А так как владельцем 80% акций ФСК являются сами сети, то им выгодна высокая цена акций ФСК для получения большей доли из новых выпущенных акций.
Евдокимов Сергей, почему такая логика? Можете привести расчеты?
Вводные: 88% Россетей принадлежат гос-ву, а 80% ФСК держат Россети.
Рассмотрим три примера:
Пример 1: Капитализация Россетей 300 млрд, капитализация ФСК 300 млрд. Россети делают дополнительную эмиссию на 300 млрд руб, и акции ФСК обмениваются на эти эмитированные в соотношении 1:1 (исходя из капитализации). В итоге Гос-во будет иметь в новой компании (1/2)*0.88+(1/2)*0.8=0.84, т.е. 84% акций.
Пример 2: Капитализация Россетей 400 млрд, капитализация ФСК 300 млрд. Россети делают дополнительную эмиссию на 300 млрд руб, и акции ФСК обмениваются на этим эмитированные в соотношении 1:1. В итоге Гос-во будет иметь в новой компании (4/7)*0.88+(3/7)*0.8=0.845, т.е. 84.5% акций.
Пример 3: Капитализация Россетей 300 млрд, капитализация ФСК 400 млрд. Россети делают дополнительную эмиссию на 400 млрд руб, и акции ФСК обмениваются на этим эмитированные в соотношении 1:1. В итоге Гос-во будет иметь в новой компании (3/7)*0.88+(4/7)*0.8=0.834, т.е. 83.4% акций.
Т.е. при обмене акций в пропорции, соответствующей текущей капитализации, основному акционеру (гос-ву) невыгодно, чтобы капитализация ФСК росла, т.к. его доля в ФСК ниже, чем доля в Россетях. Основному акционеру выгоднее, чтобы росла капитализация той компании, где его доля выше. А это Россети, а не ФСК.
