100500 раз говорил, что и ФРС, и Банк России следует за рынком. Раньше, для ЦБ РФ, использовал, как маркер, доходность 3-месячных облигаций. Но сейчас почему-то не нашёл, потому тупо смотрим на широкий рынок. С предыдущего заседания ЦБ РФ (в ноябре) цена перестала падать (то есть ставка расти)

Вот поэтому Сахипзадовна её и не подняла. И нет тут никакого конспироложества (мол не хотела расстраивать россиян перед новым годом)

Ну и да, разметку Лукойла тут видели?

( Читать дальше )

Самоуспокоенность по отношению к финансовым рынкам обычно не заканчивается хорошо. Наш ноябрьский обзор мирового рынка показывает, почему самодовольство вот-вот сменится изношенными нервами в Европе:
Продолжительность оптимизма инвесторов является ключевым столпом нашего прогноза эпического краха фондового рынка. Индекс подразумеваемой волатильности VDAX (левый график ниже), который измеряет панику и самоуспокоенность инвесторов, упал до 4-летнего экстремума в марте этого года. Метрика обычно колеблется обратно пропорционально ценам акций, достигая более низких минимумов, когда акции достигают более высоких максимумов, и наоборот. Однако в течение последних двух кварталов VDAX тихо повышался, даже подскочив до 12-месячного экстремума, когда инвесторы акций запаниковали из-за торговли керри-трейд в иене в августе. Тем временем DAX 40 достиг нового исторического максимума 17 октября. Это означает, что цены акций растут вместе с растущим страхом, динамика, которая противоречит историческим нормам.

( Читать дальше )

Я начал работать аналитиком развивающихся рынков в 2002 году, и одной из самых крупных акций в то время была Petrochina. Она была зарегистрирована в Гонконге в 2000 году и ничего не делала в течение многих лет, прежде чем заявила о движении в 2003 году и выросла на 1000% к 2007 году, прежде чем войти в длительный медвежий рынок.


( Читать дальше )

Инвестиционный энтузиазм редко был столь оптимистичным. В недавнем посте мы обсуждали ожидания инвесторов относительно доходности в следующем году, согласно индексу настроений Conference Board. А именно: «Уверенность потребителей в более высоких ценах на акции в следующем году остается на самом высоком уровне с 2018 года после «снижения налогов Трампом в 2017 году». (Примечание: этот опрос был завершен до президентских выборов).
Мы также обсудили вложения домохозяйств в акции, которые, по данным Федеральной резервной системы, достигли самых высоких уровней за всю историю наблюдений.

( Читать дальше )

Снижение ставки федеральных фондов ФРС в сентябре было встречено всеобщим ликованием на Уолл-стрит. Однако история показывает, что такие шаги ФРС не всегда приводят к росту экономики. Наш Financial Forecast 3а октябрь дает перспективу:
В выпуске от 2 августа прогнозировалось «приближающееся снижение ставки Федеральной резервной системы», в котором говорилось, что «ФРС снизит ставку по федеральным фондам соразмерно более низкому уровню казначейских векселей». 18 сентября ФРС объявила о снижении ставки по федеральным фондам на 50 базисных пунктов с 5,5% до 5,0%. К тому времени доходность по 3-месячным казначейским векселям США снизилась до 4,75%, а доходность по 6-месячным казначейским векселям США составила 4,50%. На этой неделе доходность снизилась до 4,61% и 4,40% соответственно. Таким образом, ставка по федеральным фондам все еще отстает от снижения рыночных ставок.

( Читать дальше )

Ранее в этом месяце, когда доходность US10Y составляла 3,9670%, мы писали, что она, вероятно, будет направлена ​​к 5,50% в ближайшие месяцы. Этот прогноз был полностью основан на нашей интерпретации волн Эллиотта ее дневного графика, которая показала, что снижение с чуть более 5% до чуть менее 3,60% было корректирующим. Таким образом, предшествующий восходящий тренд все еще продолжался и, вероятно, возобновится. Сегодня доходность 10-летних государственных облигаций США достигла 4,26%, поэтому можно смело сказать, что пока все идет по плану. Фактически, структура ралли от 3,5990% представляет собой очень четкий пятиволновой импульс, подтверждающий возобновление восходящего тренда.
Мы обозначили паттерн i-ii-iii-iv-v в том, что должно быть волной (i) большей волны 5. Пять подволн волны 'v' также видны. Если этот подсчет верен, имеет смысл ожидать трехволнового снижения в волне (ii) до 4,00% – 3,90%, прежде чем быки вернутся в волне (iii). Даже если волна (ii) утащит доходность US10Y ниже 3,90%, позитивный прогноз останется неизменным, если только 3,5990% не сдастся.

