Нежелание Каталонии форсировать события и объявлять об образовании республики, ее готовность к переговорам с Мадридом, а также раскрытые хакерами из Северной Кореи планы Сеула и Вашингтона об ударе по неугодному режиму позволили «быкам» по EUR/USD взвинтить котировки к отметке 1,1825. Рост политических рисков в еврозоне на протяжении нескольких последних недель сдерживал намерения инвесторов приобрести евро, и теперь, возможно, у них появился повод осуществить свои давние мечты. Впрочем, на рынке имеют место и другие мнения. В частности, стремление Каталонии к диалогу с Испанией может еще больше увеличить неопределенность, или этот фактор и вовсе не стоит учитывать при построении торговых стратегий.

 

Любопытно, что согласно медианному прогнозу 60-ти экспертов Reuters, через 3 и 6 месяцев EUR/USD будет котироваться вблизи отметки 1,18, и лишь через год пару можно будет увидеть на уровне 1,2. Судя по всему специалисты настроены на длительную консолидацию, и пока поспорить с ними сложно. Как евро, так и доллар имеют собственные козыри, что не позволяет говорить о хрупком равновесии. Danske Bank полагает, что евро находится в середине торгового канала, вряд ли опустится существенно ниже $1,166, однако и для роста выше $1,2 у этой валюты нет серьезных оснований. ING является сторонником консолидации и видит EUR/USD на отметке 1,18 через 1 месяц. Societe Generale, напротив, уверен, что текущая коррекция завершена, и в ближайшее время нас ожидает восстановление восходящего тренда. В качестве одного из обоснований банк приводит укрепление юаня и рост корреляции между USD/CNY и EUR/USD в 2017.

( Читать дальше )

Лучший за последние 6 лет прирост промышленного производства в Германии, призывы члена Управляющего совета ЕЦБ Сабин Лаутеншлегер к завершению покупок активов в рамках европейского QE в 2018, и конфликт между Дональдом Трампом и отдельными лидерами республиканской партии, снижающий вероятность реализации налоговой реформы, позволили «быкам» по EUR/USD протестировать важное сопротивление на 1,178. Несмотря на осенние успехи доллара США, на рынке господствует мнение, что если и стоит его покупать, то только не против евро. Восстановление экономики еврозоны и готовность ЕЦБ к нормализации денежно-кредитной политики являются далеко не единственными козырями региональной денежной единицы.

 

В период реализации европейского QE, она превратилась в ключевую валюту фондирования, в результате чего, по расчетам JP Morgan, из стран валютного блока утекло порядка €1 трлн. По мере сворачивания программы количественного смягчения эти деньги будут возвращаться. К тому же, согласно исследованиям МВФ, доля евро в валютных резервах центробанков на конец 2-го квартала составляла 19,9%. До европейского долгового кризиса 2012 эта цифра в среднем составляла около 25%. Активные покупки региональной денежной единицы со стороны ЦБ в различных странах являются «бычьим» фактором для EUR/USD. 

( Читать дальше )

Первый за последние 7 лет уход non-farm payrolls в красную зону в сентябре не стал поводом для паники для «быков» по доллару США. Вдохновленные ускорением средней заработной платы до 2,9% г/г и падением безработицы до 4,2%, минимальной отметки с начала 2001, они решились на новую атаку, уведя котировки EUR/USD к нижней границе ранее обозначенного торгового диапазона 1,16-1,215. Впрочем, таким же временным явлением можно считать и увеличение темпов роста оплаты труда, а отдаленность экономики от состояния полной занятости способна замедлить скорость повышения ставки по федеральным фондам. Подгоняемый неприятными вестями из Северной Кореи гринбек быстро растерял свои завоевания, однако спешить с восстановлением нисходящего тренда явно не намерен.

