В январе производственные заказы в США упали на 3,6% м/м, что значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9% м/м, и еще хуже то, что декабрьский рост на 0,2% м/м был пересмотрен до снижения на 0,3%. Это разочарование привело к падению заказов на 2,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — худшему годовому снижению с сентября 2020 года....
Основные (без учета транспорта) заказы также разочаровали, снизившись на 0,8% за месяц (против -0,1% за месяц), что привело к их снижению на 1,6% по сравнению с предыдущим годом...

( Читать дальше )

Показатели дисперсии достигли максимумов по данным SPGlobal, особенно в компаниях средней капитализации, в то время как корреляция движется к минимумам, а волатильность остается на прежнем уровне. Что это значит? Почему это важно? Высокая дисперсия означает, что отдельные компоненты индекса движутся сильнее, чем весь индекс в целом, что схоже с идеей широты рынка. Трейдеры жалуются, что текущему рынку «не хватает широты». Низкая корреляция говорит о том, что не все компоненты движутся в одном направлении.
Дисперсия измеряется путем расчета средневзвешенного значения дисперсий (т.е. изменений) доходности отдельных акций по отношению к весу акций в индексе. Таким образом, это отражает индивидуальные результаты акций в индексе по сравнению с общим результатом индекса. Например: «MSFT +5% по сравнению с SPX +1%, и MSFT имеет вес 7% в SPX» (на самом деле вес 7%). Вот тут-то и появляется корреляция (график выше, красная линия). Как уже отмечалось, корреляция находится на минимумах (SP500 слева, SP400 справа на графике выше).

( Читать дальше )

В течение нескольких месяцев «говорящие головы» твердили о «мягкой посадке», дезинфляционных тенденциях и «палочках-выручалочках» по снижению ставок (но, черт возьми, никакой рецессии не было). Но после того, как вышел последний пакет данных по инфляции, показавший более сильный, чем ожидалось, рост цен (особенно в ациклическом сегменте)...
… похоже, рынок больше не покупает то, что продает ФРС… Прежде всего, резко растут ставки Breakevens (ставка рынка на то, где будет инфляция)...

( Читать дальше )

Инвесторы все больше убеждены в бессмысленности медвежьих настроений, поскольку рынки акций вот-вот зафиксируют четвертый месяц роста подряд — самую длинную серию в Европе со времен пандемического ралли 2021 года. Даже февральские показатели выглядят весьма впечатляюще, вопреки обычной сезонной модели слабости во второй половине месяца. Кроме того, подсчеты показывают, что впереди хорошие новости: когда индекс S&P 500 растет в течение четырех зимних месяцев, показатели оставшегося календарного года никогда не были отрицательными, а в течение года среднегодовой прирост составлял 21%. А еще есть аналогия 1995 года, согласно которой надвигающийся цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы может снова позволить крупнейшей экономике мира расти, не провоцируя ценовое давление. Если история будет служить руководством к действию, нас может ожидать еще один мощный бычий скачок.
Поэтому, не отрывая глаз от выходной двери на случай, если подавляющая вера в это ралли начнет ослабевать, все больше и больше медведей, похоже, сдаются сейчас.

( Читать дальше )

На этой неделе Питер рассказывает об основных моментах последних нескольких недель волатильной торговли, уделяя особое внимание Nvidia, любимым акциям Уолл-стрит, связанным с искусственным интеллектом, и Newmont Corporation, сильно пострадавшей в золотодобывающей отрасли.
Акции обеих компаний резко изменились в цене. Так, NVDA увеличила рыночную стоимость на 260 миллиардов долларов и потянула рынок вверх после отличного отчета о прибылях. Акции Newmont, напротив, упали на 7% после разочаровывающего отчета за последний квартал. Питер объясняет, как денежно-кредитная политика влияет на рентабельность горнодобывающей промышленности: «Часть большой проблемы для Newmont и всех остальных акций горнодобывающих компаний заключается в том, что добывать золото сейчас намного дороже… И почему? Инфляция. Инфляция наносит огромный урон прибыли этих компаний, потому что цена на золото выросла не так сильно, как стоимость его добычи. И вот почему я продолжаю говорить, что акции золотодобывающих компаний — это ироничная жертва инфляции».

( Читать дальше )

Так или иначе, поставки Tesla продолжают устанавливать рекорды. Несмотря на то, что отношения компании с Пекином находились под микроскопом большую часть 2021 года, Tesla все же смогла сообщить о рекордных поставках за третий квартал 2021 года. Почти все поставки приходились на автомобили компании Model 3 и Model Y. Продажи Model X и Model S продолжают постепенно сокращаться.
Автопроизводитель поставил 241 300 автомобилей по всему миру, побив как предыдущий рекорд компании в 201 250 единиц, так и консенсус-прогноз на квартал, который составлял 223 667 единиц. Это число также превзошло средний прогноз в 221 952, который Tesla предоставила своим инвесторам. После объявления цифр в субботу Tesla заявила: «Мы хотели бы поблагодарить наших клиентов за их терпение в работе над глобальными проблемами цепочки поставок и логистики».

