может начать изменяться уже на текущей неделе особенно после публикации 29 июля результатов стресс тестов банков). Кроме того ЕЦБ пока не видит особой опасности из результатов референдума по Brexit. Однако Драги отметил, что ситуация в Турции может повлиять на доверие в Еврозоне. Евро за прошедшие с попытки переворота дни потеряло к доллару чуть менее двух центов. Оно и понятно – даже угроза нового наплыва через Турцию беженцев в Европу может вызвать новый приступ слабости европейской валюты. Сообщения о терактах в Мюнхене в конце прошлой недели лишний раз напомнили об этой проблеме.  

На саммите ШОС предсказуемо дан зеленый свет на вступление в организацию Индии и Пакистана. Объединение набирает мощь. Заговорили о вариантах евразийской интеграции. А вот события в Великобритании пошли по плану Б. Желали просто выторговать себе умеренную «особость» в Евросоюзе, а вон оно как получилось: на референдуме 51,9% народа проголосовало  за выход Британии из ЕС. Пока формально результаты референдума не запускают механизм выхода – для этого нужно решение парламента. Но даже без последних решений теперь механизмы центробежных сил будут набирать обороты, причем как в Великобритании, так и в Евросоюзе. Парад суверенитетов пока повис как угроза, но вполне может стать реальностью.

В пятницу рынки отреагировали падением на пришедшие из Великобритании известия. Пока падение весьма умеренное. Рынки заняли выжидательную позицию, и будут пытаться оценивать дальнейшее развитие событий, но и в дальнейшем остающиеся по последствиям референдума неопределенности будут продолжать давить на рынки. Вероятно, наиболее уязвимой остается позиция фунта, но под ударом легко могут оказаться и другие активы. После таких итогов рынок стал оценивать вероятность повышения ставки на июльском заседании ФРС как нулевую. Зато появились оценки по возможному снижению ставки.