 

Если взять за базу отсчета Катрину и другие ураганы, то существует высокая вероятность быстрого восстановления non-farm payrolls в течение ближайших месяцев.  В то же время основное снижение занятости произошло в секторе обслуживания, где традиционно низкая зарплата. В связи с этим ее ускорением также носит временный характер. Другое дело уровень безработицы…

( Читать дальше )

Взлетев к 26-месячному максимуму против доллара США британский фунт слишком близко подобрался к солнцу, обжог крылья и рухнул с огромной высоты. «Быки» по GBP/USD чересчур много внимания уделяли «ястребиной» риторике Банка Англии, покупали стерлинг на сильной макроэкономической статистике и неохотно продавали его на слабой. Политические риски, связанная с ними неопределенность и повышенная волатильность задвигались на второй план, что в итоге обернулось катастрофой. Слухи о том, что Тереза Мэй может получить вотум недоверия и утратить статус лидера консервативной партии, а вместе с ним и портфель премьер-министра, обернулись для стерлинга настоящей катастрофой. Если все так и произойдет, переговоры с ЕС по  Brexit  затянутся, вероятность заключения сделки снизится, а GBP/USD продолжит падать.
 
Кашель, потеря реквизита, незапланированный перерыв во время выступления Мэй на съезде тори выдали ее внутреннюю неуверенность. Акела промахнулся, Акела должен уйти. Таблоиды тут же раздули слухи, что около 30-ти депутатов, включая 5-х бывших членов кабинета министров, участвуют в заговоре, целью которого является смена лидера. Возвращение на авансцену политических рисков и восставший из пепла благодаря налоговой реформе доллар США — что может быть хуже для «быков» по GBP/USD? Фунт готов отметиться худшей недельной динамикой за год, а HSBC выставляет прогноз в 1,26 к концу декабря.

( Читать дальше )

Что лучше: больше и короче, или меньше и длиннее? Европейский центральный банк начинает рассуждать о судьбе программы количественного смягчения, а рынки, похоже, уже выбрали нужный вариант. Пара EUR/USD рухнула к основанию 17-й фигуры после публикации протокола сентябрьского заседания Управляющего совета, в котором содержалось больше вопросов чем ответов. Будет ли регулятор покупать активы на €40 млрд в течение 6-ти месяцев 2018 или ограничит масштабы QE €20-25 млрд в течение 9-12 месяцев? Решение будет объявлено в конце октября, пока же есть время пораскинуть мозгами над плюсами и минусами каждого варианта.

 

Больший объем покупок активов позволит завязать с политикой дешевых денег до того момента, как Европейский суд вынесет вердикт о законности программы количественного смягчения.  У продолжения QE до конца сентября или декабря 2018 больше плюсов: во-первых, не будет проблем с приобретением подходящих для условий программы бондов; во-вторых, ЕЦБ выиграет время и получит возможность посмотреть, как будет развиваться экономика еврозоны; в-третьих, у евро будет меньше шансов восстановить восходящий тренд, ведь идея повышения процентных ставок окажется задвинутой на конец следующего года.

( Читать дальше )

Не сумев закрепиться выше обозначенного в предыдущем материале уровня $58,25 за баррель, фьючерсы на североморский сорт нефти камнем рухнули вниз. Формально в качестве основных драйверов пике выступили раскрытый блеф Турции, обещавшей перекрыть поставку черного золота из Курдистана, неожиданное увеличение добычи странами ОПЕК и укрепление американского доллара, однако на самом деле причину нужно искать глубже. Картель прекрасно понимает, что в условиях восстановления нефтяной промышленности в США после ураганов держать цены на уровне $58-60 за баррель – это все равно, что признать собственное поражение. Если уж и регулировать рынок, то делать это нужно крайне аккуратно.

Согласно медианной оценки экспертов Bloomberg, добыча в странах ОПЕК выросла до 32,83 млн б/с в сентябре (+120 тыс б/с), а процент выполнения обязательств по венскому договору сократился с 88% до 80%. Любопытно, что руку к увеличению первого показателя приложила ярая сторонница выхода рынка на баланс Саудовская Аравия (+60 тыс б/с), что выглядит, по меньшей мере, подозрительно. Особенно с учетом чрезмерно раздутых спекулятивных нетто-лонгов по Brent на срочном рынке.

( Читать дальше )

EUR/USD продолжает консолидироваться в диапазоне 1,173-1,179, а на рынке не устают перемывать косточки основным кандидатам на пост главы ФРС. Главными недостатками Джанет Йеллен видятся ее принадлежность к демократической партии и приверженность к жесткому регулированию банковской системы. Джером Пауэлл и Кевин Уорш являются юристами по образованию, а представить себе адвоката в кресле главного банкира страны – все равно, что посадить экономиста в кресло Верховного судьи. Впрочем, история знает немало примеров, когда президенты-республиканцы успешно сотрудничали с главами ФРС-демократами и наоборот, а посты руководителей Федеральных резервных банков занимали не-экономисты.