( Читать дальше )

Интересная разработка в сфере ETF. Я люблю ирландцев и их знаменитую логику. Когда я был молодым парнем в университете, у моего друга-ирландца (Энди) был роман с девушкой другого друга (Ника). Энди и Ник договорились встретиться в пабе, чтобы «поговорить». При встрече никто не сказал ни слова, и Энди (обидевшая сторона) сразу же ударил Ника правым хуком. Когда последовавшая драка в баре закончилась, я спросил Энди, почему он сразу ударил Ника, когда виноват был он сам. Со своим ирландским акцентом он сказал: «Видите ли, я хотел сначала нанести ответный удар».

Это воспоминание пришло мне в голову после того, как я прочитал, что только что был запущен торгуемый на бирже фонд (ETF), который стремится извлечь выгоду именно из дефляционных условий. Насколько нам известно, это первый ETF, ориентированный на дефляцию и имеющий отношение к экономике США. The Quadratic Deflation ETF (тикер BNDD) — это «ETF на фиксированный доход ESG, который стремится извлечь выгоду из более низкого роста, дефляции, более низких или отрицательных долгосрочных процентных ставок и/или сокращения спреда между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками на инвестирование в казначейские облигации и опционы США», — говорится на сайте KFA Funds. (С нашей точки зрения, лучшей стратегией при дефляции был бы шорт акций и бросовых облигаций, когда придет время?). Нэнси Дэвис из Quadratic Capital LLC, которая будет управлять фондом, добилась успеха, запустив в 2019 году Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge ETF (тикер IVOL). Поскольку она в основном инвестировала в казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), доходность была звездной по сравнению с отраслью, хотя на самом деле они почти ничего не сделали бы, чтобы защитить ее от повсеместного скачка цен. Но в институциональном мире нормально терять деньги, если ваш сосед теряет больше. Но я отвлекся. Так почему такой разворот?

( Читать дальше )

В конце месяца и квартала, теоретические оценки Goldman, основанные на модели, предполагают чистую покупку акций США на сумму 14 миллиардов долларов американскими пенсионными фондами с учетом изменений в акциях и облигациях в течение месяца и квартала. Как это складывается в сравнении с историей? По словам Джиллиан Худ из Goldman, этот показатель находится на 36-м процентиле среди всех оценок покупки и продажи в абсолютной долларовой стоимости за последние три года. В абсолютном выражении это ниже трехлетней средней абсолютной долларовой стоимости акций на сумму 26 млрд долларов, подлежащих ребалансировке.
Затем график показывает, что в течение месяца индикативная волатильность пенсионных фондов увеличивается месяц за месяцем.

( Читать дальше )

Последний раз мы писали о Roku весной, 24 мая 2021 года. Стоимость акций колебалась в районе 330 долларов за штуку. По сути, мы думали, что даже это слишком высокая цена. Однако беглый взгляд на недельный график компании убедил нас в том, что «пузырь Roku может продолжать раздуваться». Но не до бесконечности. Ожидаемое ралли должно было соответствовать позиции (5) в рамках пятиволновой импульсной модели. Ожидалось, что волна (5) превысит вершину волны (3), что сделает вероятными цели в области $ 500 за акцию. Взгляните ниже.
С другой стороны, теория волн Эллиотта утверждает, что трехволновая коррекция следует за каждым импульсом. Кроме того, коррекции обычно стирают все достижения, достигнутые во время пятой волны. Таким образом, вместо того, чтобы рассматривать новый максимум как признак возобновления восходящего тренда, мы предупредили, что «падение ~ 40% до области поддержки волны (4) около 300 долларов имеет смысл». Четыре месяца спустя обновленный график ниже показывает, как все прошло.

( Читать дальше )

По мере того, как 2020 год подошел к концу, волновые модели предвидели «грядущее» в GS. Подсказка: это должен был быть «хорошим годом» для быков. В марте этого года группа из 13 сотрудников первого года обучения Goldman Sachs объединилась и «восстала» против того, что они назвали «непреодолимым» уровнем работы, включая 98-часовую неделю, «сокрушительную рабочую нагрузку» и невероятно сжатые сроки.
Недавно агентство Bloomberg от 22 сентября охарактеризовало организованное движение против условий труда в одном из крупнейших финансовых институтов мира как «самое близкое, что современная Уолл-стрит когда-либо имела к восстанию пролетариата изнутри». Но в то время как восстание против Goldman происходило с внутренними настроениями, ведущими к новым глубинам недовольства, этот график акций Goldman Sachs (тикер GS) показывает, что среди инвесторов происходило противоположное, поддерживающее Goldman UP RISING. В период с января по август GS более чем удвоилась в цене до самого высокого уровня за 22-летнюю историю с момента IPO.

( Читать дальше )