( Читать дальше )

Корреспондент Уилсон Р. Логан любезно поделился своим списком из 17 индикаторов глобально синхронизированной рецессии. На мой взгляд, каждый из них — это громко звенящий тревожный колокол. Как выразился Уилсон, «рецессии имеют очень четкие индикаторы. Мы все знали, что она приближается, и у всех нас было много времени, чтобы подумать об этом». Для контекста напомним, что мировая экономика — это тесно связанная, высокоинтегрированная система, что означает, что сбои в одной подсистеме быстро распространяются по всей системе. Сбои, как правило, усиливают друг друга, создавая каскадный эффект, похожий на лавину: все выглядит совершенно стабильным, пока весь склон горы не обрушится.
Это не полный список индикаторов; есть множество других. Но это, безусловно, всеобъемлющее начало. Вот 17 индикаторов глобальной рецессии по Логану:

1) Ужесточение условий кредитования. Банки видят приближение рецессии и начинают создавать денежную подушку безопасности, накапливать ликвидность, снижать риски в портфелях (уроки Bear Sterns).

( Читать дальше )

Шансы на рецессию? Одна из крупных компаний Уолл-стрит говорит, что только 15% «после лучшего, чем ожидалось, отчета о рабочих местах». (Reuters, 7 октября) Тем не менее, по мнению EWI, экономические показатели отстают и ничего не предсказывают. Лучше обратить внимание на этот показатель из нашего октябрьского Financial Forecast:
Обратный отсчет до рецессии/депрессии теперь «официально» идет. Впервые с 5 июля 2022 года кривая доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США «перестала инвертироваться», как показано на графике ниже.

( Читать дальше )

Разочаровав рынок отсутствием подробностей о масштабных мерах стимулирования экономики, китайские власти, по-видимому, прибегли к обычной западной практике утечки подробностей (подставных лиц) в прессу в попытке измерить функцию реакции рынка. Как мы подробно рассказывали в минувшие выходные, долгожданная субботняя пресс-конференция Министерства финансов Китая, на которой многие наблюдатели за Китаем ожидали очередного объявления о крупных мерах стимулирования экономики, а некоторые надеялись на сумму до 10 триллионов юаней, провалилась. «Политика поддержки потребления кажется довольно слабой», — считает Жаклин Ронг, главный экономист по Китаю в BNP Paribas SA. «Пока еще слишком рано говорить о скором существенном изменении дефляционного давления или достижении дна рынком недвижимости — это две ключевые проблемы, с которыми сталкивается китайская экономика». Инвесторы и аналитики ожидали, что Китай выделит около 2 трлн юаней (283 млрд долларов США) на новые фискальные стимулы (и до 11 трлн юаней в максимальном размере), включая потенциальные субсидии, потребительские ваучеры и финансовую поддержку семей с детьми.

( Читать дальше )

Год назад, в начале октября 2023 года, когда доходность 10-летних облигаций США составляла 4,73%, мы писали, что она, вероятно, достигнет пика около 5%, прежде чем снова снизится до 3%. Поскольку у нас нет особых знаний о черном ящике, которым является FOMC, этот прогноз был полностью основан на волновой структуре Эллиотта ралли с 0,3330% в 2020 году. Он выявил полную пятиволновую импульсную модель, после которой, согласно теории, следует трехволновая коррекция.
И действительно, доходность US10Y достигла максимума в 5,0210% двадцать дней спустя, так что первая часть прогноза была точной. Вторая часть, однако, оказалась лишь частичным успехом. За последний год было два заметных спада, второй из которых снизил доходность до 3,5990% в прошлом месяце. Однако неожиданно сильные данные NFP за сентябрь снова подтолкнули ее почти до 4%, так что, возможно, стоит обновить данные.

( Читать дальше )