 

От того, кто именно получит должность главы ведущего центробанка мира зависит реакция финансовых рынков. Виктория Уорша, вероятнее всего, приведет к продолжению ралли доходности казначейских облигаций США и к укреплению доллара, в то время как назначение Пауэлла, сторонника более мягких мер регулирования чем существующие, позволит рассчитывать на очередное обновление исторических пиков фондовыми индексами.

( Читать дальше )

Текущее барахтанье EUR/USD  вблизи середины 17-й фигуры напоминает затишье перед бурей. «Медведи» решили сделать привал, опасаясь, что содержащиеся в протоколе сентябрьского заседания ЕЦБ намеки на нормализацию денежно-кредитной политики и разочаровывающая статистика по рынку труда США позволят их оппонентам перейти в контратаку. «Быки» не уверены в восстановлении восходящего тренда на фоне реанимации идеи рефляционной торговли и ухудшения политического ландшафта в еврозоне. В таких условиях лучше всего выйти из позиций и понаблюдать за дальнейшим развитием событий со стороны.
 
Анализ позиционирования на срочном рынке убеждает, что активная деятельность хедж-фондов по закрытию лонгов и шортов способствует развитию консолидации. Управляющие активами продают и покупают евро достаточно равномерно, что позволяет предположить, что фондовый рынок Старого света им по-прежнему интересен, однако бросаться в омут с головой, как это было после победы Эммануэля Макрона во Франции, никто не будет. Длинные позиции по акциям все чаще хеджируются продажей EUR/USD, что снижает значимость такого драйвера роста евро как приток капитала в ETF.

( Читать дальше )

В начале 2016 и 2017 срочный рынок выдавал приблизительно 25%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в течение последующих 12 месяцев. В прошлом году ФРС разочаровала инвесторов, ужесточив денежно-кредитную политику лишь один раз, в текущем, вероятнее всего, сделает то, что от нее ждут рынки. Любопытно, что в начале октября деривативы оценивают шансы трех актов монетарной рестрикции до конца сентября 2018 в те же 25%. Многое в судьбе доллара США будет зависеть от того, в какую сторону начнет изменяться данная цифра.

 

Слухи, что кресло главы ФРС может занять Кевин Уорш, человек, который в 2011 критиковал центробанк за масштабные покупки облигаций в рамках QE, стали одним из драйверов коррекции EUR/USD. Как только в прессе прошла информация, что министр финансов Стив Мнучин поддерживает кандидатуру его противника Джерома Пауэлла, «медведи» начали фиксировать прибыль, что вылилось в рост котировок основной валютной пары к вершине 17-й фигуры.

 

Динамика шансов кандидатов

( Читать дальше )

Текущий год можно смело назвать годом политики. Разочарование инвесторов Дональдом Трампом, победа Эммануэля Макрона во Франции, парламентские выборы в Нидерландах, Британии, Новой Зеландии и Германии внесли свою лепту в процесс изменения курсов валют G10. Затяжное падение доллара США, резкий взлет евро и обвал новозеландского доллара стали следствием неопределенности, с одной стороны, и веры в светлое будущее европейской экономики, с другой. В октябре внимание трейдеров смещается на Японию, где 22 числа пройдут внеочередные выборы.

Когда Синдзо Абэ принял решение о роспуске старого парламента, он явно надеялся укрепить мощь своей партии в новом. Премьер планировал убить одним выстрелом двух зайцев: чем быстрее пройдут выборы, тем больше шансов победить набирающую популярность Юрико Коикэ. Мэр Токио пользуется поддержкой электората, делая акцент в своей предвыборной программе на вред повышения налогов для экономики Страны восходящего солнца. Тем не менее, за три недели до выборов разрыв между Либерально-демократической партией власти (24%) и новой «Партией надежды» (15%) не выглядит катастрофическим. 43% респондентов Kyodo News еще не выбрали, за кого голосовать, что усиливает неопределенность и оказывает поддержку иене.

( Читать дальше )